中信银行业绩快报简析


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 中信银行今天的业绩快报比上年快了9天。实现营业收入1537.7亿元,比预测的1535亿元多2.7亿元,同比增长5.95%,与预测几乎一致。实现归属股东净利润416.26亿元,比预测的434亿元少18亿元,同比增长1.14%,优先股股息要新年才发放,本年利润分配还未受影响,全年EPS同步上升1.14%,比浦发银行的EPS下降略强。 快报主要的新情况有以下三个方面。 

        一、不良率恢复增长。正如公司在上半年业绩说明的陈述,下半年将减少核销,不良贷款率的回升是题中之义,根据笔者预测,下半年公司暴露的不良贷款约224亿元,与上半年的225亿元相当。这个不良贷款暴露应该比浦发银行少,不良贷款增量估计有见顶迹象。详细数据等待年报验证。 

          二、核心资本急待补充。中信银行期未总资产继续呈现高速增长势头,比三季度未增加3959亿元,虽然补充了优先股,一级资本充足率会有所提高,但核心一级资本充足率会急剧下降,所有可转债方案显得较为紧迫,新年分红会受到影响。同时,按照逻辑推理,公司在第四季度也录得其他综合净亏损近50亿,71亿元的净利润相抵后只增加22亿元的核心资本,这也是核心一级资本充足率迅速下降的一个重要因素。

           三、息差有企稳迹象。营业收入虽然比预期的多3亿元,在债券价格的下跌、中间收入不如预期情况下,净利息收入可能超过预测,一定程度弥补了营业收入的缺口。由于生息规模的增加,在息差企稳的情况下,中信银行新年的营业收入有较好的保障。

          今天中信银行H报5.16元,折合约4.62元人民币,静态市盈率5.44倍,市净率0.65倍,是H股估值最低的银行股之一。 

      (特别风险提示:本文仅代表作者个人观点;作者声明:本人持有中信银行H)

   附表 中信银行2016年快报预测公布偏差推算情况表 (标红的为经过重新推测后的数据)

处镜如初



精彩评论

NT_CLANNAD 01-12 05:03

我去年初就认为银行股未来趋势是加速分化,而不是同质化,当时没人信。我国杠杆结构的特色是居民杠杆极低,而公司杠杆极高,所以风险都聚集在公司业务。其实把拨贷比,覆盖率,充足率,增发这些因素加回去,就可以看到招行和中信在实际ROE上的巨大差距,这个差距远远比11-14年的时候大。

草帽路飞 01-11 22:51

银行股的坏账就这么默默消化了三年了,还没有消化完

一腔热情文文 01-11 22:52

感谢分享!银行股业绩预测第一人!

永远的北极熊 01-11 22:56

处镜老师真是一流水平!云蒙还不出来评论一下,我记得她是全仓中信H,估计要继续蹲坑了。

阿饭同学 01-12 14:18

比如买了五年的p2p...

全部评论

处镜如初 01-16 07:36

发行时有一次性提前计入几十亿的会计处理方法.

晓铎VaLue 01-15 23:23

关键发了可转债 也解决不了 核心资本的问题啊 不转债就计入附属资本

Louis383 01-12 22:33

如果中信银行可以几十年长期保持每年12%的净资产收益率, 我真的要谢天谢地! 市盈率至少值10倍。

爱在10点 01-12 22:27

真便宜,可惜买不了港股

Liuk资产之心 01-12 21:22

中信银行业绩快报简析

大胖娃 01-12 15:15

主要股市买错了也有人接盘,没准还能赚钱

阿饭同学 01-12 14:55

股市还是相对正规不少

大胖娃 01-12 14:24

p2p一开始就不会买吧?反正我没买,明显受益风险不对称,不是买的傻就是卖的傻,而我不想做有一方受损的买卖

阿饭同学 01-12 14:18

比如买了五年的p2p...

大胖娃 01-12 13:51

涉及到造假这种道德风险哪有什么办法呢?再说你又看了5年都没看出来,只好认栽了

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