以前BAT中的百度一直拖后腿，占据社交的腾讯市值7万亿港币，电商阿里5.5万亿港币，而美团也有2.2万亿港币，百度只有800多亿美元，折合港币才6000亿市值。再对比美股的京东1500亿美元，拼多多2200亿美元。
如果把时间拉到2020年初，百度市值只有可怜的300亿美元市值。2020年百度价值逐步回归，但和BT差距很大，百度价值几何？
百度的业务，这里就不再详细介绍了，最近比较火热的是百度造车，其掌握智能驾驶的核心技术，我写过《百度再次崛起的机会来了》
进入正题：
以下按照1美元=6.5人民币计算
▼现金及其等价物
百度账面现金及等价物有1400多亿，考虑到合并了爱奇艺，但爱奇艺货币资金只有几十亿，扣除后就按照1400亿计算，折合美元215亿。
▼核心业务
预计2020年百度核心广告收入644亿元，增速为8%。根据公司历年表现，广告业务净利率30-40%，给予利润率35%，利润225亿。考虑到这块业务处于成熟期，增速有限，保守给予12的PE，,估值2705亿元，折合美元416亿。
▼爱奇艺和爱奇艺
百度拥有爱奇艺和携程的股份比例分别为56%和12%。截止1月26日市值分别为163亿和194亿，那么对于比例的市值为91亿和23亿美元。
▼股权投资
截止2020年三季度末，百度账面长期投资亿813亿元，扣除携程股权投资后大约还有100亿美元，按照账面价值计算。
长期投资包括为威马汽车、蔚来、网易云音乐、新潮传媒等。
▼智能云
百度云2020年Q2、Q3收入分别为20和22亿人民币，预计全年收入85亿人民币。目前处于高速增长期，保守按照30%的增速计算，2021年收入110亿。
目前估值普遍按照P/S计算，一般是8-15倍，我们按照10倍计算。
那么百度云2020和2021年对于的估值是850亿和1100亿。折合美元是131亿和169亿。
参考系：金山云
国内云前4名依次是阿里、华为、腾讯、百度。金山云处于国内云计算市场第二梯队。
金山云在2020年5月于美国上市，2019年的收入39.56亿人民币，亏损11亿人民币。2020年前三季度收入46.55亿，亏损8.6亿，预计2020全年收入65亿。目前市值92亿美元。按照2020年收入计算，P/S基本为9.2倍。
相对于金山云，百度云有更多的亮点，在细分市场排名靠前。比如百度云在AI公有云市场份额第一，工业质检市场份额第一，视频云市场份额第三，金融云市场份额第四。
▼小度
2020年9月30日，百度宣布旗下智能生活事业群组业务（小度科技）完成了独立融资协议的签署。本轮融资由百度资本及CPE战略领投，IDG资本跟投；投后估值达约200亿元。折合31亿美元，百度占股75%，也就是23亿美元。
▼智能交通
目前市场上自动驾驶相关的企业主要有谷歌的Waymo，GM的Cruise，国内的百度和小马智行。
与百度Apollo系统最为接近的是Waymo，在美国市场的实际路测里程指标中,Waymo排名第1,高达145.4万英里（约234万公里），第2名Cruise,83.1万英里。
Apollo测试里程超过了Waymo，而Waymo只有自动驾驶业务没有智能交通业务。Apollo智能交通解决方案及项目目前在国内发展有一个良好的开端。
估值方面：
Waymo的历史估值波动非常大，最高时候给1750亿美元，2019年市场给了1050亿美元，但2020年3月最后一轮融资后，估值只剩下300亿美元。对于处于早期阶段的业务估值确实难得较大，波动也会比较大。
GM的Cruise在2016年被通用买下的时候是10亿美元，上一轮的投后估值是190亿美元。
国内的小马智行，创始人是前百度负责自动驾驶的工程师，最近一轮投资估值是54亿美元。而百度与小马比，优势明显。
综上对比，Apollo估值应该有200亿美元，保守再打个对折吧，按照100亿计算。
根据各版块加总，估值合计1100亿美元。
由于数据滞后，并且偏保守，考虑到公司的发展，预计到2021年底，估值至少1200亿美元。
国际机构观点
▼ARK基金
素有女版巴菲特之称的Cathrine Wood所操盘的ARK基金，连续建仓、加仓百度。
凯瑟琳非常看好自动驾驶、人工智能等新型技术的未来，作为中国AI技术领域的领军者，ARK基金显然对百度的发展充满信心。
三个基金持有百度。
ARKK Disruptive Innovation 颠覆式创新基金，第15大持仓，前15大唯一中概股。
ARKQ Autonomous Tech and Robo 自动化基金，第8大持仓，前8大唯二的中概股，另一个是京东。
ARKW下一代互联网，第31持仓，前31有腾讯、贝壳、虎牙。
▼瑞银
国际知名投行也看好百度自动驾驶业务的发展潜力。此前，瑞银发布了针对百度的研究报告，报告中该机构为百度不同的业务进行估值，其中，百度Apollo被视为百度最重要的资产之一，估值为100亿美元。瑞银表示，未来Apollo将成为拉动百度股价提升的重要支撑。
这100亿美元估值与刚收购Uber ATG之后的Aurora大致相当。
然而外界认为，100亿美元估值偏低，并且瑞银的估值只考虑了硬件部分。
百度Apollo当前拥有3大业务板块：
自动驾驶，也就是Robotaxi业务线；
汽车智能化，主要为可前装量产的产品线，包括智驾、智舱、智云、智图四个产品系列；
智能交通，以ACE智能交通引擎为代表性的解决方案，这部分业务主要与各城市、政府开展合作。
而Waymo、Aurora目前均只有Robotaxi/Robotruck业务，这部分业务仅仅是百度Apollo三大业务板块中的一部分。
谷歌旗下Waymo是走在自动驾驶领域前列的公司，瑞银对其估值300亿美元，摩根士丹利则给出了1050亿美元的估值。百度Apollo作为中国自动驾驶的头号玩家，与Waymo属于同一梯队，参照摩根士丹利给Waymo的估值，Apollo自动驾驶的前景不可小觑。
▼瑞穗
瑞穗的分析师表示，预计未来百度将突出其自动驾驶业务的资产价值，这可能为其股价创造20%的上升空间。
▼Navigant Research
2020年第一季度，知名研究公司Navigant Research将百度Apollo列为全球四大自动驾驶领域领导者之一。
首发公众号：米斯特阳
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