港股最伤人的地方是,看惯了那么低的估值,那么高的股息后,再看A这边的,就感觉根本下不去手……然而不妨碍每轮行情,都是A跑的又快又高
也借此再沟通一下投资理念:
我们麦之追求的投资回报来源,本质上其实跟不管涨跌配置指数ETF是一样的~长期投资指数的回报,在统计上看起来是因为它终归要涨。但这只是一种表面的相关性,真正的因果关系在于:
把全球指数看作一个上市公司的话,它总是在创造价值,产生利益。经济总会在曲折中发展,这个利益必然会越来越大,因此通过简单的算术可以推算出,长期而言如果它不涨,投资者反而赚得更多。。。
所以上涨只是投资者利益竞争产生的,一种对投资者相对不利的结果。。。它看起来和回报相关,却根本不是回报的源泉。
在量的方面,我们的投资才和这种只买不卖的指数ETF投资有差异~长期差异取决于我们的特定生意组合赚得多,还是指数中的一篮子生意赚得多。而不是取决于二者的波动~但在短期,例如两三年内,就只能取决于二者的波动差异。这也很容易通过算术推算出来。
所以作为麦之的管理者,我们只关心自己组合中的生意是不是越来越强大~而不是市盈率或者市净率,股息率。。。等等任何“价值投资”指标。我们的组合之中,既有分众这种各方面看起来很平庸的,也有预计年派息可以接近7%,最近几个月还天天按市场交易量的25%进行回购的(等于双重分红,只是红利用于帮我们再投了),还有报表巨额亏损,未来十年都有可能不分红的~不过我估计十年之后,它的分红相对于我们当初的买价可能达到100%。。。
却不关心“市场”~也就是别的千百万投资者,对这些生意的看法,会如何给它们的出价。因此也就不关心净值的波动。
尽管我们知道,对投资人来说,净值才是他们随时能看得见,赎得回的依据,是最重要的参考。但鉴于关心也没有用,我们也只能放弃临渊羡鱼,选择退而结网。
由此很可能会给投资人带来许多时点上的不好体验,我深表歉意。也想不出什么很好的弥补方式(唯一能做的是不收固定管理费,以降低投资人面对不确定短期波动的成本~这对我们管理人同样是有利的双赢:既然长期而言,净值并不是波动的结果而是生意的结果,只要净值始终会上去,我们的绩效费也少不了。。。)。
回头来看这两年需要检讨的地方很多,大方向来说,投港股不是一个好的选择。选择熟悉的行业未能走出舒适圈也是需要反思的地方。
回顾持仓,一些坚持的品种得到不错的回报;一些投错的品种我们割肉接受市场的惩罚;更多的是一些业绩稳中有进而且高分红的企业我们投的时候觉得已经很低估,目前是越来越低。这是目前市场的选择,我们相信均值回归的机会,因此还在坚持。
没能取得超额收益说来惭愧。
感谢,感恩,祝投资顺利!
当然是不利的。他买可乐和吉利能赚大钱,不是因为这两个股价涨了,而是因为这两个生意赚了。
您简单计算一下就能发现,如果这两个股价三十几年不涨,他红利再投实际上比现在赚得多得多。
我瞎猜一下哈,他很可能早已发现了这一点,所以后来钱多了之后,遇到好生意就宁愿表面上吃个大亏,多拿出百分之好几十的价格把它的股票全买下来退市(例如北方伯灵顿铁路),让它永远涨不了。。。
特别喜欢宁静兄这句话:“上涨只是投资者利益竞争产生的,一种对投资者相对不利的结果。。。它看起来和回报相关,却根本不是回报的源泉。”很受启发。宁静兄这段话,深入详述了“买股票就是买公司”的投资思路。