中信银行业绩快报简析

 中信银行今天的业绩快报比上年快了9天。实现营业收入1537.7亿元,比预测的1535亿元多2.7亿元,同比增长5.95%,与预测几乎一致。实现归属股东净利润416.26亿元,比预测的434亿元少18亿元,同比增长1.14%,优先股股息要新年才发放,本年利润分配还未受影响,全年EPS同步上升1.14%,比浦发银行的EPS下降略强。 快报主要的新情况有以下三个方面。 

        一、不良率恢复增长。正如公司在上半年业绩说明的陈述,下半年将减少核销,不良贷款率的回升是题中之义,根据笔者预测,下半年公司暴露的不良贷款约224亿元,与上半年的225亿元相当。这个不良贷款暴露应该比浦发银行少,不良贷款增量估计有见顶迹象。详细数据等待年报验证。 

          二、核心资本急待补充。中信银行期未总资产继续呈现高速增长势头,比三季度未增加3959亿元,虽然补充了优先股,一级资本充足率会有所提高,但核心一级资本充足率会急剧下降,所有可转债方案显得较为紧迫,新年分红会受到影响。同时,按照逻辑推理,公司在第四季度也录得其他综合净亏损近50亿,71亿元的净利润相抵后只增加22亿元的核心资本,这也是核心一级资本充足率迅速下降的一个重要因素。

           三、息差有企稳迹象。营业收入虽然比预期的多3亿元,在债券价格的下跌、中间收入不如预期情况下,净利息收入可能超过预测,一定程度弥补了营业收入的缺口。由于生息规模的增加,在息差企稳的情况下,中信银行新年的营业收入有较好的保障。

          今天中信银行H报5.16元,折合约4.62元人民币,静态市盈率5.44倍,市净率0.65倍,是H股估值最低的银行股之一。 

      (特别风险提示:本文仅代表作者个人观点;作者声明:本人持有中信银行H)

   附表 中信银行2016年快报预测公布偏差推算情况表 (标红的为经过重新推测后的数据)



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