中国移动—开启可持续的高分红之路

一、中国移动未来五年的股息率测算

假设未来4年中国移动的利润增速为7%,2022年分红比例按管理层计划提升至65%,2023年分红比例按管理层计划提升到70%,且随后年份保持这个比例,对比2022年3月24日股价,移动未来的股息率测算如下:

未来港股的股息率会随业绩提升,逐步提升到10%左右,非常有吸引力。不过不要通过港股通买中国移动,因为红利税整体需要交28%,还不如直接买A股呢,A股的股息率和成长性都阶段性优于长江电力了。

二、为什么中国移动过去五年没有增长,眼下却恢复了增长态势?

要分析过去五年中国移动为何没有多少增长,需要先看一下移动过去的营收拆解:

     12年以来,随着3G、4G的推广,移动的最核心营收版块“语音业务”持续下滑,从12年3680亿,占营收比例过半,衰减到21年底的762亿,占营收比例不足10%。这个过程是非常痛苦的,靠的是“无线上网”版块逐步从12年628亿增长到21年底的3929亿,营收结构完成调整。过去的语音业务完全被微信吃掉了。

     4G到5G过度的过程中,中国移动过去痛苦的语音业务衰减的趋势已经趋缓且稳定了,业务发展根基终于相对稳固了。而未来无线上网、宽带、DICT等新业务的增长潜力都非常大,所以中国移动重新展开增长态势。

     再从用户角度看看中国移动的收入增长趋势

    2021年,5G 客户 ARPU、DOU 达到 82.8 元和 22.0GB,分别提升 7.5%和 18.6%,带动整体移动 ARPU 增幅实现由负转正。图中绿色的部分展示,有线宽带和无线的APUR都处于逐步提升的态势,这是移动核心业务未来重拾增长的根本原因。

    2021年中国移动的同比增长10.4%,其中通信服务收入达到人民币7,514亿元,同比增长8.0%,增速较2020年提升4.8个百分点。中国移动的新收入贡献很大,包括个人市场新业务收入(和彩云等),家庭市场智慧家庭增值业务收入,政企市场DICT收入、物联网收入、专线收入,以及新兴市场收入等,达到1594亿元,同比增长26.3%,转型发展新动能增势强劲,对通信服务收入增量贡献近60%,是推动中国移动收入增长的第一驱动力。上述很多其实是固网收入和政企收入。

      管理层指引,5年内,移动的2B业务占比会过半,整体营收规模会突破1万亿。

      未来增长潜力点:

①东数西算,智慧城市,还有政府版块的云计算业务大部分会被运营商拿到;

②无人驾驶汽车会有大量的数据传输,全国2亿台车,十年后每年的网费不会少吧;物联网的世界,我们才看到一角呢;

中国移动才是真正的数字化国企排头兵,正确的赛道,真正的基础设施王者,发展潜力无限。

三、为什么中国移动未来的股息率是可持续的?

1、优质的自由现金流水平

中国移动的折旧摊销每年对应的现金流大概1800多亿,资本支出2000亿左右,基本可以覆盖,所以他的利润基本上等于自由现金流。未来5G的资本支出基本稳定了,不用再担心大规模资本支出对现金流的压力了。

②换个算法,我们用经营性现金流减资本支出,也可以发现移动的自由现金流近2年已经达到1000亿以上了。

③移动肚子里的净现金和股权资产在3000亿以上,家底丰厚。

     不担心资本支出,又有这么优秀的自由现金流,且未来还可以持续成长,那就好好分红好好回购就是喽。

2、5G基站电费成本高的问题

    很多人都说未来5G运营商会亏钱,因为5G基站的电费成本会很高很高,特别算了一下,600万个5G基站会比4G时代增加千亿电费的。

    但是,未来有一半以上的基站是5G小基站,耗电量比大基站低很多;未来的基站用电可以用人工智能动态优化;基站用电改直供电,电费也会降低很多。整体优化下来,10亿用户,每个用户月均ARPU 值提升5元,就是600亿,足以应对这个成本上涨的压力了。

四、中国移动未来十年的回报率是什么?

A股:5%的股息率+5%的成长性+2%的年化估值提升率=12%左右的年化回报率

港股:7%的股息率+5%的成长性+3%的年化估值提升率=15%左右的年化回报率

五、中国移动未来的隐忧有哪些?

1、5G发展中后期再次提速降费,让利于民。

2、6G的星链发展趋势,但大趋势是与地面网络融合,这是2030年以后的事儿。这样看,这个生意大概率有20年以上的寿命,业务基础非常稳定,而现在的港股移动有可能十年股息回本的可能。

@小秘书     $中国移动(SH600941)$     $中国移动(00941)$    

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穿透人心09-28 12:29

确实,如果我有一万亿,就把移动买下来,用移动的自由现金流还钱,估计五六年也还清了

前方客09-04 01:29

邓总买了中移动

陈思108-25 15:19

邓老,港股可以出手了吧

中哥LIU08-22 22:56

几个月前不错的预判

上品生活不着痕迹08-22 21:31

别人家的几个孩子业绩许多年不增长,但不防碍他们股价每年创新高。
别的商品是先消费后买单,中国移动:这可是先预存再消费。
也算是难得的优质核心资产了,放眼大A 5000多只股票,优质股真是屈指可数。