不看PB,ROE不过是个旁氏骗局罢了

假设两家门店:

A店铺,资产价值评估为1亿,年利润1000万,用ROE来说就是10%,分红率50%,每年分红500万

B店铺,资产价值评估为5000万,年利润1000万,用ROE来说就是20%,分红率50%,每年分红也是500万

B当然比A好了,同样的资产可以创造更多的价值,这是显而易见的。

但是市场不存在傻子把B以5000万的价格卖给你,来让你赚到A的利润,而实际情况往往是极端的情况:

A店铺你花5000万就能买下来,用PB角度来说,就是0.5PB,也就是说你花5000万的投入就能得到1000万的利润,分红500万。

资金投入实际年收益率25%,分红率10%

B店铺你得花5亿才能买下来,用PB角度来说,就是10PB,也就是说你花5亿的投入才能同样得到1000万的利润,分红500万。

资金投入年收益率2%,分红率1%

十倍的真金白银收益率差距,你说有傻子会买B吗?

当然有,而且满市场都是,挤破头哦。

因为他们相信把B店铺的“价值”吹上天,还会有更傻的傻子,花更高的价买下来,收割别人口袋里的钱,这可比每年只赚1000万的利润爽多了。

而且更多的傻子还会因为在无比难受的相对收益差距下,把A店铺以4000千万,甚至3000万的地板价卖掉,去买入B店铺,然后再大吹特吹自己“打不过就加入”的英明决策。

直到B店铺达到一个流动性平衡,市场中的增量钱耗光了,该卖A店铺的也都卖了,没有更多的流动性可以推高B店铺的价格,甚至无法维持,B店铺的价格泡沫就会崩溃。

其实市场上为啥周期性的价值与所谓的“成长”切换就是那么回事。

 $贵州茅台(SH600519)$   $舍得酒业(SH600702)$   $宝钢股份(SH600019)$  中国神华 中金黄金 紫金矿业 万科A 格力电器 中国平安

雪球转发:176回复:235喜欢:281

精彩评论

李明雨Anakin06-13 22:02

这个案例很有意思,美国很多上市公司就是用类似的方法扩大roe的。A有100万净资产,每年利润20万,roe20%。但如果我能以1%利率发债(美国现在低利率),回购70%的净资产(股权置换为债权),现在净资产30万元,利润19.3(减去0.7的回购债务利息),roe则有64%。所以我一直在怼那些说相对A股美股估值不算高、泡沫不大的人,人家估值不高,但利润泡沫严重(roe虚高),一加息都完蛋。

寓言佳06-13 20:44

这个问题我想过的,按照ROE的理论,你和你的同事假设年收入都是100万,你的身家一个亿,拥有上海多处豪宅,而你的同事只有一套价值500万的房子,你的ROE就是1%,你朋友的ROE是20%,居然在二级市场上你朋友的市值更高!按照ROE理论,一个企业盈利一样的情况下,还可以通过馈赠自己的不怎么赚钱的资产从而提高自身的价值。类似于你年收入是100万,而你家里有100公斤黄金,假设黄金价格稳定不变,你可以把你们家的黄金送给别人家达到提高自己家ROE的手段,于是,你送的越多,你们家ROE就越高,从而你们家就越值钱,这简直极其荒唐。

流放疯06-13 20:58

普通人一开始肯定不傻啊,肯定不信,然后机构就进行长时间的洗脑,然后普通人甚至聪明人也参与进来,最后洗的机构自己都信了,然后一起崩溃。

流放疯06-13 20:56

其实都是欧美那边玩剩下的,很多年前就有卖厂房和土地减少资产,然后租回来让ROE好看的神操作。

yw先生06-13 21:34

不看PB,只看ROE就是耍流氓

全部评论

技术一般小菜鸟06-30 16:24

赛道不天天在骗

1234我fhf06-22 08:34

关键是招行业绩增速15,复利来看也是低估,不过要看持续性

米洛的维纳斯06-21 20:31

如果a和b是竞争关系,b更少的净资产创造出一样的利润,那b有他的优势在那里,至于是否会给与b高估值就看市场了。

盆满钵满202006-18 13:50

恰好,来个案例,今天短信:民生银行,深圳燃气分红都是2.1,roe都是11左右

新城敢死队06-18 11:26

三位数PE这种,都不用预测增长了,就预测几年后的利润,看是否能把估值降到合理值