健合集团（01112.HK）8日发布了2020年一度的业绩报告，可能这也是大健康领域企业最后一家发一季报的上市公司。
从数据上看，健合集团的一季度的营收虽然受到了新冠肺炎疫情的挑战，但依然增长了13%到24.2亿元，其中核心市场——中国市场增长了19.4%。在2-3月份，中国市场受到疫情极大影响的情况，这一增速显然超出预期。
股价就是最好的说明，8号中午业绩发布之后，下午健合集团的股价就一改上午的平淡，一路冲高，盘中涨幅超过11%，最终收于35.2港元，上涨7.48%。
但从健合的整体股价来看，从3月底的低点22.65港元开始启动，健合在1个多月的时间内上涨了55%。
那么，大涨之后，健合集团的一季报应该怎么看？
首先从业务构成上看，健合集团的双核婴幼儿营养及护理用品业务单元（BNC）和成人营养及护理用品业务单元（ANC）都有不错的增长。
其中BNC业务的增长更加强劲，收入17.3亿元，增长15.9%，整个板块的表现都很抢眼。受到疫情囤积和健合集团对妈妈100系统的改造影响，婴配粉业务增长了约一成；受到疫情中消费者对健康的关注度增长影响，健合的益生菌补充品增长了34.5%，而其他婴幼儿业务的增长也非常可观。
这里要注意到，健合集团的奶粉业务市场份额整体稳定，其中2019年11月推出的羊奶粉增长迅速，已经占到健合中国婴配粉业务销售总额的5%。
疫情对国内母婴店渠道的生意还是带来了很大的影响，特别是对新品不是很友好，在2-3月份，很多母婴店不能开门营业，用户只是按照习惯购买熟悉的产品，对于新品销售有所制约，也让母婴店的推荐功能打了折扣。但在疫情结束后，随着目前市场逐步恢复，羊奶粉新品也有望成为健合奶粉业务的一个新的增长点。
健合的另一核ANC业务增速上表现正常，收入6.9亿元，增长6.7%。
在疫情的影响下，消费者对健康和提升免疫力的关注度大幅提升，Swisse免疫力产品系列需求大幅增长，特别是中国市场，收入同比增长32.3%，已经占到ANC业务的51.5%，海外市场的增长还要更迅速一些，Swisse免疫力产品系列的全球銷售同比增长93.4%。
这里也必须看到，由于疫情对国外的代购业务带来了很大的影响，特别是澳新地区，也影响了健合ANC业务的整体增速。但这属于暂时性的困难，此前健合也在对这一业务的渠道结构进行调整，加大中国主动销售的力度，加快更多蓝帽子的审批，进一步减少对于代购渠道的增长依赖性。
而且目前来看，疫情的影响还没有结束，考虑到疫情后消费者对健康和免疫力产品的热情会进一步高涨，这对于Swisse的相关业务会有长期的促进，也会帮助健合ANC业务加速恢复的进程。
此外，健合集团账面上还有30.8亿元现金，也有充足的资金应对未来的变化。
从某种程度上看，一季度健合集团的业绩并不能展现公司的完整状态，公司业务还在不断完善和调整之中，相信在今年会看到更多进展。