秘诀：如何通过基金经理发言挑选经理2

每当我对一个基金经理犹豫时，我就看看他的访谈文章，会让我对他有更深的认识。或许我更加坚定对他的信心，也有可能会发现他的一些问题。今天续上篇《秘诀：如何从基金经理发言中找到好经理》，继续聊：

5、看看是自相矛盾还是言行一致

生活中我们都喜欢言行一致的人，觉得这样的人值得信赖。把钱交给基金经理，更需要找值得信赖的人。在发言中，我们可以观察基金经理是言行一致，还是自相矛盾。

比如交银施罗德·杨浩在2018年5月的访谈中说↓“自下而上的品种不会很多，很少做行业配置”。

https://www.sohu.com/a/232437640_313170

在2018年年报中说↓“不再整体看好某个行业，自下而上个股研究变得更纯粹，更关注个体的能力”。

2019年9月访谈又说↓“关注景气度攀升的行业，采用行业分散的方式构建组合”。网页链接

这三段讲话真是相互矛盾啊，要么就是我没理解清楚，要么就是杨浩对中观选择、行业配置、自下而上的思路估计自己还没想清楚。

当然了，基金经理都有一个成长成熟的过程，投资理念也会不断进化，投资生涯中否定自己的过去是很正常的事，没必要太深究，我也经常打自己过去的脸。陈光明在访谈中，也介绍过自己从深度价值投资转变为成长价值的历程。《价值投资路漫漫 如何做时间的朋友？》网页链接

可是如果基金经理说的和做的不一致，说明他知行不合一，那可就要狠狠的给他扣分了。比如大成·刘旭，在他管理的大成高新技术产业股票(000628)二季报中提到↓“消费股的交易越来越拥挤，消费观念不会一成不变，这将是一批企业的重大风险”（他大概率是在说白酒）

可是持仓中，却一直还是有消费股↓（往下还有五粮液、泸州老窖、古井贡酒）

究其原因，估计是能力圈不够大和业绩考核压力等。不管怎么样，言行不一肯定是要扣分的。

6、从反面推敲，找出基金经理的问题

当我们看基金经理谈自己的投资理念、投资方法时，要注意——不要带着崇拜和认可的眼神去看，应该带着否定和批判的眼光去查。市面上那么多基金经理，我们不可能每个都选，选基的时候，绝大多数时间我们是在做减法的。

比如嘉实·张金涛，业绩还不错，他在多个访谈中提到：“我的核心选股思路是“估值便宜+盈利边际改善”，追求戴维斯双击型投资机会。选出的股票，一方面盈利在改善，另一方面估值会扩张或至少不会被压缩，这样的股票有更好安全边际和上涨空间，也有利于避开价值陷阱。”网页链接

我认为这种选股思路是不完整的，因为“估值便宜+盈利边际改善”的股票并不是随时都有。当情绪悲观的时候，可能市面上所有的股票估值都在下杀；当经济不景气的时候，可能所有的企业盈利都在减少。这时候，他的选股思路就会面临“无股可选”。再比如2019年，只有少部分医疗、白酒、5G、猪肉等企业的盈利在改善，但是他们的估值已经非常高了，虽然还在提升，但已有泡沫迹象，这时候张经理还会买入吗？

或许张金涛还有更完善的投资系统，不过通过他的发言表达出来的选股理念我认为是不够完整的。

再比如交银施罗德·何帅，他说他喜欢找有“长坡厚雪”的公司，按道理有长坡厚雪的公司肯定是好公司了，可是他又说自己会做高抛低吸，比如某股预期收益是60%，已经涨了40%，接近或达到目标，就会卖掉，换成组合里没涨的，或者持有现金，等跌了在买回来。

网页链接

这听起来很美好，事实上在投资时，我们常常遇到好公司涨了40%还可能继续涨到80%的情况，俗称“卖飞了”，我们还常常遇到越补偿越跌的情况。再继续深入研究，我们会发现，原来我们卖飞的品种比我们想象的更好，补仓的品种并没有我们想象的那么好。这种投资方法必须要建立在对自己的持仓有足够信心的情况下。否则就不叫高抛低吸了。

当然了，这只是个小问题，找问题的时候，我们也要判断这个问题对基金经理来说是不是致命的，还是说是一个可以改进的问题。我认为这个问题可以用深度研究去弥补的。可是何帅在另一个访谈↓里却说：“一些交易是在用仓位尝试新的品种。”有说明他有些持仓研究深度并不够强.......总而言之，这个问题不大。

基金经理新锐之何帅

另外我觉得何帅的“长坡厚雪”选股理念，用来做成长股有点可惜，有很长一段时间他的换手率不低，我觉得好不容易选了个好股票，就拿了几个月、赚了20%就卖了，有点可惜。何帅我还是比较看好的，目前他已达百亿规模，期待他的转型。

7、通过定期报告了解基金经理

事实上，由于大部分基金经理没什么名气，很少接受访谈。还有一些基金经理由于低调，不愿意接受访谈或参加活动。可供研究的素材就很少，怎么办？

我们可以通过他在定期报告里的运作分析和展望来了解他，有些基金经理在定期报告里写的还是挺认真的，一样可以了解他们。这里我给大家列几个写的比较认真的经理：林鹏、丘栋荣、周应波、杨浩、郑希、葛晨、周应波、过钧、周蔚文、杨锐文等等。

但是有些基金经理定期报告也写的很简单，记流水账，比如下图这样的（兴全·陈宇），碰到这样的人，那就没办法了。

8、没有办法了解的基金经理，业绩再好我也不投

大家都知道买股票有一个基本原则——不熟不做。买基金我认为也应该贯彻同样的原则——如果你对基金经理完全不了解，那就不要投！

即使他业绩很好，可是你怎么知道他的钱怎么赚来的呢？是运气还是实力呢？是否延续呢？完全不知道。所以我不愿意把钱交给我不了解的人，即使他业绩好。我也宁愿放弃。比如今年业绩很好的中欧·葛兰、兴全·陈宇等，我已经尽力去了解了，还是觉得不够，所以没买，希望以后能多一些机会了解他们。

9、永远要反过来看

最后说说看基金经理发言的不足之处吧：

①不少访谈刻意美化基金经理，只说好不说坏；

②有些基金经理说起来头头是道，可是做起来不行，投资者难以分辨；

③对基金经理的定性分析难以有清晰明确的结论判断；

④部分基金经理访谈较少。

10、查找基金经理发言方法

我最常用的方法就是在百度、雪球和微信订阅号搜索，举个栗子：“张坤访谈”“张坤发言”“张坤演讲”“易方达张坤”，遇到名字特殊的比如朱少醒，可以直接搜索他的姓名。

其中在微信订阅号搜索最容易搜索到你想要的文章↓

再给大家列举几个经常会分享基金经理访谈的自媒体，我自己也经常看：@中国基金报 @点拾投资 @聪明投资者 @晴空聊基 @揭幕者 @猫头鹰组合投资 @红与绿

还有我我的微信订阅号是lcnylc

结语：上篇收到了很多点赞，感谢大家，所以今天我把更多干货分享给了大家，可以说是手把手教了。还是希望大家多多点赞转发打赏支持吧，原创不易，急需你们的举手之劳！

@今日话题 @雪球达人秀 @蛋卷基金

$交银阿尔法核心混合(F519712)$ $交银新生活力混合(F519772)$ $中欧医疗健康混合A(F003095)$