含泪减仓晨鸣纸业，1月已结束，造纸周期失败的可能性是有的，投资需要尽量向确定性靠拢，保持弹性和确定性的平衡。机构这群瓜娃把可能性当做确定性， 很多人为了自尊不承认炒股亏钱是智商问题，实际上就是。$博汇纸业(SH600966)$ $中顺洁柔(SZ002511)$ $晨鸣纸业(SZ000488)$
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含泪减仓晨鸣纸业，1月已结束，造纸周期失败的可能性是有的，投资需要尽量向确定性靠拢，保持弹性和确定性的平衡。机构这群瓜娃把可能性当做确定性， 很多人为了自尊不承认炒股亏钱是智商问题，实际上就是。$博汇纸业(SH600966)$ $中顺洁柔(SZ002511)$ $晨鸣纸业(SZ000488)$
造纸的投资框架和逻辑在2019年之后已经完全转变了，07年和16年两个大的周期开端都是产能清退，属于供给驱动，导致纸价大幅上扬，然后紧跟着投产周期的自我作用，一般为2-3年，即纸企大幅盈利然后大量扩产，然后集中投产导致景气度快速下行盈利低于中枢，最终回到中枢水平。2018年底和2019年Q1是第二个投产周期的末端，纸企从那个时候起盈利水平趋于稳定，同时文化纸行业集中度已经提升到无以复加的地步，CR3、CR5占比都在60%-70%甚至更高的比例，产能退出已经不是这个行业投资的逻辑。2019之后整个行业的逻辑由供给冲击转向需求拉动，即需求正常时，经济正常发展阶段，文化纸成为现金牛奶，箱板瓦楞纸则是吨毛利稳定下的成长逻辑，所以可以看到2019平稳盈利后，所有的行情都是需求变化导致的，2021Q1的白卡纸需求大增且经济增长带动盈利水平达到高位，2021Q4宏观经济快速回落，当然也有成本端的问题导致需求退坡，整个2022亦如此，纸企盈利惨淡。所以后续的时间无非就是把握经济恢复的斜率和程度，投资上把握企业利润的拐点以及报表披露的节奏等等，目前经济问题仍然存在，所以业绩反转肯定看不到，而晨鸣又是个差学生，大家不愿意预期它，所以我们能做的就是跟踪成本、价格和需求，然后找到合适的投资时机。这是一个比较长的过程，可能需要两三个季度，当然最后可能因为经济疲软，导致大宗纸完全没有投资机会，那就另一回事。总之想说明不要因为短期的波动而否定长逻辑，也不要因为短暂的冲动就在合适的时点前介入，保持研究、跟踪和耐心。
造纸的投资框架和逻辑在2019年之后已经完全转变了，07年和16年两个大的周期开端都是产能清退，属于供给驱动，导致纸价大幅上扬，然后紧跟着投产周期的自我作用，一般为2-3年，即纸企大幅盈利然后大量扩产，然后集中投产导致景气度快速下行盈利低于中枢，最终回到中枢水平。2018年底和2019年Q1是第二个投产周期的末端，纸企从那个时候起盈利水平趋于稳定，同时文化纸行业集中度已经提升到无以复加的地步，CR3、CR5占比都在60%-70%甚至更高的比例，产能退出已经不是这个行业投资的逻辑。2019之后整个行业的逻辑由供给冲击转向需求拉动，即需求正常时，经济正常发展阶段，文化纸成为现金牛奶，箱板瓦楞纸则是吨毛利稳定下的成长逻辑，所以可以看到2019平稳盈利后，所有的行情都是需求变化导致的，2021Q1的白卡纸需求大增且经济增长带动盈利水平达到高位，2021Q4宏观经济快速回落，当然也有成本端的问题导致需求退坡，整个2022亦如此，纸企盈利惨淡。所以后续的时间无非就是把握经济恢复的斜率和程度，投资上把握企业利润的拐点以及报表披露的节奏等等，目前经济问题仍然存在，所以业绩反转肯定看不到，而晨鸣又是个差学生，大家不愿意预期它，所以我们能做的就是跟踪成本、价格和需求，然后找到合适的投资时机。这是一个比较长的过程，可能需要两三个季度，当然最后可能因为经济疲软，导致大宗纸完全没有投资机会，那就另一回事。总之想说明不要因为短期的波动而否定长逻辑，也不要因为短暂的冲动就在合适的时点前介入，保持研究、跟踪和耐心。