母猪不为王

除了 $牧原股份(SZ002714)$ 以外,其他上市公司都是“公司+农户”模式。 新晋的养猪大户 $新希望(SZ000876)$ 也是如此。在猪肉价格暴涨、养殖暴利的情况下,“农户”是否可靠,是个疑问。

一、农户为什么不直接养猪?

核心是投入。

以1000头猪的养殖场为例(公司+农户,选择的农户通常是500-3000头规模)。

1、如果选择背靠公司、只赚“育肥”的钱,那么:

费用1:土地,农村相对好整,费用较低。

费用2:建筑,一般1000头猪的养猪场,占地在2000平米左右,猪场建筑相对简单,按照300元/平的费用,大概60万左右。

费用3:设备,水电、粪便处理、监控,等等,大概20万左右。

费用4:人工成本,假设雇佣6人,3000元/人,一年费用20万左右。

以上合计100万。

收入,一头猪育肥周期半年,费用200元/头(随着猪肉价格上涨,预计会有1倍以上的提升),1000投注大概20万元,一年两波,40万左右。

2、假设自己养殖,那么:

在100万的基础上,新增如下费用:

费用5:饲料,大概1500元/头,1000头猪,150万元。

费用6:疫苗、兽药,大概100元/头,合计10万。

费用7:母猪费用,3000元/头,50头母猪,15万元;另外母猪饲料算15万,合计30万。

以上新增190万元,即整体需要300万左右。

利润:1000头猪,按照3000元/头 育肥猪的价格,大概300万元左右,一年600万左右。

从以上分析可以看出:

在超级猪周期下,其实阻碍农户自繁自养,最核心的原因是资金。毕竟100万,多少家凑好凑;300万、冒一定的风险,相对困难一些。而不缺乏资金的农户,“自繁自养”肯定是首选。

当然你会说,FW的前提下,农户应该选择公司背靠。哥们,不要天真了,自繁自养有FW风险,“公司+农户”就没有了吗?如果你的场所有了非瘟,公司同样会立即甩开你、你的100万固定资产投入算是废掉了。

二、母猪为王?

对此,其实我有很大疑问。

农户的数量和规模一直是相对稳定的。前几年因为环保强拆一批,FW之后废掉一批,农户的规模应该是缩减的。

当然,在猪价暴涨驱动下,有新建冲动,但这种新建,肯定不是为了和公司合作、单纯的育肥、赚取200元/头的育肥费用,估计自繁自养为主。(现在猪仔贵,小规模买猪饲料也贵)

所以:

对于自繁自养的牧原而言,按照1000元/头育肥场的费用,牧原如果要新增1000万头的出栏量,需要花费100亿去建设猪场。牧原发展这么多年,固定资产才130多亿,相对于短期要翻倍,这不现实。

对于其他上市公司而言,能不能找到足够农户,我对此深表怀疑。

所以,我的理解,所有上市公司,母猪*PSY来计算,都是有问题的,瓶颈不在母猪,而在于育肥场。

三、不要把贸易战不当回事

1、尽管进口那些猪肉,和每年5600万吨的消耗量相比不算什么,充其量5%,但是,这5%,对价格的影响可不是5%。

2、如果再加大种猪进口呢,以前每年1万头,假设增加到5万头、10万头,再根据PSY算一下?

四、猪肉股最后的机会

以前,一直觉得,对于周期性行业而言,在价格尚未达到高点前,股价应该相对安全。

而这次的猪肉股,彻底刷新了我的认知。尽管我也一再提示风险(此前发过多篇看空的文章,但只是想警醒自己),我是真么想到,猪肉价格从15到33,弹性最强的正邦最深跌幅40%,$天邦股份(SZ002124)$ 最深跌幅超过50%。

我对猪肉股的耐心,最长保持到2020年春节前。

明年的均价,应该不会高于2019年Q4。

那么Q4将会是猪肉股业绩表现最突出的时候(随后很可能就是扩张不达预期的失望、疫苗的问世、猪肉价格的小幅下跌等等)。

雪球转发:0回复:18喜欢:3

精彩评论

全部评论

冷木易10-14 22:26

美国等进口猪一旦非瘟自身难保,试问别的国都得了,会有例外不得的?进口引种猪风险也大

howmissyou10-14 19:57

银行给我一百万,我个人无限责任,我也不敢。
因为中了猪瘟,公司马上会终止合作。100万建的养殖场算是废了。

qwtqd10-14 19:13

呵呵,银行贷给你三百万,你个人无限责任担,你敢建猪舍养猪吗?

zhxd201810-14 09:12

有自繁自养的啊

howmissyou10-14 09:10

这个产能,有明确的说法是育肥吗?似乎更像是 母猪吧?