AH差价-20%以内,H股并没有更大的吸引力。
大神们分析银行有点不靠谱
$招商银行(SH600036)$ $中信银行(00998)$ $建设银行(00939)$中国银行
银行年报已经全部出来了,雪球上各位大神也纷纷推出最新的研究报告。不过看来看去,发现大家似乎无意中够忽略了一个最重要的问题:银行报表的可靠性,真实性。也没人结合报表和实际运作,行业规律来分析。这样真的没问题吗?我们知常容公众号严重怀疑。
很明显的例子是:大家现在都不相信银行的“不良贷款率”这个重要指标。普遍用“不良+关注”,或者“90天以上逾期”来代替。但问题来了,假如银行在”不良贷款率”这个关键指标上说谎,为什么在“不良加关注”或“90天以上逾期”这两个指标上就肯定说真话呢?看着云蒙妹妹煞有介事地用银行报表上的数据给个银行打分,比较这个价值那个价格。并且真金实银地买入卖出,资产配置,知常容真是有点着急
怀疑银行报表不真实三大理由。第一:银行的报表有“作假”的前科。第二:银行报表“作假”很容易。第三:结合实际银行运作,很多银行有很明显的“过度调整”。
第一:前科:四大行上市都剥离了两次不良资产,而之前的年报都是大幅盈利的。(参见之前的中国金融年鉴),当从剥离的金额,以及事后资产管理公司的回收率来看,四大行当时的确是处在“破产”的地步,所以引进战略投资者很艰难。第二,银行报表作假很容易,很合法。说穿了,现在银行绝大部分的资产就是纸上的数字,你欠我,我欠你。做帐弹性太大。比如据说当年工行剥离资产的时候居然还有“革委会”的借款一直挂在账上,这样做账也有合情合理的地方,但肯定不反应真实情况。十年前,银行对不良贷款的处理很多都是“借新还旧”,甚至直接挂账。简单粗暴。发展到现在,变种有很多,比如让两家企业互相帮助,就不算借新还旧了。比如象银监会最近发文严禁的“带回购条款的不良资产转让“。还有很多方法。银行“做假”不要太容易了。第三。结合实际银行运作,比如某ms银行,前几年年年40%左右增长,贷款平均利率高的吓人,行长公然说:赚钱都赚得不好意思,然后大量的小微贷款,大量的创新型的联保联贷。现在出来不良贷款率居然低的要命。这么不合常理,知常容充分怀疑有问题。
所以建议大家真的要慎重对待银行报表,不能简单只看报表。
最后,知常容申明,知常容其实是银粉一员,相信整个行业是有前途的,喜欢银行这个行业。目前也持有招行。作为长期价值投资者,知常容为什么相信招行?简单来说:真实,有能力。人家2009年业绩下滑13%,同行中唯一下滑,这个真的打动了我。做股票就是做人,做老实人有坏处,短期内往往被人误解,被人低估。做老实人有好处,日久见人心。这么多年的接触研究,股东大会,同行接触,知常容选择相信招商银行。
中国银行业不会垮,但个别银行不好说。
以上意见,纯属个人观点。仅供参考。