雪球首届基金直播节来啦！上百位基金经理、业界大咖、雪球KOL齐聚雪球直播间，与投资者们解读市场，分析行业，共寻震荡市场的投资机遇！
直播主题：新能源板块下半年思考与展望
直播时间：2022年7月15日16:00-17:00
直播嘉宾：@鹏华基金
闫思倩 鹏华基金投资总监
直播看点：
1）作为赛道型基金经理，闫思倩总是否择时？
2）当前时点是布局是布局新能源赛道的好时机吗？
3）鹏华新能源汽车主题混合基金的建仓计划及节奏？
4）鹏华新能源汽车主题混合基金涵盖新能源汽车产业链的哪些环节？
以下内容源于@港股ETF 直播间:
主持人：这里是鹏华基金的直播间，欢迎各位进入我们的直播。在直播开始之前我要先做一个风险提示：
本次直播内容仅供各位参考，不构成投资建议。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则去运用管理基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证基金收益。市场及基金的过往涨幅并不预示着未来的表现，大家应该在购买基金的时候阅读本基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解基金的具体情况。基金有风险，投资需谨慎！
今天非常有幸邀请到我们公司投资三部的总经理闫思倩总跟大家做一个交流，请闫总跟大家打个招呼。
闫思倩：大家好。
主持人：闫总最近比较忙，我们在线上很难得有这样一个交流的机会，我也是帮助大家提前搜集了一些问题，想对她本人以及她的投资理念做一个深入的了解。话不多说，相信大家已经等不及了，我们正式开始。
我看到很多人问闫总，看不看评论区，因为大家在网上，会在评论区里面对基金经理有一些评论和交流，看到这么多投资者支持你，你有什么想对大家说的。
闫思倩：感谢大家的支持，看评论区的时间确实不多，因为还是以业绩为主，尤其是之前管理三年多的新能源汽车的产品，它每天下面都有几十上百条评论，所以确实看不过来。但是定期的会梳理一些主要的问题，同事会反馈给我，对于大家一些核心关心的问题，尤其是投资上的问题，也会统一回复一下。
主持人：闫总确实是一位非常勤勉尽责的基金经理，在网上也和投资者有一定的交流。来到鹏华基金也有小半年的时间了，过来之后也和我们整个公司的投研文化进行了一个交融。您是怎么理解鹏华现在推崇的基本面投资，或者这种特色的基于行业层面的一些行业研究？
闫思倩：鹏华还是比较鼓励对重点投资的一些行业和领域有比较深入和独到的研究，包括细分的行业，从产业的层面、公司的层面，甚至整个社会大的宏观背景去深入的跟踪研究。其实基本面投研培养的态度是很明确的，尤其是非常重视认知能力的培养，研究上非常重视对中长期角度的培养，尤其是我们在投资中比较容易注意短期的业绩波动等等，其实还是要深度的产业研究和深度的基本面的研究，还是能够更好地支撑中长期的业绩的稳定性和潜力的，所以对一些细分领域行业深入研究的理念，我还是觉得比较好的。（10：46）
主持人：我们都知道一位优秀的基金经理，肯定是基于基本面的研究，在宏观层面也会有一定的把控。大家了解闫总，肯定是由于她在新能源行业上突出的造诣，她在整个宏观层面的研究也是比较深入的，我们也可以再仔细地了解一下。
我看到很多网友非常关心女性基金经理在整个行业当中的发展，确实您觉得作为一位女性，哪些特质或者哪些特点对您的投资帮助比较大？
闫思倩：女生都是比较细心的，也比较踏实，尤其是研究中也有很多细节的东西，比如拆模型、数据、财务等等，很多细节的东西可能女性会做得比较细致。当然女生相对的敏感度也挺好的，比如对大盘的涨跌，包括产业发展过程中的一些变化和前瞻，也会有比较好的敏锐度。
女性的执行能力，我见到的女性的同事还都是蛮强的，尤其是投资交易中，也是不拖泥带水的，比如对看好的和看空的，很多决策也是比较果断的。
主持人：思倩总是一个非常细心和耐心的人，这些特质也帮助她在投资过程中更加得心应手。听说您在工作之余，家庭生活也比较美满和充实，对兼顾工作和生活方面，您有什么可以对我们这些刚入行的同事分享的？
闫思倩：还是尽量兼顾吧，尽量取得家人的理解和互相的配合，尽量大家都配合好，可能效率会高一点，互相理解一点。
主持人：确实，家庭是我们最大的后盾，也是我们温馨的港湾，相信各位屏幕前的您，平时也会有自己的工作有自己的生活，工作只是生活的一部分，希望大家在工作之余把生活也照顾得很好。第一部分简单地了解了一下思倩总个人的生活，确实能在工作生活当中达到这样一个平衡的程度，我个人也是非常钦佩，所以您也是我学习的榜样。
下面回到正题，线上各位朋友最关心的就是思倩总的投资框架体系的介绍，还有对于新能源板块的观点。首先想请思倩总介绍一下，因为您原来是在工银过来的，您的投资理念和框架能大概给投资者朋友们介绍一下吗？
闫思倩：在投资上还是希望能够深耕产业，做比较深度的产业链研究，努力选出一流的公司。因为不管是投资哪个行业，对这个行业的研究都是非常重要，当然还有产业链上下游的验证也非常重要，我们也不能听一家之言。即便是新能源行业我已经接触十二年了，历史上我们看新能源这个行业的研究者非常多，大家的关注度也非常多，包括特斯拉，但是我们看历史上华尔街也经常看空特斯拉，也有一些持有特斯拉的投资者并不能一直持有。当然这个过程当中特斯拉也经历了很多被质疑的关键的过程，包括产能低，包括无法量产，包括很多次特斯拉面临了现金流断裂的危机，能够坚持投资它，也就更需要有行业的深度和前瞻性的一些研究和判断。更深入的研究、更前瞻性的研究，确实能帮我们做出更好的判断。（15：28）
选出优秀的公司，即便是新能源这个行业，我们看过去十年它是一个从无到有的行业，我们经常说做时代的朋友，做时间的朋友，但是每一个进入新能源领域的上市公司，企业家，都希望能够尽兴这个新兴的产业，做时代的朋友，但是最终能像特斯拉或者宁德时代这种一流的走出来的公司，成为国内的龙头，成为全球的龙头，甚至引领整个行业的技术和行业发展的这样一流的公司，其实是非常少的。
十年前我们就需要仔细去辨别，认真进行研究，选出好的标的，哪些公司是真的能够做时间的朋友，做时代的朋友的，是一流的公司，拉长来看，对我们的投资回报可能会更可观一点。
主持人：闫总讲的非常通俗易懂，同时也很有体系。不管是大家深耕产业也好，还是做产业的研究也好，核心的目标都是要找到非常一流的公司，所以不管是在新能源这样的赛道，还是一些传统行业，扎扎实实的公司层面维度的研究也是非常重要的。我们也关注这个行业里面的龙头，它进步的速度往往比行业的发展速度更快，所以它也体现了整个行业的前瞻性。
刚才提到了像特斯拉这样非常优秀的公司，我们也非常感兴趣，您究竟是通过哪些角度分析一个公司，或者看重公司的哪些竞争力，这一块能给大家简单讲一下吗？
闫思倩：我做分析师这些年，一直在新能源行业，而新能源是一个比较特殊的行业，它过去十年是一个从无到有，发展速度非常快，技术的变革和突变也非常快的行业，所以在这样一个行业我们会看到，很多公司的技术领先是最重要的，因为技术的迭代和进步特别快。所以技术创新和不断地快速迭代和创新能力，对企业来讲是最重要的，尤其是在这样一个新兴的行业。所以在新能源这个领域，很多技术创新和迭代快的一些企业，能够特别领先。
第二点就是细分行业的格局也是非常重要的，我们看到整个新能源行业是一个快速发展的赛道，但是新能源里面还有很多细分的行业和小的赛道，比如锂电池或者隔膜、电解液，甚至风电、光伏，还有逆变器组件、硅料等等，它涉及到的范围非常广。在这些细分赛道里面，不同的细分环节的一些格局也是非常重要的。因为好的格局往往更容易有好的壁垒和好的赚钱能力，尤其是对于龙头来讲非常重要。
第三个就是供需的环境，因为即便是整个行业的需求很好，细分子行业的需求如果也比较好，整个行业需求快速增长，有些细分领域，比如镍、储能这种细分行业增速更快，如果供给端也比较稀缺，那对优秀的企业和龙头企业来讲，可谓是长坡厚雪，可以实现更加快速的发展。
主持人：谢谢思倩总的回答。刚才给大家做了一个重点的梳理，思倩总讲的三点不知道大家有没有记下来，我给大家重复一下，第一点是关于它的技术变化，能不能引领整个产业的发展，第二是整个行业的格局，包括一些技术壁垒，它的盈利能力，或者龙头的集中度，另外就是供需环境，供需是我们分析一些特定的板块，应该去关注的一个最核心的问题。对优秀企业来说，它可以乘风破浪、站在一个比较好的位置上快速发展，这是三个重点，请大家记一下笔记。（20：15）
我看到直播间有朋友问一些问题，我们会整理大家的问题，后面给大家留一个问答的时间。刚才思倩总在第二个行业格局里面提到了赚钱能力，这也是大家平时去做股票或者做基金时，会关注一个公司长期的盈利能力，对这一块您是怎么看的？
闫思倩：一个企业的经营，短期的盈利能力可能会受很多因素的影响，包括我们看到疫情、海外的贸易摩擦、区域冲突，或者是海运费的变化，都可能影响短期的盈利。但是中长期的盈利能力，第一点首先企业家精神和优秀的管理层是最重要的，对一个企业来讲，企业家精神是最值得我们认可的，应该说企业家精神才是企业的星辰大海。
我们看到很多公司拉长来看，或者回过头去看，大部分会受CEO一把手的影响，他确实确定了企业的发展方向，包括企业的环境，以及企业的风格，我们是追求技术和产品的极致化，还是做最高端的服务，还是把营销做在一线，最好的营销等等。
像特斯拉的马斯克，他就是一个非常有个人标签的企业家，他身上有创新还有传奇，但是更重要的是工程师精神，还有特斯拉历史上多次九死一生的，他对电动车，对新能源的坚持，尤其是大家都不看好他的时候，也不知道什么时候能够量产，或者现金流随时断裂的时候，他还坚持做自己战略目标中的事情，所以无形中特斯拉整个公司企业的文化，都是在这种非常工程师精神，非常创新的一个公司。
马斯克也是，他很多时候都是在一线，直接在工厂解决问题，我们看特斯拉在书上提到过，很多时候马斯克做事情都是讲究第一性原理，就是把做事情，解决问题放在第一位，这是企业家本身的一些追求，以及企业家的战略和远见，对企业的影响是很大的。
第二个拉长了看，整个公司的激励机制对公司的影响也很大。因为好的激励机制不止是能发挥出中高层的潜力，对普通员工的积极性和潜力也会得到很大的提升和发挥，能够使得公司的凝聚能力和创新能力进一步提升，使得公司在中长期都保持一个稳定进取的精神，这对公司不断创新、不断取得新的增长也是非常重要的。
主持人：谢谢思倩总的回答。刚才这个问题是涉及到一家公司的长期盈利能力，这一块思倩总主要是分为两个方面，第一个是短期的盈利能力可能受到多方面的影响，但是长期的盈利能力和优秀的管理层以及企业家精神是密不可分的，我觉得金句频出，今天讲的第一个金句就是一个企业的企业家精神，是他们的星辰大海。
怎么理解这个星辰大海，是因为他本身就像一盏明灯一样，指引着企业在正轨上发展，所以他更多的努力是重要的，但是方向有时候更重要，所以我们要解决的就是这些确立好企业发展方向的关键因素。
第二个是刚才讲拉长来看，一个公司的激励机制，包括一些股权激励，一些企业第一时间发布的公告，还有季报，我们这些业内的分析师和基金经理都会关注这些信息。如何从这样繁杂的信息当中抽丝剥茧，也可以体现出一位基金经理优秀的品格。（25：14）
在网上很多关注你的人一个是惊叹于您的产品业绩，同时又会关注您的产品回撤，因为我们都知道新能源的板块弹性往往比较大，弹性大意味着在某一个阶段性的时刻，可能会有比较大的波动。如何在投资的过程当中面对这样的市场波动，您在控制回撤方面有什么方法？
闫思倩：新能源确实要拉长去看，尤其是我之前管理的工银新能源车基金，从成立的1块钱净值，到今年我1月卸任，三年多的时间净值高点涨到了4.7元，所以它的收益率是非常好的，几乎每年翻倍的增长。但是中间的波动也是非常大的，尤其是我们看2021年的3月，市场跌的时候它跌得最多，所以行业的波动是非常大的。
目前来看，新能源的收益率，尤其是最近的反弹也是表现非常好，但是波动也是难免的。我们面对波动还是要做好基本面的研究，比如去年我们年初对新能源车的销量目标是250万辆，最终2020年的销量是350万辆，还是非常超预期的，所以整个行业的基本面在不断超市场的预期。我们不怕波动和下跌，只要基本面持续的超预期，尤其是在估值比较合理的情况下，板块未来的机会和空间依然是没有问题的。
在个股的选择上也可以控制一些回撤，比如选出业绩更好，基本面更好的白马龙头，或者避开一些低于预期的标的，当然有时候包括我们年初也经历了一段避开过于拥挤的赛道股，这些方面都可以考虑。
主持人：非常感谢思倩总的回答。刚才又出现了一个金句，一个产品的回撤不可怕，可怕的是我们没有办法找到基本面中持续超预期的点。我们要找到这些不管是被低估也好，还是产业行业层面有核心爆发点也好，要找到这样的赛道，才能在波澜壮阔的市场中走出比较独立的行情。
我们在做投资的过程当中大家平时也接触比较多，因为大家都是在投资的第一线，平时会做一些投资，投资肯定会有涨有跌，我们要用平和的心态，同时要确定你是谁，你和谁站在一起，这是你在回撤波动的情况下，如何保证自己心态的一个非常核心的办法。
刚才这部分是介绍了闫总的投资框架，包括她从管理产品以来，一些运作产品的方法，干货满满。还有一大波线上的网友对新能源这个板块非常感兴趣，也希望了解到新能源里面的领军者闫总，大家对您的业绩也非常认可，也想听听您是怎么看的。
首先请您介绍一下您在新能源产业这块的投资背景。
闫思倩：新能源产业的投资背景，如果说这两年的话肯定还是碳中和，尤其是2021年10月中共中央印发了《全面贯彻发展做好碳达峰工作的意见》，当然我们也能看到对于新能源车来讲，交通领域的减排，电动车还有一个智能化、网联化、电动化的发展趋势。当然低碳也是全球的发展趋势，去年不管是全球气候峰会，还是中美之间，以及我们的总书记下发的风光大基地项目，以及碳中和相关的各种相关的政策，不管是储能还是海风还是风电，还有光伏的整县推进，以及绿电交易，还有去年7月开始的国内的碳交易启动，这些在去年的进展都非常快。（30：29）
这两年碳中和是整个新能源投资最大的一个背景。包括我们看到整个特高压建设的加速度，也都是为了我们的电网未来在打造碳中和的阶段，风和光的新能源发电占比能超过百分之七八十做好准备，所以未来储能也是一个非常大的市场。所以整个产业的背景是在这样一个既有消费端，包括我们看有些户用光伏和户用储能确实是看到了性价比，消费端的起步，包括无人驾驶，科技的进步。
当然更大的是我们的制造业，以及中国能源行业，以及交通，整个电网这种碳减排，脱碳的全球趋势。欧洲也要开始征碳边境税，包括去年气候峰会上，中美签了《独立宣言》，在视频中双方的领导人也就将来的碳税进行了多方面的沟通。当然现在也有相关的小组跟中美之间，以及欧洲之间进一步的对接，所以未来不管是碳边境税还是美国或者以联合国的名义制定的全球的碳税，目前都是一个正在开展的过程。
中国拥有着全球最大以及技术最先进的锂电池的产能和技术，我们也有全球最大的光伏组件的产能和技术，所以我们的碳减排，在新能源领域的优势是非常大的。我们可以优先脱碳，甚至我们可以帮助发展中国家脱碳。我们看美国和欧洲以及日本，他们已经碳达峰了，他们的目标是碳中和。当然欧洲前两天出的新闻，德国要在2035年就要碳中和，可能要稍微推迟一下，但是它要求2035年的风电和光伏的发电占比要超过80%，所以这个速度都是非常快的。
相比之下我们国内还需要到2025年才能达到碳达峰，实现碳中和需要到2050和2060年，所以对我们来讲还有很长一段路要走。这个产业的投资背景也让我们发现，过去十年新能源只是经历了一个从0到1的过程，未来的20年，甚至到2050年、2060年的三四十年，实现碳中和，新能源还有二三十年的阶段需要完成。那就是说这个产业的投资背景，从投资的角度来看也是跟其他的行业不一样的。
我们投资A股，尤其是选择成长股，大部分是一些产业投资，尤其是很多公司的成长，背后是一个产业的发展周期，包括我们投资过的苹果概念股，它背后是智能手机渗透率的加速提升，包括我们投资的互联网，是我们过去几年疯狂的网购，我们还投资了美团，我们开始点外卖，从不需要外卖，到离不开外卖，当然我们还有半导体周期，还有云计算周期。我们也经历了房地产的周期。
所以为什么曾经有人说投资新能源是一个时代机遇？因为我们A股经历的大部分成长股的产业周期是比较短的，包括手游，包括苹果概念股，它可能几年的时间就结束了，包括云计算，包括5G，它的投资周期都是几年就结束了。历史上称得上时代机遇的投资就是房地产，因为房地产至少有二十年以上的一个投资周期。（35：16）
其实新能源也是，因为过去十年只解决了从0到1的问题，新能源车的渗透率也刚刚到20个点，未来我们至少还有一二十年的时间，有一个投资的周期在不断地走向成熟。所以这是整个新能源产业投资的一个最大的背景。
主持人：非常感谢思倩总，让思倩总稍微休息一下，我们把这部分内容稍微梳理一下。刚才讲的是整个新能源产业的投资脉络，包括碳中和、碳达峰的概念，思倩总给大家做了一个整理。
我们也可以看到，在这样一个大国博弈的背景下，现在很少有共和的概念能跟国外先进的一些发达国家接轨，碳中和是一个现在全球达成共识的事情，作为一个投资的方向，刚才讲了它至少有二三十年的时间，伴随着我们国家一些基础设施的建设，我们整个的投资也会步入到一个正轨，所以请大家多多关注新能源产业的一些投资机会。
另外刚才思倩总讲到了，美国和日本现在已经达到了碳达峰，未来中国在这方面的压力是有的，所以可能涉及到一些基础设施建设的行业，能源结构的转型，这块也是有一个非常大的布局机会。另外从交通到运输、工业整个化工产业，方方面面都涉及到一些能源结构的转型，包括对低碳体制的探索。
现在包括上海、北京都有了碳交易所，现在很多时候会把这个东西弄一些指数，或者对企业提出更高的要求，这也是使得现在很多机构端也很关注这方面的投资机会。所以整体来看还是一片竞争的蓝海。我觉得觉得未来细分的领域里面可能也有一些值得我们关注的，包括刚才思倩总讲的玩具、家用电器、新能源车、光伏、锂电，这些都是值得深挖的一些细分赛道。
之前感觉您工银的新能源车可能是配置新能源车的板块更多一点。
闫思倩：对。
主持人：顺着这个问题继续展开，您既然产品的名字叫新能源车，那您对新能源车现在这个板块，包括它的估值以及它未来的发展脉络，能给各位投资者简单梳理一下吗？我们就只谈新能源车。
闫思倩：工银新能源确实是投车比较多，可能工银生态环境历史上对整个碳中和、风光、电网、电力投资的比较多一点。新能源车尤其是车市今年确实是经历了一个深V，今年4月疫情的时候，燃油车也同比下滑了47%，下滑50%就相当于只有一半了。所以我们看新能源车在前四个月也受到了比较大的影响。当然具体销量上还是非常不错的，只是4月受到了疫情的影响。
但是我们回顾下来，新能源车今年年初主要是碳酸锂的涨价，因为碳酸锂的价格从去年的20万涨到了今年高点的50万，瞬间涨了一倍以上，给锂电池的成本带来了40%左右的增长，这个幅度非常大。当然我们也看到，3月的青山镍事件，镍金属也开始涨价，所以我们看到整个锂电池的成本在一季度，一两个月的时间成本上升了60%，这时候我们也看到锂电池企业也开始传到价格了。
但是最终我们在3月看到，所有的车企也开始涨价了，一直到四五月，到4月份，很多车企一个月连涨了三次价。一方面是疫情带来的进店量、销量的影响，另一方面是整个产业链涨价，带来的大家对销量的担忧。（40：03）
但是我们看从5月开始，新能源车的销量还是恢复得非常好，渗透率一直在20个点以上，尤其是我们最近发的几款车，包括理想L9，包括长安的阿维塔，理想L9发售之后很快订单就超过五六万，销量非常好。大部分的车企到目前为止在手订单依然是非常好的，因为我们担心燃油车的销量，我们担心车涨价之后是不是没有订单了，但事实上我们现在去下订单，比如买一款比亚迪的车，它可能要五个月之后才能给你交货，如果我们现在去买一辆特斯拉，也是三到五个月之后才能交货。所以现在反而是一个供不上的情况。
主持人：比较火爆。
闫思倩：虽然车价今年连涨三次，但是我们看到需求依然非常好。尤其是我们现在看到新发的车也非常好，包括我们看到不只是有了比亚迪，还有长安，也有吉利，接下来可能长城也会出，新车特别的多，在这种情况下新能源车的销量肯定也在4月触底了。最近5月的反弹就是一个超跌反弹，因为确实是错杀了，基本面并没有出现下滑，销量也并没有什么可担忧的，大家的在手订单都有三到五个月，我们把在手订单交完毕可能就到四季度了，但是现在新接订单的情况也是比较好的，所以5月是超跌反弹。
6月我们又看到国务院的稳增长会议，又提到了给汽车减免购置税的政策，国家拿出600个亿进行一些补贴，这也是对整个新能源车板块非常好的一个支持。我们看各个省地又单独出了一些对新能源车的补贴，所以我们看到6月的销量进一步的超预期，非常好，新能源车板块几乎就没有怎么休息，一直在反弹，5月在反弹，6月在反弹，到现在可能有些研究的颗粒度特别细致的投资者，会看7月第一周的进店量，觉得是不是比6月最后一周环比有下滑，但其实每年的年中，尤其是630是上半年的一个结束，可能大家都会冲一冲量，做得多一点，所以这个只是非常短期的小波动。
我们看中长期，尤其是看整个下半年，我们预计8月之后还是会迎来金九银十的旺季，整个下半年都是旺季，所以新能源车的销量依然会很好。我们预计全年的销量依然会超过我们年初预计的500万辆的目标，我们预计至少会在600万辆或者以上，基本面情况还是非常好的。
主持人：非常感谢思倩总的回答，对整个新能源车板块，思倩总从上到下，上中下游都非常了解。我们拥有这样的同事也比较幸福，因为现在北京买新能源车需要摇号，我们也是在参与摇号的过程中，也是在准备以后有机会，也会用家庭用车接触到新能源车板块，平时也会向思倩总进行请教学习，哪些车性能比较好，发展的潜力是怎么样的，包括它有一些什么样的核心技术。
我们发现一位非常优秀的基金经理，不能只做空中楼阁的东西，对整个行业非常熟悉，对整个投资框架很清楚，这些是必备的，同时还要落地到产品。像思倩总对各个车型的产品，包括未来的一些型号都非常了解，也帮助了我们这些准备进入到新能源车领域的准车主们，有一个比较好的启示。
谈了这么多我们可以明显感觉到，整个新能源车的来到拥有比较广阔的前景，不管是从订单的情况，还是未来的预期，金九银十的环境，同时它前面的几波错杀，刚才思倩总也讲了大概的原因，它下调之后我觉得它必然会经历这样的过程，因为没有这样的阵痛，就没有办法走出持续独立的行情。所以希望大家能够带着我们对新能源车的一份好奇，一份兴趣，共同走进这个神秘又充满魅力的赛道。（45：23）
我在这儿也给大家简单普及一个数据，现在国外的新能源车，或者新能源这个行业的发展，相比中国有利有弊，美国的电动化速度就比较慢，最近两年是相对比较落后的。回顾更早的阶段，比如2021年之前的很长一段时间，它是比较领先的，2018年以后美国的税收抵免政策，有了这个门槛以后，慢慢的它的销量受到一定的打压，在这种情况下美国可以说是没有什么增长。
直到这两年，美国的市场才开始出现比较好的复苏，主要还是以消费的需求为主。2020年拜登总统专门到福特工厂发表了演讲，说电动汽车是汽车工业的未来，中国在这场竞赛当中已经领先了。我们也可以看到现在很多互联网的巨头，百度、腾讯、阿里都开始进军互联网汽车领域，做新能源车，这方面之前我们也简单交流过，思倩总说现在互联网开始争相去争这块蛋糕，但是本身技术还不是很成熟，所以我们现在在国内拥有比较多优质的新能源车车企的情况下，建议大家保持一双慧眼，能在鱼龙混杂当中甄选出比较好的品种，只有它的品种能够持续获得人们的好评，这个行业才会走出一个比较漂亮的曲线。
刚才谈到了新能源车上游中游的相关情况，这一块其实我们相对比较专业，大家可能对这一块也不是很了解，您对它的上游中游的板块是怎么理解的，有什么自己的判断方法吗？
闫思倩：一款新能源车涉及到的产业链条特别多，可能矿是涉及到有色的矿，到正负极隔膜电解液都是化工新材料，所以属于整个大化工，锂电池属于新能源，当然还有电机电控，还有整车，还有机械设备，包括锂电池设备，各个环节的一些设备，当然还有整个TMT，因为一款车上用的摄像头，激光雷达、AI软件的AI技术，以及最先进的无人驾驶的芯片，包括车上网络的连接，网联化，高精地图，当然还有很多创新的需求，包括喇叭功放，杜比特音等等这种非常高端的升级，还有ARHUD这种显示，一款车涉及到的行业非常多，有七八个子行业，整个A股很多行业都在泛新能源，除了白酒这种消费品，以及医药，包括上游的大宗品，周期黑色以外，很多都在泛新能源。
尤其是我们的户用光伏，创维集团也在做，它把光伏当作一个家用电器一样卖来户用，所以这个产业链条特别的长，如果我们研究到矿，它还是有色的逻辑，如果我们研究到车就是汽车股的逻辑，以及我们研究到高科技的东西，智能驾驶还是TMT的逻辑，所以它还是属于不同行业，逻辑也是完全不一样的。
商业的矿还是一个周期品，简单讲它只是一个资源的稀缺性，也就是说我们现在用的矿，比如到2025年，你的矿和别人的矿，比如天气也好，甚至氧化也好，大企业小企业，不同企业给我的矿，其实我用着是没有什么区别的，或者技术上也没有什么升级，它就是一个资源的消耗品。（50：10）
但是我们看不管是动力电池这种有技术壁垒的不断创新的东西，还是说整个TMT领域，技术一直是快速迭代的，可能在2025年我们用到的激光雷达就非常便宜了，技术路线也是在不断更换的，我们用的是半固态、固态还是flash都有可能。所以它的技术路线和技术变革的速度非常快，可能到2025年我们展望一下，变化还是蛮大的。
但是矿这个东西可能变化就不大，当然他们在估值上的差异也是非常大的，像今年的碳酸锂，尤其是价格涨到了历史的高点，一直在突破历史高点，所以我们看碳酸锂，即便是今年表现非常好，它的估值也只在7到10倍一下的估值，非常便宜。但是我们看到很多，像激光雷达这些高科技的东西，包括一些新的产业技术的发展方向，包括一体化压铸等等，它们的估值都是相当高的，很多今年的估值都在50倍或者几十倍，明年的估值都已经在三四十倍以上了，这和上游锂矿这种7倍10倍的估值是完全不一样的。
主持人：好的，谢谢思倩总的回答。希望各位直播间的朋友们多多给思倩总打call，为这位美女基金经理加油打气。我们可以看到，大家对思倩总的产品也是非常关注的，这次也预见到真人了，确实正如直播间的很多朋友讲，思倩总非常漂亮、非常大气，这也都是思倩总的个人特质，也是属于我们的宝藏基金经理。
来到鹏华之后，原来鹏华的同事都感觉到非常荣幸，非常开心，希望您来到鹏华之后，我们的新产品，包括管理到现在的沪港深新兴成长这款老产品能够持续为我们基民创造价值。说了这么多，也请直播间的各位多多留言提问，我们争取在有限的时间里，为大家回答更多的问题。
现在直播已经过半了，我在这儿搜集了很多问题，挑选几个比较重要的向思倩总提问。再说一下具体的产品，大家可能对基金产品的关注会更多一些。现在在管的有一只鹏华沪港深新兴成长，这是一只思倩总接手两个月涨幅超过50%的产品，规模在管理期间稳步提升，彰显了她非常优秀的管理能力。
在管理老产品两个月之后，最近有一只鹏华新能源汽车正在首发。对这样的基金产品，您的操作思路或者您的建仓大概的规划能给大家分享一下吗？包括过去的一些经验，以及对未来的展望。
闫思倩：我是5月7号开始挂名沪深港新兴成长，当时确实是比较好的一个底部，因为我们看整个大盘和行业都是在4月27号创了一个低点，4月27号的时候大盘也跌到了2800点，A股投资者也觉得，我们A股本部分太可能一直呆在3000点一下，因为我们的经济是比较有韧性的，整个经济的发展情况，包括疫后的复苏等情况是比较确定的。
所以新能源的指数在4月的时候也跌破了2021年的低点，回到2020年了。我们看我们这个行业2020年的时候中国新能源车的销量只有100万辆，我们今年要有600万辆，这个基本面已经是6倍的增长，只用了两年的时间，所以其实整个板块是不大可能呆在2020年的，所以我觉得真的是超跌的。
确实4月底以来，目前板块反弹得非常快。到现在这个位置，我认为整个行业包括前面讲的，下半年才进入行业的旺季，相信很多基本面会进一步超预期，包括我们看到最近这些硅料的价格刚要见顶，如果硅料的价格能够下跌的话，光伏，尤其是一些地面电站，大电站的项目会加速启动。
因为上半年受上游涨价的压制还是非常明显的，包括很多储能项目，最近也在加速启动，如果我们看上半年储能只装机2个GW，全年8GW的目标，下半年就是上半年的三倍。还有一些风电的项目，我们看风电的招标海风今年都已经招了18个GW了，但是风电上半年的开工率并不是很好，因为大家觉得大风原材料一直在涨价，很多都不赚钱，所以大家不愿意装。但是在手订单都非常好。我们预计下半年风电的开工率和出货量，比上半年至少是两倍或者以上的增长，所以进入下半年是更好的旺季。（56：12）
对新能源车来讲也是，下半年也是比较旺的，所以我们依然还有一个基本面超预期的机会，当然我们也还有一个展望明年进行估值切换的机会。如果整个大盘或者整个经济能够实现一个触底的回升，整个大盘在流动性比较好的情况下，随着整个宏观经济滞胀的压力逐步走出来，如果A股能够进入一个相对牛市的反弹氛围，相信新能源车会迎来一个更好的机会。
主持人：好的，非常感谢思倩总的回答。刚才说了很多金句，如果把握未来新能源的三个阶段投资机会，可能是在估值修复，包括超预期等等方面会有比较亮眼的表现。
并且思倩总非常谦虚，刚才讲到了她在接手之后，把这个老产品做了50%以上的收益反弹，但是她归结为当时接手的时候在一个市场底部，把更多的原因归到了β的方面。但其实本身了解思倩总的都可以看出，她是一个α能力非常突出的基金经理，在这样的环境下，她可以通过自己的操作，短期或者长期，包括价值投资层面的一些方法，出一些比较优质的公司，做出一些超额收益，这是我们觉得一位优秀的基金经理非常好的方面，就是说在兼具β的情况下，努力做好自己的α，这也是我们各位去选择优秀基金经理的核心的原因。
大家对点位都有一个判断，比如3000点，3000点一下，3500点、4000点，但是如何在这样的反弹或者下挫的背景下，能够比别人跑得好，这就需要把专业的事情交给专业的人，思倩总目前也是拥有超过七年的从业经验，经验非常老道，在过去她的背景我也给大家做一个简单的补充，她之前是在工银瑞信管理相关的产品，业绩都非常优秀。近一年两年三年同类的排名都是第一名，也体现了中短期的一个非常亮眼的表现，相信长期的业绩也会非常好。
她在今年正式加入鹏华基金，目前担任权益投资三部的总经理，兼投资总监，管理的产品有沪港深新兴成长，和最近在首发的一款产品新能源车，也请各位多多对思倩总的产品保持关注，感谢各位的支持。
最后还剩一点时间，我们想把这个时间留给直播间的各位朋友，看看大家有什么问题。后台的同事可以帮忙转发一下，看看大家有什么问题，我们可以现场向思倩总提问。
有刚刚进入直播间的朋友，没关系，我们的直播可以看回放，大家可以通过回放，从个人的部分到工作部分，从大的投资框架和背景，到后面对于细分赛道的研究，以及对大家新能源车赛道及相关板块的观点，整体来看内容比较充实，同时对整个赛道有了一个比较体系化的介绍。相信屏幕前的您通过这次讲授，虽然不能完全深入的了解新能源车这个板块，但是我们可以坚定对于新能源车赛道的信心，其实信心一直都有，不管它是波动前行还是呈现出一往无前的牛市状态，但是我相信这个板块它其实有一个比较独特的基本面支撑，就是它本身兼具了技术面，一些技术壁垒，一些带有科技属性的板块，同时又符合了国家政策的指引，之策方面支持力度很大，刚才思倩总讲了，很多国家层面的补贴，对新能源车不管是投产还是前面的研究，都是有一定的补贴的。（01：01：11）
另外我们也可以看到，从落地端、商品端，大家的需求量，我们的供需情况目前是一个供不应求的状态。大家平时可以去一些新能源车的销售网点问一下，基本都需要排队，一个是受制于现在的技术，之前我们聊过，锂电可能只是一个过渡的技术，包括能源的开采，还有后面技术的更迭，这一块如果进行演化之后，后面我们打通这个技术壁垒，相信还会迎来更广阔的发展。
锂电作为一个过渡状态，可能使很多汽车的生产力，它的产能现在还没有办法满足全国人民的需求，但是这块已经涌现出了非常多优秀的汽车品牌，像我们耳熟能详的理想、蔚来、小鹏，这些都是我们身边的新能源车，平时我在北京，我们可以看到路边新能源车的牌子是用绿色标出的，它是由单独的车管所管理，你去摇号购买，然后再去申购使用，现在去考驾照也是一样的，可以单独的只考电动汽车的驾照，这些都是蔚来的一些变化，这也体现了整个行业的一个非常宝贵的发展空间。
直播间里大家的评论非常多，大家很多的问题我们在刚才的讲述中思倩总已经讲到了，这位朋友问到，可能想请思倩总讲一下对一般投资者的一些投资建议，这一块我觉得您问的稍微有些笼统，我理解您的意思，可能是想问一般的投资者怎么做投资，是做基金投资或者是股票投资，或者做新能源个股投资，您在心态或者技巧方面，能给大家做一个宏观方面的建议吗？
闫思倩：我觉得个人投资对新能源，就像我前面讲的，它跨的时间维度非常长，我们要实现碳中和碳减排，可能至少还有一二十年，或者进入全无人驾驶的时代还需要很长的时间，所以对这种赛道型或者产业型的，我们投资者可以自己做一下了解和研究，尤其是新能源车也是一个消费品，如果我们发现周边的人十个人里面有两三个人都觉得新能源车不错，或者无人驾驶挺感兴趣，对我们尤其是前两年根据没有人关注电动车，也不觉得我们以后都要开一个电动车，都是一个很大的进步。
因为现在所有的车企都不再单独主推一款燃油车了，可能接下来车企大部分推出的都是新能源车，或者即便推一款燃油车，也是有同款的燃油和纯电，增程式的和纯电的混动的，所以消费者一方面进行一些行业的基础知识的学习，另一方面从产品的体验上，周围渗透率的角度，也可以感觉到，包括我们现在续航能超过1000公里了，充电明年就会有4C的快充，可能两三分钟就能充两三百公里，10分钟就能充800公里，包括整个碳中和，大家都可以做一些学习，一些专业知识的了解，可能更有助于我们的投资。
另一方面尽量逆市或者定投，因为新能源车的波动是很大的，虽然我们拉长来看它肯定是向上的，我们看到五年后十年后，基本上电网上百分之七八十的电都来自于新能源，五年后十年后我们基本上都开着智能驾驶的车了，这个确定性是比较强的，但是在这中间会有比较大的波动，在波动的时候还是希望投资者能够第一有一些基本面知识的学习，第二坚定长期的信心，短期要逆市一点，不要在跌得最狠的时候卖，不要在涨的最热的时候盲目去追。
主持人：好的，思倩总讲得非常清楚，也非常感谢这位投资者朋友的提问。其实我在这儿讲，可能大家刚才听下来思倩总讲的非常接地气，说要逆市做投资，要大家做定投。从我的角度来讲，我会跟着思倩总去做，我会买思倩总的基金，我本人也是思倩总基金的持有者。所以我是觉得，各位基金经理包括我们的研究员，他们会投入很多精力在行业研究、个股研究上，我只是把专业的事情交给专业的人来做就可以了。
希望各位多多支持思倩总，多多关注思倩总的基金产品。最近也是有一只首发产品在做，希望各位在线的朋友多多关注，多多给我们一些支持。
今天的讲述就告一段落，本次直播用一个小时的时间，从投资框架，到后面新能源行业的发展脉络，向各位进行了一个梳理和汇报，希望各位能够喜欢。我们也希望思倩总能经常过来作客直播间，让各位能够更好地了解这位美女基金经理，了解我们未来鹏华新能源车的管理人，闫思倩的业绩表现。
今天的直播就到这里，我们下期节目再见。
闫思倩：再见。
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