早就想把谢治宇换了!换袁芳、乔迁、王崇?

早就想把谢治宇换了!换袁芳、乔迁、王崇?

——重装基兵组合3月9日调仓逻辑汇报

原谅我的标题党,我只是希望重装基兵的持有人不要错过这篇推送。本篇文章并不是要贬低谢治宇,恰恰相反......我是要吐槽——谢治宇的不可替代性。

之前我曾经写了一万多字详细分析过谢治宇。感觉还是不够,今天我再写一写。

关联阅读:深度分析【兴证全球·谢治宇】一个灵活适应市场的“大白”

稳健的谢治宇

谢治宇是均衡的投资风格,注重性价比,兼顾相对收益和绝对收益。好像挺普通的,因为这种风格的基金经理有很多,看每年的业绩排名,谢治宇也从来没有很拔尖过,经常有很多基金经理会超过他。

可是时间拉长来看,谢治宇又是那么的不可替代。他不会某一年给你一个特别拔尖的业绩,但他能给你一个长期稳定的业绩,这就是谢治宇的强大之处。

下图为兴全合润历年业绩排名

下图为谢治宇的超额收益曲线,斜率非常好看。

买了谢治宇,你不用担心今年市场是什么风格,也不用担心牛熊切换。他这种均衡的风格、动态调整的能力加上丰富的经验,可以让你取得一个很稳定的相对收益和还不错的绝对收益。

所以我一直说谢治宇的基金适合作为组合的底仓,可以长期持有穿越牛熊。我自己也持有,每当我不知道买什么的时候,我就买点谢治宇。(有点填仓位的感觉)

但是现在谢治宇的两只基金合润限购3000、合益限购10000,太不友好了。尤其是不适合组合运作,我们两个组合重装基兵和基业长青,都持有兴全合宜。由于限购,这影响到了小部分持有人的跟投。我早就想把谢治宇给换了!

谁能替代谢治宇?

所以,最近几个月我一直在寻找谁能代替谢治宇。在翻遍了石头之后,我很苦恼的告诉大家,没有找到比他强的.....

我给大家说说我都看了哪些人,跟谢治宇风格和水平比较接近的基金经理有:乔迁、袁芳、王崇、何帅、于洋(财通)、周蔚文、邱杰、蒲世林、戴军。

下面是以上基金经理不同时间维度的业绩对比

从王崇任职开始↓

从袁芳任职开始↓

从袁芳独自管理基金开始↓

从乔迁任职开始↓

从上面几个维度的业绩对比可以看出,谢治宇一直很稳健。只有乔迁、袁芳和谢治宇业绩差不多王崇也还行、袁芳最强。

其他人业绩则不稳定,起起伏伏,主要是他们对市场的变化节奏把握不准。比如何帅、周蔚文、邱杰,他们在2020年都因为过早的转向了价值板块,错过了后来“疫情牛”的收益。

工银瑞信·袁芳

袁芳确实是一个我错过了的基金经理,主要是她....太美了....

不仅是照片美,而且真人确实很美。应该是女基金经理第一美了。

我以为长的好看的人都习惯依靠颜值,我没想到她居然投资也这么厉害,跑题了.....主要是她之前访谈也比较少,又身处权益不是很强的工银瑞信基金。唉,反正我就是错过了。

袁芳比谢治宇持仓更分散(前十37%),她是交易员出身,擅长做交易,选股也很不错,不做仓位择时。机构非常认可她(机构占比76%)。

下图为袁芳(蓝线)的超额收益对比谢治宇,肉眼可见的更强的超额收益水平↓

兴证全球·乔迁

乔迁算是谢治宇的徒弟,风格和谢治宇非常接近。之前我们详细介绍过

关联阅读:零城逆影基金经理画像——兴证全球·乔迁

图解基于性价比的投资方法(以乔迁为例)

乔迁青出于蓝而胜于蓝,任职以来,超额收益好于谢治宇。下图为乔迁、袁芳相对沪深300的超额收益对比情况,水平相当。

之前重装基兵配置了乔迁的兴全商业模式。但是乔迁的基金不能投港股,这是一个短板。兴全也很厚道,一般不发新基金。

2020年我看到乔迁的规模快速扩张,加上A股涨的比较多,我觉得应该加强港股配置,正好兴全合宜开放了,我就把兴全商业模式换成了兴全合宜。

下图为重装基兵组合进行该调仓以来,两只基金的收益对比。从目前来看暂时是对的

如果今后乔迁的规模适中、且有港股的基金,我还是很有可能会配置她的。

交银施罗德·王崇

王崇任职经验也比较丰富了(6.3年),经历过一轮完整牛熊,持仓度集中高(前十58%)、换手率低(178%)、机构占比高(54%)、行业和风格均衡,规模也可以接受(273亿),这些都是积极的因素。

下图为王崇相对沪深300超额收益情况,这个斜率简直完美,我估计他可能是按照沪深300做的行业配比。

下图蓝线为谢治宇相对沪深300超额收益,橙线是王崇相对沪深300超额收益,两人差距很小。

让我比较纠结的是他的股票仓位一直偏低,长期平均82%,而且还经常有小幅的仓位择时。

我个人还是比较喜欢那种少做择时的、股票仓位高一点的基金,这是我没选他的主要原因。我觉得股票仓位高一点,王崇会更强。

规模问题

规模问题是我现在不想选袁芳或乔迁的重要原因。虽然从历史收益来看,她们比谢治宇更强一些,但是她们的规模都上的特别快,准确的说,主要是从2019年底以来,规模快速上升的。

袁芳从2019年底47亿左右,到2020Q1管理了355亿,增长了655%;

乔迁从2019年底80亿左右,到2020Q1管理了207亿,增长了158%;

王崇从2019年底160亿左右,到2020Q1管理了273亿,增长了71%。

规模上升的那么快,总要有个适应的时间,乔迁采取了增加持仓数的方式,袁芳则降低了换手率。

谢治宇虽然现在管理规模也很大(597亿),但是他从2018年底开始就管理了接近400亿,在管理大规模上面,应该已经适应的差不多了,而且现在他还“关门谢客”了。

如果我们对比2019年12月他们规模快速扩展以来的业绩,还是谢治宇最强↓

如果我们对比牛年春节后的回撤控制,还是谢治宇最强↓

规模这个东西,真的很难说清楚会给基金经理带来多大的影响,基金经理可能自己也不清楚,我们就更搞不清了。一般情况下,肯定是规模越小越好。但是也要考虑到规模的上升速度,太快了肯定不行,基金经理的能力圈和投资框架需要时间适应。

还要考虑基金经理的任职经验。谢治宇8年、王崇6年、袁芳5年、乔迁3年。他们这种基于性价比动态调整持仓的投资方法,需要有丰富的投资经验和较大的能力圈,因为涨多了或者风格切换了你就得换股,就需要到新的能力圈去。还得知道什么时候换、换早了换晚了都不行。

重装基兵3月9日调仓方案

最后说说调仓吧,重装基兵组合持有的兴全合宜和易方达蓝筹精选现在都限购,影响到了组合运作。虽然舍不得换掉自己非常认可的基金经理,但如何保障原持有人的利益、又顾忌大资金以及新增跟投资金的利益,确实是个难题。

经研究决定,在上次调仓的基础上,3月9日将且慢和蛋卷基金的重装基兵组合调仓↓

谢治宇·兴全合宜 → 袁芳·工银圆兴

张坤·易方达蓝筹精选 → 刘彦春·景顺长城绩优成长

其他持仓不变

本次调仓仅适合新增资金,原持有部分不要调仓!原持有部分不要调仓!原持有部分不要调仓!

虽然我反复强调不要跟调,但是难免还是有人会盲目跟调。考虑到在天天基金跟投重装基兵的人数最多,因此,本次天天基金上的重装基兵不调仓。

有些小规模的新增资金,如果更认可原重装基兵组合,可以选择在天天基金上跟投。

调仓后,不同平台的组合持仓有了差异,一边是水平高+规模太大,另一边是水平也很高+规模小一点点。我也不确定那边会业绩更好,我希望两个组合业绩都好。

最近市场一直在回调,这是正常现象,希望大家不要频繁加减仓,能忽略市场短期波动,坚持长期持有。

感谢持有人一直以来的支持,帮助持有人和我一起赚钱,是我运作组合的初衷,也是我一直努力的方向

下篇我会写刘彦春,并对比张坤。欢迎大家关注微信订阅号(lcnylc),最好设个星标,以免错过推送。

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提示:基金有风险,投资需谨慎!本文仅为个人研究分析,不作为投资依据,据此操作盈亏自负。

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关联阅读:深度分析【兴证全球·谢治宇】一个灵活适应市场的“大白”

零城逆影基金经理画像——兴证全球·乔迁

图解基于性价比的投资方法(以乔迁为例)

我的组合调仓了,卖出易方达蓝筹精选

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精彩评论

股海幸存者03-05 20:29

我对谢治宇印象最好的是,他不仅仅先知先觉,擅长于挖掘市场没发现的价值,并且坚持从低估开始越跌越买(隆基股份)。而且,还会为投资者考虑,估值高的再快的增长速度,都会抛售会减仓。比如,美团去年四季度谢治宇毫不犹豫落袋为安,爱股隆基股份除了没解禁的一部分没卖,能卖出出的股份,一股不留全卖雕了。而且,去年四季度,谢治宇明显批评了白酒之类的股票泡沫。这说明了,谢治宇既是成长投资者,而且,还在意估值,不会任何估值的情况下都会傻傻的拿着。本质上,发现好公司给予合理的估值,估值超出合理范围就卖出,堪称是完美的价值成长风格。成长,谢治宇不会买增速低的股票,价值的含义则是估值这个缰绳并未被他剪短,用估值来束缚自己,倒是会减少犯错的可能。

半日闲Zz03-05 20:03

乔迁人送外号 大漂亮 这个得划重点

一任平生03-05 19:34

我本来想买乔迁,袁芳的,后来一看,她们的基金规模短时间上涨太快,感觉可能不如谢治宇稳,就算了。另外,个人觉得乔迁比袁芳更好看

Interity03-05 21:47

呵呵  看不懂张坤可以多学习 何必比来比去

濛池都护03-05 20:38

我感觉袁芳持仓的估值还挺高的,这可能是本次下调袁芳没有谢治宇稳的原因,毕竟现在股票不便宜,如果后续还回调,感觉袁芳还是跑不赢谢治宇。而回看过去五年的业绩,袁芳的超额收益更稳。 王崇最近有点飘忽不定,虽然近期业绩很好,但总感觉不够稳。 如果把谢治宇拆成谢治宇+袁芳+乔迁,感觉也不错?

全部评论

濛池都护04-29 00:18

袁芳的调仓能力,确实给人惊喜啊。

大韭z04-28 19:24

这个应该是带新人的,看持股为啥不买蓝筹,跟蓝筹风格很像

大韭z04-28 19:21

这个可以买来当分散投资,他买的都是其他基金不咋买的股,而且盘子小跑得快,最重要的是她的基金跑的比她老公的强

大韭z04-28 19:18

袁芳这次下跌的确实不少,但是爬坑速度惊人,而且他持仓变得很快,前几天刚公布的持仓现在又跟实际收益差很大了,这种操作在今年的震荡市我更看好

安于得失04-24 09:03

酒文化,美食文化,药文化也是文化