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$A123 Systems(AONE)$走势诡异啊!按最坏的角度来考虑,万向投入4.5亿美元全部为新增发股本,(我们这里仍然按老版本的4.5亿而不是新版本的4.65亿算一个最低的万向入股成本)那么现有的1.47亿股占比为20%,4.5亿新增的80%股份为5.88亿股,合计总股本变为7.35亿股。用4.5亿除以5.88亿等于0.7653就是万向的每股入股成本吧?就按一种不可能的算法4.5亿除以总股本7.35亿也是每股0.6122!!请教各位我这种算法的对错。0.48的时候没有忍住半仓持有AONE。

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Wiliamhsu2013-07-15 15:52

慢慢看看。

Wiliamhsu2013-07-15 15:51

分析得很深入!

CATCHISKING2012-08-25 08:51

謝龍兄詳細的解說,想當白武士確實要有最壞的打算,當初我本預計摘牌前再攤平ㄧ次,看這情況還是得用上。現在細想AONE和台灣的減資後辦私募引入新資金的模式有點雷同,原股權雖會遭到稀釋,但這指的是每股盈餘分派比例,基本上原股價值不會變少,除非公司經營持續惡化。此外當新股權資金完全進入後,每股淨值會上升,而交易價格也會上升,有點類似重新IPO的情況。台灣DRAM企業常有這種情況,只不過在股權結構調整階段都會停牌,復牌後每股交易價格都會大幅跳升,對於停牌前的原始股東其總價值仍是不變的,因為比例被減掉了。不過AONE的情況並沒有減資,而是增加新股本資金,所以原股價值還是不變的,惟一改變的是每股盈餘分派比例。至於為何會往下?往下才有利於萬向的收購,往上則是代表抵抗收購,通常惡意併購就會往上,原股東拉高原公司債和新增期權的價格,買入成本都會變高,如此萬向會打退堂鼓。此外,萬向逐步轉換公司債為普通股,理當會按比例放空去鎖價格,把可能的價格風險鎖死,這或可解釋為何價格會ㄧ直下跌,試想如果萬向轉了普通股,結果美中政府不同意收購案,萬向不就成悲劇,所以期權的部份應該是用在避險部位,如果交易案不成立,則公司派必須將所有部位收回,如果沒有鎖住風險,AONE突然宣佈倒閉重整,那麼萬向臉都綠了。雖說AONE管理層不致於如此下作,不過這似乎是股權操作的既有自保模式。

神州龙2012-08-24 23:29

 湾湾兄写的比较细致,佩服!我习惯从大的方向上来衡量,前面估算了万向的入股成本是在4.5亿完全投入的情况下,忽略了不是一次性投入这个很关键的问题!试想如果消息公布后股价就串升美国人会让万向捡这个大便宜?那就只能向下,现在的走势说明了这个问题,可惜后知后觉了!个人以为万向入股A123应该没有悬念,潜艇也好、电网也罢,A123的产品不是武器或精确制导系统总归来说是愈来愈民用化,另一方面A123的市场占有率不及1%,从好的方面来说成长性极大:)。至于价格能到哪儿,最低看到0.17左右吧(万向在美国政府撤资无税收减免条件下的入股价),也就是现价0.34还可以5折,但万向入主后(应该在大选前落定)走好向上就可以翻几番,0.45以上入的估计得有三两个月好磨了。最差万向入不入A123都破产了,前例柯达也就最低0.137之后还到过0.5以上,就是可惜了大好时间!

CATCHISKING2012-08-22 11:26

根据A123系统公司与万向集团的协议
A123系统公司宣布与万向集团公司,它遵循不具约束力的谅解备忘录,A123于8月8日签署了万象最终协议的执行。根据该协议的条款,万向计划投资$465M A123,其中包括2500万美元的初始授信,A123预计本周收到此。根据最终协议的条款,万向将提供A123高达7500万美元的高级有抵押过渡性融资在初始债务融资下。除了2500万美元,5000万美元的初始授信资金将某些成交条件后的满意度。随后,在某些成交条件的满意度,万向将2亿美元购买A123的8.00%的高级有抵押可换股票据的本金总额。该协议还包括万向美元的额外190M的行使与过渡性融资和现金8.00%的可换股票据将予发行的认股权证。

总股本 1.486亿元。
可转债总额 1.635+0.5=2.135亿元。
美国政府贷款 2.49亿*50%=1.245亿。

1.今年AONE发行5000万美元的可转债,该笔债券可转换成30%的普通股,假设该笔债券获得转换,以现有总股本1.486亿元来计算,将膨胀至1.9318亿元,现金科目不变,股东权益增加5,000万元,债务减少5000万元,负债比率下降,不确定是否由万向购买,不过以万向80%的控股目标来看,这笔应该是由该集团购买。

经此笔交易后。

总股本增至 1.9318 亿元。
可转债总额减至 1.635 亿元。
美国政府贷款 2.49亿*50%=1.245亿。
负债减少,负债比率下降,股东权益增加,已发行普通股数增加,原股盈余分配比例稀释,每股净资产价值上升。

另外一笔1.635亿元的转换率不明,目前没法计算。

这个交易目前真没法算出来,总体对我而言太难鸟。

不过AONE的负债比率下降财务状况转好,所以企业运营的持续性大幅增加,短期持有的破产风险下降,而且该企业大幅亏损的原因不是因为日常的销货衰退,而是替客户的更换一批出现问题的电池产品,该公司也表示这个问题已经获得修正,后续不致出现相同问题,预期该企业的运营应可逐渐好转。然而中期需视欧债风险的冲击,这个是系统风险无法避免的,每一间企业都会面临到。

然而长线展望在全球电动车市场即将从萌芽期转至成长期,这是比较乐观的条件。

CATCHISKING2012-08-22 10:45

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fastisslow2012-08-19 13:58

如果万向获得批准,请教,可转债股东能拿回多少?

神州龙2012-08-19 08:52

这里忽略了万向所有一切的附加条件,什么美国政府的税收减免、款项支持、优先可转换债券、过度贷款等等限制性条件,因为总的来说万向是要拿出真金白银4.65亿(正式协议,前面意向书为4.5亿),所占股本比例为AONE总股本的80%,最坏就是全部为新增发来分摊低老股本的权益了。