一、宏观重要指标跟踪
1.1 宏观政策支撑行业走强
国家统计局披露的最新数据显示，上半年，全国共完成固定资产投资（不含农户）299100 亿元，同比增长5.8%，增速比1—5月份加快0.2个百分点；比2018年全年小幅回落0.1个百分点。
今年上半年，基建投资再次承担起“稳增长”重任，从中央到地方持续推出稳增长举措，基建投资增速也在逐步回升。上半年基础设施投资同比增长4.1%，增速比1—5月份加快0.1个百分点，比去年全年加快0.3个百分点。
6月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》，明确提出符合条件的重大项目可将专项债作为资本金，为下半年基建投资奠定基础。
华鑫证券表示， 上半年在基建投资和地产投资的支撑下，固定资产投资增势基本平稳。隐性债务置换有利于为基建投资争取更大的发力空间，中央以此为突破口引导地方政府规范化进行各类项目融资，从而有效保证基建投资稳步增长以托底经济。
国家统计局新闻发言人毛盛勇日前在国新办新闻发布会上表示，从基础设施投资来看，政策效还会继续得到发挥，包括专项债的发行力度在加大，一些新办法的出台，确确实实加快了补短板、强后劲的重大项目的批复，下阶段这些项目会陆续落地见效，基础设施投资有望低位回升。
1.2 固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计同比
1.3 房屋施工面积:累计同比
1.4机械设备行业价格指数:总指数(周)
1.5 2019年 5 月基建投资完成额增速 4.0%
1.6 2019年 5 月房地产开发投资增速 11.2%
1.7 2019 年采矿业投资额大幅增长，1-5 月累计增长 26.1%
二、工程机械相关数据
2.1 6月挖掘机销量增速由负转正，超市场预期
据中国工程机械工业协会统计数据，2019年1月-6月，纳入统计的25家主机制造企业共计销售各类挖掘机13.7万台，同比增长14.2%。国内市场(不含港澳台地区)销量12.5万台，同比增长12.3%;出口销量1.2万台，同比增长38.7%。2019年6月，共计销售各类挖掘机械产品1.5万台，同比增长6.6%。国内市场(不含港澳台地区)销量1.2万台，同比下降0.3%；出口销量2695台，同比增长56.4%。
2.2 挖掘机每月销量及同比增速（单位：台）
2.3 挖掘机步入平稳增长期，混凝土机械、汽车起重机持续高增长
挖掘机步入平稳增长期，混凝土机械、汽车起重机持续高增长。挖掘机、混凝土机械、起重机械等工程机械主导产品上半年销量保持较快增长。其中，挖掘机 2019 年 1-6 月同比增长 14%；1-5 月汽车起重机销量同比增长63%。根据产品寿命及更换需求、环保要求，预计挖掘机步入平稳增长期，混凝土机械、汽车起重机持续高增长。其中：非道路移动机械（包括挖掘机）国四标准将于 2020 年 12 月 1 日开始实施；目前混凝土泵车、汽车起重机等道路设备升级到“国五”标准，自 2021 年 7 月 1 日起将升级至“国六”标准。
混凝土机械一定程度上决定了本轮工程机械龙头业绩复苏的高度。2019-2021 年混凝土机械有望接力挖掘机，成为工程机械龙头业绩重要增长点。混凝土机械市场规模曾近千亿，2018 年混凝土泵车销量尚未达到 2011 年历史高点（1.2 万台）的 40%。2018 年两大龙头混凝土机械毛利合计恢复至 2011 年历史高峰期的 36%。
预计 2019 年混凝土泵车销量增速超 30%，2020-2021 年销量有望保持 20-30%年复合增速。2017 年混凝土机械市场需求逐步复苏，混凝土泵车销量达到 3532 台，同比增长 26%。2018 年混凝土机械快速增长，三一重工混凝土机械收入增长 35%，中联重科混凝土机械收入增长 40%。由此估计 2018 年混凝土机械销量增速超30%，历史遗留问题逐步化解。
2.4 起重机的周期滞后挖掘机一年
2.5 工程机械主导产品出口较快增长，国际市场份额快速提升
以挖掘机为例，2019 年国内挖掘机需求进入平稳增长阶段，出口增速将远超国内销量增速。6 月挖掘机出口销量 2695 台，同比增长 56.4%；1-6 月累计出口1.2 万台，同比增长 38.7%。2019 年上半年出口占总销量的比重 9%，较 2018 年同期增加 1.6pct。
龙头企业市场集中度提升，国产品牌市占率进一步提升。5 月两大内资龙头三一重工、徐工挖机销量保持两位数增长，增速明显高于行业平均水平。2019 年 1-5 月国产挖掘机品牌市占率为62%，较 2018 年增加 5.7pct。三一重工和徐工挖机 5 月销量分别同比增长 15%/11%，增速显著高于行业平均水平。1-5 月三一重工和徐工挖机市占率分别为 26%/14%，较 2018 年全年分别提升 3.12pct/2.42pct。三一重工在大挖市占率上实现突破达到 26%，超越了长期占据国内大挖市场的卡特彼勒。
2.6 市场需求进一步释放
去年以来，固投增速处于历史低位，但与固定资产投资息息相关的工程机械行业如此景气。一个原因是企业家对未来固定资产投资增长的预期，另一个原因是，挖掘机迎来了一轮产品替换潮。挖掘机的寿命为8年左右，而上一轮挖掘机的消费高峰在2010-2011年，经过8年的周期，挖掘机在2018-2019年迎来一轮替换潮。
业内专家认为，受益于持续稳定的固定资产投资，行业转型升级和高质量发展取得初步成果，市场产品更新换代和环保政策高压态势持续，工程机械行业市场需求进一步释放。随着基建投资持续回暖，地产企业建设意愿增强，将对工程机械销量形成有效支撑，预计2019年全行业增长率将在10%左右。国金证券指出，2019年-2021年，混凝土机械有望接力挖掘机，成为工程机械龙头业绩重要增长点。预计2019年混凝土泵车销量增速超过30%，2020年-2021年销量有望保持20%-30%年复合增速。
2.7 挖掘机：假设 2019 年下半年每月销量零增长，则全年销量 22 万台，同比增长 8.4%
2.8 2019年 1-6 月挖掘机销量同比增长 14.2%
2.9 2019年 6 月挖掘机销量同比增长 6.6%
2.10 2019 年以来小挖占比逐步提升
2.11 汽车起重机 2019 年 5 月单月销量同比增长 45%
2.12 2019年 6 月挖掘机出口同比增长 56.4%
三、相关标的及投资机会
3.1 上半年工程机械109家公司预喜，比例55.05%，龙头企业业绩抢眼
截止19日，机械设备板块198家公司公布了上半年业绩预告。其中，109家公司预喜，预喜比例55.05%。业内人士指出，2019年上半年，在基建需求拉动、加强环境治理、设备更新需求增长、人工替代效应等多重因素推动下，工程机械行业持续快速增长。相关企业增速将继续分化，优势企业增速将高于行业平均水平。
3.2 机械设备三巨头业绩齐头并进，机械及电气设备行业大幅预升数量最多
三一重工7月18日发布2019年半年度业绩预增公告称，预计2019年半年度实现归属于上市公司股东的净利为65亿元至70亿元，与上年同期相比将增加31亿元至36亿元左右，同比增91.82%至106.58%。
三一重工同时预计，2019年半年度归属于上市公司股东扣非净利为66亿元至71亿元，同比增89.51%至103.87%。而这一净利成绩，基本超越了三一重工2018年全年水平。公告显示，本期业绩预增的主要原因是，报告期内，公司挖掘机械、混凝土机械、起重机械、桩工机械等设备销售保持高速增长，盈利水平大幅提高。
此前，中联重科发布公告称，公司预计今年上半年归属于上市公司股东的净利为24亿元至27亿元，同比增171.71%至212.42%。中联重科表示，上半年国内房地产和基建工程机械行业等下游行业需求走强，工程机械行业持续复苏、市场需求旺盛，公司营业收入较去年同期有较大幅度增长，混凝土设备、起重设备等产品订单和销量持续保持高速增长。
机械设备行业的另一巨头—徐工机械更是走出了连续5个季度净利润快速增长的华丽表现。徐工机械半年度业绩预告显示，公司预计2019年1月1日至6月30日归属于上市公司股东的净利润21亿元-24亿元，比上年同期增长90.21%-117.39%。
公司表示，受益于国内固定资产投资稳健增长、“一带一路”国家的基础设施建设需求增加，工程机械行业继续保持增长势头。公司抓住发展机遇，一方面加强企业内部管理水平提升，另一方面深入推进企业转型升级，加快发展步伐，公司品牌价值和品牌影响力大幅提升；报告期内，营业收入较上年同期有较大幅度增长，盈利水平大幅提高。
3.3 竞争格局：行业集中度不断提升，龙头优势愈发明显
与挖掘机行业类似，起重机行业也存在集中度不断提升的现象。本轮工程机械复苏以来，
汽车起重机行业 CR3 占比由 2016 年的 85.29%提高至 2019 年前 4 个月的 93.2%，行业竞争充分，进入壁垒逐渐提升。
公司层面，徐工连续多年保持行业龙头地位，汽车起重机市占率 40%以上，随车起重机市占率更高，其次三一与中联市占率相当，两者齐头并进，2019年前 4 个月，中联汽车起重机市占率 28%，较 2018 年提升 4.8pct，三一市占率为 24.9%，较 2018 年提升 2.6pct，徐工、三一和中联合计占据汽车起重机行业 90%以上市场份额。
3.4 工程机械龙头重点数据
工程机械龙头：重点看好三一重工、中联重科、徐工机械、恒立液压、浙江鼎力
三一重工、中联重科、徐工机械：2018 年主要指标对比——三一重工 ROE 最高
工程机械三巨头市值和 2018 年 ROE 比较
工程机械三巨头经营性现金流净额比较
工程机械三巨头收入比较
工程机械三巨头收入增速比较
工程机械三巨头净利润比较：三一重工大幅领先
工程机械三巨头净利润增速比较
工程机械三巨头 2018 年海外业务比较
工程机械三巨头 2018 年研发支出比较
3.5 飞天徐工 000425：半年报预告符合预期，国企改革+科创板催化不断
1-4 月汽车起重机销量创同期新高，景气度有望持续至 2021 年
1）2010-2011 年销售的大量设备迎来集中更新，有望持续至 2021 年，同时国标切换下 2019H2-2020 年更新节奏有望加快； 2）房地产投资增速稳健，但结构上施工端的建安投资触底反弹，对起重机、塔机产生大量需求； 3）需求继续下沉，农村市场贡献新增量，小吨位汽车起重机销量高增长； 4）地方政府专项债允许纳入重大项目资本金，基建投资增速有望持续上行，支撑工程机械销量。
公司起重机销量高增长，毛利率有望触底回升
1）1-4 月公司汽车起重机销量 7080 台， 累计增加 45.5%，市占率 40.3%，居行业首位；随车起重机销量 3686 台，累计增加 21.7%，市占率 53.8%，处于绝对垄断地位；履带起重机销量 374 台，累计增加36.5%，市占率41.3%，居行业前列； 2）公司 Q1 毛利率处于历史低位，主要原因是销量结构变化以及公司处理二手机，伴随二手机出清、部分原材料降价以及起重机供不应求，毛利率有望触底回升。
国企改革+科创板有望陆续落地，后续催化剂不断
今年年底之前，徐工将完成混合所有制改革，届时徐工将由国有全资企业转变为以国有股为主导、混合民间投资的多元化企业，工程机械领域将争取在 2-3 年内上市。同时主营工业互联网的子公司徐工信息也将在 2 年内登陆科创板。
3.6 徐工机械--财务数据
3.7 强者恒强
