不管赞不赞同,我很佩服你这种科学和认真的态度,为你点一个大大的赞!我重仓持有双汇。虽然我们投资的观点不同,但我支持你这种敢说真话的态度!态度!
这里提一下,如果用格雷厄姆的估值方法来测算,采用格多巴卡的5年净利润*2,那么其合理的估值应该是482亿,对应的买入价格应是13.91及以下。
估值公式其实很简单:PV=FV/(1+I)t
~PV是未来现金流量的现值
~FV (即未来价值)是实际估计未来现金流量(用扣非净利润乘以增长率g)
~i是贴现率
~t是未来期限
~净现值(NPV) = PV- 当下股票市值(净现值为正时才考虑买入)
与CAPE不一样的是,NPV是基于未来,而CAPE是基于历史。
NPV测算时,增长率、贴现率和未来期限都具有不可预测性,不同数值测算出来的估值是完全不同的。
我将采用三种不同情况分别来进行NPV估值测算:
1)假设未来10年净利润年化增长率为9%(基于过去10年的数据得出的测算)
2)贴现率分别为10%和8%【贴现率一般是10年期国债收益率(2.9%)的基础再加上股票风险溢价(5.34%)】
3)未来年限为10年
(使用的期限越短,我们的安全边际就越大。在计算未来现金流量的现值时,使用10年作为期限是一个很好的选择,并且可以将10年之后发生的任何事情视为潜在的投资奖励。10年期限使计算变得更加容易并能够保持分析上的保守性,扩大到20年将使计算不那么保守但可能更加准确。——斯万卡林博士)
得出的估值结论:贴现率为10%时,买入价格为11.57及以下;贴现率为8%时,买入价格为12.81及以下。
1)第一个10年净利润年化增长率为9%;第二个10年净利润保持不变,不增不降
2)第一个10年的贴现率为10%;第二个10年的贴现率为15%(距离当下越远贴现率越高)
3)未来年限为20年
得出的估值结论:买入价格为26.06及以下。
1)第一个10年净利润年化增长率为9%;第二个10年净利润年化增长率为4%
2)第一个10年的贴现率为10%;第二个10年的贴现率为15%(距离当下越远贴现率越高)
3)未来年限为20年,但期间经历4次经济衰退,假设净利润为0,次年净利润和前年的净利润持平
得出的估值结论:买入价格在19.06及以下。
坦白地说,双汇发展并不在我的狩猎范围内,它的市净率(4.39%)太高了,远超于我的买入上限(PB<2)。如果我们采用双汇发展历史最低市净率2.91来测算,其买入价格应为17.2。
另外,双汇发展的非限售解禁占比高达57%,解禁日期是2022年9月26日,持股股东的持仓价在19.79元。
没有人可以精准地测算出一家公司的内在价值,而我们要做的就是通过保守算法来得出一个具有安全边际的估值。
(以下文字,出于审慎的态度,进行了修改!)
讲真,双汇发展从高点61元下跌到25元,股价是腰斩又腰斩,看似很便宜,在测算出估值时,我自己都不敢信,竟然不到16元(NPV4),但是当我们把双汇发展的历史股价拉出来,其实过去5年的最低价在11.58元,所以当下的25元并不算暴跌吐血价。
@老肥的大数之路 @今日话题 @ChangeForever @价值投资 @李四 @价值奇点
照你这算法 啥也别买了
实际使用计算应注意区分:
净利润不等于扣非净利润,
扣非净利润不等于现金流,
现金流不等于自由现金流,
自由现金流不等于自由现金流折现,
自由现金流折现不等于自由现金流折现之和。
从你闺蜜的角度看,她四五十的重仓了双汇,你,不是一个合格的闺蜜
这文章写的很好啊,为啥这么多人评论那么难听呢。
不过我有一个疑问,席勒市盈率适应于周期股估值,而你在用现金流估值时,却假设公司净利润年化增长9%、4%,这明显自相矛盾了啊~
我知道持仓成本在25元以上的看了我的估值测算一定很,估值是个很主观的数学题,我倾向保守策略,静等时间验证。
好文章,本人持有双汇发展;跌多了就买点,上涨就卖出
双汇可以简化,按照债券收息就好,至于想到多少利息,看个人了