小猪股大涨之际—深层次四谈养猪股周期逻辑

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今日的小猪股在天邦股份的带动下实现了久违的涨停潮,截至收盘,$天邦股份(SZ002124)$ 、600975新五丰、002567唐人神封住涨停板,$正邦科技(SZ002157)$在尾盘集合竞价时收于涨停的价格,002385大北农上涨达到9.78%,但是绝对龙头$牧原股份(SZ002714)$ 今日涨幅明显落后,上涨仅1.11%,当然已经闯了历史新高,离2000亿市值也是一步之遥了。

很巧合的是,10月20日晚上我和一部分朋友对养猪股周期做了接近两个小时的专题分享,在分享中明确提出了自己的观点,而昨天的观点和今天的市场分化关联度还挺高的,主要观点就是:

1、龙头牧原我认为到估值高位区间了,暂时我选择不会碰;

2、类似双邦这些在真正养猪的,有明确出栏计划的,现在又经过大幅度调整的,我认为是可以积极参与的;

3、因为最好的公司估值太高不参与,而我认为属于第二梯队的公司是不会重仓参与的;

4、我认为双邦是存在可能再创新高的,即使差一点,接近之前的高位可能性应该比较大

今天我们就围绕这个观点来说下,我为什么会持有这样的观点。

首先长期有看我文章的朋友应该知道,养猪股里我最看好的就三个公司,温氏股份牧原股份正邦科技,由于温氏股份我认为不是很纯,所以基本操作都是牧原和正邦科技,其中对牧原的喜欢是排在绝对的前面,甚至某个阶段到了只看牧原而不看其他任何养猪公司的地步,但是现在我为什么认为应该不碰牧原而要考虑小猪股公司呢,其实核心还是因为估值。既然说到估值,那我们就以我关注比较多的四大养猪股牧原、温氏和双邦一个一个来谈下。

1、温氏股份:由于规模在所有养猪公司中规模最大且还有养鸡业务,公司应该是盈利最强的,根据预告我们发现公司第三季度单季度业绩达到了45亿以上,前三季度利润可达到60亿,根据这个发展,公司今年的利润就可以突破百亿。若明年生猪价格保持在平均30元/公斤,考虑到鸡的替代性,公司大概率净利润可望超过350亿。今天公司收盘市值2043亿,动态PE为6倍左右。如果按25元/公斤计算,则利润渴望达到250亿,目前动态PE8倍左右。

2、牧原股份:根据公司目标,到年底公司能繁母猪可以达到130万头,根据此推算公司明年出栏量达到2000万头应该是非常保守的估计,我们同样预计明年猪价平均为30元/公斤,考虑到公司非常优秀的成本控制能力,公司大概率利润也可以超过300亿,今天公司收盘市值1908亿,现在看动态PE也就6倍。如果按25元计算,则利润有望超过200亿,目前动态PE9.5倍。

3、正邦科技:根据公司目标,到年底能繁母猪可以达到50万头,考虑到母猪第一年产仔数量会比较少,我们就以非常保守的800-1000万头猪计算,同样预计明年生猪价格平均为30元/公斤,同时我们必须考虑正邦在成本控制上一直算比较差的,以1200元/头利润计算,公司大概率利润可以达到接近100亿,今天公司收盘市值402亿,则对应动态PE为4倍。若按25元/公斤计算,则利润可接近60亿,目前动态PE不到7倍。

4、天邦股份:根据公司目标,到年底能繁母猪达到20万头,公司在繁殖这块在行业中拥有比较强的优势,我们有理由相信公司明年出栏量可以达到400万头,还是按30元/公斤,每头利润1300元计算,公司2020年净利润可以达到50亿,今天公司收盘市值168亿,动态PE不到4倍。若按25元/公斤计算,则利润可接近30亿,目前动态PE不到6倍。

这还是今天双邦涨停之后的估值,如果按照上周五的价格,动态PE其实更低,这是支撑我观点的一个原因。当然我很清楚,其实龙头是应该给更高估值的,尤其有成本优势的龙头。在这里我就和大家说一下,现在的养猪周期股属于罕见的超级大周期,生猪的价格感觉都能上天了,但一定要记住任何东西都不会偏离价值太久,做过维生素A、做过TDI、做过MDI也做过养鸡股的我根据经验来看,产品价格到了一定高度之后,利润确实能够兑现,但是即使利润再高股价也很难再在高位出现暴涨了,而尤其现在牧原已经接近2000亿,2000亿市值这对于很多公司来说其实是一个门槛,当然现在也有人预计2021年公司利润可以达到400亿,在我看来是有点疯狂了,我个人不认为2021年养猪周期还存在,这源自一个常识,那就是任何暴利都不是长久的,总会有一股神秘的力量在左右,至于力量来自哪里我也不清楚,所以个人认为主要精力应该放在对2020年的研究和跟踪上而不是2021年。

至于为什么看好这些小猪股,我昨天在分享过程中也明确提出了看好的理由:

1、牧原股份的上涨打开了整个行业的想象空间;

2、四季度大家利润都会出现兑现,而且赚钱的力度会超过一般人的想象;

3、这波周期要走完估计得到明年年底去,时间还比较长;

4、调整比较多的个股现在估值的确被低估了

最后还是通过养猪股说下做周期股要遵守的基本原则吧:

一、不必考虑太多因素,我应该明确提过,周期一旦形成,谁都没有办法阻碍他,什么进口猪,压低猪价等等这些都很难改变趋势了,这个时候就会是这个行业最赚钱的时候。

二、大家在研究公司的时候要深入,要找到最好的公司,然后就是长期跟踪,在研究逻辑的时候就研究核心逻辑,别整太复杂了,真正的变量其实就那么几个,盯紧了,其他一些杂音不需要太多理会。

三、坚持遵守“一个目标、三个判断、一定的估值”这一原则。

附上前三篇关于养猪股的文章:

第一篇(应该说含金量最高):3939字,15张图全面详解养猪股是否还有机会以及接下来该怎么做

第二篇:四个月之后再来好好认真聊下养猪股

第三篇:把简单的问题想复杂是人的本性—深层次三谈养猪股

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全部讨论

兔兔那么可爱呢2019-11-05 14:14

现在就是怕双邦防范猪瘟的能力差,最后完不成既定目标

石木见2019-10-29 12:34

拉黑垃圾人类,让你过嘴瘾的地方都没有

一道万方2019-10-29 12:06

水平可以的。一直看你的有价值的分享,不要因为个别人影响心情。

ST胖东2019-10-29 11:45

石兄是全行业周期覆盖研究,这点和专门研究猪股的人属于各有千秋吧。反正2018-2019最肥的一段都吃到了,成绩杠杠的,而且投资体系是逻辑自洽的,这样可以再一次一次机会中不断复制成功走向复利,这已经跑赢99%的投资者了。

洛雨2019-10-29 11:39

逻辑推理错的离谱。。。

石木见2019-10-29 11:37

绝不讨好无脑喷子,不服者请直接取消关注并拉黑。鄙人可以毫不夸张的告诉你们,我现在考虑的是要不要把有价值的东西分享出来,至于我能不能成为大V就看我想不想了。无论怎么样,我想聪明的人总能占一半吧,咱就和聪明的人打交道就足够了

皮牛882019-10-29 11:34

半桶水的水平,就不要装大师了。

西园八尉2019-10-29 11:23

分析还是太粗,希望还能深化点,可以从后备等入手,从不同的角度看下。

tmsmgn2019-10-29 11:21

你的假设都建立在没有二次疫情的基础上,个人认为目前最大的问题在于,疫情防控好的公司,成本优势会非常明显,否则成本居高不下,只有头数没有显著利润。