面对市场波动,量化对冲基金是好选择么?

#老司基硬核测评#$海富通阿尔法对冲混合A(F519062)$

不知不觉我们的测评已经来到了第十期,本期量化增强基金是一个很有意思的主题。量化策略由于自身的多样性,对因子、指标、信号的考量也各有千秋,本期我想主要针对$海富通阿尔法对冲混合A(F519062)$进行测评,因为指数增强可能会涉及到风险、风格因子等等的策略,很难分析的特别透彻。量化对冲策略虽然也很复杂,但主要逻辑更容易解释,也可以通过评判胜率,股票多头资产配置来简单分析基金管理能力的好坏。

量化对冲策略,简单而言就是做空股指期货,做多个股来实现绝对收益,当个股相对指数上涨的时候涨多一点或下跌时跌少一点,就能够获取绝对收益。但实际而言策略实现是有难度的,因为当市场上有太多投资者参与到这个策略中来的时候,过多的卖单会压低股指期货的价格,导致卖出空头获得的资金无法买入相同比例的多头头寸,管理人需要用多头头寸获利弥补这部分差异,再继续获利才能产生收益,对管理人的选股能力有较大挑战。

此外由于目前国内只有50、300、500指数有股指期货,50和300基本由龙头股组成,较难找出业务相似质地更优的股票,500成分股可能存在部分选择空间,但由于交易量最为活跃,卖出价格低,多头所需产生的超额收益更高,综合来说也不是很好做超额收益。

简单的聊完了对冲策略之后,我们可以来看看本期测评的主角。从21年年报来看,该基金主要通过做空沪深300股指期货,做多成分个股来实现对冲策略。空单合约价值和股票市值较为接近,基金整体净值对股票价值波动的敞口较小。从刚才提到量化对冲的难点来看,基金是否能持续击败股指空头产生正收益非常重要,我们首先看一下海富通阿尔法从15年到现在的胜率如何。

从图中可以看出,经理还是有效的战胜了股指期货空头头寸的,胜率72.41%,在大涨大跌的15年,赚取了收益也避免了下跌,18、19两年Q4可能因为策略失误产生了损失,但整体而言还是提供了不俗的绝对收益,远超业绩基准。

除了胜率之外,第二点我需要参考的就是经理股票多头的资产配置能力,检验是否能够在未来继续战胜市场。

从21年表现来看,经理的资产配置能力也较为突出,超配了信息技术板块并相对指数贡献了大量超额收益。从个股选择收益来看,经理在信息技术板块选股收益为负,说明可能经理并不擅长信息技术板块,超额收益更多来自于自上而下的判断。此外经理较为亮眼的表现就是在21年低配了金融板块,尽管从选股收益来看,经理对金融板块较为了解,但基于对市场的判断依然选择了低配。因此整体而言我认为基金经理通过资产配置对市场的把握是较为有效的,基金经理有比较强的资产配置能力。

总结而言$海富通阿尔法对冲混合A(F519062)$是一只基金经理管理能力较强,胜率较高的量化对冲基金,在当前整个市场行情都不太乐观的背景下,确实可以考虑选择该基金来免疫市场大幅波动的风险。

@今日话题 @雪球创作者中心 #ETF星推官#   @海富通基金   

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全部评论

格鲁乌04-25 10:57

股指期货的品类不够丰富,实际对冲效果考验择股能力、市场风格切换的判断力及市场情绪的评估力。

aaaaZoey04-22 15:24

哇!老板厉害

树人响叮当04-21 10:04

当前市场最大的问题就是个股的问题,权重拉升,个股天天阴跌,四月份不排除还有更惨烈的个股下跌动能,各种年报杀、季报杀、一不小心,一些股就变成了st了,高位个股板块补跌潮开启,煤炭板块也不例外,高位股这是最后的下车机会。整个四月份资金都很谨慎,五月份后开始乐观,低位套住的,只能躺平吧,等待报复性反弹哈,科创板是先行指标!喜欢我的分析就请关注哈

用户98732165404-20 23:54

哇!终于更新了!!!每天都在蹲守更新