1. 纸周期的来临。大宗商品周期来临，通涨预期所有商品都可能迎来牛市。白卡纸已连续一年涨价，木浆成本大幅涨价推动白卡纸公布2-3月的提价函，目前白卡纸价格是7950元/吨，公司白卡纸占整体产品的80.93%。毛利大概可超2500元/吨，博汇自有白卡纸产能215万吨，市占率21%，是已上市公司中最高的。增长确定性高，2020年年报预报净利润8.22-8.49亿，同比增长514.15%-534.38%，预计2021年净利润增长水平持续，今年大概还有150%以上空间，浙商证券的研报有做个预估：“预计公司 20-22 年分别实现营收 143.0 /215.8 /243.7 亿元，同增 46.9%/ 50.9% / 12.9%；归母净利润 8.3 /23.5 /27.8 亿元，同增 519.0% /183.8% / 18.2%；对应当前市值 20-22 年 PE 为 29.0X/ 10.2X/ 8.7X，”
2. 行业集中度提高。2020年，世界最大的白卡纸龙头金光纸业APP收购博汇纸业，管理层进驻，两家白卡纸龙头市占率已达50%以上，且APP有自己的木浆资源，后续协作将有利供给端降本。而其他同业竞争龙头晨鸣纸业、太阳纸业的新增产能要到2023年才能初步落地，行业集中度稳定。
3. 限塑令的实施到下沉市场。目前白卡纸的供需失衡除了上游原材料问题跟低端白板纸退出外，最大的原因是限制令的实施，根据发改委的意见，直辖市、省会等地区已经开展限塑令的替代，白卡纸相对于可降解塑料成本更低，在食品外包装跟替代外卖塑料盒有绝对的优势，预计限塑令政策3年内继续推广，下沉到其他地市，带来更大的增量。我前几天出差到上海，上海已经基本实施限塑令替代，但我现正处于福建福州、昨天刚去了泉州，这俩福建GDP最高的城市都还没实现完全替代，这部分的想象空间极大。也就是说，限塑令完全铺开前，博汇可以做成长股操作(当然它本质还是周期股)
4. 风险。股价已经从底部上来3倍了，目前投资的PB/PE分位大概在历史较高的分位，但是投资博汇有点像我去年8月投资紫金矿业，业绩增长可以弭平高分位的PB/PE，当时紫金也从底部上来翻倍(3块-6块)，但是当时的涨价跟行业格局比起2020年疫情初始时更清晰。博汇是提前一年买入法，周期的右侧交易，即林奇老爷子所说的：高PE买进低PE卖出。周期的左侧太难操作，去年底成功在 $中国海洋石油(00883)$ 抄底了左侧，也是感谢董王的做妖，这次买博汇是个周期右侧确定性很高的投资。
5. 操作。陆续逢新高减 $紫金矿业(SH601899)$ 加 $博汇纸业(SH600966)$ ，预计持有一年，预估建仓成本17.5，期望收益60%。
有一个替代的选择是晨鸣纸业，博汇纸业后的国内第二白卡纸龙头，世界第三白卡纸龙头，目前的估值也更低，且有木浆生产，但晨鸣触及我选股红线，在主业方面另外经营融资租赁业务，这种爆出黑天鹅的话就像吃了苍蝇一样，即便有极低概率也不做投资，博汇未来一年的股价表现大概95%的概率会低于晨鸣(尤其是晨鸣B)，即便如此，我也选择博汇纸业，风险承受能力更高的可以选择晨鸣纸业。