细说指数（5）上证50

$50ETF(SH510050)$
问1：上证50 是不是中国的核心资产？
问2：龙头股溢价时代，还能持续多久？

图1：上证50指数概述

图2：现上证50行业权重分布

“香港恒生指数”从1964年7月诞生之初的100点、走到今年的3万点，可谓超级长牛。但同期不少香港股民仍是亏损的！究其原因、恒生指数不过是一个头部指数，仅覆盖了市场中的前30~50家龙头股。

而更多中小票(尤其老千股)，最终跌成仙股或直接退市，成为散户的绞肉机。因此普通小散在具备足够的能力圈之前，以合理价格买入市场头部指数、长期持有，不失为一种稳妥的选择。上证50，即A股的头部指数！

回到五年前，上证50指数走势持续低迷、大家都将其与“大烂臭(蓝筹)”划上等号，唯恐避之不及！随着2016年之后，以50成分股为代表的一批龙头企业的股价崛起，现又逐步成为“中国核心资产”的代名词。

以下是2016年至今，几个50龙头白马股、与同行业指数的走势对比。可见龙头公司在最近三年均有资金扎堆买入，享受远超市场平均的溢价。越来越多的中小投资者，也开始偏向于买入此类头部公司~

a、50银行股龙头 pk 银行指数 $招商银行(SH600036)$

b、50保险龙头 pk 保险指数

c、50白酒龙头 pk 白酒指数 $贵州茅台(SH600519)$

d、50券商龙头 pk 券商指数

e、50医药龙头 pk 医药指数

“上证50” 是不是中国核心资产？

上证50样本股，涵盖了上交所最大的几十家公司，的确算得上是核心资产。但也有一些遗憾：

1、样本股调整时，会综合成交金额排名。因此无法避免过早的纳入次新股、意外剔除权重等特例。2011年中行、2014年建行，都曾因成交量排名过低、被调出过上证50。熊市交投低迷、反被扫地出门？撞墙~

2、由于50只是沪市指数，样本股中并未含五粮液、格力电器，美的集团、万科a等深市龙头。你也可考虑配置中证100指数、去覆盖沪深两市的龙头股。

3、参见图2行业权重分布，50现金融地产占比过高，行业分布并不均衡。若想投资腾讯、阿里巴巴、百度、京东、携程、拼多多等，诸多已海外上市的非传统行业龙头，只能另行配置中概互联等QDII品种了~

50龙头溢价走势，还能持续多久？

将2016年至今的上证50，与全市场指数进行对比。会发现，近年中国版漂亮50和要命3000、非常分化

往前倒推三年的2013~2016年呢？完全不一样的风景，风水轮流转~

有些朋友担心，未来上证50是否会面临均值回归？

某些龙头股的估值，的确已明显贵过行业平均一大截。但50样本股中的银行、基建等多数权重股，估值仍在低位。因此上证50指数整体仍不贵！

从绝对值来看，目前上证50指数在11PE、1.2PB、股息率2.5~3.0%区间。嫌贵的朋友，想必多纠结于估值历史分位~ 毕竟几年前还只有7PE的！综合绝对估值和时间跨度(起涨3年多)来看，蓝筹股行情远未走完。

注：基本面50、央视50、50AH优选、创50等品种，均是聚焦市场中头部品种的优选指数、大家也可参考。下篇：明晟MSCI专题，敬请期待！@今日话题 @ice_招行谷子地 @猎人投资笔记 @天鹰Eric @持有封基

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