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转发某私募大佬的分析：

研究了下中国的银行，明白了啥叫价值陷阱。
以工商银行为例，过去10年总共的利润3万亿，给普通股东分了9259亿。忽略给优先股东和永续债权人的股息，存留接近2.1万亿的利润，加了10倍的杠杆，总资产增量22.07万亿，推动利润从13年的2626亿增长到3605亿，增长1000亿，存留利润的投资收益率4.76%。
那么问题来了，对于每10年赚3块钱，1块钱分给股东，剩下2块钱承担10倍杠杆风险，撬动22块钱每10年多赚1毛钱的资产，该怎么估值呢？
领导们要真觉得低估，为什么不把利润全分给股东呢？为什么要把将近70%的利润留下来，去承担10倍杠杆的风险，却几乎不赚钱呢？是管理层太自私不想分，还是盈利质量太差不敢分呢？
对比JPM，过去10年利润2972亿美刀，分红1000亿，回购1205亿，总的回报2205亿美元。留存利润770亿，增发了114亿的优先股，净资产总计增加880多亿。撬动1.31万亿的总资产增量，把利润从13年的180亿增长到380，增长200亿。留存利润投资收益率25%+。
相当于每10年赚3块钱，给股东分了75%，2.25块。留存7毛5，外加1毛的优先股资本，加17倍杠杆10年后每年利润增加2毛。
这样的资产比工商银行贵1倍多，不是没有道理吧？（转）

$平安银行(SZ000001)$ $招商银行(SH600036)$ $兴业银行(SH601166)$ 

精彩讨论

确定性成长投资2023-05-21 00:58

十年前，工商银行市值1万亿。十年后你分红就把本钱拿回来了，手里工商银行的股票还一份也没少。

太湖小银鱼2023-05-21 01:59

这个比较不公平，
工商银行永不会退市，J银行难道没退市可能，
工行有国债般信誉，J银行有吗？
工行不能混业，J银行应是混业，
工行有混业可能，J银行是灯干油尽，
谁的潜力大，买股票不是买未来么。
J银行为什么不同招行比，
私募大佬是什么货色？
不过是资本割韭菜的代理人，
十几年前，当时基金大佬王亚伟就说过，
几年后，银行业一地鸡毛，
而实际呢，这十几年分红加复投，已经是零成本，变成分红回报5%以上的摇钱树，难道这不是好的投资标得吗？

屋顶上的猫大人2023-05-21 01:20

这位私募大佬查数太辛苦了，还有更极端的，中移动过去11-21年利润0增长，不用算就知道留存利润投资收益率为0，岂不让这位大佬吓尿。但今年没有中移动这种标的，收益率能跑赢谁，大概率私募大佬尿了之后忘了这些数字，果断一键买入运营商

屋顶上的猫大人2023-05-21 11:05

这个私募大佬说的话有个屁的逻辑，脑袋可以说一团浆糊。他的话无非是说2013年后新投入了2.1万亿资本金用于扩大再生产，却只创造了1000亿的利润，净资产收益率仅仅为4.76%，所以不值得投资。但工行的总利润并不是1000亿，而是3600亿，既然他把增加你的1000亿利润算在了21000的资本金身上，那么顺着他的逻辑思路我们可以得出结论，还有2626亿利润是13年前存量的1.28万亿资本金创造，显然，这部分的资产收益率为20%，那么20%收益率的资产他怎么不提了？这部分资产应该定什么价格？给2PB，25600亿市值可以吗？2013年后那2.1万亿净资产我们就算做0，工行市值也比现在高很多啊。这位大佬不仅马后炮，而且思路怪异，无法自圆其说。

思考者孙龙2023-05-21 00:51

说一下我的想法，jpm的很多业务都是不消耗资本金的业务，他非息收入占总营收的50%；这一点工商银行是比不上的，这也说明了中国还是间接融资为主，而且信贷增长速度比美国快，银行要把大部分利润留下来应付以后的大规模信贷

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skytraveler_2023-08-01 20:26

上证指数真算了，横盘多少年了。兄弟啊。跟我争这个有啥用啊。能让你账户钱多一分么？你都对，我不再回复啦。祝赚钱。

太湖小银鱼2023-08-01 20:03

你知道上图，叠加上证指数会出现什么结果吗？
战胜上证指数涨幅70%+。

太湖小银鱼2023-08-01 19:58

一会惨不忍睹，一会横盘好多年，做银行股的人，赢家多。

skytraveler_2023-08-01 19:55

横盘好多年啦。。。。

skytraveler_2023-08-01 19:54

给你贴个涨得还不错的建行的前复权图吧。。。。这收益率。。。。

太湖小银鱼2023-08-01 19:51

见了棺材就掉泪吧，
不要试拉七年，三年了，
现在四大行的股价，比6000点时高50%+。

skytraveler_2023-08-01 16:09

试试拉7年的数据？

太湖小银鱼2023-08-01 15:36

十年银行涨了多少（2013.12.31算起），
不复投，
平安97%，
浦发72%，
华夏46%，
民生11%，
招行366%，
兴业157%，
农业163%，
交通174%，
工商129%，
光大93%，
建行157%，
中行169%，
中信143%，
宁波525%，
南行318%，
北行71%，
上证综指56%，
以上采用的是通达信等比前复权，
这是正确的计算方法，
在复权计算时，发现前面的股价为负数时，说明复权方法错了。
以上是上市十年以上银行股正确统计，从以上统计可以看出，
大部分银行股涨幅，碾压上证指数涨幅，说惨不忍睹是错误的

skytraveler_2023-08-01 12:46

自己看呗。

太湖小银鱼2023-08-01 10:24

发张图上来。