长春高新-年报交流会20220317

感谢大家陪伴长春高新从尖峰到谷底。2021年目前我们公司的业绩,大家有不同的期望值,净利润同比增幅23%+,扣非会更高一些,这样的经营业绩从公司的董事会来说是非常满意的数据,也是公司圆满的完成了去年初董事会的经营指标。

金赛药业82亿收入+41%,净利润37亿+33%。

百克生物12亿利润2.44亿,同比下降。

华康药业16.42亿+10%,净利润4320万略有增长。

地产收入6.63亿-8%,净利润8600w-37%。

去年全公司研发投入11个亿,占比10%,研发投入大比例提高,去年6.8亿。

Q1:金赛净利率下降?

金赛净利率的下滑,有一些费用,费用率有一点波动,主要是百克有一些损失会导致净利率下降

(米斯特阳:高新2021年度毛利率同比略有提升,但第四季度净利润率偏低,尤其是金赛自身的利润率也偏低,影响净利润率而非毛利率的,主要是管理费用、销售费用、财务费用、研发费用、营业外支出、资产减值计提这些因素。公司解释是费用率有波动,具体不详。关于百克的损失我在昨天的文章《长春高新2021年报解读》中也做了解释说明。)

Q2:季节性波动情况?

疫情之前主要是金赛 主要依赖于金赛的业绩表现,疫情之前金赛儿科 Q1、Q3学校的寒暑假,月份来说1月份、7月份-8月份暑假新患增速会大一些,公司在这块表现出会好一些,疫情发生之后,影响了新患入组,尽管去年新冠持续不断,但是金赛还是克服了困难,去年新患入组增加了50%左右。第四季度增速比较小,疫情爆发严重,医院很多就停诊,非急症拒绝就诊,新患入组增幅比较小。其它前三个季度特别是Q1 Q2增幅。

Q3:去年年底有6个亿的回购用于核心团队激励?

回购预期公司已经开始做,没有长春的疫情已经要和终端机构签协议了,我们参与激励的人员,重点还是在金赛倾斜,绝大的激励给金赛设计的,设计的方案相对而言复杂一些,金赛还要把研发、质量控制、销售的团队的核心骨干都要纳进来,集团有整体考核业绩的数据。股价比较低的时候对激励者来说都是好时机,我们要及时推进。

(米斯特阳:研发、质量、销售三个环节都很重要,尤其是2021年度研发投入大幅提升,占收入比例近11%。)

Q4:今年疫情影响情况?

今年Q1,1-2月新患入组还比较好,1月+55%,2月+35%,3月初还好,3月没过几天疫情深圳、上海又爆发,我们预计3月新患入组没有多大的增长,我们预计维持到去年的水平已经很满意了,这是金赛。

百克、华康和往年一样,百克的流感。地产房地产都这个德行,结算的数也不大,总体来说还是靠金赛的快速增长的拉动,预计公司Q1的经济效益和业绩应该说还能保持过得去的一个增长。

Q5:研发进展情况?

生长激素新适应症的开发进展都能看到,比较顺利,特别是长效的临床比较顺利,应该已经完成III期了吧,其它的适应症也都陆续公告了,儿童生长激素缺乏症,公司目前金赛还是围绕儿童生长、女性健康、抗衰老、罕见病进行布局,前期公司已经发了一部分公告,包括金赛的台湾、上海的几家企业,在老年痴呆领域和其它领域的合作应该能看得到研发的项目的推进中,都还是比较顺利的。

百克这边还是全力在做带状疱疹疫苗的研发,已经报产了,如果顺利的话应该能在今年晚些时候有收入,对百克业绩或许能有贡献。冻干的研发都是比较顺利。

华康的中药的产品在增加新的适应症在推进,对于研发费用这边Q4的研发费用摊的这么多是什么情况,企业经营是动态的过程,不可能在一年之内在每个季度研发的费用都计算精确了,摊到每个季度这是不现实的。包括销售费用也是,Q4肯定多,有些推广机构宣传费用可能合同期就到这个时候,这个时候摊的多一些,研发费用年底了肯定要结算多,公司没有额外的考量,长春高新上市以来没有在业绩这块有意识的调剂和干预。投资者的想法可能跟管理层的想法不一定是完全符合,可能有一些投资者希望利润快马加鞭做上去,作为企业我们既要考虑当期业绩,也要考虑后续发展,我们要对得起国资,也要对得起后续的投资者。研发费用这边这么安排,公司在未来几年的研发投入一定会在保持主营业务的10%左右,甚至以上。这样大家普遍关注生长激素产品单一,生长激素每一个适应症都可以看到一个产品来对待,无论在成人、儿童市场都有第三方评估数据,为了公司长远可持续产品进行布局,尤其金赛有人员的优势来进行新产品布局,来维持企业健康可持续发展。

(米斯特阳:维持公司健康可持续发展就是为股东谋福利。)

Q6:未来收入结构会发生变化吗?

长效占18%多,+42%,这是公司在应对集采市场行为公司做出的产品推出的调整。前些年公司对于长效没有投入太多的精力,主要还是做好临床,把整个产品临床的数据总结完备,临床的材料会做的更详实一些,这样对后续长线的产品市场推广可以积累更多的数据更优说服力。现在临床做好了,长效的市场推广所需要的数据是非常详实的,通过临床特别是成人这块的适应症数据都已经非常详实,对后续的推广积累了更多有说服力的素材,未来长效公司这块会持续加大投入,加大考核力度,增长指标有更高的要求,公司在2022年要求长效生长激素的占比25%-30%,第二月份长效的占比已经达到20%了,相信今年年底长效占比能到30%的目标应该可以达到的。

(米斯特阳:假定2021年生长激素收入是77亿,2022年增长30%,销售达100亿,那么长效达25-30亿,差不多达到2018-2019年水针的销售额,长效逐渐拿下接力棒。)

Q7:后续研发进展?

后续金赛的研发投入还是集团研发投入的大头,有几个方面生长激素适应症的拓展,成人适应症,我们想未来在成人适应症再做细,脑外伤后遗症、中风后裔、性机能、老年痴呆,在成人推广的过程中这几个适应症疗效是非常可以的,计划在这几个方面单独投入研发费用,分出子适应症进行临床试验推广

女性健康,我们在做卵泡激素的水针,长效、罕见病抗衰老的检测和治疗药品研发,单抗的几个产品已经公告的,美国孤儿药的产品都在研发,金赛还是围绕儿童生长发育、女性健康、罕见病、抗衰老围绕布局。

Q8:生长激素后续商业模式?儿童门诊、成人门诊?渠道、院外市场的规划?

从公立医院、民营医院销售占比来说,公立医院、民营医院占比会提升,从产品公司逐渐加大长效的占比,维持现有水针市场份额,粉针还是说按惯性去增长。粉针不会投入太多精力做,按市场需求,竞争力去快速发展。

Q9:净利率会进一步下降吗?

企业动态经营过程,研发的进度既取决于药监局批的时间点,还取决于研发各个阶段入组的进度,在时间上没法做静态的预判,实验费用肯定会有提高,费用不会做静态的判断,这块整个过程的进度是可以控制的,但某些费用从微观上是没法那么细的,让公司预判下研发能投入多少没法预判,当然我们会控制,只能说是10%左右。

Q10:成人和儿童占比?

成人占比非常少,现在做的工作主要是成人适应症主要的科室挖掘,比如在内分泌、脑外科、男性健康科室来进行推广,这块公司得需要确立医院端推广的主要方向,现在2021年收入成人收入占比低几千万的收入。未来发展目标成人市场空间远比儿科大,公司要开发子适应症,对成人适应症基本判断进行的决策。未来成人销售收入一定会超过儿科

(米斯特阳:当初2021年制定的目标是成人销售额1亿,这个纪要显示只有几千万,成人市场任重道远。)

Q11:水针?

没有什么变化,广东的集采联盟对联盟覆盖的区域一直以来不是公司产品的主要市场,尤其是粉针进入推广金赛降价25%,量上是有一定的保障,按照结果,还抢到了额外的份额维持原有的份额之外,粉针销售的销售对公司的影响微乎其微。水针销售还是按照过去销售模式进行销售,市场份额目前对公司没什么影响。

传统大家认为首方从公立开具,现在不是都这样了,也有首从民营开具了,好多公立医院专家从民营医院坐诊也从民营开具,民营医院设备速度会快一些,从检测设备先进程度上已经不逊色于公立医院了,最近生长激素一向兴旺景象,了解的越来越多了,但是资本市场一片谨小慎微

(米斯特阳:生长激素一片兴旺,而资本市场谨小慎微。股价短期是投票机 长期是称重机!)

Q12:未来竞争格局变化?

水针竞争对手很多共存了3、4年了,市占率大家也能看到,我不认为竞争者进入会对市场格局发生什么变化,以往三年已经说明问题了

长效的策略我们要进行调整,之前一直在和公立机构搞活动,买三支送一支这样的方式,这种方式在最近就结束了。从3.15开始,长效降价,公立医院3500,民营医院3225,相当于我们做活动的时候的产品价格,对公司的业绩没有影响,同时公司还会牺牲长效的入组,还会降低费用,搞活动的时候会有些先决条件的,会影响新患入组的数量,会有一些费用,直接降价我们还能省下一个多亿的费用。

Q13:长效费用、时长?

长效现在的费用降价之后10w左右,用的时间长的多一点,短的少一点。整个用药时间490+天

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金黄色的甲壳虫03-26 13:59

他们没给你喝鸡汤,你自己求鸡汤喝?

肖申克的自由03-19 20:44

如果成人市场可以打广告就完美了。

风景之中03-19 08:55

感谢分亨金赛在加大研发投入和深度布局的同时盈利能力并没有减弱,其成人及相关子适应症的深挖的确值得期待

伏击战03-19 08:10

多谢分享!

迷途羔羔羊03-19 06:28

感谢分析