三生制药:价格能被发现么?

今天三生制药股价跌破9元,PE TTM目前为15.16。历史最低PE为15.00,发生在今年的3月下旬。可以说低于这个水平的估值,已经是极限低估了,mark一下。

从三月底开始建仓到现在已经2个Q,过山车行情一波之后,目前价格窄幅波动,成交量萎缩。

三生制药进入了“价格发现”阶段。

过去三年归母净利润复合增长率21.4%,PE TTM 15倍,是真心便宜。放眼看去生物医药,如果有市盈率的话,哪个不是30倍起步?

公司的市值取决于2个因素,预期的净利润 乘以 PE。

而PE往往又跟预期的净利润增速挂钩。预期growth越高,市场会给的PE越高。

目前看来市场对于三生制药的增速预期的定价很低,如果按管理层认为可以达到15%的增长,那么这个价格可以说是极度安全的。

比现在这个情况更差,可能性已经较低了,公司产品中竞争压力最大的益赛普,销售占比已经从去年同期的20%降低到了12%。

而一旦以下几个因素发生,公司的估值可能会较大改善(较大的意思是翻个倍或以上)

1 益赛普竞争压力低于预期,或整体渗透率提高

2 赛普汀市场推进成果好 

3 特比澳等其他产品增长好于预期(这几条落实到净利润,就是增长超过15%)

4 市场somehow价格发现,估值修复。

最后这一条,跟宏观也有关系,AH溢价超过140了,注定不会持久,要么A股下来,要么港股上去。个人认为后者概率更大:A股的牛市是必须继续下去的,港股何时否极泰来不好说,但是大概率会发生。联系汇率脱钩这种极端情况,我认为不会发生。

至于研发管线,因素太多:研发效果,竞品比较,竞争格局,价格,销售策略,推广策略等等等等,最顶尖的专家也是风投模式,九死一生,我就不瞎猜了。要么就是风卷残云一般,买买买,整个赛道都投资;要么就抓住看得清楚的能产生收入的产品做为主要判断依据。

最近,雪球看看,同期或者更早持仓的人基本都走了。

我自己的判断:风险不大,赔率较高,打算再看2个Q。


披露:本人持有 $三生制药(01530)$  

 $乐普医疗(SZ300003)$    $三生国健(SH688336)$  

 #港股#   #今日话题#   

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精彩评论

暴雪Blizzard09-04 17:42

Btw, 发现有些专业投资经理,居然整天研究制药相关的论文,参与行业专家的辩论,这样真的能产生Alpha么?

古道瘦马1688809-04 18:50

复宏,两大单抗已经获批,利妥昔6月,单月过销量一个亿,开始放量。阿达木,报产,今年过批。
贝伐珠单抗完成三期临床,即将报产。基本收集主流四大单抗
几个适应症状PD1在临床三期,大概率明年开始报产
后面还有一对pd1联合疗法
后面还有一堆双抗。
而且背靠复星医药的流通渠道。药不是弄好就完事了,需要靠销售渠道的。

韭五至尊09-04 18:16

不涨,什么都能成利空。药明的那点收入,pe都能几百倍。。How?三生的管理层确实太不拿资本市场当回事了。还要重蹈美股退市的覆辙。

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萌萌团团09-11 11:24

抽你大嘴巴子

Adammc709-11 07:30

大概率要跌破8块

小和尚头光光09-10 14:59

这个港股根本不入香港机构的眼

BillGuarnere09-10 13:05

如果你眼界只在短期及只重倉, 這想法沒錯

小和尚头光光09-10 11:28

往下抽