周五，长春高新股价最低走向跌停，最终以8.84%的跌幅收盘，价格停留在329.99元，市值1335亿。
有几个朋友联系我问高新什么情况，撤还是进？如果不是朋友提醒，我根本不知道高新当天跌幅那么大，我平时不关心每天的涨跌，茅台也有跌停的时候，市场先生情绪不太稳定，我看的是公司长期发展逻辑。
既然朋友询问，我简单查了下原因，大概是因为对企业财务的质疑和未来增速的担心。
关于财务造假的质疑，我看过很多文章，基本都是没有证据，只是怀疑而已，部分质疑的文章写的实在是太烂了，对高新没有深入研究过。
对本次下跌影响比较大的一篇文章大概是10月21日名为《长春高新：小门诊的“大生意”》。
文中主要表达两个观点：一是“伪”高增长，二是金赛的“大客户”注册资本比较小，并且怀疑背后有同一“神秘人”操控。
“伪”高增长：为“力挽”股价，长春高新火速发布2020年前三季度业绩预告，预计归属净利润同比增长75%-85%，但其主要来自于金赛药业29.5%股权的并表效应，此外公司还存在盈余调节的可能。
这并不算什么新闻，有财务基础知识的投资者都应该明白，我在以前文章中也做过说明，因重组原因，会计上统计的利润增速是“虚高”的。
9月份高新因一个调研纪要跌停，公司官方也做了回复，首先今年疫情影响，公司的增速放缓完全是再正常不过的事，明年的业绩增速预估25%，这是对近三年历史业绩作出的合理预估，也是金磊作为经营者作出的保守预期。25%的保守预期并不低，有几个企业能一直保持高速增长？
关于小门诊大生意，其实2013年网上也出现类似传言：有媒体报道《长春高新：小门诊支撑的百元股神话》；《证券市场周刊》刊登由该刊研究员李志新及该周刊记者宁波撰文《长春高新少数股东权益激增被指存在调节利润嫌疑》。
长春高新分别于2013年8月21日和11月1日对上述质疑做了澄清公告，有兴趣的朋友自行下载公司公告。
《长春高新：小门诊的“大生意》文中写到：
根据天眼查，金赛药业2017年第二大客户、2018年第四大客户杭州健儿医疗门诊部有限公司是一家民营企业，注册资本100万元，截至2019年年底实缴资本仅有5万元，就是这样一家小民营门诊部，在2017年和2018年为金赛药业分别贡献了1.02亿元、1.09亿元的销售收入。
其实生长激素这个小众细分行业比较特殊，需要长期用药，平均用药时间15个月，一般情况是在医院检查开处方，到社区门诊拿药（医院有药比限制），注射，并进行注射器使用培训及各自操作注意事项讲解。
雪球上有球友专门咨询了杭州健高儿科，大概有4000多个客户，按照每客户每年5万元计算就是2亿元以上收入。
也希望大家多去当地的医院做个调查（重庆金童佳、上海健高、济南健高、杭州健儿医疗门诊、西安健高……）
企业收入和利润到底是否造假，我只能说可能性比较低，毕竟是国企，我的投资逻辑也是建立在真实的财务数据基础之上，如果造假坐实，我自认倒霉退出，如果没有造假，当然是继续长期持有。
公司的中高管理层基本都有持股，独立董事不参与公司管理，如果公司造假被证实，就像康美药业一样，这些管理层财富也将大打折扣。
截止2020年6月30日董事、监事和高级管理人员持股变动情况
任何企业的发展都不是一帆风顺，上市公司作为公众公司，被质疑也是在所难免，说明部分投资人还是比较理性。
长春高新1996年底上市以来，经历大风大浪，股价走势从未让人失望。
高新今年涨势过快，最高513元的价格，市值偏高，个人觉得40-50倍TTM市盈率算是合理区间，前期过快拉升肯定不可持续，现在调整也是市场规律。
9月15日公司发布前三季度业绩预告，归属上市公司净利润为21.7至22.95亿，Q1归属净利润5.42亿，Q2归属净利润7.67亿，Q3预告为8.61亿至9.85亿，考虑到下半年百克生物的鼻喷流感疫苗开始放量，下半年经济复苏，Q4贡献8-10亿净利润问题不大，那么2020年全年利润30亿应该是有保障的。按照40倍PE计算估值1200亿。截止本周收盘1335亿市值，还算合理。
近5年市盈率走势
有一段时间没有公布实盘情况了，高新依然是我最大的持仓股，基本没动，上个月卖掉了片仔癀，卖出的原因不是不看好企业，而是因为市值太高，有泡沫的成分，我卖出价格250-260间，空闲资金分散买了几个香港的生物医药股，持仓都不大。原来持有的东阿阿胶、格力电器、腾讯控股一直未动。
写在最后：我的投资逻辑是看公司赛道和长期发展，不太关注短期的涨跌，能力有限，不会波段操作。