如何看待核心资产的的疲软和成长小盘的崛起

昨天回撤1.8%，主要集中前期涨幅过大的在医药和消费，今年盈利已经从最高24%回撤到现在的15%了，接下来个人如何做呢?

1.报团股=核心资产?

个人认为报团股和核心资产并不能划等号，因为核心资产是公司本身决定的（技术壁垒强，盈利能力稳定，占有率高等），而报团股是由基金经理选出来的，很多核心资产都是从一个小公司一步步成长，才长成为核心资产，而这还时候刚好基金经理通过类似的选股标准，比如ROE，比如行业前景等对自己基金配置就形成了报团股，有点类似考试的标准答案一样，A股4000家公司 好公司就那么几个，典型的是上证50，中证100。补充一个国信证券的统计图，可以看出基金重仓的估值百分位，便宜的真的不多了。

2.非核心资产=成长股?

根据第一条，那些还没有成长为核心资产的公司，就是我们所说的非核心资产（排除那些只蹭热度的垃圾公司等），典型的如中证500/1000，特点是有一定的技术，但市值还小，未来确定性还没那么强，或者行业还在百舸争流的竞争情况，导致盈利不稳定，这类股票特点就是市场波动剧烈，估值高低差距很大。以我手中的安车检测来说，二级市场最高给到160Y（好疯狂），目前市值75Y，在我这里看来现在才是安车合理的价格。

3.面试现在的市场，该如何选择?

先说结论：

1.买入的标准还是看公司估值和逻辑（技术壁垒，公司地位，行业前景）再决定是否买入，而不是看这个公司是否是核心资产，是否是成长股，更不是看是不是报团股，或者被哪个大基金买入，更不是看是否最近一年涨的好。只有好的价格加好的公司会有稳定的超额收益，才会能拿的更久，更坚定。这里引用一个国信证券做的ttmVS收益率的统计，可以看出高估值是收益的杀手锏，即便你利润增长100%+，如果100pe去买（大于1peg），收益也就2%。

虽然核心资产最后还是会不断随着公司盈利能力增长，股价会不断新高。但不能因为它是核心资产，就不看估值去无限制的买，甚至加杠杆去买（爆仓），因为你不知道你的估值是否正确（安全边际）。

比如白酒消费医药很多好股，但如果明显的已经透支了两年甚至更多的利润的时候，还在不断买买买，那就要面对本金亏损（因为有可能忍受不了波动，而将浮动盈亏变成实际盈亏），面对时间成本（也有可能受不了其他诱惑就换股），每个人都不是圣人，面对大幅的浮动亏损，还能拿两年三年的不多，或者有加高杠杆直接就清零了。

千万不要高看了市场先生的智商，它其实就是个小孩子，比如泸州老窖，能在2018年给你18pe(增长35%情况下)，也会在2020年给你80pe（25%增长），对于同一公司出现两个极端情况，可见市场先生真是很不理智的，所以看到很多新来雪球的投资者每次下跌都是在那按计算器，不断强化自己的买入理由，可你是否想过你留有足够的安全边际? 你的计算器是否合理?你是否了解市场先生?比如通策医疗，今天跌停，还有60ps，一个5Y利润，20Y营收的公司给了1200Y市值，真是可怕。

2.手握核心资产股权，知行合一，低买高卖，做低核心资产成本。

不要因为不断上涨就改变自己的估值体系，雪球有个功能就很好，设置上涨到多少报警，下跌到多少报警（同花顺可以设置更多价格），只有到了买点我买，到了卖点我卖，买不到或者卖飞了就是我自己认知不到位，这部分钱也不是我应该赚的。比如泰格医药，我给他的估值就是2022年1400Y市值（偏差10%），那么到这个点我就要卖，只留底仓，最好做到负数成本，就算涨到190，跌倒170我也看着就好，因为我要的是核心公司的股权，但又没有到我的买入标准，就不操作。又比如新城控股，我给的估值上限是90（偏差10%），没到我就拿着，已经拿了一年多了，就这么简单，低买高卖。建仓一年大概10%仓位，目前15%仓位，还未减一股。

3. 少量配置自己看好的成长股。

投资成长股有点像做VC，更需要看估值（给更大的安全边际）。因为确定性没有核心资产那么强，所以波动会很大，成功率要比核心资产少很多。个人做法就是配置一定仓位但个股不要超过总仓3%，最多配置3到5个，做到了负数成本在考虑做其他的。

4.有舍有得，不要想赚市场上所有的钱

不要想抓住市场每个机会和热点，因为你不可能做到，就和超市排队理论一样，总觉得别人的队伍更快，结果自己换过去，反而没自己原来快，做不好可能两面都挨打。

比如近期有色大涨，你没有布局，那就不要再去追了。比如近期核心资产调整（个人认为也是因为估值太高了，年前几天流动性大增，导致连涨三天，这几天又跌回去了），小板块成长股大涨（也是因为前期跌的太多，很多估值已经很便宜了），你卖了核心资产去买成长股，丢了西瓜捡芝麻，得不偿失。

总结下，心态上还是做多中国核心资产，长期持有中国核心资产股权，但方法上要注意：

主配核心资产，给予合理安全边际，只看估值，不看涨跌，知行合一，低买高卖，做低成本。

分散少配成长股，给予更大安全边际，盈利以后再换股。

面对市场切换，不忘初心，有舍有得不贪心，切记不要追涨杀跌。

我今年的目标就是60%多仓位的地产保险银行涨50%（偏差10%），然后30%仓位的医药和消费回调40%（偏差10%），那么今年还有9%到25%的收益（分红估计还有额外2%左右）自己的YY，如有雷同纯属巧合。最后祝大家都手握自己想买的公司，今年都能实现自己的目标收益。

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