秘诀:如何通过基金经理发言挑选经理2

每当我对一个基金经理犹豫时,我就看看他的访谈文章,会让我对他有更深的认识。或许我更加坚定对他的信心,也有可能会发现他的一些问题。今天续上篇《秘诀:如何从基金经理发言中找到好经理》,继续聊:


5、看看是自相矛盾还是言行一致

生活中我们都喜欢言行一致的人,觉得这样的人值得信赖。把钱交给基金经理,更需要找值得信赖的人。在发言中,我们可以观察基金经理是言行一致,还是自相矛盾。

比如交银施罗德·杨浩在2018年5月的访谈中说↓“自下而上的品种不会很多,很少做行业配置”。

https://www.sohu.com/a/232437640_313170

在2018年年报中说↓“不再整体看好某个行业,自下而上个股研究变得更纯粹,更关注个体的能力”。

2019年9月访谈又说↓“关注景气度攀升的行业,采用行业分散的方式构建组合”。网页链接

这三段讲话真是相互矛盾啊,要么就是我没理解清楚,要么就是杨浩对中观选择、行业配置、自下而上的思路估计自己还没想清楚。[笑哭]

当然了,基金经理都有一个成长成熟的过程,投资理念也会不断进化,投资生涯中否定自己的过去是很正常的事,没必要太深究,我也经常打自己过去的脸。陈光明在访谈中,也介绍过自己从深度价值投资转变为成长价值的历程。《价值投资路漫漫 如何做时间的朋友?》网页链接

可是如果基金经理说的和做的不一致,说明他知行不合一,那可就要狠狠的给他扣分了。比如大成·刘旭,在他管理的大成高新技术产业股票(000628)二季报中提到↓“消费股的交易越来越拥挤,消费观念不会一成不变,这将是一批企业的重大风险”(他大概率是在说白酒)

可是持仓中,却一直还是有消费股↓(往下还有五粮液、泸州老窖、古井贡酒)

究其原因,估计是能力圈不够大和业绩考核压力等。不管怎么样,言行不一肯定是要扣分的。


6、从反面推敲,找出基金经理的问题

当我们看基金经理谈自己的投资理念、投资方法时,要注意——不要带着崇拜和认可的眼神去看,应该带着否定和批判的眼光去查。市面上那么多基金经理,我们不可能每个都选,选基的时候,绝大多数时间我们是在做减法的。

比如嘉实·张金涛,业绩还不错,他在多个访谈中提到:“我的核心选股思路是“估值便宜+盈利边际改善”,追求戴维斯双击型投资机会。选出的股票,一方面盈利在改善,另一方面估值会扩张或至少不会被压缩,这样的股票有更好安全边际和上涨空间,也有利于避开价值陷阱。”网页链接

我认为这种选股思路是不完整的,因为“估值便宜+盈利边际改善”的股票并不是随时都有。当情绪悲观的时候,可能市面上所有的股票估值都在下杀;当经济不景气的时候,可能所有的企业盈利都在减少。这时候,他的选股思路就会面临“无股可选”。再比如2019年,只有少部分医疗、白酒、5G、猪肉等企业的盈利在改善,但是他们的估值已经非常高了,虽然还在提升,但已有泡沫迹象,这时候张经理还会买入吗?

或许张金涛还有更完善的投资系统,不过通过他的发言表达出来的选股理念我认为是不够完整的。

再比如交银施罗德·何帅,他说他喜欢找有“长坡厚雪”的公司,按道理有长坡厚雪的公司肯定是好公司了,可是他又说自己会做高抛低吸,比如某股预期收益是60%,已经涨了40%,接近或达到目标,就会卖掉,换成组合里没涨的,或者持有现金,等跌了在买回来。

网页链接

这听起来很美好,事实上在投资时,我们常常遇到好公司涨了40%还可能继续涨到80%的情况,俗称“卖飞了”,我们还常常遇到越补偿越跌的情况。再继续深入研究,我们会发现,原来我们卖飞的品种比我们想象的更好,补仓的品种并没有我们想象的那么好。这种投资方法必须要建立在对自己的持仓有足够信心的情况下。否则就不叫高抛低吸了。


当然了,这只是个小问题,找问题的时候,我们也要判断这个问题对基金经理来说是不是致命的,还是说是一个可以改进的问题。我认为这个问题可以用深度研究去弥补的。可是何帅在另一个访谈↓里却说:“一些交易是在用仓位尝试新的品种。”有说明他有些持仓研究深度并不够强.......总而言之,这个问题不大。

基金经理新锐之何帅


另外我觉得何帅的“长坡厚雪”选股理念,用来做成长股有点可惜,有很长一段时间他的换手率不低,我觉得好不容易选了个好股票,就拿了几个月、赚了20%就卖了,有点可惜。何帅我还是比较看好的,目前他已达百亿规模,期待他的转型。


7、通过定期报告了解基金经理

事实上,由于大部分基金经理没什么名气,很少接受访谈。还有一些基金经理由于低调,不愿意接受访谈或参加活动。可供研究的素材就很少,怎么办?

我们可以通过他在定期报告里的运作分析和展望来了解他,有些基金经理在定期报告里写的还是挺认真的,一样可以了解他们。这里我给大家列几个写的比较认真的经理:林鹏、丘栋荣、周应波、杨浩、郑希、葛晨、周应波、过钧、周蔚文、杨锐文等等。

但是有些基金经理定期报告也写的很简单,记流水账,比如下图这样的(兴全·陈宇),碰到这样的人,那就没办法了。


8、没有办法了解的基金经理,业绩再好我也不投

大家都知道买股票有一个基本原则——不熟不做。买基金我认为也应该贯彻同样的原则——如果你对基金经理完全不了解,那就不要投!

即使他业绩很好,可是你怎么知道他的钱怎么赚来的呢?是运气还是实力呢?是否延续呢?完全不知道。所以我不愿意把钱交给我不了解的人,即使他业绩好。我也宁愿放弃。比如今年业绩很好的中欧·葛兰、兴全·陈宇等,我已经尽力去了解了,还是觉得不够,所以没买,希望以后能多一些机会了解他们。


9、永远要反过来看

最后说说看基金经理发言的不足之处吧:

①不少访谈刻意美化基金经理,只说好不说坏;

②有些基金经理说起来头头是道,可是做起来不行,投资者难以分辨;

③对基金经理的定性分析难以有清晰明确的结论判断;

④部分基金经理访谈较少。


10、查找基金经理发言方法

我最常用的方法就是在百度、雪球和微信订阅号搜索,举个栗子:“张坤访谈”“张坤发言”“张坤演讲”“易方达张坤”,遇到名字特殊的比如朱少醒,可以直接搜索他的姓名。

其中在微信订阅号搜索最容易搜索到你想要的文章↓

再给大家列举几个经常会分享基金经理访谈的自媒体,我自己也经常看:@中国基金报 @点拾投资 @聪明投资者 @晴空聊基 @揭幕者 @猫头鹰组合投资 @红与绿

还有我[俏皮]我的微信订阅号是lcnylc

结语:上篇收到了很多点赞,感谢大家,所以今天我把更多干货分享给了大家,可以说是手把手教了。还是希望大家多多点赞转发打赏支持吧,原创不易,急需你们的举手之劳!

@今日话题 @雪球达人秀 @蛋卷基金

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精彩评论

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Panda不在成都2019-12-09 23:18

谢谢楼主这么细致地收集并分析一些知名基金经理,虽然我也有同样的理念,买基金其实是选基金经理,但却没有楼主那么肯费心思,善于归纳总结。有时心血来潮做做一些功课,误打误撞入手了谢治宇的王牌基金,至今收益虽然跟不上网上传说的幅度,好歹也跑赢了通胀。楼主加油!

韦驿2019-12-07 20:07

就是根据自己主观感受,哪用那么专业。雪球上不也有好多人给股票财报打分。

零城逆影2019-12-07 17:39

打分太难了,我又不是评级机构,搞了也没意义

韦驿2019-12-07 16:57

组合成分不需要符合你当下买入标准。无论是否看好,根据对经理的打分配比买入,做一个观察样本用。既检视样本,也检视自己,还方便抄作业

韦驿2019-12-07 16:45

有没有想过给自己写过的基金经理做个打分表,每个经理选一个代表基金,以评分为权,做一个组合,看看业绩。