追赶中的百度价值几何?

以前BAT中的百度一直拖后腿,占据社交的腾讯市值7万亿港币,电商阿里5.5万亿港币,而美团也有2.2万亿港币,百度只有800多亿美元,折合港币才6000亿市值。再对比美股的京东1500亿美元,拼多多2200亿美元。

如果把时间拉到2020年初,百度市值只有可怜的300亿美元市值。2020年百度价值逐步回归,但和BT差距很大,百度价值几何?

百度的业务,这里就不再详细介绍了,最近比较火热的是百度造车,其掌握智能驾驶的核心技术,我写过《百度再次崛起的机会来了

进入正题:

以下按照1美元=6.5人民币计算

▼现金及其等价物

百度账面现金及等价物有1400多亿,考虑到合并了爱奇艺,但爱奇艺货币资金只有几十亿,扣除后就按照1400亿计算,折合美元215亿。

▼核心业务

预计2020年百度核心广告收入644亿元,增速为8%。根据公司历年表现,广告业务净利率30-40%,给予利润率35%,利润225亿。考虑到这块业务处于成熟期,增速有限,保守给予12的PE,,估值2705亿元,折合美元416亿。

爱奇艺和爱奇艺

百度拥有爱奇艺携程的股份比例分别为56%和12%。截止1月26日市值分别为163亿和194亿,那么对于比例的市值为91亿和23亿美元。

▼股权投资

截止2020年三季度末,百度账面长期投资亿813亿元,扣除携程股权投资后大约还有100亿美元,按照账面价值计算。

长期投资包括为威马汽车、蔚来、网易云音乐、新潮传媒等。

▼智能云

百度云2020年Q2、Q3收入分别为20和22亿人民币,预计全年收入85亿人民币。目前处于高速增长期,保守按照30%的增速计算,2021年收入110亿。

目前估值普遍按照P/S计算,一般是8-15倍,我们按照10倍计算。

那么百度云2020和2021年对于的估值是850亿和1100亿。折合美元是131亿和169亿。

参考系:金山云

国内云前4名依次是阿里、华为、腾讯、百度金山云处于国内云计算市场第二梯队。

金山云在2020年5月于美国上市,2019年的收入39.56亿人民币,亏损11亿人民币。2020年前三季度收入46.55亿,亏损8.6亿,预计2020全年收入65亿。目前市值92亿美元。按照2020年收入计算,P/S基本为9.2倍。

相对于金山云百度云有更多的亮点,在细分市场排名靠前。比如百度云在AI公有云市场份额第一,工业质检市场份额第一,视频云市场份额第三,金融云市场份额第四。

▼小度

2020年9月30日,百度宣布旗下智能生活事业群组业务(小度科技)完成了独立融资协议的签署。本轮融资由百度资本及CPE战略领投,IDG资本跟投;投后估值达约200亿元。折合31亿美元,百度占股75%,也就是23亿美元。

▼智能交通

目前市场上自动驾驶相关的企业主要有谷歌的Waymo,GM的Cruise,国内的百度和小马智行。

百度Apollo系统最为接近的是Waymo,在美国市场的实际路测里程指标中,Waymo排名第1,高达145.4万英里(约234万公里),第2名Cruise,83.1万英里。

Apollo测试里程超过了Waymo,而Waymo只有自动驾驶业务没有智能交通业务。Apollo智能交通解决方案及项目目前在国内发展有一个良好的开端。

估值方面:

Waymo的历史估值波动非常大,最高时候给1750亿美元,2019年市场给了1050亿美元,但2020年3月最后一轮融资后,估值只剩下300亿美元。对于处于早期阶段的业务估值确实难得较大,波动也会比较大。

GM的Cruise在2016年被通用买下的时候是10亿美元,上一轮的投后估值是190亿美元。

国内的小马智行,创始人是前百度负责自动驾驶的工程师,最近一轮投资估值是54亿美元。而百度与小马比,优势明显。

综上对比,Apollo估值应该有200亿美元,保守再打个对折吧,按照100亿计算。

根据各版块加总,估值合计1100亿美元。

由于数据滞后,并且偏保守,考虑到公司的发展,预计到2021年底,估值至少1200亿美元。

国际机构观点

▼ARK基金

素有女版巴菲特之称的Cathrine Wood所操盘的ARK基金,连续建仓、加仓百度

凯瑟琳非常看好自动驾驶、人工智能等新型技术的未来,作为中国AI技术领域的领军者,ARK基金显然对百度的发展充满信心。

三个基金持有百度

ARKK Disruptive Innovation 颠覆式创新基金,第15大持仓,前15大唯一中概股。

ARKQ Autonomous Tech and Robo 自动化基金,第8大持仓,前8大唯二的中概股,另一个是京东

ARKW下一代互联网,第31持仓,前31有腾讯、贝壳虎牙

▼瑞银

国际知名投行也看好百度自动驾驶业务的发展潜力。此前,瑞银发布了针对百度的研究报告,报告中该机构为百度不同的业务进行估值,其中,百度Apollo被视为百度最重要的资产之一,估值为100亿美元。瑞银表示,未来Apollo将成为拉动百度股价提升的重要支撑。

这100亿美元估值与刚收购Uber ATG之后的Aurora大致相当。

然而外界认为,100亿美元估值偏低,并且瑞银的估值只考虑了硬件部分。

百度Apollo当前拥有3大业务板块:

自动驾驶,也就是Robotaxi业务线;

汽车智能化,主要为可前装量产的产品线,包括智驾、智舱、智云、智图四个产品系列;

智能交通,以ACE智能交通引擎为代表性的解决方案,这部分业务主要与各城市、政府开展合作。

而Waymo、Aurora目前均只有Robotaxi/Robotruck业务,这部分业务仅仅是百度Apollo三大业务板块中的一部分。

谷歌旗下Waymo是走在自动驾驶领域前列的公司,瑞银对其估值300亿美元,摩根士丹利则给出了1050亿美元的估值。百度Apollo作为中国自动驾驶的头号玩家,与Waymo属于同一梯队,参照摩根士丹利给Waymo的估值,Apollo自动驾驶的前景不可小觑。

▼瑞穗

瑞穗的分析师表示,预计未来百度将突出其自动驾驶业务的资产价值,这可能为其股价创造20%的上升空间。

▼Navigant Research

2020年第一季度,知名研究公司Navigant Research将百度Apollo列为全球四大自动驾驶领域领导者之一。

首发公众号:米斯特阳

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全部评论

张驰有度2021-02-23 11:40

科学,前往

米斯特阳2021-01-26 21:54

我是尽可能保守做的评估

A水木流芳2021-01-26 21:53

1200亿美元,少了点。

三金93752021-01-26 21:04

目前800,目标1200