2021年三季度净利润断层个股分析(上)

这篇是三季度报告走出净利润断层的个股进行分析。

出了净利润断层不一定代表未来也能涨,有的是超跌反弹,跌多了修正,有的是价值回归,有的是主题炒作,还需要甄别。未来的增长还需要结合行业、公司、政策、估值进行更深一步的分析。

这里的所有点评都代表我个人观点,我看多看空不一定准确,欢迎带上数据反驳,有错漏地方欢迎指正。

有的时候出现一些行业变化的时候,其业绩条件也会跟随改变,所以我也把最核心的增长逻辑列了出来,核心逻辑没了,业绩自然也就没有,因此也是需要跟踪。 

另外,短期涨得好不好很大程度上取决于当前市场风口,比如现在是风电,所以风电的这些会涨得更好,而接下来轮动到其它板块的时候,其它板块对应业绩好的票又会涨起来,比如消费电子。 

另外,尤其需要注意那些机构大幅买入的、估值较低的票。 

好公司仍然需要好价格,有时候有了好价格,还需要一个风口。  

最后,题材一直在变,唯有业绩永恒。

以下估值对应的是出业绩当天的估值,非当前估值


利亚德

业绩预增原因:

小间距LED跌入性价比空间,订单爆发

点评:

三季度营收中位数23e,利润中位数2.453e,净利率上升到了10.67%,境内智能显示订单创历史新高,境外也有大幅增长。

原因是小间距LED跌入性价比区间,下游需求增长,订单大幅增长,截至8月15日国内智能显示订单较上年同期增长70%,国际智能显示订单较上年同期增长33%。公司长沙工厂已于7月底如期投产,预计10月可实现6000KK/月产能达产。

如果说这么来看的话,利润可以拔高到8.8e(只要四季度不炸雷),对应现在30倍,昨天的25倍。


天赐材料

业绩预增原因:

下游需求旺盛,产品量价齐升

点评:

天赐材料中报7.8e,超过之前7.5e的预告上限区间。同时还出了三季度预告,净利润中位数7.17e,环比增长45%。目前六氟磷酸锂供需紧张,8月价格已上涨至40+万元/吨,带动电解液价格大幅上涨,除宁德等大客户锁定外,小客户新订单普遍在8万甚至8.5万元/吨以上,四季度有望成为史上最赚钱的四季度。全年预期拔高到23e,对应当前53倍。

需要跟踪六氟的价格。

 

歌尔股份

业绩预增原因:

VR出货量快速增长

点评:

主要受益于Quest2销售大增,VR业务大幅增长,带动业绩高增,全年预期45e,对应当前32.3倍。


伊戈尔

业绩预增原因:

高频变压器导入大客户,销量增加

点评:

增长原因是因为高频变压器主要配套组串式光伏逆变器,而随着原有老客户华为、阳光电源产品放量,同时开拓了锦浪、固德威等新客户,公司的升压变压器实现放量,工业控制变压器高增长。

公司的移相变压器目前是阿里IDC巴拿马电源核心部件唯一供应商。

今年有1.1e左右的非经常性损益,全年预期2.2e,明年不再有非经常损益,明年预期有2.4e左右,对应当今年16.5倍,对应明年15.2倍。

 

天际股份

业绩预增原因:

下游需求旺盛,产品量价齐升

点评:

三季度中位数2.45e,比前两季度之和都多,考虑到长单的锁价,三季度销售的六氟均价在22万左右,单吨利润约10万。产能来看,目前六氟产能9000吨,明年一季度末有1万吨产能投放。

全年预期7e,对应(出业绩当天)25.5倍,明年预期12e,对应只有15倍。


双环传动

业绩预增原因:

新能源项目爬坡

点评:

三季度净利润8985万,同比563%,环比20%,单看数据来说,略超预期,没有比之前的预期高一点而已。

双环传动是行业少数稳定量产4级高精度齿轮供应商,而电动车传动系统对齿轮精度要求更高,因此主要还是受益于新能源车市场快速增长所带来的渗透率提升。

全年预期2.9e,明年预期4.95e,对应当前53倍和30.8倍。

补充:

公司全资子公司双环嘉兴与PPeT签署协议,约定于2022年至2028年期间,公司向PPeT提供DT2 E-DCT项目的新能源动力系统全套齿轮轴产品,应用于新能源平台化动力系统,终端装配新一代轻度混合动力汽车(MHEV)、插电式混合动力汽车(PHEV)以及纯电(BEV)车辆。整体协议周期预计销售额将达到35.54亿元人民币。


三利谱

业绩预增原因:

三季度行业景气度持续提升

点评:

三季度净利润0.9e,原因是三季度面板景气度虽然较预期有所下降,但是还是持续提升的。

偏光片占面板成本比重约10%,随着面板产业全面转向中国大陆,其偏光片也会享受到国产替代的红利。

目前公司下游客户涵盖全球领先面板厂商及手机模组厂商如京东方、TCL华星、惠科、深天马、同兴达合力泰等。

产能来看,龙岗新产线三季度已投产,预计随着稼动率的提升其利润也会快速上行,随着今年龙岗项目转固投产,TFT偏光片设计产能从2050万平米提升到3050万平米,预计到2024年增加至7320万平方米/年。

全年预期3.7e,对应当前23倍。

但是需要注意,本质上还是跟随面板周期,面板周期如果景气度向下,则会极大影响盈利。


裕兴股份

业绩预增原因:

光伏膜销量提升

点评:

公司业绩包含两块,一块是光伏膜,另一块是光学膜。

光伏膜产品占营收60%左右,受益于光伏产业的发展。

而光学膜的需求增长比较稳定,下游主要是LCD和OLED行业。

产能上,目前尚在进行5亿平米生产线项目和年产2.8万吨生产线项目的建设。

双面光伏板中,透明背板需要基膜而双玻不需要基膜,因此这里有分歧。

全年预期2.5e,对应当前18.5倍。


华昌化工

业绩预增原因:

产品景气度上行

点评:

公司目前丁辛醇产能为32.2万吨(剔除自用);此外具备66万吨纯碱、70万吨氯化铵、40万吨尿素、160万吨复合肥、15万吨硝酸、10万吨甲酸、3万吨新戊二醇产能。

需要跟踪对应的产品的价格。

 

利扬芯片

业绩预增原因:

募投产能释放、下游景气

点评:

三季度超预期原因是募投产能的释放,同时受益于下游的景气度提升(主要是全志科技)。

由于稼动率提高,三季度毛利率与净利率环比继续提升。

利扬芯片是我国独立测试龙头公司专注于测试方案开发、晶圆级测试和芯片成品测试三大主营业,同时深度绑定汇顶科技全志科技等优质客户,拥有多种测试平台,满足各类工艺各类应用的芯片测试需求。

与封测一体公司相比,作为独立第三方测试企业,公司更为专业独立;与晶圆代工企业相比,公司测试成本相对较低;与IDM厂商相比,公司测试服务客户范围更加广阔;与芯片设计公司相比,测试平台稼动率较高。

全年预期1.17e,明年预期1.7e,对应当前44.15倍和30.4倍。


雷曼光电

业绩预增原因:

出口订单需求持续增加,海外业务持续回暖

点评:

拆分业务来看,前三季度海外业务营收5.35亿元,同比增长19%,其中海外LED显示业务收入2.70亿元,同比增长46%,海外LED照明业务收入2.65亿元。

同时,与利亚德一样的是,由于小间距LED跌入性价比空间,行业需求增加,订单爆发。

全年预期0.8e,明年预期1.6e,对应当前45.9倍和22倍。


亨通光电

业绩预增原因:

海风建设,海缆需求增加

点评:

三季度净利润6.45e,扣非5.46e,同比增长40%,由于费用控制较好,毛利率和净利率都上升(已经剔除非经常损益的影响)。

10月11日,光缆报价上涨60%,光纤报价上涨20%-30%,相比较之前大幅上升,随着光纤光缆招标价格大幅上涨,业绩会持续提高。

整体看,公司受益海上风电和特高压建设,同时收购华为海洋显著提升竞争力,海洋和电力板块能够支撑业绩增长。后期主要看光纤光缆招标价格上涨后对于业绩弹性的影响。

全年预期16e,明年预期24e,对应当前20倍和13.3倍。


美格智能

业绩预增原因:

FWA、AIOT产品的顺利推广

点评:

三季度持续受益于FWA、AIOT产品的顺利推广,净利润超预期。

由于高毛利产品占比提升及原材料涨价逐步向下游传导,三季度毛利率持续上行,环比提升了2.73%,如果剔除掉非经常损益的影响,毛利率与净利率都实现了环比提升。

美格智能的无线通信模组产品涵盖智能安卓模组、M2M数传模组、FWA终端三大产品类型,下游涵盖了物联网领域。同时车机模组也开始逐步在国内龙头整车厂主力车型中量产,单车价值量超千元。

在车辆网领域,公司是锐明技术的通信模组主要供应商;在FWA领域,公司拥有6年以上华为FWA设备解决方案开发能力,5G和WI-FI6芯片模组均已推出,FWA产品已为北美运营商供货。

全年预期1.2e,明年预期1.8e,对应当前42.8倍和28.5倍。


华致酒行

业绩预增原因:

门店数量提升、定制酒收入占比提升

点评:

利润提升最主要的原因是高毛利的钓鱼台、荷花酒等定制精品酒实现放量,收入占比不到20%的定制精品酒产品贡献了超40%的毛利。同时连锁门店和直供终端门店数量持续提升,分销能力提高。

三季度来看,预付五粮液、茅台等产品采购款同比增加提升4.17亿元至11.62亿元,保证了后续的销售规模。

未来公司门店每年新增数量预计将稳定在300-400家左右,没有进行高速扩张,而是保证质量的阶段。

如果华致酒行一直是分销的话,那就只能有分销商的估值,而定制精品酒的销量持续增加会使得华致酒行的估值进行重估。

全年预期6.8e,明年预期9.2e,对应当前21倍和15.5倍。


奥莱德

业绩预增原因:

有机发光材料和蒸发源设备销量大幅上升

点评:

主要受益于有机发光材料和蒸发源设备销量大幅上升。

有机发光材料这块再深挖,这个其实还是受益于国产替代,发光材料主要被美、日、韩、德等国的企业垄断,国产化程度较低,占比不足 5%,所以这一块是增量。目前奥来德目前具有终端材料产能 2.3吨,ipo募投产能10吨在2023年投产。

蒸发源设备这块,公司以市场需求为导向制定了适配Tokki蒸镀机接口的蒸发源设备,成功打破了6代AMOLED线性蒸发源设备的国外垄断,目前市占率超过70%,如果按整个蒸发源设备市场来看,奥来德市占率超过60%,是蒸发源设备的绝对龙头。

作为OLED上游的奥来德,下游客户包括了京东方、华星光电、深天马、彩虹股份等一二线面板生产企业,如果OLED爆发,奥来德的业绩会增长得更快。

全年预期1.8e,明年预期2.7e,对应当前31倍和21倍,估值也算很低,这个就是等OLED的风了。


明德生物

业绩预增原因:

新冠核酸检测试剂及分子诊断相关仪器销售大幅增长

点评:

大幅受益于新冠核酸检测试剂及分子诊断相关仪器销售大幅增长,可能以后会很好,但是依然是疫情受益的公司。

疫情受益的全当一次性损益。

业绩预增原因:

去年低基数;订单后移

点评:

去年受疫情影响,基数较低。同时由于疫情影响,较多的需求后移到三季度。

市值太小,无机构跟踪,无法给预期。


中钨高新

业绩预增原因:

高端刀具占比提升;国产替代加速;库存升值(主要原因)

点评:

三季度净利润环比增长77.4%,大超市场预期。

主要原因是下游制造业回暖,机床行业景气,公司的主营产品是数控刀具,是切削机床的耗材。再具体来看,高端产品占比提升使得毛利率持续提升,同时由于原材料价格上涨导致库存升值。三季度大超预期这块应该是库存升值所导致,其它都是线性可推,这个在变量之外。

业务来看,前三季度整体刀具收入同比增长74%;数控刀片收入同比增长59%;数控刀具收入同比增长33%;微钻收入同比增长20%。

订单来看,目前订单已经排到了4个月后,需求依然比较火爆。

产能来看,2021年全年数控刀片产量预计在0.9亿片左右。

全年预期5.6e,明年预期6.8e,对应当前21倍和17.2倍。


中颖电子

业绩预增原因:

锂电类、AM类产品需求旺盛,产能逐季爬坡

点评:

三季度净利润1.2e,同比增长104%,环比增长35%,同时由于产品提价和高毛利产品占比提升,毛利率环比增长4.76%达到49.8%。

利润增长主要受益于是下游的锂电类、AMOLED类产品需求旺盛,叠加公司产能逐季增加。

分业务来看,公司前三季度显示驱动芯片销售同比增长数倍,锂电池管理芯片销售同比逾倍增长,其他产品线的销售同比稳定增长。

中颖主要产品为工业控制级别的微控制器芯片和OLED显示驱动芯片。微控制器系统主控单芯片主要用于家电主控、锂电池管理、电机控制、智能电表及物联网领域。OLED显示驱动芯片主要用于手机和可穿戴产品的屏幕显示驱动。

后续来看,需要看AMOLED与锂电类的放量情况。

全年预期4.4e,明年预期5.5e,对应当前41.7倍和33.4倍。


新莱应材

业绩预增原因:

半导体景气;国产替代加速

点评:

原因看了很多,最核心的还是国产替代加速,其中贡献最大的是半导体板块。

业务拆分来看,食品板块短期受到上游原材料价格上涨的影响,增速大幅放缓,公司在食品安全高洁净材料部件做到了国内第一,是目前国内少数具备包材+灌装机能力的企业,并已经进入了康师傅、雀巢、完达山、三元等知名企业的供应链,未来有望充分受益于无菌包装市场的发展以及国产替代的需求,目前需要等待下游消费的回暖和原材料价格涨价缓解。

生物制药板块业务受益于国内外疫苗企业及医药生产厂商的快速扩产,下游的东富龙楚天科技是公司的重要客户。

半导体板块业务受益于半导体国产化进程加速。公司主要提供半导体用高纯洁净材料,其市场需求与晶圆厂资本开支密切相关,目前半导体高纯洁净材料市场绝大部分被欧美日韩等外企占据,而公司长期以来为国际一线设备厂Lam、AMAT等供应高纯洁净管材、阀门等,并陆续开拓北方华创、长江存储、合肥长鑫等客户,随着下游的扩产,公司半导体板块核心受益。

全年预期1.7e,明年预期3.1e,对应当前40.2倍和22倍。


和而泰

业绩预增原因:

提前锁定原材料价格,未受到原材料上涨影响

点评:

三季度净利润1.62e,同比49%,毛利率19.98%,这样看可能没有什么亮点,但是如果对比拓邦的负增长来看,它的这个增长率跟毛利率都十分优秀,原因就是通过提前锁定原材料价格、开展远期外汇交易、保证客户端交付等方式,实现了业绩稳定增长。

整个智能控制器行业在下游需求不减的情况下,谁家库存更多就意味着在当前缺芯、元器件涨价的环境中有更大的成本优势。

全年预期5.8e,明年预期8e,对应当前32.6倍和23.6倍。


建龙微纳

业绩预增原因:

产能释放超预期

点评:

二季度净利润断层,三季度净利润中位数9866万,环比增长43%,这个大超预期了,原因就是有一条产线投入并且释放产能。中报的时候预期全年净利润1.8e,现在前三季度净利润就已经来到2e了,全年净利润可以到2.7e,对应当前28倍。主营业务是分子筛,分子筛是人用制氧机的耗材,老龄化提升使得制氧机普及率不断提高,医院升级改造集中供氧也会带来新的需求,因此市场是一个增量的过程。另一个产品是煤化工、国六柴油车尾气处理等催化剂类分子筛新产品,国六标准实施后进口替代空间大,催化剂类分子筛附加值更高。公司现有分子筛原粉、成型分子筛产能分别3.1万、2.9万吨/年,包括新建的9000吨/年高效制氢制氧分子筛,2021年底1.2万吨/年分子筛原粉和泰国1.2万吨/年成型分子筛将投产。明年增速预期40%,那当前的估值只有20倍,便宜,很便宜。


精研科技

业绩预增原因:

三星折叠屏放量;大客户(三星)导入

点评:

三季度净利润1.1e,营收8.08e,创下历史最好成绩。

原因是进入三星供应链后,三星折叠屏手机Galaxy ZFold3和Flip3销量大幅增长,而公司为三星折叠屏转轴MIM件独供,受益于下游销量增长。

全年预期能有2e,明年能有3e左右,对应当前24倍和16.2倍。


津滨发展

业绩预增原因:

开发项目结转收入

点评:

延后结付,一次性结算,无他。


汉钟精机

业绩预增原因:

三季度需求未下滑

点评:

三季度净利润1.65e,同比增长33.84%,营业收入8.64e,同比增长37%

三季度实际业绩并未像行业那样出现下滑,因此有了一波修正。

真空泵和配套的零件及维修业务整体仍实现较快增长,光伏真空泵受益于光伏行业的持续景气,半导体真空泵已有订单,等待放量。

目前公司真空泵主要集中于光伏的拉晶和电池片环节,其中拉晶环节占比较多,小部分用于半导体、锂电、医药及化工等行业,长期稳定的客户包括隆基股份、晶盛、中环等知名厂家。

产能来看,公司目前订单维持景气状态,排产饱满。

全年预期4.4e,明年预期5.7e,对应当前26.5倍和20.3倍。


扬杰科技

业绩预增原因:

国产替代、下游景气

点评:

三季度利润2.13e,环比13%,同比80.5%,符合预期,主要还是下游需求增加,景气度保持在高景气,同时IGBT国产替代率提升了。  

全年预期8e,对应当前28.5倍


罗平锌电

业绩预增原因:

锌价大涨

点评:

业绩一般,锌价大涨,暂时没有反馈在业绩上,后续需要跟踪锌价。


兰花科创

业绩预增原因:

煤炭、尿素高位运行

点评:

受益于三季度煤炭、尿素高位运行业绩大增,后续依然要关注这两个品种的走势,不要被挂在山顶上。

 

东阿阿胶

业绩预增原因:

去库存取得成效

点评:

三季度营收11.39e,同比增长21%,净利润1.52e,同比增长141%。

目前,公司渠道库存已恢复至良性水平(约3个月左右),终端零售价持续恢复(阿胶块已恢复至900-1000元区间/250g,阿胶浆已恢复至300元以上/48只),主流销售渠道已逐步恢复对东阿阿胶的重视(结算模式由先货后款逐步转变为先款后货),管理层基本调整完毕。

在存货上,公司近两年计提大量资产减值,2021年前三季度存货及应收账款减值分别为7.2、2.02亿元,减值已经接近尾声。

阿胶周期亦是库存周期,在经历了两年痛苦的去库存阶段后,阿胶的补库存周期来临,而成长需要看产品矩阵与实际策略。

全年预期5e,明年预期12e,对应当前47倍和19.6倍。


常熟银行

业绩预增原因:

生息资产规模扩张,利息净收入加速增长

点评:

三季度净利润增速16.6e,营业收入56.33e,同比增长12.96%,加权平均ROE为11.89%。

三季度净息差3.08%,环比二季度提升1BP,原因是贷款、尤其是高利率的个人经营性贷款增速较快,占资产比重提升,二是由于各类资产收益率或已企稳。

贷款结构来看,100万以下贷款金融占比较二季度末继续提升至40.24%,户均贷款17.75万元。零售贷款中,经营性贷款较二季度末提升至64.37%,户均34.05万元。

三季度不良贷款率为0.81%,环比下降9BP;关注贷款率为0.88%,环比下降8BP。拨备覆盖率为521.37%,与二季度持平。拨贷比4.23%,环比二季度下降46BP。 


奕瑞科技

业绩预增原因:

普放静态产品淡季不淡;齿科、工业新产品下游需求旺盛

点评:

今年一季度的净利润断层,三季度再度净利润断层。

三季度净利润1.16e,同比150%,淡季不淡,大超预期。费用管控得当,净利率环比增长1.7%,问题不大,不构成调节报表。

主要原因是受新冠肺炎疫情的持续影响,普放系列产品需求量继续上升,淡季不淡;而且不断导入新的大客户,项目持续增长;新能源等工业及齿科等新产品需求旺盛,业务保持快速增长。

数字化X射线平板探测器起到接收X射线并转换为数字信号的作用,奕瑞科技是国内数字化X线平板探测器的龙头企业,X光影像设备核心零部件供应商,下游应用领域包括于医疗、工业和安防,其市占率在国替代下不断提升。

并且公司目前的CT探测器与X射线探测器其它核心零件正在研发,如果未来成功导入到现有客户中,则会成为第二成长曲线,会更像一个平台型企业。

全年预期4.4e,明年预期6e,对应当前68倍和50倍。


惠达卫浴

业绩预增原因:

需求后移

点评:

超跌反弹,需求后移,无它。

地产后周期公司,与地产强关联。


浪潮信息

业绩预增原因:

去年低基数;服务器涨价

点评:

三季度净利润5.48e,同比增长146%。原因主要有两个,一个去年三季度低基数,另一个是今年服务器行业受到原材料影响涨价。

前三季度减值损失规模基本维持,信用减值损失+资产减值损失合计8.42亿元,2020年同期为7.99亿元。

全年预期19e,明年预期23e,对应当前22倍和18.2倍。


东方日升

业绩预增原因:

转让斯威克收益

点评:

这个第三季度的利润没有太大的意义,非经常损益太大,而三季度由于行业都不太好,因此它的扣非也是预期中的差,这个需要看四季度。

四季度硅料产能陆续投放,硅料价格下降的话能够缓解原材料成本压力;同时自产电池配套比例提升,新产线大尺寸产品出货占比提升,有利于降低非硅成本。

明年预期暂时按10e来拍,具体还需要看上游降价情况,对应当前21.3倍。


国科微

业绩预增原因:

安防芯片放量

点评:

三季度净利润1.92e,同比增长783%,大超市场预期。

核心原因是高端视频安防芯片已得到大客户充分认可,三季度开始放量。

目前推出的是视频采集芯片产品,涵盖了多系列多颗芯片,可覆2M/3M/4M/5M等不同分辨率,与上一代产品相比在工艺、CPU处理能力、ISP、编码能力、图像分析能力等方面有大幅提升,正在导入放量期。

三季度存货达7.39亿,四季度大概率环比加速。

全年预期4.5e,明年预期8e,对应当前45倍和25.3倍。


普门科技

业绩预增原因:

电化学试剂放量;国产替代

点评:

三季度净营收增长40.3%,净利润增长70.6%。

化学发光市场规模已占免疫诊断总市场的70%以上,基本被罗氏、雅培、丹纳赫等外资企业垄断,创新性地采用自主合成的发光标记物三联吡啶钌,研发了新一代全自动免疫分析系统,成为国内第一家取得电化学发光免疫分析系统注册证的企业,填补国内市场空白,国产替代的前景广阔。

电化学仪器来看,去年受疫情影响,公司的电化学发光仪器在门诊和急诊装机较多,增长较快,今年仪器整体销售情况处于正常,而随着仪器装机量的增大,试剂销量增长较快,仪器和试剂整体增幅在40%左右。

全年预期2e,明年预期3e,对应当前38.1倍和25.4倍。


长信科技

业绩预增原因:

汽车电子业务、VR显示模组大幅增长

点评:

三季度业绩大超预期的原因是主要是汽车电子业务大幅增长,荣耀和VR业务增长,弥补了华为业务断崖式下降的影响。

业务拆分来看,汽车电子业务收入21e,同比增长4.3%。净利3.2e,较去年同期翻番。消费电子业务18e,同比下降20%,华为影响逐步消除。

订单来看,截止到三季度末,定点订单90亿,10月份新增订单7个亿,其中包括长安、长城、奥迪、凯迪拉克,为未来2-3年奠定稳定增长,新能源占比逐步提升。

而消费电子业务上,VR这块业务要求产能继续提升,未来可以贡献增量。

估值来看,由于公司形成了形成“3D盖板+触摸屏+Sensor+全贴合+模组”一体化能力,覆盖全球70%以上整车品牌,是完全受益于新能源汽车车载屏放量,如果估值能够切换到新能源汽车赛道,那么公司的空间就很可观。

后续华为这块业务几乎要砍掉,所以今年预期10e,明年预期14e,对应当前19倍和13.7倍。


科思股份

业绩预增原因:

下游防晒市场恢复

点评:

三季度净利润2526万,同比增长0.5%,营业收入2.35e,同比增长21.5%。毛利率为29.8%,主要由于海运费成本计入营业收入和原材料价格上涨所致,同时由于三季度有检修影响,产能未能拉满。

公司主营防晒剂等化妆品活性成分、合成香料等,是全球最主要的防晒剂供应商之一,产品已覆盖市场主要化学防晒剂品类,涵盖UVA、UVB所有波段,客户包括了帝斯曼、拜尔斯道夫、欧莱雅、宝洁、强生等。

产能来看,2000吨阿伏苯宗产能逐步出货中,预计2021年新增近1000吨产量;1000吨辛基三嗪酮(EHT)以及水杨酸苄酯(BS)、水杨酸正己酯(NHS)、水杨酸异戊酯和水杨酸正戊酯(AS)各1500吨全部进入试生产阶段,四季度新增1500吨左右水杨酸酯类新品产能,明年四种水杨酸酯类6000吨以及辛基三嗪酮1000吨产能有望全部达产。

除以上项目外,安庆项目9.5万吨高端个人护理品及合成香料项目签订,达产后年产值约43亿元。

全年预期1.6e,明年预期2.5e,对应当前28.8倍和18.2倍。


罗莱生活

业绩预增原因:

点评:

业绩稳健增长,没有出现其它公司那样的下滑。

全年预期7.2e,明年预期8.4e,对应当前14倍和11.75倍。


信维通信

业绩预增原因:

疫情缓解,消费电子需求复苏;

点评:

三季度净利润增速-26.8%,环比二季度收窄,毛利率25.76%,环比二季度增加10%,主要时因为新业务放量,叠加消费电子旺季到来需求复苏。

目前我个人看来,暂时没有发现特别的亮点,更像是消费电子复苏以后对于公司盈利的修复。

后期需要关注新业务的情况。

全年预期买方没有卖方拍的那么高,只有7.5e左右,对应当前27.7倍。


复旦微电

业绩预增原因:

产品涨价、产品结构调整

点评:

三季度营收7.03e,同比增长49.6%,净利润1.94e,同比增长326%,毛利率环比二季度增长4.38%。

主要受益于三季度的FPGA加速放量,FPGA三季度营收1.19e,验证了亿门级FPGA芯片目前技术趋于成熟后,需求量上升。

同时由于SLCNAND、NOR、EEPROM三大产品线价格均有调涨,智能电表芯片价格也有所上调,而且高毛利的FPGA芯片产品占比提升,提升了综合毛利率。

公司2018年在国内率先推出28nm制程FPGA产品,并且预计明年14/16nm制程产品将提供产品初样。目前来看,公司的FPGA处于加速放量阶段。

公司有个股权激励,业绩解锁条件,①2021-2024年收入较2020年分别增长不低于40%、65%、90%、120%,对应年复合增速约21.8%;②2021-2024年销售毛利较2020年分别增长不低于50%、65%、90%、120%,对应年复合增速约21.8%。

另外,销售靠的是子公司,因此发生的是关联交易,关联交易可能含有水分,这里需要防范。

全年预期上调到5.5e,明年预期7e,对应当前64.6倍和50.8倍。

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全部评论

一杯枸杞茶2021-12-28 14:13

3季度断层分析

宫熙月2021-12-14 11:35

华致酒行
业绩预增原因:
门店数量提升、定制酒收入占比提升
点评:
利润提升最主要的原因是高毛利的钓鱼台、荷花酒等定制精品酒实现放量,收入占比不到20%的定制精品酒产品贡献了超40%的毛利。同时连锁门店和直供终端门店数量持续提升,分销能力提高。
三季度来看,预付五粮液、茅台等产品采购款同比增加提升4.17亿元至11.62亿元,保证了后续的销售规模。
未来公司门店每年新增数量预计将稳定在300-400家左右,没有进行高速扩张,而是保证质量的阶段。
如果华致酒行一直是分销的话,那就只能有分销商的估值,而定制精品酒的销量持续增加会使得华致酒行的估值进行重估。
全年预期6.8e,明年预期9.2e,对应当前21倍和15.5倍
作者:舒九
链接:网页链接
来源:雪球
著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权,非商业转载请注明出处。
风险提示:本文所提到的观点仅代表个人的意见,所涉及标的不作推荐,据此买卖,风险自负。

fogot2021-12-02 20:08

1

快乐的饮水机研究员2021-11-27 00:09

厉害

宫熙月2021-11-24 11:11

华致酒行

业绩预增原因:
门店数量提升、定制酒收入占比提升
点评:
利润提升最主要的原因是高毛利的钓鱼台、荷花酒等定制精品酒实现放量,收入占比不到20%的定制精品酒产品贡献了超40%的毛利。同时连锁门店和直供终端门店数量持续提升,分销能力提高。
三季度来看,预付五粮液、茅台等产品采购款同比增加提升4.17亿元至11.62亿元,保证了后续的销售规模。
未来公司门店每年新增数量预计将稳定在300-400家左右,没有进行高速扩张,而是保证质量的阶段。
如果华致酒行一直是分销的话,那就只能有分销商的估值,而定制精品酒的销量持续增加会使得华致酒行的估值进行重估。
全年预期6.8e,明年预期9.2e,对应当前21倍和15.5倍。
作者:舒九
链接:网页链接
来源:雪球
著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权,非商业转载请注明出处。
风险提示:本文所提到的观点仅代表个人的意见,所涉及标的不作推荐,据此买卖,风险自负。