桃花流水杳然去,别有天地健康元

$健康元(SH600380)$ 奇怪了,我真提不起兴趣写看多健康元的贴,一副明牌,2017年研发投6亿+的创新型药企,在重研发的恒瑞,复星,科伦创历史新高时,健康元却走得如此坎坷!离2015年的高点还有三分之二空间,旗下主资产丽珠医药早已超越当年股价,难怪朱董事长会感慨健康元的股价低估了。

经顺鑫一战,我体会到散户的无奈------你用仓位做多就可,说得再多,没有主力做,股价就是不断下跌,跌得别人还以为你是托,好在跟踪我的球友从2013年起写博客认识的,现实生活中互不相识,但熬过一轮牛熊也可称知己了,从招行--广发三宝---上药--华闻--五粮液--海正--新黄浦-复星--上海机场--天健---平安太保西水---燕啤---顺鑫,每一标的(除了2015年4月踏空选的tmt补涨标的华闻)都是能拿着当股东的好公司,而健康元这一战我是准备来个持久战的,三五年乃至十年,我准备定下心来做一次价值投资,而不是耍小聪明,总想做价值接力,最终错失一匹匹白马。

医药股配置为何选健康元呢?我一直有实业报国的情怀,但是在改革开放了近40年后,中国经济高速增长了这么多年,实业的机会并不多,货币投放这个因子对经济的提升作用也到了极致,未来真实的增长只能来自真正的创新,而生物医药正是我选择的赛道。2015年重仓海正就是想实践这一理念。生物医药是我们和发达国家水平最接近的,据新闻报道差10年的样子,是最有可能弯道超车的领域,而我们15亿人口的大国,真正的生物大分子药物一个都没有,海正因国企的缘故让我失望,但恒瑞的pd-1技术能卖到美国赚钱证明了我国生物医药在国家政策,资金,海归人才聚焦后的实力。

分享一下丽珠单抗公司及集团精准医疗产业链发展历程。

丽珠单抗公司成立于2010年,由丽珠医药集团和健康元药业集团合资设立,健康元占比71.5%,这也是我选健康元的核心。单抗公司目前团队已近300人。2017年公司又引进多位海归人才,分别负责医学、质量、工艺、BD等部门。

目前公司研发总负责人为傅道田博士,于2012年加入丽珠,国家千人计划特聘专家,曾任健赞科研副总裁。

阮文博士,现任丽珠单抗工艺开发和生产副总经理。阮文博士也是国家千人计划专家,曾任美国Amgen公司工艺研究执行总监、生物仿制药执行总监。

彭育才博士,现任丽珠单抗高级副总经理。曾任美国百健研发科学家。

戴伟民博士,现任丽珠单抗首席医学官,曾任职GE、葛兰素史克等。

除以上几位海归博士,公司研发管理团队中,还有另外几位来自全球大型生物药企业的专业人才,都拥有多年的生物药研发和产业化经验,具备一流的创新和产业化能力。

2010年开始烧钱的单抗研发,产出的时间越来越近!最快的是生殖系统的单抗,已做到临床三期,最迟2019年会推出产品,所谓厚积薄发,生物医药行业本身就是长周期投研后高收益行业属性,强者恒强的竟争格局。

健康元除了丽珠医药这一块,其余资产都不好给高估值,原料药类似周期股,从2016年见底后逐步走好,特别是滨海制药,营收和利润都很不错,行业一季报里原料药行业录得近4成增长,旗下的两家原料药公司都是各自子行业的龙头,海滨制药的美罗培南已取得欧盟认证,是国际第二大生产厂家。健康元正处于转好的时点,丽珠并表利润稳定增长再加原料药盈利,2018年还会推出呼吸类几个新药,更令人振奋的是本文发出后6月7日海滨制药推出的国产舒利迭(治疗COPD和哮喘),太太药业的布地奈德混悬液(儿科用药)双双纳入优先审评,还是国家科技重大专项创新。据球友牛氓的胜利资料,这两款药原研都是爆款,国内有30亿--40亿空间!健康元还有十来种呼吸类新药在研发中。

健康元深圳总部的49000平米的土地,虽不能像丽珠老厂地卖出45亿,也是能带来稳定租金的物业,据我和公司沟通,总部的这块资产是不会卖的。在一线城市留资产是我推崇的,这是我唯物的逻辑。

投资还是要看管理层的。最近我详读了2001---2017年丽珠的所有年报,从2001年13.5亿营收,5000万纯利做到今天85亿营收,扣非净利8.2亿,我认可朱保国先生的能力------特别是读了球友茅台03在2012年对丽珠的调研,他挑各个层次走访丽珠员工,得出结论---朱先生是杰出的民企掌门人,他给单抗团队最好的待遇,给外籍人才租珠海最高档的别墅,然而对一线工厂2000元以上都得他签字。当毒胶囊事件出来后,连对他最不满意的抗菌素公司的员工都夸他质量抓得紧,胶囊原料进口采购还因此成品价格高失去某些招标机会。

投资到底是什么,我无数次问自己这个问题,我的答案是用长远的格局持有具备长期成长价值的公司。我坚信以朱先生的人格,是不会让2015年13元买他股票的马化腾亏损的。我对健康元的未来有很大的期许,逻辑类似2016年初的复星医药。

在经济不稳定周期选医药股也经我多方思量。2008年金融海啸中我的亚培同学告诉我他们公司的股价根本不跌,日本股指从1989年的3000点跌到2012年8000多点,武田制药反而上涨数倍,2.2倍pb,20倍pe的健康元(11.1元),这还承负了丽珠单抗的亏损的财报,市场目前给健康元的估值就是原料药+淘汰的保健品+丽珠的寄生公司,而在我眼中却是过去和现在靠谱,未来有巨大想像空间的公司,单抗大分子药物出来后(1000亿的市场空间啊)来个双击,市场按生物医药明星公司估值,这画面美得不要太美啊!邱国鹭说好行业好公司好价格,以我的能力,健康元是我目前最确定的符合这三条的标的。

喔,网友说的参股占蚂蚁金服0.03%,2亿投了云锋新创,2亿投了前海股权基金,云锋是大佬云集的顶级基金,仅圆通上市项目健康元就分得1亿的投资收益。这些在严谨的投资者眼里都只能算股价催化剂,我更看重的是丽珠单抗的重磅研发新品从2019年起逐年推出,叠加公司的销售力量,丽珠的销售是和恒瑞齐肩的,近万人的销售队伍也是有中国特色的核心竟争力。

试着推演一下丽珠销售能力突出的成因。一来旗下丽珠得乐成名于1988年,这个类似张明敏1984年那曲《我的中国心》在华夏大地占位一样,多年的名声沉淀的是品牌和现金流。二来是朱保国先生的人脉,每年都在珠海办一次中国医院院长论坛,这无疑是丽珠和健康元的一张超级名片。三就是民营体制充分挖掘销售人员的潜能,这个从恒瑞和海正上市后的16年的差距大家可以推证体制和管理层的重要性。


问予何事恓碧山,笑而不答心自闲------兴业顺心健康源!

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精彩评论

51nxp2018-06-01 20:18

我们三从燕啤相识,到顺鑫相交,再到健康元相知。在k线的摇曳中,在浮华的岁月里,我们收获了友情和投资效率。

明达野老2018-06-01 16:38

赞同山长的观点。“健康元现在的价格的确很古怪,就算未来的这些题材,一个都不实现,仅仅靠持有的丽珠上市公司股份,也相当于(高出)目前的市值了。”
健康元和顺鑫识别很相似,也是个一眼知胖瘦的好公司,只是它是民企,所以需要多些时间认真研究下,包括朱老板本人,这两天我也一直在看资料。
前两天跟51姐请教,51姐告诉说:“健康元比顺鑫的基本面还好一些。体制好得多再加上丽珠单抗很快会出成绩。”我看完51姐分享的一些资料后,我也明白了51姐那样大换特换健康元的原因,我的打算则是,如果顺鑫继续涨,健康元10元甚至以下继续徘徊,我可能真忍不住也要换一大部分了。

明达野老2018-06-01 16:15

健康元也是一个一眼知胖瘦的好公司。
前两天还跟51姐请教了下丽珠单抗的一些问题,这两天又仔细翻看了冯柳先生(茅台03)早期对丽珠的一些分析及51姐和其他球友写的材料,确实不错的公司,资产和基本面都很扎实。感谢51姐@51nxp 分享。
单从盘面上看,这个股有长庄在,10元的位置无论是基本面还是从与主力的博弈面看(上方13元还有小马哥唯一投的医药股份在前头撑着),都有不错的安全边际。一眼知胖瘦的公司,又有个好老板,就先下手了,前天10.01建了首仓,今天在看资料,没建仓,下周如果继续跌,不排除继续买一点。

51nxp2018-05-23 22:46

谈谈丽珠集团 ,茅台03写于2011---2012.我从博友的博文中复制,原始贴的图表因内容太多没转过来,大家可以见证他当时的投资逻辑被市场应证,我学到的是真正的高手对投资的态度。
1、人是个复杂体,对其评价要从私德与公德两个方面并结合利益相关的角度来进行。就像历史对ZEL的评价是私德完美但公德有亏,对同僚来说完美品行但对国家却没有发挥更应有的积极意义。而像苹果的乔布斯,就是公德完美私德有亏,对周围人品行不端却对苹果公司和世界做出了巨大的贡献。所以我认为,作为投资者我们应该是从他对公司经营和股权态度的公德角度来评价,我们可以看到,朱保国对丽珠是有着很大贡献的,他对丽珠股权的珍惜也是超过健康元的,从他90年代中期就接触丽珠表达参与意愿、到健康元一上市就将募集资金改投丽珠从而成为丽珠资本控制平台,到他参与丽珠经营后效益大幅度提升、各产业结构积极推进,以及多年来持续增持丽珠股权并在有资金需要时选择借款而非增发摊薄的方式等多个方面我们都可以看出他对丽珠的贡献和珍视,从这个角度,至少现阶段我们没有太充分的理由去质疑他作为丽珠管理者的品质和能力。

2、抗生素受政策压制以及整体业绩负增长的因素在估值上已得到充分体现,当然,如果公司没有可喜的展望,低估值也不能成为买入的理由,但今年负增长的因素在未来将减弱或扭转,并且在今年业绩不前的表象下却是有很好的结构调整及对未来的充分准备,那么这种阶段因素导致的下跌或许会成为中线恢复性上涨空间。我们从中报分品种数据里看到,超过一半的收入部分都拥有10%到80%不等的收入增长,这部分业务的综合收入增长率达到了43%,而具有赢利和发展前景的中药制剂和促性激素的增长达到了59%和43%。前景业务的收入和利润占比分别达到了52%和64%,而市场最悲观的抗生素原料药的利润占比已低于10%,收入占比亦已下降至27%,可以说,丽珠已不能称之为抗生素类的企业,并且这方面的制剂在政策不利的情况下还是取得了一定的增长且赢利也有所提升,说明化学制剂领域的实力是强于行业平均水平的。事实上,当公司最大占比业务大幅度下降的同时,公司整体收入仍保持2位数增长,这已能说明公司结构调整的成功和平静表面下的激流。而利润负增长主要是由原料药收利双下滑、中药制剂成本大幅度上升、巨大的费用投放三方面因素造成,当然,对于超额费用这块,我也不是很乐观,虽然表面上看到三季报的超额部分是0.48元,但由于今年的结构调整到了高费用产品上,其中大部分应为合理伴生费用,不能从总收入的角度来区别超额,由于没有明细数据我只能从过去结构大致推测各产品费用情况,如此算出的非重复伴生费用超额部分应在0.15以下,考虑到去年4季度费用就有比较明显的结构调整的趋向,我估计全年超额部分也不会大于此。而中药材成本上升对今年全年影响的收益大概会达到0.20元,而中药材价格已全面回落,且过去的上涨是多年来各因素积累的偶发,不属于常态,故这块收益未来应会回到公司里。抗生素原料药经过今年的下滑利润比重已非常低,对未来的影响已可以忽略。所以我们可以看到,未来的业绩底线应该是1.53元左右,这还没有对其过半业务综合收入增长43%的动态思考,而该部分业务对应的静态实际业绩可以在1元左右,考虑其新达产能及目前的高增长态势,该块业务按成长股估值亦不为过,也就是说,从静态角度上看,把抗生素原料、抗生素制剂及没有增长能力但仍可担当现金牛的消化道药的资产全部归0处理,目前20来元、60亿的市值仍旧有可能静态低估。

3、我过去说过自己不喜欢复合业务公司,因为你若想分享它明星业务增长率的同时却不得不把它整个都买下来,即便其它业务是平价甚至低价购得,但由于你没有重组变现能力,这部分业务就变成了不增殖的押金投入,这样就算吸引你投资的业务部分如愿高成长了,你到手的回报也要打点折扣,就好象一个30%增长回报的项目却要压你1倍的押金在非成长资产上,那你的回报就只有15%了。但目前的情况是,丽珠前景业务部分以现在整体市值来衡量依旧有相对吸引力,因此押金在事实上是未发生的,这种情况下,复合业务就没有那么难以接受。并且,据我对医药行业的浅显观察来看,丽珠在该产业的布局是相对最平衡和完备的,是少有的几个横跨中药、化学药和生物医药领域且在这几个方面都显示出一定的优势与竞争力的企业,这样的运营平台一旦搭建,对其整体经营效率及未来在医院和药店的发展都会有利,并且在国家把横琴特区生物制药作为支柱产业的规划中唯一已在横琴设厂的大型医药企业来说,可以有国外企业走进来的伙伴选择及我们走出去的政策便利,如果能像印度制药业一样能走向世界,丽珠就有一定的地缘优势了。当然,医药企业最重要的是研发及项目储备,虽然说丽珠有在单克隆抗体及乙肝疫苗等方面的研发投入,但能否成功尚还遥远,而它一贯以来对研发和储备的忽视可能也是市场不满之处。但我认为,中国的医药企业谈及研发还都太奢侈,其中巨大的投入和不确定性是大部分医药企业无力承担的风险。在中国现阶段的研发最好的方式是交由科研院所,由企业与其结成战略联盟,让国家承担研发的大头,之后企业购买实行商业化,实现国家资源投入的转移,像恒瑞就是与国内一流科研学校中国药科大学的深厚联系与背景实现了科研成果的领先,而丽珠在医药行业的历史地位令其完全具备与一流科研院所的战略联姻的可能,事实上丽珠消化道主打药就是20年前向中国药科大学以30万元购买并带来过亿年利润的产品,这充分说明战略合作远比自身研发更有效益、迅速和安全。

综合以上认识,我认为丽珠目前60亿市值是具有中线吸引力的,若大环境不继续走熊则1年内重新定位到90或110亿市值对应30到35元股价应为大概率事件,这还没有涵盖其前景品种中已达产和陆续达产的新增产能在未来可能提供的收益,当然,那应属于35元以上长线成长投资者的研究范围了。下面循例贴出丽珠的数据表,因为其业务的综合性,整体数据表的参考性会差一些,所以把中报分产品数据也放上面吧。



补注:下面我跟贴的部分内容请股天乐放在这里做个补充声明吧:我无意判别丽珠的长期发展,贴中也表明是个中线,无论它未来有多少空间,我都会在自己的预期利润实现后离场,因为我不认为自己具备从这个领域获取长线收益的能力。而从中线来说,我考虑更多的是原预期是否已不能继续延展、估值定价体系是否存有空间,从这个角度,反对者应先证明之前下跌逻辑的合理性以及该逻辑会继续保持、以及我对公司业务的结构分析与估值是不正确的,否则它有中线机会的判断就应该成立。。。。。事实上长线分析只有通过商业判断才能达成,中线分析则应通过市场预期和估值体系的理解来达成,而我之所以希望得到医药行家的意见是担心自己不理解医药业的估值逻辑,毕竟估值体系是建立在不同企业和产品经营发展特点的基础逻辑上的,这一点在我过去熟悉的行业中有很明显的感受,而我认为一个好的行业投资者是能大概把握该行业的发展及变化可能、同时充分理解投资市场对不同企业之间的估值差异及其背后的逻辑,结合行业和投资两方面的认识来辨别投资赔率。。。

11月24日的跟贴内容请股天乐也放上来吧:其实医药品的前瞻逻辑和消费品有一点类似,就是可以从现有的增长来推测未来,只是在前置速率上会有所不同,体现在消费品先以大增长突破为前提、医药品则由温和酝酿至加速。因为消费品的增长逻辑为消费习惯的接触、培养到扩散,有竞争力产品强度推广所带来的大增长意味着消费者的全面接触,启动时的增长越大则表示接触面和消费培养基础越大,之后带来的重复及扩散增长也会越稳定,在收入数据上则会体现为大增长后的稳健持续增长。而医药产品由于之前的用药习惯和医生开新处方的谨慎,往往体现为温和增长后的加速确认和再加速,不过这有个基础门槛,在我国目前消费品以10亿,医药品以1亿来衡量增长基数为妥,低于这种规模的增长率则不具备推导性。当然关于医药品的论断有一点我的臆断,只是我从其他医药企业的增长速率上的观察总结,如果这个规律成真的话,那么我们在大市场品种的定性完成后可以根据其最近的速率来推导未来,特别是其刚刚进入加速周期的时候,不知这样算不算过分乐观。
另外看到herb兄的分产品测算我干脆也来个细化产品上的动静态双估吧,主要以市场同类产品相同发展期间时的PS估值为参照,不具有估值的客观与谨慎,只是观察现有价格与市场估值体系的差别而已。
1. 参芪扶正注射液:这个产品市场容量非常大,正常情况下毛利近90%,中药注射剂整体也处于全行业高速发展之中,该产品又处于中药注射剂领域最安全应用环节,且已经过温和导入期,加速明显,今年5.3亿(中报2.3亿乘2.35倍的过往中报占年报业绩乘数),三年内过11亿不难预期(合年增速30多点,相对行业其他注射剂及其自身近年的增长特点来看已为保守估计)。考虑到中恒集团及上海凯宝近年的市场估值在7到12倍PS之间,而丽珠的增长率和毛利率类似且应用环节更安全,我们取7倍下限,那么静态估值为37亿,动态估值为81亿。
2. 抗病毒颗粒:这个产品毛利虽有70%左右,销售稳定,但不能断言高增长,故假定未来0增长(该产品新适应症申报批准后不难重启高增长),维持3亿多目标,取4倍PS,动静态估值皆为12亿;
3. 促性激素:不孕不育是个大市场,该产品一直供不应求,毛利近70%,考虑到产能投放及增长的确定性,今年3亿,目标收入8个亿应属计划之内,市场生物医药估值在10到20倍PS,考虑到公司在该产品上的绝对领先和大品种市场的潜力,我们给其10倍PS亦不为过,则静态估值30亿,动态估值80亿。
4. 试剂业务:公司在该领域未输于科华生物,近年来的增长速度也超过后者,科华成长期估值在10到15倍之间,我们取7倍,今年2.8个亿,三年内达到5个亿应符合预期,则静态估值为20亿,动态估值35亿。
5. 消化道药:这块业务高度稳定,毛利多年维持80%以上,但暂时看不见增长可能,维持目前在3亿左右收入的判断,取4倍PS对这样毛利水平的应该能够接受,如此动静态估值12亿。
6. 化学药制剂:该块业务本应是高竞争力产品,政策影响中期发展、但长期来看有助龙头企业发展,但保守起见,我们仍维持悲观预期,维持3亿销售的判断,考虑到其60%毛利并应能稳定,给予其3倍PS,动静态估值为9亿。
7. 地产:澳门关口附近的搬迁厂房转商品房经营后可带来25亿以上利润(珠海最佳地块),但考虑到需要额外投入与经营,只能按土地转让净值计大概是8亿。
8. 抗生素原料药:该业务为市场最悲观,但同类企业如华北制药鲁抗医药等毛利低过丽珠的原料药企业亦维持了1到2倍的PS,但从稳健起见我们仍旧作0处理。有人担心其亏损拖累,其实就算亏损也不至于资产全部为0,否则直接放弃就好,何况毛利润仅占10%,加上该业务不存在太多需要盘活资金亏本经营以及不是新建资产未有太多折旧,费用等也都在今年利润中综合承受了,所以无论如何不应以负资产来衡量。
9. 疫苗业务:乙脑疫苗明年可以上市,乙肝疫苗正在一期临床(重庆啤酒走在前面,市场已对其预期展开较高估值),因未产生现实收入不予估值,但正面预期可以有。
10. 鼠神经生长因子:舒泰神超高估值,从丽珠过去的非先发产品的跟随态势来看,该块业务未来跟上也可以在预期之内,虽不予估值,但可保持正面预期。
11. 单克隆抗体:作为生物医药领域里关注度较高产品,该业务可以寄托大发展未来,虽不予估值,但可保持正面预期。
综上所算,我们可以看到按市场同类估值静态为128亿、动态预期空间为237亿,折合每股大致是43元和80元,如果其他0估值业务未来消除悲观预期及获得发展话,那可再增加7元以上。





这段时间我走访丽珠比较多,毕竟是第一次重仓医药,又从中线改为长线,自然要了解和学习的地方也就多一些。在通过与其几个部门的员工接触后,对它有了更多的认识。对朱这个人,员工正反两面的评价有很多,而且非常极端,我整体的感觉是,落后部门非议多,认为其抠门对员工不信任不想投入,但前景部门的员工则反映其舍得投入,比如单抗项目的员工表示其经费申请相当顺利,采购设备和原料都是用最贵最好的,审批也很快,中高层员工待遇也不错,对人才引进舍得花本钱,并创造良好生活环境。比如给外国的科技人员在珠海最顶级的别墅区高尔夫山庄租房,数万元一月的房租由公司长期支付等。但接触抗生素部门的员工则表示朱不顾员工死活,待遇低下,流失率高等。还有就是反映朱不信任人,超过2000元的费用支出都需其亲自审批。这方面我觉得倒应是投资者欢迎的领导者品质,勤奋且财务控制严格、该投入的方面不马虎舍得大手笔、不该投入的则铁面无情,符合优秀私营企业家的特点。另外对单抗方面,目前市场其实是负估值,因为巨额投放在利润前扣除,而整体估值又未因此而提高,相对于其激动人心的前景来看,市场这样的处理是已经当其为失败项目的投入来对待了,但该项目其实已有比较确定的前景。我问该项目能否成功,其员工表示这其实在国际上是已成熟的技术,不存在太多不确定,我问既然不确定性低前景大为什么国内只有5家进入单抗领域,他们则表示因为门槛高投入期长,大部分医药企业其实无力为之。而目前单抗公司已有一个产品出来了,今年将申报临床。在队伍稳定方面,其实中高层多年来忠诚度都比较高,就以前有过次销售人员的局部动荡,而在低层特别是抗生素部门则流失率非常高,很多是跳槽到珠海联邦制药,并且流失率在明年初之前还会加大。再有就是之前市场诟病其科研投入不足的问题在现在已不存在,员工反应他刚入主的时候是有压缩一切要效益的态度,想早日收回投入,但现在心态已有所不同,归属感更强了些,也做了许多长远的设想与改变,我觉得这个过程也符合一般的人性,任谁刚接手且在不熟悉的时候都应是稳健保守为主,这是做实事的态度。另外我问到为什么白云山和三九都出毒胶囊事件而丽珠没有的时候,一直非议企业的抗生素员工亦不得不由衷表示,公司对质量抓的非常严,许多胶囊原料都从国外进口,所以成本也比较高,导致今年放弃了部分低价竟标的产品,涉及到的生产线亦已停产。整体来看,我觉得丽珠比我想象的更要好,朱正是我所欣赏的那种私营企业主,而且其利润呈现负水分状态,实际利润比呈现出来的高不少,加上抗生素和单抗方面拖累导致的负估值,这些在未来都会以双杀形式返回,我觉得可以进一步修正并抬高目标价,相信随着时间推移市场会逐渐认识到。上面这些都是我接触丽珠各部门普通员工得出的印象,应该会相对真实,今天就先介绍这么多,我现在外面等人,利用空闲时间给大家写写流水帐,可能不是很有条理,就凑合着看吧。:)













1、 体量这点,整体规模也是非常重要的,因为涉及调动资源、攻守回旋、科研合作、人才吸纳及政府支持等方面。据我对已上市企业的不完全统计,丽珠的工业部分体量已相当之大,超过天士力、广州药业,与云白药、复星、三精规模相当,比同仁堂、白云山、康美、海普瑞、中新药业、新和成、科伦、恒瑞略少一些但毛利率却比除恒瑞外的企业都要高,在我统计的141家上市医药企业中,丽珠工业值排第15位,并且与排名之上的企业规模差距并不大(除哈药外差1倍外,其余都在30点以下),且毛利率和主利润产品的增速高于它们中的大部分企业,从这个角度,它应配享有巨头称号。并且,从我国的医药流通的改革方向看不见得适合小企业的单独作战,近来各地医药生产企业整合势头正劲,像哈药、广药白云山等都在近期宣布整合,其中可有原因?
2、 你在对注射剂体量表述上表现的很不严谨,比如你用丽珠去年的数字与中恒凯宝今年的数字比,在如今中药注射剂大发展的时代,这样的偷换统计区间是带有很大误导性的。如果你把时间推2年的话,中恒和凯宝在注射剂上的量还没有丽珠大呢。并且该产品目前已进入加速,其现有体量已完全可以进入你所说的重磅炸弹级了。
3、 在你的描述中,始终注意在丽珠的短板上,对它的促性激素始终未提,试剂亦简单带过、注射剂不恰当评论,而这三块却是支撑我中线机会的基础所在。当然,如果市场涨的比较多,这样的思路我是赞同的,但在市场下跌如此之久的情况下,这样的思维我不认为是合格投资者应有的思考方式,要知道好的研究员并不见得是好的投资者。我始终记得茅台上市下跌2年后多少研究员批评它啤酒和王子系列酒上拙劣的表现、责骂其高端酒营销上与五粮液的巨大差距。尺有所长寸有所短,错位的评价方式容易误导别人和自己。
4、 你对参芪扶正注射液的担忧会否草率了些,首先国家医保政策会否改变很难揣测,即便转向也没有任何证据能证明会将这些优秀品种剔除,否则医保还要保什么,无药可保么。其次,就算被剔除医保,但该产品的应用特性决定了它不容易被消减。它是营养剂,但对肿瘤病人来说,它可以减轻痛苦提高免疫力,有着明确的疗效和吸引力,对病人家属来说,它也是强大的心理安慰,对这个层面的病人来说,自费购买亦是情理之中,毕竟这是癌症,不同于普通病人的用药习惯。
5、 你说临床上抗病毒一般用干扰素,这点恐怕不够专业,干扰素主要用在乙肝、艾滋等免疫性疾病和抗肿瘤辅助治疗的使用,而抗病毒主要用在感冒发烧等常见病,并且除急性病症需要用你说的注射剂,普通情况抗病毒颗粒即可。
6、 我们是商业社会,企业的商业运营模式非常重要,丽珠也许没有伟大的经营团队,但它的民营机制相对于那些拥有许多优势但缺乏推动力的国营企业来说,未必不是可以着重观察的亮点,没有太多挖墙角和无动力经营的懒政高管,这就是它的优势。








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51nxp2018-06-04 22:02

我2015年安百诺投产买进的海正,当年跟海正沟通无数次,老白还看了我写的信股灾给面子增持了10万股。
我抛出海正后从未发贴黑它,但是我内心明确了一点,国企是效率的反义词。除了老祖宗留下的消费类国企或金融国企,其它真的莫去长线买。

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流浪卜者04-10 23:02

很快就会涨了,6个月以内

棱角子03-05 20:09

收藏转发

aphotofan03-05 13:45

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志在路上03-04 21:32

正是看了51姐这篇文章开始建仓,其后一直被套一直加仓,直到上个月还在加仓。到现在赢利15%,但是现在8.28的价格我是绝对不想卖的,与51姐一直当企业持有,感谢51姐的每一次分享。

借股修行03-03 21:41

要用合理的价格去买优秀的公司,好过用便宜的价格买一般的公司

姐,您这句话很深刻啊,让我突然惊醒!我在对待 $招商银行(SH600036)$$兴业银行(SH601166)$ 上就犯了这样的错误!一直关注了招商的价格高,而忽略了兴业比招商弱!