回复@天天静心课: 借着静心课兄垂询,我把自己对风险管理的理解系统阐述一下。以下文字仅限偶自身使用,读者诸君就当偶胡言乱语好了。

偶的风险管理体系大体上来自于工程项目风险管理体系。所谓风险是指在决策和实施过程中实际结果和预期目标的差异。在一般的工程风险管理领域,对项目风险进行管理的系统的、循环的工作流程,大致包括如下环节:风险识别,风险分析,风险应对,风险监控。这几个环节形成一个闭路循环。

系统而全面的识别影响预期收益率的风险事件并加以归类是风险管理的首要步奏。风险识别大概有如下几个方法:

1,专家调查法。

这个方法在工程领域是有效的,不过在在二级市场投资领域,恕我多嘴,应用起来很麻烦,而且极可能是有意的或者无意的伤害。工程领域通常严重依赖经验,且系统主要变量呈现线性关系,在这样的情况下专家的重要性很高。而二级市场的投资中,线性关系非常不明显,除非你把时间拉长到十数年。嘿嘿,对很多人来说,三个月就已经够长了,要的就是“只争分时”。

股票市场上的专家大概包括两类,一是产业专家,二是中介专家,比如分析师,投资顾问,资产管理人,经济金融学者等。我无意诋毁他们,不过毋庸我多言,一个经验丰富的投资者,实际上通常对上述专家应该是保持警惕,而不是敞开热情的怀抱。中介专家的驱动力是交易量,产业专家在投资领域也未必是个好的投资者。本文只讨论二级市场,我猜测在一级市场或者并购市场,产业专家应该会起到非常重要的作用。

专家不可靠,可靠的是自己。每一项投资决策都应该是自己独立思考的产物,所有的大师都强调独立思考的重要性。在我看来,最大的风险是估值的风险,估值是对未来现金流的折现,而现金流评估和折现率因人而异,这也是为啥一项投资对你来说是完美的,对我来说可能就是糟糕的决定。我的想法是,如果你不能够独立作出投资决策,那么别人也不能帮你。如果你能,那么别人也不必帮你。总之一句话,不要问我哪个标的好啊。

2,财务报表

投资人如果认认真真阅读年报和年报附注,相信他一定能够超越大多数投资人。关于财务造假和警讯,很多朋友做了很好的归类和总结清单,不过再多的清单也代替不了自己读年报。因此虽然我写了很多财报分析的豆腐块,我郑重建议你们不要读。

3,风险识别清单

在诸多工具中,我觉得对投资者最有用的,最简单的就是编制属于自己的风险识别清单了。一个投资者的出发点不同,经验阅历不同,往往会列出截然相反的风险识别清单。比如说,我把新股列入禁止项目,而有些人非新股不爱;我不爱热门股,有些人就非要找创新高的股票。偶只能说很遗憾,大家道不同不相为谋,各走各的路吧。

我的简单风险识别清单如下:

1,估值的风险。这是最大的风险,等下单独阐述。

2,新股。对我来说IPO五年以内的都算。新股的风险主要来源于新股往往高定价,以及过往资料不充分。

3,热门股。定价过高的风险。

4,概念股。定价过高或者价值不确定。

5,重组股。价值不确定。

6,频繁交易。决策次数过多,总有一款错误适合你。

7,没有做好长期持有的准备。我在一些股票上的亏钱,和这个风险有关。

8,业绩归因。错误的归因往往埋下了下一个风险。

具体到个股,可能还有些管理层诚信,行业竞争,企业竞争力方面的风险事件,这里就不一一列举了。这个清单基本上是个排除法,芒格说,你要确定你不能做什么,剩下的就是要做的了。当你的清单项目越来越多,成为一个“老飞行员”的时候,胆小是必然的,频繁交易是不可能的。

这些清单项目按照重要性排列,再加上发生概率和风险后果,就可以构成一个完整的风险识别清单,投资者只要严格遵守自己的纪律,通常来说,一般不至于有悲惨的回报。

风险识别还有其他方法,比如假设分析,SWOT分析等等。当你完成完整的风险识别清单后,剩下的风险分析和评估,风险应对,通常就会自然而然浮出水面。比如说风险分析,风险分析大概分成定性和定量两种。首要的是定性,如果连方向和性质都错了,那剩下的就只能是祈祷上帝保佑运气在你这边,还别说,有时候还真灵,这点比工程领域强多了。在工程领域中,如果一开始的识别和分析就搞错,剩下就只能是等着被老板和客户K。定量分析中我常使用的方法是预期收益率和决策树,这两种方法在工程管理中也会经常使用到。

刚才说到清单中的首要风险是估值风险,评估合理的估值并不容易,所幸如何估值并不是本文的重点。这里我简单阐述一下估值,能力圈,安全边际,和护城河这几个概念之间的关系。

如果投资者不能对标的价值作出比较准确的评估,那么这个标的就不在你的能力圈。

如果投资者能对价值作出评估,那么你就能知道当前市场报价有木有安全边际,有多少安全边际。而所谓的护城河概念,是在评估内在价值过程中使用的工具,即如果你估算出的价值是不稳定的,要依赖很多变幻莫测的变量,那么这个标的的护城河可能就是很薄弱的。

本文涉及很多众所周知的概念,偶的阐述玄而又玄,纯属瞎掰,如果不喜欢请果断取消关注。//@天天静心课:回复@徒步十公里:举举例子
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觉得投资,最主要的影响力量是人性。依我浅活几年对人的认识,一般地,人的意念是个极不稳定的东西。所以人的投资行为,也多半是很不稳定的。不稳定的话,未来怎样也就不得而知,不确定性就在这了,我想这是所谓的风险的所在了。当然,基于投资收益来说,风险更偏向于亏钱的可能性(不确定当然有好...

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