逆向低估策略,现在值得入手吗?

今年主观多头的产品普遍表现不如人意,成长风格尤为惨烈,基本是一跌再跌的状态,价值风格分化明显,而逆向低估风格有所回暖,迎来了风格适应期。

一、“逆向低估”策略的核心是什么?

很多人听到“逆向低估”就会联想到回撤大,容易拿不住,需要对产品了解很深,其实也不尽然。

“逆向低估”除了会避开市场热点选择一些关注度相对较低的股票外,还有三个关键的核心:(1)持有的公司估值足够低;(2)投资组合足够分散;(3)对宏观大势有一定的判断能力;三者缺一不可。

如果基金经理没有把这三个核心执行到位,做出来的产品就很容易大起大落,让投资人的持有体验非常不好。

仁桥投资是市场中比较公认的“逆向低估”风格的代表,它同时也以注重回撤控制在市场中闻名。这也从侧面说明了,逆向低估风格做得好的话,反而是有助于回撤控制的。

虽说仁桥今年以来破了自己的历史最大回撤记录,但依然控制在行业比较好的水平,且已经深V反转。不过仁桥的额度一直是投资人苦恼的事情,想拿拿不到。

如果说仁桥的“逆向低估”策略是针对全市场选股的话,庄贤投资的“逆向低估”策略则是针对大周期行业。庄贤在该领域寻找投资机会的思路主要有三个方向:(1)壁垒错配;(2)价值回归;(3)变革成长;这三个方向可以帮助庄贤对宏观做出提前判断,同时找出估值够估的股票,并通过15-20只的持仓分布,让整个组合的波动更加平滑。

在这样的策略驱动下,庄贤今年主要挖掘了能源、基建等稳增长板块,给业绩增长和回撤控制都带来了驱动力。

二、今年为什么“逆向低估”的风格表现好?

逻辑其实非常简单。当下全球的货币周期,总体上处于疫情放水之后的收缩阶段,对于成长股估值有着比较强的压制,而对于偏防守的低估资产则是较为利好。

当前无论是大宗商品价格和民生物价,都处于一个高位震荡的阶段,稳定物价水平是全球货币政策制定的头号目标,在物价水平没有出现明显下滑的趋势之前,货币收缩的态势很难结束

相应的,我们对于私募风格的选择也需要做一些调整,过去几年成长风格占优的态势会正在不断发生转变,逆向低估、价值等重视估值的策略也正在崭露头角。

对于这类策略的产品该如何去选择,不妨从以下两个角度去思考:

(1)看产品是否真正符合“逆向低估”的三个前提条件。有些基金经理喜欢投资一些冷门行业,逆市场而行,这种小众的选股风格看上去非常“逆向”,但实际上很可能把业绩做得很糟糕,真正的逆向低估策略一定要去看产品是否复合“低估+分散+宏观判断”三个前提条件,以及否具备把这三点做好的能力。

(2)看产品过去三年的业绩是否稳定。“逆向低估”策略很容易陷入只追求逆向或者只追求低估的陷阱,结果在风格不适应的时候就大幅跑输市场。过去三年偏成长的风格对“逆向低估”策略非常不友好,如果在这个时间段也能够做出跑赢指数的业绩的话,也能一定程度上印证基金经理驾驭该风格的能力。

$仁桥泽源1期(P000808)$    $庄贤锐进2号(P001045)$   

风险提示:本文所提到的观点仅代表个人的意见,不构成投资建议。

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全部评论

树人响叮当05-03 22:49

五一节后开盘我们的恒生指数走势强劲,我们大a五月也是要震荡上攻的,不要把洗盘和主跌搞错了,不要杞人忧天,不要老拿美股和个别股票业绩利空说事,美国加息也是纸老虎,普京莫斯科红场阅兵将宣告打倒美帝霸权进入新时代,所以我们要坚定大反攻不动摇!后续的分析继续关注哈!

预知者9004-21 21:55

看清楚了,这几年在风口,说明不了多少问题,还得多看看

manshouldbehappy04-21 21:02

感觉你都没有审题清楚,你看下你和基金风云路的第一个回复

预知者9004-21 19:17

那不叫漂移,而是策略进化

manshouldbehappy04-21 19:00

随着变化,那就是策略漂移了