【雪球直播节】路演回看 | 2020年下半年芯片行业展望:需求放量,国产替代加速

#财富滚雪球直播节#更新至最新版雪球APP,观看雪球直播节!

时间:2020年7月30日晚 19:00-20:00

主题:2020年下半年芯片行业展望:需求放量,国产替代加速

直播嘉宾:

赵晓光 天风证券副总裁、新财富白金分析师 


梁杏 国泰基金量化投资事业部总监

》》》点击观看直播回放《《《

精彩看点:

1、机器人公司今年业绩大爆发,就是教育机器人,带来了远程相关的终端的需求,同时因为终端大多数都是要视频,同时带动了服务器端的需求。产生了超预期的需求。

2、国产替代的速度也是在加快的。比如说做半导体,资金、人才、技术、市场这些要素,中国有巨大的市场在这里。虽然在一些领域出现了比较大的泡沫,但是对整个行业是个好事。

3、在先进纳米的制造过程中,行业的格局也在清晰。行业格局清晰了要比大家想象的要快,这个时候你需求投资是需要更加专业化的选择、更加专业化的判断

4、深刻的感受到在toB端,行业深度信息化在加速到来。

5、所以我觉得对于toC端来说,整体的判断就是他并没有在现在出现一个很景气的状态,但是是在暗潮涌动。现在静悄悄的,但是我觉得在四季度开始,随着苹果手机发布的开始,随着从网络到5G智能手机的普及开始,应该会带来一个比较大的机会。

6、总结下来的话,toB端需求是阶梯爆发的状态,toC端还是会有比较多的机会,这个机会主要来自于5G手机的爆发。

以下为直播全文实录:

赵晓光:机器人公司今年业绩大爆发,就是教育机器人,带来了远程相关的终端的需求,同时因为终端大多数都是要视频,同时带动了服务器端的需求。所以我认为这点是一个很大的超预期的。把我们线下的都搬到线上,就是终端服务器,所以在这些结构性行业中,一方面部分的抵抗了需求带来了变化,另一方面创造一些结构性的热点。这个结构性相关的公司有比较大的收益。

第二,新冠疫情加速了行业的去产能。今年3月份4月份有大量中小企业倒闭了,订单跟不上,信息流跟不上,人才跟不上,研发跟不上,产能跟不上,像这些优秀的公司虽然一个月受到影响,但是之后的一两个月他会非常好的受益于整个行业的提升,所以行业开始出现涨价,就是因为供需,虽然需求受到一定影响,但需求影响其实并不是那么大,就像2018年金融危机需求的影响也是不大,10个点,但供给上带来的影响,反而这种影响超过了需求端影响。

第三,加速行业去库存。

行业很大的一个波动就是库存波动。现在行业库存都非常健康,所以我们发现不仅是芯片,像其他的面板、元器件都出现涨价。去年10月份的时候给大家讲过面板,当时预计今年3月份涨价,结果从今年1月份就开始出现涨价。1月份出现涨价之后,出现新冠疫情,就受到影响。结果很多人没想到5月份行业又开始涨价,为什么?就是我讲的这些因素。终端需求比大家想象的要快,所以先从中大型开始涨,无论是电视、电脑、平板,最近小尺寸也开始涨价了,有的产品是缺货的。所以说去产能化、去库存化在加快。

所以这三个因素在新冠疫情下对行业发生三个正面的因素,在危中出现了机,这是第一,就是过去半个月发生的变化,就是新冠疫情。第二,美国对中国的打压,技术封锁。今年这个成为了现实,这块速度比大家想象的快。目前情况下,中国作为一个产业链的整体,从芯片、模组制造到品牌,经受了考验。虽然美国对华为,但是今年一季度,中国厂商在欧洲的份额整体是提升的,华为是受到影响,但是小米、oppo反而大比例的提升。整个全球的手机厂商,我觉得美国想再培养一个,实在是很难很难。这不仅仅是简单的研发,而是一个全系列的产业链,上下游的配套,特别是随着产品越来越非标准化之后,所有的需要定制,一旦需要定制,这个行业壁垒就非常高。罗永浩说要做手机,他手机研发做得非常好,但是无法产业化,就因为所有产业都给你定制,那我为什么要花那么多精力支持你一个现在还没有销售的企业呢。所以手机行业,苹果、三星,还有中国四大厂商,不会再有新的厂商出现了。所以在我们上游的很多环节,像模组也是这样的,哪怕制造业往中南亚转移,也是中国的企业过去投资,进印度、东南亚。所以我觉得另外一点就是如果美国没有对中国技术的打压,那么五年之后可能无论在芯片的设计、封装、测试、制造,从模拟到数字到存储,可能跟现在的状况差不多,可能出现了一些不错的在点上的公司,但是从面上还是形成整个产业链由欧美来定义、欧美来主导这个局面。

现在美国对中国打压加快之后,我们看到国产替代的速度也是在加快的。比如说做芯片,资金、人才、技术、市场这些要素,中国有巨大的市场在这里,人才基本上是差不多的,然后资本市场现在又这么支持,虽然在一些领域出现了比较大的泡沫,但是对整个行业是个好事。所以我们觉得在这个背景下,整个中国的芯片企业起来速度还是非常快的。如果大家关注我会知道,过去几年我看了一些芯片的创业公司,当时都是一两亿的估值,现在都是30-50亿的估值,甚至更高,飞速的发展。当年我们看的公司几个亿的现在都几百亿市值了,就是三四年时间,所以说加速替代。

我最近主持一个科创营的活动,都是下游的企业,做物联网、设备、服务器,我就问他们,他们就说我核心的零部件、核心的芯片都在培养中国的供应商。每一个人都有危机意识。虽然你看到华为这样,你不要庆幸华为被打压了,一定要有危机感。所以每一家都说,我现在都用国内的,哪怕不行我也要培养他。toB的产业链很重要,客户愿不愿意培养你、愿不愿意用你,这是非常重要的。客户愿意培养你,你就会加快。包括最近在科研体系见到两个著名工科学校的校长,都是说撸起袖子加快产业孵化。这个科创板对中国的科研体系的崛起,对中国自主技术加快我觉得是很大的作用。所以我觉得美国的打压短期让我们感觉忧心忡忡,但是中长期慢慢从点到大点,到小面,再到大面,实现我们逐步的国产化替代,所以以四五年的视角来看,其实大致可以想出中国产业的蓝图。虽然我们无法在这里PK掉美国,但是我觉得也有我们一片比较重要的力量。芯片产业还是基于性价比选择供应商采购嘛。像苹果在过去一年并没有放慢对中国供应商的加大力度,我看到更多中国供应商进到苹果、进到特斯拉,这是基于最佳商业利益的选择。这是第二点变化,就是美国对我们的打压加快。

第三点,我就从最近有两个龙头公司的股价表现展开,一个是英特尔,一个是AMD。有一天英特尔涨了16%,AMD跌了16%。我要说明什么道理呢?就说明在需求环境下,我们的竞争也在加快。在先进纳米的制造过程中,行业的格局也在清晰。行业格局清晰了要比大家想象的要快,这个时候你需求投资是需要更加专业化的选择、更加专业化的判断,你觉得你看好芯片,那就买一半英特尔、一半AMD。结果没赚到钱,而有人大幅受益。很多领域我们发现竞争逻辑、竞争格局在发生变化。无论是设计端还是制造端都在发生变化,需要更加专业的判断,更加专业的研究,更加专业的投资。如果在一年前我们讲芯片好,你可以自己做投资,你不用买基金,你闭着眼睛买个芯片公司,基本都是涨的。所以这是第三个变化,就是竞争在加快,竞争的格局在发生大的变化。

第四个变化,深刻的感受到在toB端,行业深度信息化在加速到来。我看昨天晚上上海市政府有一个1500亿的投入,各个行业信息化在加速到来。前段时间我看一个做芯片模组的公司,他就做很低端定制化,是养猪行业,一个猪身上装一个模组30块钱,以芯片为主,就帮着监测这个猪有没有发烧,有没有运动,因为一般生病了要么就是发烧,要么就是不怎么动了。但是这个行业,中国有7亿头猪,再加上别的牲畜,大概10亿头以上,30块钱,这是一个300亿的量,这足以产生一个50亿收储,15亿利润的芯片公司。像最近的建筑行业要求有2%的投入到智能化信息化上来更好的实现安全生产。中国建筑一万多亿的收入,他一年要在这里面有200亿的投资。在过去八九个月,各行各业深度的信息化,我觉得这个起来速度是非常快的。

因为我们看芯片不能只看芯片本身,要看下游发生什么。而深度信息化过程中,过去的信息化主要靠ERP,但是现在就靠硬件,靠物联网、传感器、连接芯片、控制芯片来实现全面的信息化,通过硬件,那么用硬件就一定离不开芯片。但是你会发现说在各行各业深度信息化的过程中,这个行业的需求就展开了。今天我分析了一个公司,这个公司是属于芯片里没怎么涨的,但是最近业绩超预期?为什么超预期呢?因为工业控制领域超预期,家电领域都要用芯片了,以前就只是一个控制设备,现在都要搭芯片,汽车这块也在超预期,还有锂电池也在超预期。所以我能感受到行业的深度信息化速度是非常快的。而这些领域中它又离不开上游的芯片。我特别想讲一点在toB领域,芯片与行业结合的紧密度会越来越高。芯片不仅是设计制造,它还要服务、数据,芯片的价值越来越高,芯片企业就可以变成这个行业的生态,变成这个行业的制高点。过去你只是个供应商,未来你可以做成一个生态,做成一个数据公司,这点大家要意识到。好多人没有看到,就觉得芯片就是一个芯片,就是一个乙方,就是一个提供商,我卖给你就结束了。但是未来是什么呢?信息化要和各行各业深度结合,它会形成一个闭环的数据体系。所以这一点也很重要。这是第四点,工业行业它的速度会比较快。

第五点,军队行业。现在这个行业情况是什么样呢?由于疫情加强了笔记本电脑、服务器的需求,但是总的来说在消费端现在还没有大的发力,原因是什么呢?我前段时间老经过一个华为的专卖店,我就经常和他们店员交流。其实有时候我们要做判断是要观察身边的事情,你观察你身边的人过去一年有多少人在换手机,有多少人没换手机,换手机的速度是不是在放慢。我就问他们,我说你们现在手机怎么样?他说看的很多。但是会问什么时候会有新的手机出来,都在等。在等的过程中实际上就是未来的机会。我讲过,未来智能终端的“五化”手机的5G化、手表的服务化(音)、耳机的智能化、电视的社交化、AR的加速化。从产业的角度看,它们的趋势并没有问题。只是说现在处于一个什么阶段呢?现在处于一切都在等,暗潮涌动。其实产业缺产能,都怕控制产能这个事情,其实都已经实现了。但是需求端,我个人认为应该是在四季度,在四季度之前,比如三季度不会像大家想的那么好,因为他们都是被压制的,比如等9月份苹果发手机,想买华为的人还有想买别的人要等5G手机。前一段时间买5G手机的人觉得没什么区别啊,因网络没跟上。今年我们看到5G的建设是在加快的,无论是中国还是全球是加快的。所以我觉得手机的5G化,5G到来,我去年也讲过,一千块钱就能玩一个大的游戏,在云端,用户体验是不同的。今年手机巨头公司给大家带来很多惊喜。我觉得手机会更好的变成人机交互的终端,因为处理、计算都云端化,它速度会更快,也会誊出更多空间来让我们更好的做交互,所以我觉得手机现在就是在隐而不发或者隐而将发的阶段,我们必须要客观的评估,三季度你不要觉得手机超预期,但是我觉得四季度开始就有一波超预期的过程。现在越差代表什么?换机的需求越在,为什么会差呢?因为等着要后面的新手机,所以是值得期待的。往往四季度是新产品发布的时候。

同时我们可以看到,就是刚才讲的今年耳机的智能化也会在四季度开始。包括有的不会用有线耳机,也会加快无线耳机的渗透。虽然它的量没有办法跟智能手机匹配,但是它的单价很高,它的产业的一些环节的带动也非常强的。包括电视,为什么面板比大家预期高的,在今年1月份提前涨价。这10年没有换机的行业已经在蠢蠢欲动了,我觉得就是电视的社交化。最近有一个新闻大家看到没有,就是苹果眼镜也在加速到来。我最近跟踪了一个做芯片的公司,他没有上市,但是他是国内有大规模的出货,今年已经出了几千万了,但是主要的客户都是在四季度,他的产品就是用硅晶显示(音)来替代过去的投影,而且成本非常低,所以AR也在加速到来。

所以我觉得对于toC端来说,整体的判断就是他并没有在现在出现一个很景气的状态,但是是在暗潮涌动。现在静悄悄的,但是我觉得在四季度开始,随着苹果手机发布的开始,随着从网络到5G智能手机的普及开始,我觉得应该会带来一个比较大的机会。所以大家看一些美股公司的表现就可以看到,像做视频滤波的,用5G开始大规模的用滤波器、天线数量大幅增长,这些公司股价表现非常好,就这个原因。一些相关的公司也发现5G要到来了,这些公司后面单子会有大规模增长。我觉得这就是个行业一个客观的情况。

所以这是我主要想讲的,今年到现在这个时点跟去年五个产业端的变化。那么在投资端,我刚才讲了,就是市场对芯片价值重新认知,我们发现过千亿市值公司都有一批了,确实不得了,非常好的价值修正。在这个过程中我们也看到中国公司在加快海外并购的步伐,我看到欧洲其他国家好的芯片公司在加快,我们自主内收的也在加快,最近我们也在看一些好的公司,就是从科研方面加快,获得华为这些公司的高度认可,那么这些公司就会很快弥补我们短板。至于未来他是以什么样的上市公司的方式存在,那么这个其实并不重要。

所以我觉得资本上的变化就是股价涨了很多。未来我觉得整个行业,AMD是880亿,英特尔是他的三倍,大概相当于一万多亿的市值,其实我们相比他们还是有很大距离,虽然我们不能跟他们平起平坐,但是现在是两个数量级的差距,如果三年五年相信这个数量级肯定是缩小的,也就是说这个行业肯定还是有机会。以及我刚才讲的,下游需求的爆发,toB是在积极的爆发,toC端是在阶梯性的爆发。toB是在积极的爆发,一步一步渗透,后面再加快。toC是在等,等四季度开始5G带来的机会。所以整个行业肯定还是有机会的,但是已经涨了不少,在这个过程中我觉得确实需要专业化的选择,比如说芯片公司大概有不到100家。去年我也问芯片行业比较专业的组织,中国大概有2000家芯片设计公司,现在已经注册到一万多家了,这过程里肯定有泡沫,但是二八选择,我觉得80%的企业最后是被兼并掉或者倒闭掉,但是20%的企业会成长出来。上市公司也是这样子。所以这时候需要专业化的机构去帮你选择、帮你择路。


    比如说现在同样是500亿市值以上的电子公司或者芯片公司,他可能有些是往下走的。行业再好,可能跟它没关系。但是有一些他是会持续的成长。就跟过去我们看到那么多做手机模组的公司,那么现在你会发现立讯已经是5000亿人民币级别的公司,当然也有好几家一千多亿的。当年跟他们拼一拼的有很多,但是现在已经归于尘土。芯片公司也是这样子的,从逻辑上,这个行业未来一定是少数赢家的天下,在toC端一定是少数赢家的天下,然后在toB端就是每一个细分领域一个赢家,可能有很多细分领域但是也不会太多。未来真正成为赢家的公司,我觉得在中国可能就是50-100家。 所以这个过程中一定要看竞争力、竞争格局,要看怎么样企业能够胜出。所以我认为这个行业有机会,但同时要想做辨别的话需要专业的基金,我觉得这是最佳的选择。


    以上就是我今天从比较的角度,因为大的逻辑不可能发生太大变化,所以基本上大的逻辑可以参照我去年11月份或者今年有一些别的活动的一些演讲,它不会有太大变化。就是toC端“五化”,还有汽车端也在加快,各个领域未来都要有信息化,信息化就要用芯片,所以芯片的范围会越来越广,芯片的作用会越来越大,这个没有问题,空间非常大。


    刚才也讲了,股价涨得很多,同时竞争的格局在变化,这时候你要能选择一些能够给你选出AMD的公司,而不是选出英特尔的公司来。所以这时候需要找一个专业化的机构去帮你选择。所以我们整体还是比较看好的,同时第二就是需要专业化。主要就是这些观点。

梁杏:各位雪球的小伙伴,现在直播间里就只有我一个人了。我简单给大家总结一下刚刚光总讲的内容,然后我再补充一部分我的观点。

刚刚光总是从产业端、投资端两个大的方面来给大家介绍了一下整个芯片产业大概的格局。从产业端他现在看到的情况,去年11月25号我和他其实也一起做过一次芯片行业的解析,这个内容在雪球号,就是ETF和LOF圈这个帐号,以及芯片ETF512760,这两个帐号上都能找得到。大家可以回去翻一下,我们大概是在2019年11月25号以后发出来的内容。关键字可以搜索一下赵晓光,就可以看到我们之前跟光总做的内容。他其实是做了一个比较研究。为什么我要说到上一次我们一起去讲的内容呢?他其实是把目前的情况跟上一次我们去做路演的时候给大家介绍的这个产业的情况进行了对比,他就是想看现在比那个时候是更好了还是更坏了。

他刚刚从产业端和投资端进行了介绍。从产业端的话,他是关注了六个方面,这六个方面有一部分是跟之前进行了对比。其实这六个方面里面也有一些是新增的需求。

第一部分,云的需求。因为今年比去年有一个很大的不一样,就是一季度发生了疫情。那么疫情发生了之后,很多小伙伴们就开始在家里面上班,包括家里的小孩子有云教育的需求上网课,还有很多小伙伴打游戏、买东西,基本都是在网上完成了,所以硬件和软件的云服务、云需求以及对硬件的需求其实是提升的,那么这一方面跟去年相比应该是新增的需求。


    第二方面,中美关系。今年5月15号以后美国商务部对华为的这两项声明其实是比之前更严峻了。但是光总认为这个问题不是特别大。为什么呢?其实如果没有美国对中国所谓的“制裁”,那么可能咱们中国的芯片的格局,这个产业的格局,其实依然是像以前那样比较依赖整个全世界的供应体系,但是因为有了美国的所谓的“制裁”之后,其实咱们很多时候就要做国产替代,其实是进一步会刺激咱们国产替代的进步和提升。光总的预测大概是在未来3-5年之内还是可以取得一个相对来说比较显著的成绩。


    第三方面,竞争格局。这个竞争格局不仅限于国内,他还提了中美两国各种竞争格局。就是咱们现在虽然不能完全跟美国进行PK和比较,但是这个竞争格局应该来说它是会慢慢地更加优化的。因为中国也在这个技术上不断地在追赶,不管是资金也好,人才储备还是政策支持各方面,应该说给的支持还是比较充分的。


    第四方面,各个行业的信息化。刚刚也有提到像特斯拉他对芯片的采购,速度提升也非常快。不光是特斯拉,其实还有很多相关的行业,他们对芯片的采购数量都非常大,是产业进行信息化的开端。还提了一些军队芯片的需求,这个肯定也是很正常了,因为目前的情况也是国产替代的情况,所以军队这边的需求也会更多的在国内进行消化。


    还提了手机,因为四季度一般都是新品出来的时候,所以手机马上就要转5G,5G手机马上要出来,然后四季度包括到明年可能新品发布会比较多,那么这个也会对整个芯片产业形成需求上的支撑。


    他在产业端主要说了这六个方面,还提了一些投资端的事情。中国股市,现在随着科创板向中芯等等巨头的上市,其实是对芯片产业、芯片企业有了一个重新的定价,就是它的估值可能会有重新的定价。包括海外并购也在进行。稍微提了一下AMD和英特尔的股价,现在AMD大概是880亿的市值,英特尔是他的三倍左右,那这样的一个情况之下,我们国内现在确实还有比较大的差距,但是也还是可以去追赶的。


    所以总结下来的话,toB端需求是阶梯爆发的状态,toC端还是会有比较多的机会,这个机会主要来自于5G手机的爆发。


    光总有提到,既使是在芯片行业里面其实也是典型的二八原则,就是只有20%的企业会真正成长壮大起来,剩下的80%都面临着被吞并和兼并的命运,所以说这个行业分析下来的话,确实需求非常旺盛,潜力非常大,但是分化也非常大,所以光总建议大家通过专业的机构投资者来进行投资。


    所以接下来我作为专业机构投资者我要上场给大家说一说我们眼里的芯片行业。大家应该在海报上有看到我,我是国泰(47:58)事业部总监,我自己有兼着芯片ETF,是512760这支芯片ETF它的连接基金,就是008281和008282的基金经理,是我本人。所以我也花了比较多的时间,从之前一开始一直也是在跟踪和研究芯片行业。


    在我眼里,我觉得芯片行业首先是个好赛道,在投资过程当中我也会鼓励大家选择一个比较好的赛道,然后可以去进行相对来说比较长时间的持有,这样的话收益可能会更好一些。


    接下来我先给大家介绍一下我眼中的芯片行业,我是怎么去看待它的情景。另外也跟大家分享一下我自己在进行芯片基金投资时的一些心得和体会。


    芯片行业在我眼里,它的投资逻辑应该说还是非常清晰的。我们可以分解为需求端和供给端,还有政策的支持各方面。


    需求端的话,刚刚光总说了非常多需求端的内容,比如:云需求、信息化需求、军队需求、手机需求等等。其实这些需求端,我其实会把它稍微合并一下,我会把它归结为几条:一条有是它本身是在景气回复的状态中。景气回复就意味着没有什么新增需求的情况之下这个行业它在它原来固有的逻辑运行里面它其实也开始回到需求不断往上走的情况,就是供不应求的情况。


    在我眼里除了这行业它本身已经回到了正轨,回到了他的需求之上之外,它其实有很多大量的新增的需求,其中最大的一条主线来自于5G通讯网络的建设。刚刚光总有提到信息化等等于,那信息化其实是一个更大的命题或者说更大的空间,我觉得我们可以先来聊一聊比较近的事情,就是5G通讯网络的建设。


    5G通讯网络的建设,刚刚光总有提到,现在速度是提上去的,确实是这样。5G通讯网络的建设目前整体还是处在初期阶段,但是5G通讯网络的建设目前大概是一个什么样的进度呢?今年工信部的计划是要建50-60万个的基站数量。我看3月份曝出来的一个新闻上面写的是已经建了不到20万个。因为现在已经过了6月底了,所以我们可以假设它现在至少已经有30万个基站。


    几次的领导讲话,包括工信部出来的表态都有提到,5G通讯网络的建设速度要加快。那么我们可以预测明年基站数量可能会在80-100万个的数量。


    总体的体量有多少呢?我们预测是500万个。这个数量是怎么出来的呢?是因为4G基站在工信部2020年年初做的新闻发布会上,工信部的部长也提到,4G基站在全国目前的话数量是超过500万个的。所以像5G基站的话,因为它是一个科技战略这样一个非常重要的地位,所以我们预测5G基站数量应该会超过500万个,问题不大。今年要建的目标是50-60万个,明年要提速是80-100万个。大家算一下,这两年合起来的话基站数量有多少?差不多就得140,如果再快一点上线可能要到200万个。那么140-200万个之间的数量的话,其实基站数量就相对来说已经可以去支撑换机潮开始了。


    其实咱们三大运营商去年年底的时候就开始推5G套餐了,也给我打了营销电话,我听了听也没有觉得多贵,所以我当时就换了。我就升级了5G套餐,其实我也想看一下到底有什么内容。但是我升级了之后,其实是没有任何用的,因为我的手机依然还是4G手机。那我当时为什么不去换5G手机啊?因为没有必要啊。你换了5G手机之后,你没有基站,除非你家或者单位旁边就有一个5G基站,那么刚刚好那么碰巧,就跟小说里写的一样。否则的话,你这个5G手机就算是换了5G的套餐,其实也很难登上5G网络,能有5G的速度。所以当时并没有去换。


    但是就像我刚刚提到的,如果是明年建完了之后合计起来差不多得有140、150以上这样的数量基站之后,其实你换5G手机就会比较有意义。


    所以从我们的观点来看,我们倾向于明年就会迎来5G手机的换机潮。这样今年芯片的需求就应该要起来了,因为你总不能明年要卖5G手机卖那么多,然后你今年还不去备货、生产手机。所以我们觉得今年下半年,三四季度的话相对来说确定性会更高一些,就是芯片行业的需求或者说它业绩落地的情况。


    除了5G手机以外,5G基站本身它也是有这个芯片的需求的。所以5G基站,刚刚前面说了,这一两年大概建设数量能够到140-200万个之间,5G手机的话,之前我看光总所在的证券公司,他们有一个报告,报告里面有提到5G手机,他们预测在未来五年之内5G手机出货量能到19亿台。这个其实是蛮可怕的一个数字,但是后来想一想,可能性也比较大。为什么?因为5G手机更换的话,有的土豪还有两部,然后一两年就得换一部,所以这样的话五年下来19亿部应该来说也是一个合理的数量。这个是通信行业,通信行业可以分为通信设备和通信终端,终端就是手机,然后它对芯片行业的需求,这个需求其实就形成了对芯片行业的支撑。


    5G通讯网络建设好了之后,其实还有很多行业就可以接入到5G通讯网络里面真正实现信息化。像计算机行业,计算机行业是可以分解为软件、硬件和信息服务的。所以现在市场上非常多的这种热门概念,比如:物联网、人工智能、大数据、云计算、区块链,包括医疗IT化、政务IT化、网络安全等等,这些其实都可以分解为软件、硬件、信息服务。所以整个计算机行业,包括它里面这些时髦的概念,他如果要接入5G通讯网络进行各种各样的应用,它也是需要有芯片才能接入这个网络的。


    所以这个需求量确实是非常大。刚刚光总也提到了,就是信息化的过程中其实是对整个芯片行业的需求应该还是非常大的。所以这是需求端的情况。大概就先说这么多。


    我们再看供给端。有这么多的需求,咱们能不能吃得下?就是有没有这个金刚钻,能不能揽得了这个瓷器活。我们认为还是可以的。供给端现在发生的最大的事情是什么?就是国产替代。国产替代的话,其实在中美没有开始有摩擦之间,咱们国内的这些厂商他们出去采购的量还是蛮大的,就是全世界采购芯片、芯片,大概每年有三五千亿美金这样的量级。那么这两年因为5G的需求起来了之后,我相信这个数字只会往上走,不会往下掉。那么现在因为中美的关系,所以很大的需求都会到中国的碗里来,就是变成了国内的生产厂商他要来把这个需求供应商,所以现在对咱们国内的这些芯片厂家来说是最好的时代,当然也是最坏的时代,为什么?就是好时代是你的金主爸爸现在带着钱坐在你家门口,甚至他还有国际视野,他见过国际上的好东西,他知道怎么跟你形容一个东西好到什么程度,你应该做到什么样的标准才叫好。但是也是最坏的时代是什么呢?就是你得有这个技术。你的技术水平跟不上,那你就拿不到这个订单。以前你可能会觉得说,大家发展都是慢慢发展,也没有那么紧迫,但是现在如果你不做,你的同行如果做出来可能他就会把你的订单抢走,所以对大家来说,这种竞争格局也会变得更加残酷。这个是国内大的芯片厂商的情况。


    我们现在也知道5月15号以后美国华为所谓的“制裁”全面升级。这个全面升级的话,我们之前也出过各种各样的直播和分析。大家在我们刚刚提到的两个雪球帐号,就是ETF和LOF圈以及芯片ETF512760这两个帐号上应该都能够找得到我们过去对国产替代、芯片产业发展的一些介绍。


    这一次美国对华为卡脖子这个事情,不光是卡了制造的环节,它其实对芯片的材料、设备、设计和制造都有一些阻碍。甚至后端的风测也有,但是风测整体还好,主要还是在前面几个环节影响会更大一些。


    材料的话,咱们国内很多生产的材料确实还是进口的会比较多一些,甚至连光刻胶可能也都是进口的比较多。那么现在因为中美关系不是那么好了之后,我们暂时还可以向日韩、欧洲做一些重要的原材料的进口,但是像设备里面,就是7纳米光刻机,目前它是最先进的。之前中芯一直在跟阿斯麦(音)在买,就一直没给他发7纳米光刻机的货,然后最后给了一台别的东西。咱们国内自己的话是能做到90纳米的制程,这是可以量产的。咱们国内的光刻机90纳米是可以量产的。还有28纳米现在是在研发,看到一些新闻,应该说还是相对比较顺利的,但是什么时候能量产,可能应该是明年有一个量产的过程就可以供使用了。


    在设计过程中有一些芯片的设计软件,这个知识产权也是美国的,还有生产过程中除了光刻机,他们现在是受到不给你发货的影响之外,比如说像光刻软件,像美国他有一个类似垄断的定位,所以也会受到一些障碍,但是咱们国内并不是完全没有,很多东西咱们都是有的,只是一个是没有那么好,另外就是可能没有商业化。所以我们自己不是完全没有,只不过没有那么好,也没有能够马上就可以像美国那么高级别的技术水平那样的一个一应用,所以这是目前的情况。


    但是随着中美两国之间的摩擦,会使得国家在人才、基金等等方面,包括政策,会对这个产业进行一定的倾斜,比如说像中芯,他在19天就过会,其实这也代表了国家对芯片产业支持的态度。所以,我们其实对供给端发生的国产替代的这件事情这个进程我们相对来说还是比较乐观的。刚刚光总也有提到,就是你本来不去做刺激的动作,可能中国的厂家也是得过且过或者依赖外资技术过这样的日子,但是你一旦刺激了之后,中国现在也是加班加点不断地在赶进度,在生产或者说能够提供自我循环,自己提供可以满足自己需求的这些技术和产品。所以整体来看,我们对国产替代的进程也不悲观。


    我看之前他们出的一个报告提到一个数据,就是他们估算的国产替代的进程,他们这个进度给的相对比较乐观,我看是到2025年他们给的国产替代的进程能到70%。我觉得就算不到70%,能到50%,这也是一个不得了的空间,所以这是芯片产业的前景和需求。


    我们再来聊一聊国家支持的这部分,就是政策、人才、资金。资金,大基金的一期二期,一期大概是一千亿出头,二期是两千亿出头,但是累计撬动的社会资本大概有一万亿。还有就是科创板,科创板上了不少芯片的股票,大家也看到最近中芯是最热门的。然后还有最近比较热门的像寒武纪等等这些公司都在科创板上市,所以资本市场他也是比较大力在支持整个芯片产业的发展。


    说个题外话。科技战略其实在国内是一个非常重要的地位,那么一个发展良好的资本市场来说对国家来说也是非常重要的,因为国家自己的大基金,就是国家自己掏钱也是有限的,因为需要国家掏钱的方方面面实在是太多了,那么一个健康的良好的能够去承接这些优质的科技上市公司的资本市场,对国家来说真的是至关重要,所以大家也不要低估国家把股市做好的决心。当然,如果是涨得太厉害这不健康炒作等等,那他可能也会出手去管理一下。但是国家的目的和意图一定是希望有一个健康的能够支撑实体经济更好发展的一个资本市场。


    现在收回来再说支持。刚刚资金的话我们从两个方面来介绍,一个是大基金的投入,还有一个就是科创板。


    还有就是人才。刚刚光总介绍的非常详细,因为他跟产业的连接是非常紧密的,他自己也会去看很多的上市和不上市的芯片领域的公司,包括科研院所,所以我相信他刚刚给大家介绍的情况肯定比我要详实的多。


    我这边想给大家提供的信息,就是大家会看到,现在国内已经发展的还不错的芯片公司,就是细分的一些龙头,很多是之前在国外,就是这些先进的企业里面有了非常多年历练的工程师他们回国创业的,所以现在国家也在加大吸引人才回国的力度,也在给很多产业政策扶持。


    前段时间有篇文章在朋友圈刷屏说的是什么呢?就是说合肥政府是一个非常成功的投资银行。因为找了很多人才,给他们各种各样的政策、资金、场地,让他们能够去把芯片产业建立起来。当然做得也很好,这几十年的时间投入进去,现在也有个很好的回报。就类似于这样的一些事情。这是资金、人才及还有政策。政策就不用说了,但确实是比较支持的状态。像科创板19天过会,这也说明了政策上的支持。


    所以我其实想说什么呢?最近芯片行业确实是,就是中芯上市了以后有一个冲高回落的情况,我们觉得短期他确实会有可能形成一个情绪上的压制,因为6月19号中芯过会了以后,6月下旬到7月份整个芯片板块在这个消息的刺激之下,中芯带动了整个芯片板块有一个不错的上涨。涨到了7月15号,我们那天的直播以及后面直播整理稿里面也在雪球刚刚提的两个帐号上发出来,有提到7月15号我们觉得可能会有一个短期的调整。主要的原因,一方面,前段时间又涨了涨,所以估值也挺高的。第二个,我们7月15号给的判断就是中芯可能会冲高回落,那么就会对整个芯片行业的短期情绪形成一个压制。第三就是科创板,因为它上市解禁一周年,7月份应该有两千亿左右的解禁额,所以应该也会有一定的压力,但是目前来看科创板的压力还好,就是大家还是觉得科创板的权益还是一个香饽饽,毕竟是一个大的科技方向这样一个大的方向吧,就是未来还是很可期的。所以23号收盘了之后有一些解禁的公告,最近没有看到很多,就是那天有几家有解禁,所以整体来看应该还好。


    接着就是给大家说一说芯片这样一个高波动的行业里面投资过程中的心态的问题。因为我们这个芯片ETF512760是2019年6月12号上市的到现在,连接基金是去年11月22号成立,年底开始一直到现在。在这个过程中,我们刚才看了一下芯片ETF收盘是2.49元,所以大家可以想想,从去年6月12号到现在一年多一点的时间已经是2.5左右,就是250%左右的收益率了,这个确实是比较高的,在一年多一点的时间里面。但是我会发现很多投资者他其实很难有250%的收益率,不要说250%,可能100%的收益率都没有。


    我跟光总上一次的合作是在2019年11月25号,那一天其实是一个阶段性的底部的位置,如果我没有记错的话,那天512760差不多应该是1.5元左右的价格,那么现在是2.49元,所以从那天到现在又涨了差不多1块钱。但是我相信大多数投资者也没有挣到这1块钱的收益率,为什么呢?因为很多投资者,一方面他可能不是特别懂这个芯片行业,然后稍微有一点波动他就吓跑了。然后有的投资者觉得自己还了解点芯片行业,但是就喜欢在里面折腾,上窜下跳,总是想卖一个位置,然后之后等它下去的时候再接回来,但是经常找不到比自己卖掉的时候的位置更合适的价格了,有的他就咬牙再进了,但是有的他就放弃了,他就一直看。所以确实这个行业的波动会比较大一点,这是客观的一个情况,也希望大家都能够有一个心理准备。芯片这个行业,因为在国内它之前的发展是一个积贫积弱的状态,所以给点阳光就比较灿烂,目前就是这种聚光灯都打在它身上的感觉,所以订单什么的,像华为以前都是全球采购,现在都在国内找供应商,所以有一种聚光灯打在他身上的感觉,然后增速也非常快,估值也非常高。确实波动会比较大。


    我一般来说判断他的估值我是这么看的。因为芯片ETF512760跟踪指数是990001,这个990001因为它发布时间没有那么长,所以我看历史估值我会看生化芯片指数,它历史上比较高的位置就是160,它这么高的波动的行业,我一般会把它的中枢用一个区间来看待,我觉得中枢在70-90倍估值水平PETTM估值70-90倍都是正常的。往上的话,戴维斯双基效应之下,又提估值又提业绩的情况下,他能往上上到120、130也还可以,再往上的话我也受不了。所以今年我们有提示过两次芯片ETF调整的机会,就是因为看这个估值。我们今年以来第一波大涨是在年初到2月25号涨到67,我们是2月18号开始做风险提示,当时提示完了之后还疯狂的往上涨了20%,因为我们2月18号提示的时候芯片ETF那时候涨了47%,所以其实后面又涨了20%,然后遇到美股大跌带来的调整,那个时候估值也是比较高的状态,所以我们开始提示风险。这一轮就是我刚刚前面说得7月15号,我们觉得有一个比较大的估值的风险,所以我们也提示了一下。然后第二天中芯上市,中芯冲高完了之后后面就开始调整了。


    所以我想说,这个行业它虽然确实有高估,或者确实有大起大下跌的情况,但是它确实是一个还不错的行业。刚刚光总和我都给大家做了比较详细的前景描绘和介绍。那么中间这种大的波动怎么去应对呢?举一个我自己的亲身例子。我前面提到我们连接基金,就是512760连接基金是008281和008282,它是去年年底成立的,然后我是008281和008282的基金经理,我要是买了这个产品的话我必须要锁定一年,这是要求。我当时决定去买它,我买它的理由是因为我确实是看好这个行业,所以我就去买了它。买它的原因刚刚已经跟大家分享过了,就是这个行业怎么看好。


    然后买完之后经历了它中间上窜,窜到67。大家想,我可是在2月17号、18号就开始,它涨到47就开始提示的人,你说我想出吗?也想,但是我能出吗?不能。然后就很淡定的在里面待着,虽然想动但不能动啊,那就待着吧。后来67之后回撤,最大是34,我也就在里面待着了。67回撤34,我到后面还有30左右的收益率,因为我是去年年底买的,大概是12月底吧,就比今年年初还是要早一点,大概还有30的收益率,也就不管它了,就放在那了。然后就是季报出来的时候又涨了几天,然后再后来就是中芯上市以后就带及来了一波。我看了一下我最高收益率有到80左右,很开心的。后来又调整。我现在应该还是有60都的收益率。


    但是我周围很多小伙伴就会没有我这个收益率了,因为我们这个512760上市以来,一直处于疯狂案例的状态,不管大家看我个人的朋友圈还是看我们ETF和LOF圈这个号,不管是微信公众号还是雪球的帐号其实都能找得到我们比较早,从去年就一直推荐512760和008281这个内容。


    在这个过程中,我的很多小伙伴,我周围的小伙伴,有好多是拿不住的,为什么?就是我前面说的,他要么就是不了解这个行业,他赚了一点钱就想跑。有的是稍微了解了一点这个行业,还是拿不住,就是老是手痒想做波段,老是觉得自己可以在更低的价格捡回来,但是折腾来折腾去其实效果不是很好。


    但是归根结底,我想说我们这个芯片ETF和连接基金,就是512760和008281和008282确实是一个波动非常高的产品,这个大家要有清晰的认知。前段时间网上有个帖子非常红,就说512760是四大渣男之首,所以大家要认清这个渣男的真面目,它就是这样上窜下跳波动的,如果风险承受能力不够高的话就不建议大家去投资,或者你就少少搞一点,放在里面看着,看看过过瘾就好了,它涨了多少钱跟你也没有太大关系的,因为你不要光看它能涨这么多钱,它跌的时候也是心痛不已的,所以做投资我觉得第一点最重要的还是要搞清楚自己的风险承受能力,不要只看它吃肉,你还要记得它会有捱打的时候,所以搞清楚自己的风险承受能力还是非常重要的。


    第二,对自己要去买的行业,即便你不买芯片行业,你买别的行业,或者你买主动基金经理,你也要搞清楚这个主动基金经理或者你要买的这个行业,你要搞清这个行业大致是什么行业,这个行业是什么样的,它的发展周期是什么样的,现在处在哪个阶段,未来的发展前景怎么样,这些都是投资之前先要搞清楚的问题。


    第三,要用长远眼光看待投资。其实投资也好,不管是股票投资、基金投资,其实你不是就做一天两天的。你不是抓了一个涨停板就再也不来这个市场,你还是希望能够从这个市场的长期发展里面也能够实现你自己资产的提升,这才是咱们投资整体的目标。所以在这个过程中是希望大家能够用一个长远一点的眼光来看待,不要说今天涨了我今天就跑了,明天跌了我觉得昨天跑的真是太正确了。其实可能它过两天就涨起来了。所以我觉得在投资里面这几年下来,比较重要的还是选一个好的方向,然后去用比较长的时间耐心等待它的开花结果。这个就是我想跟大家说的内容。


    最后一定要做提示,芯片行业、芯片ETF、芯片连接基金真的都是风险非常大的产品,希望大家在做投资之前一定要做好自我评估、产品评估,搞清楚风险承受能力,然后再去做投资的决策,这样才会比较好。你适合的话你就能拿得稳、拿得住、拿得好,如果你不适合的话你就很容易在里面稍微有一点波动就会比较难受。所以这个就是今天晚上想跟大家分享的内容。


    之前没有想到会这么火爆,中间也断掉了,所以我们大概是从7点半左右,重头又给大家讲了一遍。也希望大家能够在一个多小时的时间里面能够有所收获,不管是对芯片行业的了解能够更进一步也好,还是在投资心态的调整上能够有收获,这就是我们今天晚上最大的价值了。


    大家到芯片ETF512760这个雪球帐号的页面上,如果有什么问题可以在这个雪球帐号现有的帖子下面留言或者是给我们发信息,我明天会统一查看一下,然后给大家去做答复。因为我现在手机一边直播一边再开别的软件没有办法同时进行,我看这个直播软件还是挺占内存的,希望未来能有更强的芯片能够支撑完成更多的路演同时答疑的工作。大家记住了,如果有问题的话,我今天没有办法回答,因为我没有办法看到大家的问题,大家可以在我们的雪球帐号:芯片512760,大家搜一下就可以搜出来,可以在这个帐号下面最新的一条发帖下面留言提问或者是给我们直接发信息,我明天会统一的查看。今天直播就先到这里了,我们下回再见,拜拜。

雪球转发:27回复:21喜欢:64

精彩评论

全部评论

滚雪球副产品08-09 17:47

中长期慢慢从点到大点,到小面,再到大面,实现我们逐步的国产化替代,所以以四五年的视角来看,其实大致可以想出中国产业的蓝图。

1天道酬勤12308-03 16:35

学习

茅台威士忌08-02 18:15

这是赵晓光?这是富国那个女人吧

baossdlh08-01 14:41

2020-60-70万个5G基站2021-100万个基站,芯片需求旺盛

星语低喃08-01 13:10

Up