科技板块基金经理的2019年四季报精华摘要

科技板块基金经理的2019年四季报精华摘要

——猪年最后一篇

财通—金梓才:从三季度开始,我们转向消费电子及半导体板块,取得了较好的效果。四季度,我们的组合变化不大,我们的核心持仓品种仍在消费电子、半导体等方向上,我们坚信电子股的行情没有走完。虽然在战略层面我们并没有调整我们的投资方向,但是在战术层面,我们做了一些微调,我们提高了二线电子股的持仓比重,他们在2019年整年的关注度不高、估值较低,具有较好的性价比。

零城逆影:金梓才说他是一个偏左侧的选手,喜欢提前布局。三季度他提前布局了消费电子,四季度又提高了二线电子股的比重。

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国联安—潘明:2019年四季度市场加速上涨,但主要涨幅集中在十二月份。TMT板块中电子和传媒领跑,大幅跑赢了沪深300指数;计算机和通信涨幅相对落后,并跑输了沪深300指数。电子行业中的TWS耳机和半导体相关主题表现靓丽,传媒行业中的电商营销和游戏主题反弹力度较大。

没有硬核科技的互联网创新就像沙滩上的城堡,而半导体是硬核科技的核心,这似乎已经成为市场共识。经济增速下行的时代可能是股市上行的时代,本基金认为增速下行时代中最好的防守还是进攻,帮助扭转下行趋势的往往是这个时代中的冒险者。

零城逆影:之前在科技十八铜人就点评过潘明是一个崇尚进攻的经理,潘明目前依旧保持这样的风格。

信达澳银—冯明远:2019年新兴产业股票市场表现亮眼,估值水平在2018年的基础上有大幅修正。虽然板块股票整体表现较好,行业龙头公司的产业发展态势健康,优秀公司的收入利润都有所增长,整体板块的估值水平总体仍在合理位置。

广发——李耀柱:我们看好科技行业的中长期发展,5G将会让科技行业得到飞速的发展,5G的应用端会有非常大的配置价值,因此我们增加云游戏的配置比例。由于半导体产业链的景气度在持续提升,我们看不到拐点出现,维持了相关的配置。在消费电子方面,我们认为苹果产业链在明年仍然会表现不俗,加大了相关的配置。由于中国的互联网进入寡头垄断阶段,互联网巨头的配置价值巨大,未来互联网行业仍然持续快速发展,我们增加了互联网行业的配置。由于医药的估值偏高,我们减持了医药板块的比例。

鹏华——梁浩:由于市场对于经济下行预期过于悲观,各行业库存普遍偏低,加之暖冬导致开工超预期,很多行业补库存的需求旺盛经济运行中所体现的韧性较强,出现一定反弹。另一方面,苹果公司定价策略的调整导致IPhone销售增长超出预期以及AirpodsPro的大卖,带给半导体行业供不应求的局面。科技股表现较好。虽然预计一季度经济运行仍会较强,但我们对2020年全年的国内宏观仍持谨慎态度。自下而上精选个股会是未来很长一段时间最有效的投资策略。

诺安—蔡嵩松:2020年半导体或会是贯穿全年的主线,在宏观的宽松环境下,未来上证指数预计稳步回升,科技领域会从硬件电子的结构性行情,向5G相关的内容和应用软件扩散。继续维持后续科技乐观的态度不变,大环境上中美贸易缓和、四中全会强调支持科技、5G大周期、国产替换高景气、龙头公司四季度业绩将会持续超预期。

广发——刘格菘:从海外宏观环境看,全球呈现极端性复苏的迹象。美欧经济景气指标PMI连续改善,中美在12月达成阶段性贸易协定也为全球经济复苏预期提供了支撑。整体来看,改善的海外环境叠加国内通胀担忧的消除为权益资产提供了不错的宏观环境。

由于四季度基金规模增长较快,组合仓位有所下降,组合结构仍侧重于投资受经济波动和政策扰动影响较小的科技及新兴成长行业。

零城逆影:刘格菘获得2019年冠军,规模增长太快,四季度显示仓位只有75%,可能是还没想好买什么或者没办法一下子全买入,

华安——胡宜斌:考虑到未来5G需求新周期对制造业产能冲击在上下游的不均衡分布,以及需求周期向5G应用扩散的可能性,本基金减持部分涨幅过大、估值已基本反应5G硬件产能缺口的细分领域和公司,增加配置5G和新兴制造业产业链中产能瓶颈更为突出、价格弹性较大的上游细分行业和公司,并积极寻找并配置5G后周期、供给侧出清后的文化传媒、计算机等相关行业和公司。

未来一段时间内,科技周期推动的盈利改善仍然是形成市场做多的积极因素,但也应防范中美贸易战出现反复的可能性,以及通胀上行对流动性宽松预期的冲击。2020年,我们对制造业复苏仍然较为乐观。5G、云计算、新能源汽车等产业创新有望继续拉动整体制造业温和复苏,在产业链需求预期低迷和库存水平较低的前提下,上游原材料企业和中游制造业龙头公司可能分别出现补库的价格拉动和利润率扩张。我们会以周期的视角,在合适的价格和产能缺口现状下,捕捉制造业上中游企业的机会。与此同时,与此前所有科技周期相同,我们对A股在本轮科技周期中诞生具备强大创新性、颠覆性的应用和内容端投资机会保持乐观。新硬件所对应的应用和内容行业龙头,将从上一轮周期的供给侧出清中逐步胜出,在新渠道(头条、快手、B站等)、新技术(5G、AR/VR、超高清、云游戏等)、新硬件(5G手机、智慧电视、智能汽车、可穿戴设备等)、新形态(短视频、ACG、直播电商等)的拉动下,获得更好的竞争格局、商业模式和利润规模,因此,我们将更为重视内容、应用企业的马太效应和永续增长能力,致力于寻找和积极配置传媒、计算机软件中,为新的漫长科技周期持续提供精品应用和内容的龙头企业。

零城逆影:三季度我还担心胡宜斌规模涨的太快,业绩会钝化,四季度就被他啪啪打脸了,四季报写的很好,现在他规模已经200亿了,加油!

易方达——郑希:(1)国内宏观经济方面,贸易战的负面影响以及食品价格带来的通胀压力均反映比较充分,同时经济数据有见底迹象出现,市场的风险偏好在逐步提升;(2)海外方面,美国新兴产业重新进入增速回升阶段,海外通讯运营商以及互联网公司资本开支均有所回升,全球科技供应链景气度提升;(3)A股资本市场流动性方面,四季度国内流动性相对宽松,同时海外资金的持续流入成为A股市场核心增量资金来源之一;(4)TMT产业方面,四季度信息产业内部继续分化,新能源产业链、传媒以及消费电子行业景气度有所上升;与内需相关的软件以及通信行业表现相对稳定。

南方——王博:我们判断当前时点对于科技类权益资产来说机会大于风险。宏观经济的底部与科技产业的上行决定了市场的对科技类资产的偏好将增强。

景顺长城——杨锐文:宏观经济的压力不代表就不会有结构性牛市。实际上,宏观经济与股市的关联度并不高,而是与经济预期更为相关。展望未来,我们认为市场将越来越有利于成长股。我们判断科技周期即将开启。科技创新是我们走出中等收入陷阱的关键一步,我们认为投资生态也在发生改变、政策的扶持力度在加强都会带来新一轮科技股的牛市。

$嘉实智能汽车(F002168)$——姚志鹏:我们观察不少企业都出现了资本开支的企稳和扩张,经济复苏的概率越来越大了。随着海外电动车市场的启动,德国和美国电动车市场进一步发展的预期都刺激了市场对于全球新能源车元年出现的期待,整体市场出现了明显的估值修复。而风电、光伏等可再生能源电源建设也在十二月份如期出现了年底的爆发,整体行业的需求出现了环比改善。传统汽车经历了二季度的国五国六排放标准的切换和三季度的淡季,四季度也逐步开始复苏。

申万菱信——任琳娜:从 2019 年相关上市公司三季报情况来看,多家电池原材料公司和电芯龙头公司业绩超市场预期。在 2019 年国内新能源汽车产销低迷的状态下,龙头企业保持了明显强于行业的竞争力,主要得益于市场占有率的提升和海外认可度的提升。2019 年以来,海外市场动力 电池需求的绝对量逐步提升,中国企业不断斩获国际巨头的订单,竞争力越来越强。

交银——何帅:四季度市场对于2020年可能的变化机会开始提前预期和表现,比如新能源车及周期行业,使得一些2020年增长确定的行业也逐渐进行了估值切换。虽然从侧面反映出市场情绪较好,但也蕴含了提前透支预期的可能。所以在这个时点,我们将更多从安全性的角度,寻找未来两到三年成长性较为确定,并且估值合理的标的。我们希望通过深度研究,找到需求可持续增长的行业,竞争力可持续拓宽的公司,享受公司价值的可持续成长。

$交银新生活力混合(F519772)$——杨浩:宏观数据和中观高频指标显示国内经济接近库存周期与产能周期底部的状态,下行空间有限,市场对传统周期性行业也有重估。

我们进一步系统性的梳理过去投资中的经验,总结出三维投资框架。我们将企业的价值观放在投资选股的至高位置,甄选为客户创造真实价值的优秀公司,摈弃“唯赚钱论”,即使那些公司有看似美妙的商业模型和财务指标。在统一的价值观下,我们投资的企业可以有不同的商业模式,不同的产业周期位置,不同的行业景气度状况。这样形成多个维度的对冲,聚焦阿尔法真成长,使得基金能够得以稳健运行。

我们按照商业模型的相似性,总结出四个大类的投资方向——消费服务业、品牌消费品、政企服务业、优势制造业。

随着今年下半年来成长股的快速上涨,不少成长股不再低估,甚至高估,同时对基金管理人的投资选股以及风险定价能力要求不断提高。但通过我们大量的微观调研和总结,我们仍然能以不一样的视角去找到投资标的。我们发现不少所谓的传统行业有机会在新的科学技术和现代管理赋能下去“刷新”重塑,同时,我们也发现有一批新的全球稀缺资产有重估空间。我们不应当只是就科技论科技,就核心资产论核心资产,应该有新的定义。

零城逆影:杨浩老哥常常分享自己的投资理念,而且每次都有新思考,虽然难免会有些前后矛盾的话,但是说明他是在持续进化的,这样的基金经理我比较喜欢,也是我重点配置的基金经理。

结语:上面只摘取了一部分基金经理的观点,但我看了起码20个基金经理的访谈,基本上所有基金经理都一致看好2020年的科技板块,但是他们毕竟本来就是做科技/成长主题的,难免屁股决定脑袋,下篇文章继续分享基金经理四季报精华摘要,看看全市场选股的基金经理如何看待2020年。欢迎大家持续关注我的微信订阅号(lcnylc)。

马上就要过年了,本篇也是猪年最后一篇了,我在此祝大家鼠年快乐!阖家幸福!身体健康!投资顺利![干杯][献花花]

@今日话题 @雪球达人秀 @蛋卷基金

成文日期:2020.1.23

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全部评论

零城逆影01-24 19:29

哈哈,谁说的啊

ETF联接C拯救胜率01-24 16:24

难得的一致性观点。


2020年抱团科技。

这几天就是:谁半导体持仓少,谁亏的就多

ETF联接C拯救胜率01-24 16:22

三季报有经理认为科创板带动的7,8月科技股暴涨是胡乱炒作。

四季报看,他已经改口了

零城逆影01-24 11:49

你根本就没看内容吧

龙上修涨价一字大买01-24 11:22

优秀基金经理