| 2012-08-19 08:42 | 雪球 | 转发：9 | 回复：9 | 喜欢：1 |
謝龍兄詳細的解說，想當白武士確實要有最壞的打算，當初我本預計摘牌前再攤平ㄧ次，看這情況還是得用上。現在細想AONE和台灣的減資後辦私募引入新資金的模式有點雷同，原股權雖會遭到稀釋，但這指的是每股盈餘分派比例，基本上原股價值不會變少，除非公司經營持續惡化。此外當新股權資金完全進入後，每股淨值會上升，而交易價格也會上升，有點類似重新IPO的情況。台灣DRAM企業常有這種情況，只不過在股權結構調整階段都會停牌，復牌後每股交易價格都會大幅跳升，對於停牌前的原始股東其總價值仍是不變的，因為比例被減掉了。不過AONE的情況並沒有減資，而是增加新股本資金，所以原股價值還是不變的，惟一改變的是每股盈餘分派比例。至於為何會往下？往下才有利於萬向的收購，往上則是代表抵抗收購，通常惡意併購就會往上，原股東拉高原公司債和新增期權的價格，買入成本都會變高，如此萬向會打退堂鼓。此外，萬向逐步轉換公司債為普通股，理當會按比例放空去鎖價格，把可能的價格風險鎖死，這或可解釋為何價格會ㄧ直下跌，試想如果萬向轉了普通股，結果美中政府不同意收購案，萬向不就成悲劇，所以期權的部份應該是用在避險部位，如果交易案不成立，則公司派必須將所有部位收回，如果沒有鎖住風險，AONE突然宣佈倒閉重整，那麼萬向臉都綠了。雖說AONE管理層不致於如此下作，不過這似乎是股權操作的既有自保模式。