$置信电气(SH600517)$ 学习了一下，有几个初步印象，真是瞎子摸象的，请兄弟们@KUNKUNKUN @西门小吹 多多指正和讨论。。。：
一、好的方面：
（1）历史PEPB低估（不过要打点折扣）
2015年非经常性损益超过了扣非利润，而且只有15年突发，所以实际PE应该翻倍，大约在40到50之间（左边的y轴是PE）
（2）近几年公司真的是在稳步扩张
我仔细看了产品线，是基于传统主业的扩展，不是瞎扩张，很有目的性，新的里面除了节能环保，其他毛利率都很好，而且传统的毛利率也比较稳定。
非晶变29.26（传统主业，稳定、成熟）
贸易2.93（只有两年，稳定）
节能环保9.76（只有两年，14年24.34）
硅钢变13.35（下降）
集成变电站20.54（增长的，新的）
雷电监测与防护43.96（新的）
新材料一次设备24.4
运维服务41.72（新近的）
高压测试与计量10.39（新近的）
非晶铁心10.8（缓慢下降）
消弧线圈10.2（新近的）
其他14.97
状态监测及其他18.28（新近的）
毛利率属于有优势，但还不到可以忽略管理运营能力的优势，感觉公司还有在拼命赚钱，利用相关优势，不断扩展赢利点。
（3）资产负债率稳步提升62%，员工不断扩展，生意越做越大。
（4）研发费用激增，以前都是千万级，15年到了2个亿
（5）未分配利润14亿，大量盈余。roe逐年下降，估计和资产扩张有关，不代表成长性不好。
（6）资产周转率越来越好，销售能力越来越强，资产利用效率高，只要控制好成本，或者新产品规模后下降成本，那么roe和净利润增长率能大幅提高，这个我觉得结合这家公司的扩张真的是很不错。
二、不足的地方：
（1）应收40亿，貌似是个大雷，不过后来排除了。这个对于置信电气来说太大了，我发完贴又怀疑看错了，再看还真是，近2年大幅攀升，结合2014年扩张，真觉得应该看看16年年报确定一下，这家公司扩张开花结果之后的成绩单，觉得有一定的风险。
（2）大部分都是短债，利率提升我觉得总是会带来压力，不过长期中国未必真能升多高，这个可以参考国外发达国家吧。
（3）按2015年报。经营活动产生的现金流量净额1.7亿（经营良好），投资活动产生的现金流量净额-1.2（常年为负，不断扩张），筹资活动产生的现金流量净额-1.3亿（最近10年多数为负，基本上8成还债1成分配利润）。总体还算不错，只是1.3含金量太低，如果全是分配利润，那就真是好公司，主业赚钱，还在扩张，还能分红，不过估计这家公司还远远不能达到这种级别，毛利率毕竟不太高，感觉这家公司还要依靠好领导才行（不过看当家的背景，似乎背景雄厚？红顶商人？）。
按照最新三季报，-3,-0.8,-4，看起来是超级悲催，不产生现金流。不过参考15年3季度（-7,-0.7，2）、半年、1季度看，也是这样，最终年报经营转正，我看了上市以来13年的数据，只有1年是为负，说明这家公司四季度回血能力强极。同时从这一方面以及应收坏账准备后几年的实际待应收款很小来看，我反而觉得可以同时排除现在巨额应收款的雷（基本上都是一年内结清的）。
（4）还有就是14年明显在扩张，大举借钱。很产品线丰富直接关联上了。现在才过去2年，正是要么是开花结果，要么是功败垂成的时候，成长的风险啊。看看今年年报估计能更好预判。
这家公司，如果是业内人士，估计能挖出不少金子或坑。
里面很多细节，看的不够全面，又没有行业背景，所以很多不足。
瞎写的，请兄弟们多多指点，指出不同观点之处。。。