极端教育政策如果一刀切,好未来的未来是什么?

印象中98年的下岗政策是一刀切的,其他还有什么一刀切的政策呢?

近期关于教培行业的政策消息满天飞,其中最严重的一条是:“严禁中小学学科类教育机构在节假日、周末、寒暑假上课”。政策也许在今天,也许在6月20号,最迟7月1号前颁布,如果极端政策出现的话,好未来还有好未来么?

最严方案:限制周六和周日补课,且限制寒暑假补课。那机构只剩下周一到周五晚上6:30-8:30补课的时间,线上好些能到9:00。考虑面授交通距离问题,大部分初中和高中的孩子将无法参加面授补课,这政策等于给线上开了口子,线上的大班和小班将会越来越主流。毕竟很多家庭还是需要让孩子补课的,放开这个口子,可以避免大家都私下去找一对一,还能降低家庭教育支出,避免社会矛盾激化民意沸腾,所以这样制定政策的人水平是很高的。如果全面禁止的话,就会造成社会矛盾激化,民意不在这边。

 在这种情况下,假设好未来整体可以留存300万学生上周一至周五晚上的线上课程,大部分学生都是线上,面授微乎其微就不算了。一年春季和秋季共30次课,单次课100元,生均年收费3000元,对应总营收90亿,这块业务给4PS估值价值360亿,中期线上可看到600万学生,4PS价值720亿。同时考虑好未来肚子里有250亿类现金资产,整体价值可视为510-970亿左右,对应80-150亿美金市值,对应每股12.4-24美元。

中性方案:限制周六补课,且限制寒暑假补课。寒暑假补课影响校内老师上课节奏,确实有可能被禁止。但如果允许周日补课,其实是给面授开了一个口子。好未来可以把周日的班从2.5小时调整为2小时,班级容量每个班增加5人;整体周日的容量就扩充了65%,等于春季和秋季业务受影响的程度只是60%的8折,当然,寒暑假还是没了,又少了整体的40%,所以,整体业务大概剩下一半:60%*0.8+04%*0=48%,营收向25亿美金看齐,4PS值100亿美金,肚子里还有40亿美金吧;整体值140亿美金。中期看竞争对手没有线上优势受影响可能更大,猿辅导和作业帮本地网课优势暂时起不来,所以好未来的优势还是明显的。这样好未来还能有1倍成长空间,到50亿美金给3PS值150亿美金,加上40亿现金值190亿美金。对应140-200亿美金的估值,合每股22-31美金。

乐观方案:辅导机构暑假可以有一个月的补课时间,周日可以有一天的补课时间。并有适度的限价和严格的广告限制。这样的话,对好未来整体运行影响有限,估计就是营收打9折的影响吧。对应40亿美金的营收,给4-6PS价值160-240亿美金,加上40亿现金,整体价值在180-280亿美金,对应每股28-43美元。

     如果是乐观方案,那2年后会证实政策再次失败,然后这个行业届时可能被极端限制。

如果是悲观方案,那线上会占主流,线上有同质化竞争的趋势,且大家不能做广告,只能大规模比拼价格,长期盈利水平和空间是模糊的。如果是中性方案,那政策永远是这个行业头上的达摩克利斯之剑,同时很多没有资质的教学点和老师都可能被取缔,这个行业大概率在未来要走下坡路了。

@好未来 @新东方  @小秘书  

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精彩评论

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MT与TX2021-07-27 20:11

信了吧

后小羿2021-07-26 18:41

市值连个零头不剩了

大鹏-damon2021-06-11 11:45

分析有点线性了,如果线下由于政策时间成本提高,线上成为竞争,可能导致的价格影响,以及价格导致的老师工资、研发投入等影响可能是一个正反馈导致优不胜,整体行业空间感觉都被压缩了。

qqome2021-06-10 22:13

喊了几十年的狼来了 我不信

不过2021-06-10 17:44

这个要是出了,就是学区房涨价,线下机构一般围绕学区,不让补周末就是1到5看谁离的近,线下效果绝对好些。