以下我们谦璞投资对于2020年中国股市非常粗浅的展望，更为详细的分析我们会发出2019年年终总结和2020年展望。另外，展望或者预测基本上是“一对九错”。投资中最简单的事是接受无法预测的宏观因素，把握能够把握的微观因素。但是，思维的锻炼、判断的总结是投资修行路上的必经山门。记录下来，以便我们日后精进。
1，2020年不太可能有熊市：A，上市公司盈利或持续改善（自由现金流模型中的分子提升）：宏观经济将在过去1~2年的政策刺激中展现韧性，上市公司往往是各自行业的佼佼者，在经济增速下行期间同体量较小的竞争者拉开距离；B，货币政策保持“灵活适度”（自由现金流模型中的分母下降）：降息和降准都将是今年央行可执行的政策，中国相对高的利率环境，以及资本市场的逐渐开放，将对处于负利率环境的很多海外资金产生“虹吸”效应。
2，降低2020年股市预期收益率：2019年是自有A股以来，市场表现第四好的年份。主要原因是来自于18年市场猛烈下跌以后的估值修复。粗略估算，19年的股市上涨，大约三分之二来自于估值的提升，大约三分之一来自于盈利的增长。2020年，由于中外经济和政治环境的改善，以及市场较为充分的预期，预计估值提升的程度将小于2020年。盈利增长幅度有可能会整体上超过19年，但是预计行业和公司的分化会比较明显。
3，2020年A股投资中挖掘Alpha的能力将更加重要：19年A股整体市场（BETA）表现亮眼，只要是愿意承担A股风险的投资者，无论采取何种策略，投资收益率都不会太差。而2020年，我们认为BETA的机会会略逊色于19年。更多的超额收益将来自于行业和个股的挖掘，希望取得优异投资业绩的投资人需要真正找到那些不断创造价值，且股价相对低估的股票。这也将是市场对谦璞BVIP（Behavioral Value Investing Portfolio）投资组合体系的一次很好的考验。
4，港股的BETA机会优于A股：港股市场已经连续两年在国际股市排名榜上垫底，其整体估值已经变得相当有吸引力。尤其是那些主业在中国大陆的H股公司，其估值更加有可能是被错杀。
5，超预期的因素：超预期的好：货币政策的宽松有可能超预期，主要看房价是否能稳得住；超预期的坏：海外地缘政治的因素有可能重新燃起市场的担忧。应对的方式是需要建立基于市场情绪或者说投资者行为的大盘择时体系，来辅助做风险管理。
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