早就想把谢治宇换了！换袁芳、乔迁、王崇？
——重装基兵组合3月9日调仓逻辑汇报
原谅我的标题党，我只是希望重装基兵的持有人不要错过这篇推送。本篇文章并不是要贬低谢治宇，恰恰相反......我是要吐槽——谢治宇的不可替代性。
之前我曾经写了一万多字详细分析过谢治宇。感觉还是不够，今天我再写一写。
关联阅读：深度分析【兴证全球·谢治宇】一个灵活适应市场的“大白”
稳健的谢治宇
谢治宇是均衡的投资风格，注重性价比，兼顾相对收益和绝对收益。好像挺普通的，因为这种风格的基金经理有很多，看每年的业绩排名，谢治宇也从来没有很拔尖过，经常有很多基金经理会超过他。
可是时间拉长来看，谢治宇又是那么的不可替代。他不会某一年给你一个特别拔尖的业绩，但他能给你一个长期稳定的业绩，这就是谢治宇的强大之处。
下图为兴全合润历年业绩排名
下图为谢治宇的超额收益曲线，斜率非常好看。
买了谢治宇，你不用担心今年市场是什么风格，也不用担心牛熊切换。他这种均衡的风格、动态调整的能力加上丰富的经验，可以让你取得一个很稳定的相对收益和还不错的绝对收益。
所以我一直说谢治宇的基金适合作为组合的底仓，可以长期持有穿越牛熊。我自己也持有，每当我不知道买什么的时候，我就买点谢治宇。（有点填仓位的感觉）
但是现在谢治宇的两只基金合润限购3000、合益限购10000，太不友好了。尤其是不适合组合运作，我们两个组合重装基兵和基业长青，都持有兴全合宜。由于限购，这影响到了小部分持有人的跟投。我早就想把谢治宇给换了！
谁能替代谢治宇？
所以，最近几个月我一直在寻找谁能代替谢治宇。在翻遍了石头之后，我很苦恼的告诉大家，没有找到比他强的.....
我给大家说说我都看了哪些人，跟谢治宇风格和水平比较接近的基金经理有：乔迁、袁芳、王崇、何帅、于洋（财通）、周蔚文、邱杰、蒲世林、戴军。
下面是以上基金经理不同时间维度的业绩对比
从王崇任职开始↓
从袁芳任职开始↓
从袁芳独自管理基金开始↓
从乔迁任职开始↓
从上面几个维度的业绩对比可以看出，谢治宇一直很稳健。只有乔迁、袁芳和谢治宇业绩差不多。王崇也还行、袁芳最强。
其他人业绩则不稳定，起起伏伏，主要是他们对市场的变化节奏把握不准。比如何帅、周蔚文、邱杰，他们在2020年都因为过早的转向了价值板块，错过了后来“疫情牛”的收益。
工银瑞信·袁芳
袁芳确实是一个我错过了的基金经理，主要是她....太美了....
不仅是照片美，而且真人确实很美。应该是女基金经理第一美了。
我以为长的好看的人都习惯依靠颜值，我没想到她居然投资也这么厉害，跑题了.....主要是她之前访谈也比较少，又身处权益不是很强的工银瑞信基金。唉，反正我就是错过了。
袁芳比谢治宇持仓更分散（前十37%），她是交易员出身，擅长做交易，选股也很不错，不做仓位择时。机构非常认可她（机构占比76%）。
下图为袁芳（蓝线）的超额收益对比谢治宇，肉眼可见的更强的超额收益水平↓
兴证全球·乔迁
乔迁算是谢治宇的徒弟，风格和谢治宇非常接近。之前我们详细介绍过
关联阅读：零城逆影基金经理画像——兴证全球·乔迁
乔迁青出于蓝而胜于蓝，任职以来，超额收益好于谢治宇。下图为乔迁、袁芳相对沪深300的超额收益对比情况，水平相当。
之前重装基兵配置了乔迁的兴全商业模式。但是乔迁的基金不能投港股，这是一个短板。兴全也很厚道，一般不发新基金。
2020年我看到乔迁的规模快速扩张，加上A股涨的比较多，我觉得应该加强港股配置，正好兴全合宜开放了，我就把兴全商业模式换成了兴全合宜。
下图为重装基兵组合进行该调仓以来，两只基金的收益对比。从目前来看暂时是对的
如果今后乔迁的规模适中、且有港股的基金，我还是很有可能会配置她的。
交银施罗德·王崇
王崇任职经验也比较丰富了（6.3年），经历过一轮完整牛熊，持仓度集中高（前十58%）、换手率低（178%）、机构占比高（54%）、行业和风格均衡，规模也可以接受（273亿），这些都是积极的因素。
下图为王崇相对沪深300超额收益情况，这个斜率简直完美，我估计他可能是按照沪深300做的行业配比。
下图蓝线为谢治宇相对沪深300超额收益，橙线是王崇相对沪深300超额收益，两人差距很小。
让我比较纠结的是他的股票仓位一直偏低，长期平均82%，而且还经常有小幅的仓位择时。
我个人还是比较喜欢那种少做择时的、股票仓位高一点的基金，这是我没选他的主要原因。我觉得股票仓位高一点，王崇会更强。
规模问题
规模问题是我现在不想选袁芳或乔迁的重要原因。虽然从历史收益来看，她们比谢治宇更强一些，但是她们的规模都上的特别快，准确的说，主要是从2019年底以来，规模快速上升的。
袁芳从2019年底47亿左右，到2020Q1管理了355亿，增长了655%；
乔迁从2019年底80亿左右，到2020Q1管理了207亿，增长了158%；
王崇从2019年底160亿左右，到2020Q1管理了273亿，增长了71%。
规模上升的那么快，总要有个适应的时间，乔迁采取了增加持仓数的方式，袁芳则降低了换手率。
谢治宇虽然现在管理规模也很大（597亿），但是他从2018年底开始就管理了接近400亿，在管理大规模上面，应该已经适应的差不多了，而且现在他还“关门谢客”了。
如果我们对比2019年12月他们规模快速扩展以来的业绩，还是谢治宇最强↓
如果我们对比牛年春节后的回撤控制，还是谢治宇最强↓
规模这个东西，真的很难说清楚会给基金经理带来多大的影响，基金经理可能自己也不清楚，我们就更搞不清了。一般情况下，肯定是规模越小越好。但是也要考虑到规模的上升速度，太快了肯定不行，基金经理的能力圈和投资框架需要时间适应。
还要考虑基金经理的任职经验。谢治宇8年、王崇6年、袁芳5年、乔迁3年。他们这种基于性价比动态调整持仓的投资方法，需要有丰富的投资经验和较大的能力圈，因为涨多了或者风格切换了你就得换股，就需要到新的能力圈去。还得知道什么时候换、换早了换晚了都不行。
重装基兵3月9日调仓方案
最后说说调仓吧，重装基兵组合持有的兴全合宜和易方达蓝筹精选现在都限购，影响到了组合运作。虽然舍不得换掉自己非常认可的基金经理，但如何保障原持有人的利益、又顾忌大资金以及新增跟投资金的利益，确实是个难题。
经研究决定，在上次调仓的基础上，3月9日将且慢和蛋卷基金的重装基兵组合调仓↓
其他持仓不变
本次调仓仅适合新增资金，原持有部分不要调仓！原持有部分不要调仓！原持有部分不要调仓！
虽然我反复强调不要跟调，但是难免还是有人会盲目跟调。考虑到在天天基金跟投重装基兵的人数最多，因此，本次天天基金上的重装基兵不调仓。
有些小规模的新增资金，如果更认可原重装基兵组合，可以选择在天天基金上跟投。
调仓后，不同平台的组合持仓有了差异，一边是水平高+规模太大，另一边是水平也很高+规模小一点点。我也不确定那边会业绩更好，我希望两个组合业绩都好。
最近市场一直在回调，这是正常现象，希望大家不要频繁加减仓，能忽略市场短期波动,坚持长期持有。
感谢持有人一直以来的支持，帮助持有人和我一起赚钱，是我运作组合的初衷，也是我一直努力的方向
下篇我会写刘彦春，并对比张坤。欢迎大家关注微信订阅号（lcnylc），最好设个星标，以免错过推送。
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提示：基金有风险，投资需谨慎！本文仅为个人研究分析，不作为投资依据，据此操作盈亏自负。
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