腾讯分派京东股票以及 BAT 的两个历史瞬间

12 月 23 日, $腾讯控股(00700)$  在港交所发布公告,将以实物分派  $京东(JD)$  的方式派发中期股息。本次派发 4.6 亿股京东股份,此后腾讯持有的京东股份从 17% 降至 2.3%。按 12 月 22 日京东港股收盘价 279.2 港元计算,分 4.6 亿股相当于 4.6 x 279.2 = 1,284.32 亿港元。

2020 年腾讯全年营收 4,820.64 亿元,同比增长 28%,净利润(Non-IFRS)1,227.42 亿元。此次分红金额之高,几乎相当于腾讯去年净利润的 80%。按腾讯 4.4 万亿港元市值计算,股息率约为:1,284.32/44,000 = 3%,令人欣慰。

财新新闻稿的评论:腾讯大比例退出京东股份,等于放弃京东战略股东地位。对于京东而言,持股股东将更为分散,大股东刘强东的控制力进一步强化,但也失去了和腾讯之间更强有力的资本纽带。

晚点报道的评论:时移世易,随着腾讯将价值 164 亿美元的京东股权派送给八百多家机构和它们背后可能多达数十万名个人股东,中国互联网可能不会再有类似的同盟了。

腾讯此次中期派息,仿佛宣告了一个时代的终结。今天我想回顾过去十年来互联网的两个瞬间,我找到当时的两篇报道。一个是 2014 年秋, $阿里巴巴(BABA)$  在纽交所上市,一个是 2011 年春,百度市值超过腾讯。

2014 年秋,阿里上市首日股价最高达到 99.7 美元,市值最高达到 2,383 亿美元;2011 年春,百度股价达到 132 美元,市值达到 462 亿美元。那是阿里长期耕耘后的秋天与百度生机盎然的春天 — 多年后,截止 2021 年 12 月 23 日,阿里股价 118.66 美元,市值 3,216.8 亿美元;百度股价 144.12 美元,市值 509.6 亿美元。

2014 年秋阿里纽交所上市

北京时间 9 月 19 日晚上 23:53,阿里巴巴集团在美国纽约证券交易所正式挂牌上市,发行价为每股美国存托股(ADS)68 美元。开盘价直接跳涨 36.3%,最高至 99.7 美元。

如果承销商行使超额配售权,阿里筹资额将达 250 亿美元,成为史上最大规模 IPO。同时,阿里市值也达到 2,383.32 亿美元,成为仅次于 Google 的世界第二大互联网公司。在全球范围内,按市值计算阿里巴巴集团也将排名世界第六大公司。仅次于伯克希尔哈撒韦、微软、Google、埃克森-美孚石油、苹果。互联网成为全世界新经济的火车头,与金融、能源分庭抗礼。

敲钟后的第一笔股票交易达成仍需要询价过程。经过 143 分钟、10 轮询价后,阿里巴巴以 92.7 美元开盘,创下了纽交所 10 年来开盘时间最长纪录,询价时间则打破了 Twitter 上市时的 79 分钟。

资本市场追捧的是「中国+互联网+生态系统」的三位一体故事。现在的阿里巴巴雄踞中国互联网 B2B、B2C、C2C、网络支付、网络贷款等多个重要垂直市场老大,并进军云计算和大数据(阿里云)、物流(菜鸟)、地图、娱乐、医疗健康、文化甚至足球。仅过去两年阿里巴巴并购费用就超过 100 亿美元。

2011 年春百度市值超过腾讯

3 月 24 日,百度收盘价 132.58 美元,以 462 亿美元的市值取代腾讯(446 亿美元)成为中国互联网市值最高的公司。目前,百度市盈率 86 倍,腾讯市盈率 36 倍。

是什么导致这次逆转?首要原因是现在互联网行业正面临变局(比如无线互联网的爆发,传统社区面临微博等新形式的冲击,游戏业务增长放缓),在这种时候投资者更容易转向那些具有高确定性的标的。就确定性而言,百度的确是比腾讯更好的选择。按营收和净利增长,百度(分别为 78% 和 137.4%)明显超腾讯(58% 和 56%)。就纯粹意义上的确定性而言,百度也胜出,腾讯必须不断开发新产品才能满足用户不断变化的口味,百度的搜索则具可乐之于可乐公司、鸡腿汉堡之于肯德基的特性,不会轻易出方向性错误。

在中短期内,李彦宏的日子可能仍然比其他几家大型的中国互联网公司的创始人都要好过,因为他拥有这个行业最简单也最有效的商业模式:搜索广告。马化腾必须带领腾讯不断找到新的游戏或社交服务,马云需要不断吸引有吸引力的产品入住阿里的各个平台,但李彦宏即便什么都不做,百度也照样能挣得盆满钵满。

百度于 2005 年 8 月 5 日赴美上市,发行价 27 美元,共发行了 3,230 万股股票,按此计算,市值为 8.726 亿美元。与目前市值 462 亿美元相比,百度市值已经增长了近 53 倍。

结语

作为互联网行业人员,我深信整个世界还在数字化的早期;作为科幻读者,相对于元宇宙,我更向往真实宇宙的探索;作为历史爱好者,也知道每个历史切片的动人心魄与惊涛骇浪在后人看来不过是厚厚典籍中一段轻描淡写、似有若无的描述。时光流逝,在我们缅怀过去的时候,未来已经来到,可我们只有在未来过去后才能看到它曾经的影子。最后以芒格的两段话结束本文。

芒格:谁能想到伊士曼化学公司会倒闭?谁能想到强大的百货商店走到破产的边缘?谁能想到垄断经营的报业集团轰然倒塌?更别提美国的汽车行业了,1950 年代是什么实力?现在是什么光景?

芒格:过去有多少护城河,人们以为是不可逾越的,结果都没了。就拿曾经处于垄断地位的报纸行业来说,报纸曾经有很高的地位,相当于美国政府的一部分,现在都死光了,一个都不剩了。旧的护城河不断消失,新的护城河不断形成。资本主义的本质如此。如同生物进化,新的物种产生,旧的物种灭亡。这不是以我们的意志为转移的。

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