$顺鑫农业(SZ000860)$ 顺鑫农业的销售费用绝大部分是牛栏山的,特别是广告费用,2017年4.3亿,2018年6.28亿,2019年6亿,最近两年增加到6亿左右,今年上半年广告费用3.135亿,而2017H1为3.1亿,2018年H1有5.31亿,2019年H1有4.71亿。从过往三年数据可以看出牛栏山广告费用都集中在旺季的上半年,今年计划的广告费用应该跟去年差不多,在6亿左右。而今年上半年广告费用只有3.135亿,不管是因疫情原因的延后广告投放还是基于业绩平滑需要将广告费用确认在三季度,品牌和产品宣传需要,都是要把6亿的广告费用花出去的。而三季度大增92.16%的营销费用就是上半年少确认的广告费用投放。虽说是造成三季度亏损的直接原因,但放上半年的话业绩也一样不好看。地产这个巨大拖油瓶,一年亏个3-4亿,财务费用也是惊人,短期是看不到剥离了。查看图片