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2022-01-13 10:58
领跑中国果蔬行业头部企业
近日，“2021年度农业产业化头部企业100强”名单新鲜出炉。鑫荣懋果业科技集团荣耀上榜，位列第66位，并领跑“2021年果蔬行业头部企业十强”。
久久为功，善作善成。鑫荣懋深耕果业23年，共聚热爱水果的平凡人，共创新鲜水果辉煌事业。坚定践行“水果让生活更健康”的使命，以“知识、运动、向上向善”为品牌基调，鑫荣懋2020年营收近百亿，3年来纳税十多亿，在全球水果领域占有重要位置。
风正好扬帆，奋斗正当时。鑫荣懋将响应“十四五”规划，坚持科技兴农，加大科技研发投入，引进、开发优质品种和技术。也将勇担社会责任，做好优秀的企业公民，坚定实施“鑫果兴农”战略，促进全国脱贫地区特色品类水果产业兴旺，将巩固拓展脱贫攻坚成果同乡村振兴有效衔接，在服务和融入新发展格局上展现更大作为。$洪九果品(06689)$
联想控股成长驱动力及潜在资产重组探析
联控2015年上市，今年是第七年，在过去的７年历经坎坷，备受打压
联控上市伊始便遭遇2015年股市崩盘，2016年大盘熔断，2018年中美贸易战股市暴跌，2020年新冠疫情美股崩盘，联想控股的的股权投资业务不可避免的经受着资本市场狂风暴雨的洗礼
联控刚上市联想集团就因并购摩托罗拉和X86消化不良陷入困境，业绩巨亏，从联控业绩的主要贡献者变为联控的一大出血点，一年给联控报表造成10亿+的损失。
弘毅投资曾因在石药集团一战上获益300亿走向辉煌，但在联控上市后其下重注投资的Wework和Pizzaexpress接连暴雷，严重拖累联控财务投资的整体表现
天降横祸，神州租车因瑞幸咖啡财务造假连累，信用崩盘，股价暴跌，导致联控损失10亿+
过去的７年可以说是对联控财务状况的某种压力测试，在各种极端不利条件的共同作用下，联控年度净利没有低过36亿，展现出极强的韧性和抗风险能力。在经受住考验的财报下面则是联控日益提升的内在价值。联控已持有５家战略投资上市公司，整个联控系则持有数十家上市公司，里面牛股倍出，出现了诸如联泓新科、康龙化成等一大批大牛长牛股，联控投资航母舰队初步形成。先说结论，，23年起其净利润将达到100亿，未来五年联控年均净利可达150亿+，若五年内进入牛市，拿着一大把优质股权的联控年净利极大可能达到200亿+，年内资本市场好转，给10倍PE，市值将超1000亿，股价有5倍空间。现联想控股股价8..8元，市值208亿港币。五年后再回看当前联控的股价这将是又一个在资本市场上难得的可遇不可求的投资时点。况且管理层有近数千万股的期权，行权价为16.85元，21年起开始行权，今后2年是最好的时机也是最后的行权期限，管理层有足够的利益和动力去释放利润，拉升股价，相信股价至少也会到达行权价1倍以上，即33元以上。
一、联控系已上市公司
联想控股战略投资板块有六家上市公司
其中由联控直接控股公司三家，分别为联想集团、联泓新科和佳沃食品，此三家公司利润按成本法计算。
另三家为联控参股公司，分别为东航物流、拉卡拉和富瀚微，此三家公司利润按权益法计算。
此六家公司当前发展形式非常好，显示了很大成长潜力。
六家上市公司估测2021年总计为联控贡献利润55亿+，2022年总计为联控贡献利润59亿+
其中联想集团体量最大，可为联控贡献利润38亿，但因联想集团预在全球招募1.2万研发人员，估测这将使得联想集团新增研发费用支出30亿+，这在一定程度上将拖累联想集团今后几年的利润增速。利润增速最快的为联泓新科，明年可为联控贡献利润７亿，佳沃食品相对来说体量最小贡献利润有限。
参照过去联控打法（联想控股之资产重构），可预测东航物流、拉卡拉和富瀚微三家非核心战略资产将在五年内完成出售，联泓新科将放弃绝对控股权持股比例降至35%以下。
联控在四家公司当前权益市值为290+58+68+31=447亿，估测五年内联控通过这四家公司减持变现金额200亿+，可获股权增值收益150亿+。
则联想控股五年内由六家已上市贡献的利润和股权增值收益总额可达500亿+，年均收益100亿+，分红及减持变现总计可回款300亿+。
各公司给联控贡献净利目标值：(2022年)
联想集团42亿
联泓新科7亿
东航物流5.6亿
拉卡拉3.4亿
富瀚微0.6亿
佳沃食品0.5亿
减持东航物流、拉卡拉、富瀚微和联泓新科股权年均增利30亿
六家上市公司总计可为联控贡献净利59.1亿(不含股权增值)
备注：
拉卡拉：2022年4月25日限售解禁
东航物流：2022年6月9日限售解禁
联泓新科：2023年12月8日限售解禁
二、联控系非上市公司
１、股权投资平台+基金
联想控股有做天使投资的联想之星、做VC投资的君联资本和做PE投资的弘毅投资三大投资平台，联想控股亦建立联磐前沿和联瑞前沿两个股权投资平台与联想之星和君联资本进行联合投资。
联想控股对君联资本和弘毅投资所发基金投资的账面值为１84.59亿
联想控股对联想之星所发基金投资的帐面值为30亿+
则2020年底联控对三大投资平台所投公司权益账面价值220亿+，因所投已上市公司较市值折扣16%一35%，未上市公司较公允价值折扣更大。则联控对三大投资平台所投公司实际权益公允价值300亿+
联想控股对联磐前沿和联瑞前沿两个持股平台的账面值为20亿。
联想之星、君联资本、联磐前沿和联瑞前沿均聚焦于前沿科技医疗领域投资，是数百家前沿科技医疗公司的主要出资人，已投出科大讯飞、康龙化成等诸多科技医疗明星公司，是国内最出色的科技医疗领域天使和VC投资人。可以说这是联想控股精心打造的一块最优质的战略核心资产。但这块资产当前被笼统埋没于联控财务投资中，分散于联想之星、君联资本等几个投资平台，绝大多数公众并不知道联控这块资产的存在，绝大多数投资人也无法看清这块资产的真正价值。这造成一个直接后果是绝大多数公众和投资人无法区分联想集团和联想控股主业，还把联想控股当成只是卖PC的联想集团看待。造成公众没有看到联想控股在推动国内科技医疗发展所发挥的巨大作用，投资人没有看到联控作为前沿科技医疗方面最出色的顶层投资者的巨大价值。
当前已经到了联控需要通过资产重组把这块资产向公众和投资人清晰地展现出来的时候了。一个可行方案为，将联想之星、联瑞前沿和联磐前沿及联控对联想之星和君联资本所发基金的投资作价注入君联资本，重组为新君联资本。
其中现君联资本股权价值按100亿计，联控占比20%，则联控所持现君联资本股权价值20亿，
联想之星股权价值20亿
联控对君联资本、联想之星所发基金投资权益价值总计240亿+
联磐前沿和联瑞前沿所持股权价值20亿
则重组后的新君联资本资产价值380亿+， 联控占重组后的新君联资本权益78.95%，现君联资本的合伙人占新君联资本权益21.05%。
新君联资本将成为联控最核心战略资产，年可为联控贡献利润40亿+，其优秀业绩也将在联控财报中单列成章为世人所知。
再接下来就是新君联资本对外融资引入战略投资者筹划IPO上市。
三大投资平台业绩（不考虑重组）估测40亿（2022年联控业绩跟踪估测）
２、联控直接控股非上市公司有联泓集团、正奇控股、佳沃集团、君创租赁、卢森堡国际银行、三育教育、德济医院和时趣。
正奇控股可考虑与君创租赁合并，５年内完成上市(联控构建的第四创投平台)
佳沃集团的鑫荣懋明年IPO，同时明年完成对劲仔食品的出售，KB海鲜2023年前注入佳沃食品。(食在佳沃)
卢森堡国际银行(中欧投资桥梁，私人银行财富管理大有可为)
各公司给联控贡献净利目标值：(2022年)
卢森堡国际银行8亿+（五年后给联控贡献利润有望达到20亿+）
正奇控股7亿+(五年内上市)
君创租赁3.5亿+(可考虑并入正奇)
佳沃集团3亿+(三年内鑫荣懋、KBseafood等主要资产上市。鑫荣懋利润2亿，佳沃集团持有其43%，排名果业第一，目前排名第四的宏九果品市值400亿。）
三育教育0.5亿+
德济医院0.1亿+
时趣(三年内上市，解禁后清仓)
此部份资产总计可为联控贡献利润22亿+。
３、联控参股的非上市公司主要有拜博口腔、汉口银行、现代财险、联保投资等。
此部份资产总计年可为联控贡献利润３亿，
各公司给联控贡献净利目标值：(2022年)
汉口银行2.5亿(明年IPO，上市解禁后清仓)
拜博口腔(五年内完成上市，解禁后清仓，拜博目前规模超过通策医疗，联想控股直接持有其26%的股份）
现代财险0.1亿
联保投资0.5亿(择机出售)
４、联控物投，融科资讯中心为北京中关村三座顶级写字楼，年可为联控贡献净租金收入4.7亿。此块资产除保留少部份自用部份外宜出售，可为联控回款百亿用于投资更具战略意义的资产。联控2021年净利57.55亿（受累于下半年资本市场下跌）
2022年上半年净利21亿人民币（受累与上半年资本市场下跌）
综上，22年联控净利中位数为70亿，考虑到22年下半年资本市场仍然下跌明显，保守估计联想控股净利润50亿。
联控财报净利亦存在两大潜在暴增点
１、联控是做股权投资的，这些年承受住了熊市煎熬，一旦大盘进入牛市，联控在三大投资平台权益400亿+的股权投资业务的净利会暴增，年获利百亿以上完全可能
２、联控资产包的净公允价值是其净资产的两倍+，这意味着联控有700亿+的账面浮盈，联控通过出售其资产包中的股权变现就可以将这些账面浮盈转换为财报上的净利润。可知联控通过加大出售资产的节奏和力度就可大幅增厚年报净利。（目前正在顶格出售拉卡拉和东航物流）
由此可见联控后劲十足，23年百亿以上净利仅是开始，联控可能很快就进入200亿+时代。
那么联控究竟是怎样一家公司，是一家有战略投资和财务投资的资产管理公司，是一家类似伯克希尔的投资公司。是一家具备成长性的控股公司。
这是一家总与那些最富想象力和创新精神的公司相伴而生的公司，这家公司永远不会老
这是一个在荒原撒满种子，最后会长出各种奇花异果的播种者
如果你只看到那几棵参天大树，那你一定严重低估了它的价值
如果你只见到那几朵花在争奇斗艳，那你一定严重低估了它的价值。
因为地下已撒满了种子，
这些种子某天也要长成参天大树，
这些种子终将破土而出，在某天百花竞放。
联想控股三大投资平台和正奇控股的股权投资业绩受股市波动影响较大，上半年因中外股市大幅调整，此部份净利与2021年相比减少近30亿，其它业务板块业绩相对稳定。资产运营部份四家公司表现优异，联泓新科和佳沃食品受到资本市场追捧，股价逆势大涨。
联控直接所持的联想集团、联泓新科、东航物流、拉卡拉、富瀚微和佳沃食品五家上市公司总计权益市值700亿，联控市值与之比值为0.26
三大投资平台和正奇控股所投的前沿科技医疗股权，其中联控的权益价400亿+（其中所投已上市公司联控权益价值100亿）
卢森堡国际银行，联控权益价值135亿
融科资讯中心，联控权益价值114亿
佳沃集团的鑫荣懋等未上市资产+君创租赁+汉口银行+拜博口腔+三育教育+其它，联控权益价值150亿+
借债余额110.83亿，去掉借给关联方52.71亿，净借款额58.11亿。
则联控净公允价值1400亿+，联控市值为其净公允价值的0.13
上半年联控清仓新奥股份，减持东航物流和拉卡拉，正奇控股减持圣湘生物等股权回款10亿，佳沃集团减持劲仔食品。
上半年虽联控成员公司股权投资公允价值下降导致半年报净利大降，但那只是财务记账，与现金流无关，甚至因联泓新科的大涨，联控的净公允价值增加82亿，联控市值与其净公允价值比已降至0.13，这意味着联控若把全部资产卖掉可变现1400亿+，是现市值182亿的769%。东航物流和拉卡拉上半年解禁后联控进行了减持，若东航物流和拉卡拉由权益法入账改为按公允价值入账可为联控增加股权增值收益20亿+，则联控上半年净利应在35亿一45亿。
上半年联控净负债额继续大降至58.11亿，这点负债仅为联控净公允价值的一个小零头， 占比4.15%。
22年下半年
联想集团下半年按同比0增长，则全年给联控贡献净利44亿
联泓新科上半年虽同比下降，但成长性依旧被机构严重看好，股价逆势大涨，全年业绩可保持高增。
三大投资平台和正奇控股所投企业预计会有10家以上完成IPO上市。
具体潜在上市公司有：
已过会或通过聆讯：国科恒泰、旷视科技、盟科药业、新汇成微、乖宝
沪深已IPO：盛诺基、恐龙园、凯金新能源、思尔芯、燕文物流（跨境电商物流）、凯实生物、微导纳米、爱迪特(牙科材料)、翌圣生物、六合宁远、思必驰
港通过聆讯：柠檬影业
港已递表：精锋医疗(手术机器人)、薇美姿、途虎养车网、禾木生物(君联持4.45%，颅内血栓抽吸导管系统)、东软医疗、东软熙康、粉笔科技
下半年联控将继续减持东航物流和拉卡拉，正奇控股减持圣湘生物，佳沃集团减持劲仔食品。
2022年下半年其业绩受累资本市场下跌全年保守预估50亿左右，但23年起市场正大幅走强或进入牛市，其权益400亿的股权投资公允价值增加10%则可增利40亿。联控的股权投资业务虽受股市走势影响业绩会大幅波动，但从长期看其业绩远远好于绝大多数公私募的业绩表现。牛市到来时，联控业绩会极为惊艳，而这个迟到的牛市正越来越近.
再说结论，，23年起其净利润将达到100亿以上，未来五年联控年均净利可达150亿+，若五年内进入牛市，拿着一大把优质股权的联控年净利极大可能达到200亿+，年内资本市场好转，给10倍PE，市值将超1000亿，股价有5倍空间。现联想控股股价8..8元，市值208亿港币。况且管理层有近数千万股的期权，行权价为16.85元，21年起开始行权，今后2年是最好的时机也是最后的行权期限，管理层有足够的利益驱动去释放利润，兑现期权价值，提升股价。股价也许正在或已经开始有所反应了。五年后再回看当前联控的股价，这将是又一个在资本市场上难得的可遇不可求的投资时点。
其中现君联资本股权价值按100亿计，联控占比20%，则联控所持现君联资本股权价值20亿，
联想之星股权价值20亿
联控对君联资本、联想之星所发基金投资权益价值总计240亿。
是不是搞错了怎么算出来的
联想控股的投资体系（十一）联想控股之价值重估（３）
联想控股成长驱动力及潜在资产重组探析
一、联控系已上市公司
联想控股战略投资板块有六家上市公司
其中由联控直接控股公司三家，分别为联想集团、联泓新科和佳沃食品，此三家公司利润按成本法计算。
另三家为联控参股公司，分别为东航物流、拉卡拉和富瀚微，此三家公司利润按权益法计算。
此六家公司当前发展形式非常好，显示了很大成长潜力。
六家上市公司估测2021年总计为联控贡献利润55亿+，2022年总计为联控贡献利润59亿+
其中联想集团体量最大，可为联控贡献利润38亿，但因联想集团预在全球招募1.2万研发人员，估测这将使得联想集团新增研发费用支出30亿+，这在一定程度上将拖累联想集团今后几年的利润增速。利润增速最快的为联泓新科，明年可为联控贡献利润７亿，佳沃食品相对来说体量最小贡献利润有限。
参照过去联控打法（联想控股之资产重构），可预测东航物流、拉卡拉和富瀚微三家非核心战略资产将在五年内完成出售，联泓新科将放弃绝对控股权持股比例降至35%以下。
联控在四家公司当前权益市值为290+58+68+31=447亿，估测五年内联控通过这四家公司减持变现金额200亿+，可获股权增值收益150亿+。
则联想控股五年内由六家已上市贡献的利润和股权增值收益总额可达500亿+，年均收益100亿+，分红及减持变现总计可回款300亿+。
各公司给联控贡献净利目标值：(2022年)
联想集团42亿
联泓新科7亿
东航物流5.6亿
拉卡拉3.4亿
富瀚微0.6亿
佳沃食品0.5亿
减持东航物流、拉卡拉、富瀚微和联泓新科股权年均增利30亿
六家上市公司总计可为联控贡献净利59.1亿(不含股权增值)
备注：
拉卡拉：2022年4月25日限售解禁
东航物流：2022年6月9日限售解禁
联泓新科：2023年12月8日限售解禁
二、联控系非上市公司
１、股权投资平台+基金
联想控股有做天使投资的联想之星、做VC投资的君联资本和做PE投资的弘毅投资三大投资平台，联想控股亦建立联磐前沿和联瑞前沿两个股权投资平台与联想之星和君联资本进行联合投资。
联想控股对君联资本和弘毅投资所发基金投资的账面值为１84.59亿
联想控股对联想之星所发基金投资的帐面值为30亿+
则2020年底联控对三大投资平台所投公司权益账面价值220亿+，因所投已上市公司较市值折扣16%一35%，未上市公司较公允价值折扣更大。则联控对三大投资平台所投公司实际权益公允价值300亿+
联想控股对联磐前沿和联瑞前沿两个持股平台的账面值为20亿。
联想之星、君联资本、联磐前沿和联瑞前沿均聚焦于前沿科技医疗领域投资，是数百家前沿科技医疗公司的主要出资人，已投出科大讯飞、康龙化成等诸多科技医疗明星公司，是国内最出色的科技医疗领域天使和VC投资人。可以说这是联想控股精心打造的一块最优质的战略核心资产。但这块资产当前被笼统埋没于联控财务投资中，分散于联想之星、君联资本等几个投资平台，绝大多数公众并不知道联控这块资产的存在，绝大多数投资人也无法看清这块资产的真正价值。这造成一个直接后果是绝大多数公众和投资人无法区分联想集团和联想控股主业，还把联想控股当成只是卖PC的联想集团看待。造成公众没有看到联想控股在推动国内科技医疗发展所发挥的巨大作用，投资人没有看到联控作为前沿科技医疗方面最出色的顶层投资者的巨大价值。
当前已经到了联控需要通过资产重组把这块资产向公众和投资人清晰地展现出来的时候了。一个可行方案为，将联想之星、联瑞前沿和联磐前沿及联控对联想之星和君联资本所发基金的投资作价注入君联资本，重组为新君联资本。
其中现君联资本股权价值按100亿计，联控占比20%，则联控所持现君联资本股权价值20亿，
联想之星股权价值20亿
联控对君联资本、联想之星所发基金投资权益价值总计240亿+
联磐前沿和联瑞前沿所持股权价值20亿
则重组后的新君联资本资产价值380亿+， 联控占重组后的新君联资本权益78.95%，现君联资本的合伙人占新君联资本权益21.05%。
新君联资本将成为联控最核心战略资产，年可为联控贡献利润40亿+，其优秀业绩也将在联控财报中单列成章为世人所知。
再接下来就是新君联资本对外融资引入战略投资者筹划IPO上市。
三大投资平台业绩（不考虑重组）估测40亿（2022年联控业绩跟踪估测）
２、联控直接控股非上市公司有联泓集团、正奇控股、佳沃集团、君创租赁、卢森堡国际银行、三育教育、德济医院和时趣。
正奇控股可考虑与君创租赁合并，５年内完成上市(联控构建的第四创投平台)
佳沃集团的鑫荣懋明年IPO，同时明年完成对劲仔食品的出售，KB海鲜2023年前注入佳沃食品。(食在佳沃)
卢森堡国际银行(中欧投资桥梁，私人银行财富管理大有可为)
各公司给联控贡献净利目标值：(2022年)
卢森堡国际银行8亿+（五年后给联控贡献利润有望达到30亿+）
正奇控股7亿+(五年内上市)
君创租赁3.5亿+(可考虑并入正奇)
佳沃集团3亿+(三年内鑫荣懋、KBseafood等主要资产上市)
三育教育0.5亿+
德济医院0.1亿+
时趣(三年内上市，解禁后清仓)
此部份资产总计可为联控贡献利润22亿+。
３、联控参股的非上市公司主要有拜博口腔、汉口银行、现代财险、联保投资等。
此部份资产总计年可为联控贡献利润３亿，
各公司给联控贡献净利目标值：(2022年)
汉口银行2.5亿(明年IPO，上市解禁后清仓)
拜博口腔(五年内完成上市，解禁后清仓)
现代财险0.1亿
联保投资0.5亿(择机出售)
４、联控物投，融科资讯中心为北京中关村三座顶级写字楼，年可为联控贡献净租金收入4.7亿。此块资产除保留少部份自用部份外宜出售，可为联控回款百亿用于投资更具战略意义的资产。
综上，未来五年联控年均净利可达1６0亿+，若五年内进入牛市，拿着一大把优质股权的联控年净利极大可能达到200亿+，现联想控股股价8.6元，市值200亿。五年后再回看当前联控的股价这将是又一个在资本市场上难得的可遇不可求的投资时点，相对未来的巨大成长空间，当前联控这一点点波动真的不值一提
作$联想控股(03396)$