对券商行业特点的总结

一:从经济体系中的作用看

券商是股份制发展到一定程度的产物,随着经济的不断发达而必然出现的一种融资中介。在经济运转体系中,它主要承担两个功能:1 发行中介 2 流通中介。其所有的业务都是围绕这两个功能展开。

1 发行中介:可以简单理解为企业发债、发股进而实现融资。这就意味着投行业务是券商行业的基本职能,也是券商业皇冠上的明珠。

2 流通中介:对发行的债券、股票进行承销以及其他一切与之相关的如投顾、财务咨询、并购重组等业务,这些增值业务的本质功能都是为已发行资产提供流动性。

二:基于上述券商在经济体系中的作用,我们细分看券商的各业务。

从各大券商的年报中,以分业务划分总结如下:

证券经纪业务

资产管理业务

证券投资业务

投资银行业务

这样的分法可能已经将我们常说的融资融券、投资并购、财务咨询已经包含在其中的某个大类里,或者在年报中的其他项。但这些基本概括出了券商“来钱”的渠道。从中不难看出,所有的业务都和资本市场的冷暖息息相关,这就决定了券商的最大特性——强周期性。

券商业的另一个行业特性,由于其面对大量的资金,所以天然具有资本密集的特点,资本实力雄厚的券商无论在承销还是在自营业务的开展上都具有极大的优势。即资金密集特性。同时,券商业务要求从业人员对经济、法律、财务知识具有较为全面的掌握,即便是营业部的经纪业务人员也要求具有一定的经济金融素养,而投行与投研业务的人士更是各大高校毕业生里优中选优。所以,这引出了另一个特性人才密集。合起来概括为券商的第二个特性——资金与人才密集。

三:基于一、二外推券商行业如何发展

这两个特性大体抓住了券商行业的最本质特征,有这样的基础设定向外推理,资金密集依赖积累与母公司供应,一旦龙头优势奠定其人才的虹吸效应就更加明显,形成一个自我强化的循环,所以资金与人才密集的特性决定了券商行业强者恒强,龙头一旦奠定往往难以撼动。后进者要么有大背景要么就只能在细分领域中立足但无法仅仅依赖自身而继续壮大,其他大部分券商往往难以获得可观利润。

其强周期性意味着券商股更适合做波段投资而不是长期持有,在周期低点的时候买入,在高点的时候抛出。中间位置买入也不用担心,只不过需要用时间换空间。

以上得出投资券商的一句指引:买龙头,看周期

目前券商的去通道强服务是大势所趋,在这种情况下,头部的几家券商中谁能实现经纪业务流量变现谁就能脱颖而出成为新的龙头,我认为就是能否实现投顾业务下沉。

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