拨开市盈率的迷雾

进攻是最好的防御,企业往往不进则退,因此投资能够长期成长的企业具有更高的安全边际。成长的企业都有这样一个特征,维持了一个较高的市盈率,30倍,40倍,甚至50倍。

根据经典的证券投资逻辑,30倍以上的市盈率从静态来看,需要30年回本,风险是很高的。但如果把它放在具有持续竞争优势,持续增长的企业上面来看,市盈率会快速下降。

举个简单的例子模型:

1)当市盈率不变时,总市值会增加

2017年 净利润100亿,目前PE=50倍,总市值=5000亿。

2018年 净利润同比增长40%,即140亿

市盈率PE=50倍,总市值=7000亿

2)当市值不变时,市盈率会下降,创造安全边际

2017年 净利润100亿,目前PE=50倍,总市值=5000亿。

2018年 净利润同比增长40%,即140亿 总市值=5000亿

市盈率PE=5000/140=35.71

一家具有持续竞争优势的企业,可能会存在两种情况。

①由于每年净利润增长都很高,导致市场长期看好,以至于市盈率总是处于一种非常高的水平。

②由于每年净利润增长都很高,导致市盈率总是下降很快,以至于市盈率总是能够处于较低的水平。

所以得出结论:投资不能光看市盈率,因为同样快速增长的企业,也可能有高市盈率和低市盈率的情况存在。这背后有着比较复杂的因素。

一家企业如果能够持续高增长,为什么市场不给与更高的估值呢?这可能与市场的资金充裕水平有很大的关系,企业本身的规模,或者还有其他因素,总之市场有可能出现没有给予更高估值的情况,而企业的的确确在进行快速的增长。

——2018年五月十三日

$贵州茅台(SH600519)$ $片仔癀(SH600436)$

雪球转发:1回复:3喜欢:15

全部评论

股票钉子户08-25 19:21

投资是研究具体企业,不需要过多关注宏观经济政策。个人认为没有必要研究所谓最新央行房贷政策。政策天天在变,岁月悠长。

三哥苗侨伟08-25 18:37

那个最新央行房贷的政策能分析下吗?实在看不懂。对银行股是利好还是利空?

龙传08-25 08:34

上了天也迟早会落下来的,迟早而已。