市场回顾及展望：
本周中证转债指数周涨0.28%，交易额157.83亿，较上周放大47亿，板块整体余额加权周涨幅0.78%，TMT和公共事业是主要涨幅贡献来源。截至目前存量公募可转债（包括可交债）达208只，余额4386亿，转股溢价率中位数18.4%（11/29为20.4%）、中位数YTM 1.4%（11/29为1.5%），溢价率较上周小幅缩窄，凯龙、19中电EB（新上）、川投（新上）、圣达转债涨幅居前，东音、天康转债领跌。
（可转债各板块规模及估值水平，来源：Wind）
进入十二月份，权益市场的压力逐渐加大，虽然上周在利好PMI数据的支持下小幅反弹，但后续行情的可持续性仍需观察。短期来看，可转债板块面临两大问题，一方面大量新券集中上市，新增资金有限的情况下，高溢价标的面临着不小的稀释压力；另外一方面，近期债市风险事件频出，转债虽有下修保护但转股还是受限于EPS和正股上攻弹性，需警惕低评级转债的实际债底大幅下降后的低溢价率陷阱。因此未来在择券上，需要加大信用研究的比重，底仓品种优先选择没有安全性瑕疵的低估值正股转债，如银行、消费、电力等，同时可考虑加配优质弹性品种，如周期、基建链、3C链等，适当博弈春季反弹行情。
转债发行及上市进度：
过去一周中，三只AAA转债(交债)上市，川投转债、19华菱EB、19中电EB。
川投转债目前价格114.73，转股溢价率15.08%，纯债溢价率29.25%，YTM -0.56%，公司以清洁能源为主，业绩稳定性较强，背靠四川国资委，安全性较高，40亿的发行规模也确保了大资金的流动性，因此市场给予了较高溢价率。目前价格对标同为3A公共事业的蒙电，溢价水平仍有一定的差额，未来有收敛的空间；不过从配置的角度来说山峡EB可能是更优选择，估值水平和正股基本面都更具吸引力。
19华菱EB目前价格106.19，转股溢价率16.86%，纯债溢价率10.79%，YTM 1.66%，整体平衡性较好，公司经过过去几年的债务重组及行业供给侧改革，盈利能力大幅好转，正股估值目前处于历史及行业双底部，适合以博弈反转的角度小仓位配置；19中电EB的标的股票是中国软件，国内安全信息服务龙头，自主可控概念核心资产，中标麒麟作为国内市占率最高的国产操作系统，未来的业绩弹性和发展想象空间巨大，目前价格115.68元，正股估值也比较高，安全空间欠缺，适合有一定回撤承受能力的资金配置。
（待上市可转债一览，来源：Wind）
进入12月，转债发行端再次提速，本周证监会核发淮北矿业、木林森、国轩高科、重庆建工、柳药股份等9家企业可转债融资计划，融资规模118.56亿。待上市转债方面，顺丰、利德、福特、白电转债已计划将于下周上市。关于顺丰的分析，可以参见《申购笔记-顺丰转债：品牌与科技构筑核心壁垒，航空货运枢纽战略地位突出》。先导转债下周三申购，目前转股价值100.56，公司是锂电设备龙头，竞争优势明显，正股弹性较好，本期转债未安排网下发行，网上可基本闭眼申购，上市价格有望看到115元。
（证监会可转债发行核准名单，来源：Wind）
上市可转债一览：
（上市存量CB及公募EB一览，“大股东”为“大股东质押率”数据，来源：Wind）
首发于2019年12月08日 20:30 ；微信公众号：Carter怎么看
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