我为什么投资博汇纸业

1.      纸周期的来临。大宗商品周期来临,通涨预期所有商品都可能迎来牛市。白卡纸已连续一年涨价,木浆成本大幅涨价推动白卡纸公布2-3月的提价函,目前白卡纸价格是7950元/吨,公司白卡纸占整体产品的80.93%。毛利大概可超2500元/吨,博汇自有白卡纸产能215万吨,市占率21%,是已上市公司中最高的。增长确定性高,2020年年报预报净利润8.22-8.49亿,同比增长514.15%-534.38%,预计2021年净利润增长水平持续,今年大概还有150%以上空间,浙商证券的研报有做个预估:“预计公司 20-22 年分别实现营收 143.0 /215.8 /243.7 亿元,同增 46.9%/ 50.9% / 12.9%;归母净利润 8.3 /23.5 /27.8 亿元,同增 519.0% /183.8% / 18.2%;对应当前市值 20-22 年 PE 为 29.0X/ 10.2X/ 8.7X,”

2.      行业集中度提高。2020年,世界最大的白卡纸龙头金光纸业APP收购博汇纸业,管理层进驻,两家白卡纸龙头市占率已达50%以上,且APP有自己的木浆资源,后续协作将有利供给端降本。而其他同业竞争龙头晨鸣纸业、太阳纸业的新增产能要到2023年才能初步落地,行业集中度稳定。

3.      限塑令的实施到下沉市场。目前白卡纸的供需失衡除了上游原材料问题跟低端白板纸退出外,最大的原因是限制令的实施,根据发改委的意见,直辖市、省会等地区已经开展限塑令的替代,白卡纸相对于可降解塑料成本更低,在食品外包装跟替代外卖塑料盒有绝对的优势,预计限塑令政策3年内继续推广,下沉到其他地市,带来更大的增量。我前几天出差到上海,上海已经基本实施限塑令替代,但我现正处于福建福州、昨天刚去了泉州,这俩福建GDP最高的城市都还没实现完全替代,这部分的想象空间极大。也就是说,限塑令完全铺开前,博汇可以做成长股操作(当然它本质还是周期股)

4.      风险。股价已经从底部上来3倍了,目前投资的PB/PE分位大概在历史较高的分位,但是投资博汇有点像我去年8月投资紫金矿业,业绩增长可以弭平高分位的PB/PE,当时紫金也从底部上来翻倍(3块-6块),但是当时的涨价跟行业格局比起2020年疫情初始时更清晰。博汇是提前一年买入法,周期的右侧交易,即林奇老爷子所说的:高PE买进低PE卖出。周期的左侧太难操作,去年底成功在 $中国海洋石油(00883)$   抄底了左侧,也是感谢董王的做妖,这次买博汇是个周期右侧确定性很高的投资。

5.      操作。陆续逢新高减 $紫金矿业(SH601899)$  加 $博汇纸业(SH600966)$   ,预计持有一年,预估建仓成本17.5,期望收益60%。

有一个替代的选择是晨鸣纸业,博汇纸业后的国内第二白卡纸龙头,世界第三白卡纸龙头,目前的估值也更低,且有木浆生产,但晨鸣触及我选股红线,在主业方面另外经营融资租赁业务,这种爆出黑天鹅的话就像吃了苍蝇一样,即便有极低概率也不做投资,博汇未来一年的股价表现大概95%的概率会低于晨鸣(尤其是晨鸣B),即便如此,我也选择博汇纸业,风险承受能力更高的可以选择晨鸣纸业。

利益相关:目前持有5%博汇纸业,成本15.18 @润哥    @二马由之   

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精彩评论

陈尚恩02-21 21:19

这我也同意,行业格局今年出现了本质改变,去年APP金光纸业收购博汇纸业。APP金光纸业也进入$晨鸣纸业(SZ000488)$ 的十大流通股东了,如果能杀入董事会,龙一金光纸业+被龙一收购的龙$博汇纸业(SH600966)$ +龙一是大股东的晨鸣纸业,三家加起来可以占到市场70%的白卡纸生产份额。金光集团这种精明的华人集团,肯定会再不被监管怀疑的范围内再往上加白卡纸的销售价格的。

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你霸霸啊02-28 02:14

原材料纸浆涨价,成品纸没涨,成本不是增加了吗?不是不利于企业吗

子鏡02-26 23:21

👍细致

陈尚恩02-23 14:06

欸不是,你俩$博汇纸业(SH600966)$ $中国海洋石油(00883)$ 那么牛牛干嘛,我从$紫金矿业(SH601899)$ 套出来的钱等着加仓呢

润哥02-23 08:16

九龙治水,没有一个部门负责落实,所以成立国家矿产局很有必要,职能类似能源局

陈尚恩02-22 21:50

去年第四季度左右,B转H公告有。