曹辉【15821937706】
前序报告：
华为的终局 l 头条的终局l 鸿蒙的终局 l 阿里的终局
半导体周期 l 互联网框架 l 阿里的飞轮 l 半导体框架
19Q2纪要 l 全球科技巨头：
ASML l Broadcom l Micron l TSMC l Microsoft
AMD l Tesla l Intel l TI l LGDl linx l Cadence
Nanya l hynix l Towerjazz l Winbond l Macronix
Apple l Samsung l Sony l Amkorl ST l QUALC
Laml Infineon l MediaTek l Qorvol NXP
TELl Rogers l AUO l ON Semi l Huahong
Skyworks是全球射频芯片龙头，其中中国收入占比居所有芯片巨头之首，19Q3电话会议纪要详细描述华为的影响和实体名单实施过程。
Skyworks Solutions，Inc（纳斯达克股票代码：SWKS）2019年第3季度收益电话会议2019年8月7日美国东部时间下午5:00
公司参与者
Mitch Haws – 投资者关系
Liam Griffin – 总裁、首席执行官
Kris Sennesael – 首席财务官
Liam Griffin
Skyworks在第三季度取得了可观的财务业绩，弹性的业务模式使公司能够保持持续的盈利能力和现金流。本季度财报显示，总收入为7.67亿美元，略高于公司的预期，毛利率为50.4％，营业利润率为33％，同时每股收益为1.35美元。
而且公司现金仍然强劲，每年的运营现金流为9.5亿美元。依靠5G和无线基础设施，智能手机和物联网的崛起，设计厂商的未来仍然客观。例如在无线基础设施中，Skyworks现在支持许多全球5G部署公司的解决方案适用于5G宏基站和小型蜂窝无线电。今天公司正在与欧洲和日本领先的基础设施厂商OEM合作。
此外，Skyworks还为韩国的客户提供5G大规模MIMO基站。在物联网领域，公司也在这个新兴类别中获得了份额，最近Facebook的Oculus VR耳机和条形音箱，就利用公司的模拟SOC和认知无线电技术。
公司还通过领先的模块供应商获得了低功耗LTE CATM设计，包括Telet [ph], Gemalto，U-Blox和Sierra Wireless。公司正在扩大公司在可穿戴设备市场的影响力，公司正在使用融合了蜂窝和Wi-Fi技术的设备。
我们还在上个季度扩大了Wi-Fi的领先地位，赢得了几项标志性的设计胜利，包括思科(Cisco)推出的Wi-Fi 6解决方案、面向顶级流媒体设备的Direct TV，以及亚马逊(Amazon)、Nest和Netgear等行业领先企业的设计胜利。
最后，在移动领域，对于即将到来的5G手机，公司加深了与主要客户的合作，利用公司独特的解决方案套件来支持三星，LG，Oppo，Vivo等发布。这些机会证明了高级连接的需求以及5G的广泛性，也为Skyworks创造了实时机会。
随着5G现已在四大洲推出，运营商正在看到5G服务可带来的引人注目的经济效益，公司预计势头将持续到2020年及以后。
要明确5G是一种技术而非产品，公司希望5G在速度、延迟和网络容量方面的性能提升能够使得5G成为通用连接器的同时实现更广泛的生态系统。随着5G应用范围远远超出智能手机，其已经在新兴领域推动新的使用案例，
如工业物联网，自动交通，智能城市和数字健康。对于Skyworks来说，这是一个巨大的机会，因为公司在多个技术世代中的规模和经验使公司在5G成为现实时处于领先地位。
公司的资本投资使公司能够建立高度专业化的垂直整合供应链，以满足世界上最具创新性的客户的复杂需求。公司将继续提升公司的过滤能力，在SAW和TC-SAW中创造领导地位，在第三季度，公司开始批量生产支持BAW的设备。
这些设备公司将在本季度发货，结合BAW扩展了公司在移动设备中的TAM，使公司能够支持更广泛的客户、市场和应用。
除了5G之外，公司在广阔市场的能力也在增长，因为公司现在为更多的全球客户提供服务，包括福特，Continental，LG等公司，以及Bosch、Honeywell、霍尼韦尔、西门子和通用电气等工厂自动化领导者。
至今为止，公司已经从广泛的市场组合中获得近11亿美元的年收入。自2013年以来，复合增长率为16％。
Kris Sennesael
Skyworks在2019年第三季度的收入为7.67亿美元，比公司6月4日更新的预期中点高出200万美元。公司的第三季度收入反映了美国工业局和商务部的影响，将华为技术及其部分关联公司列入实体名单。
在华为被添加到实体列表之日，Skyworks查获了所有向华为发货的货物。在对出口管理法规和实体清单限制范围进行深入审查后，公司在7月初最终确定公司可以合法地恢复运输某些产品。但是，公司预计与华为的业务仍将远低于本季度的历史水平。
第三财季非GAAP毛利润为3.86亿美元，非GAAP毛利率为50.4％。如公司的利润表显示，公司仅发生GAAP的6700万美元的非经常性费用，主要包括由于华为加入BIS实体名单而导致的库存相关减记。
由于公司有效地管理运营开支，营运开支为1.34亿美元，低于公司的预期1.34亿美元并略有下降。公司创造了2.52亿美元的营业收入，转化为33％的营业利润率。第三季度有效税率为8.2％，这推动了2.34亿美元的净收入或每股摊薄收益1.35美元。
资产负债表和现金流方面，第三财季运营现金流为2.09亿美元，而本财年前九个月的运营现金流为9.5亿美元。第三财季的资本支出为8800万美元，公司分配了6600万美元的股息，回购了120万股普通股，总计8600万美元。
在本财政年度的前九个月，公司通过股票回购和股息向股东返还了大约7.1亿美元。这占公司今年产生的自由现金流量的112％。公司在本季度结束时的现金和投资余额不到10亿美元，没有债务。
展望第四财政年度，随着公司执行战略性产品升级，公司有望在9月季度实现连续的收入和盈利增长。公司预计收入将在8.15亿美元至8.35亿美元之间，或者达到中点8.25亿美元。由于与贸易相关相关问题的不确定性，假设与华为相关收入保持在名义水平。
在该范围的中点，尽管华为与6月季度相比收入大幅下降，但收入预计将连续增长8％。第二和第三季度，出去华为的收入，预计公司的收入将连续增长20％，这反映了公司大客户强劲的季节性增长，也展示了公司不断扩大的业务范围以及提供复杂和高度集成的解决方案的能力。
公司预计毛利率在50％至50.5％的范围内，尽管与华为需求减少相关的工厂利用率较低，但毛利率仍应与第二季度相比基本持平。
随着公司继续调整支出水平，公司预计开业费用约为1.35亿美元。在线下方面，公司预计其他收入约为350万美元，有效税率约为8.5％。公司预计稀释后的股票数量为172.5百万股。收入重点大概为8.25亿美元，公司计划每股摊薄收益为1.50美元。最后，今天公司还宣布将季度股息增加16％至每股0.44美元，这反映了公司对Skyworks商业模式和可持续现金生成能力的信心。
Liam Griffin
作为成熟的技术领导者，公司利用Sky5平台和系统专业知识，实现设备与云之间数十亿的连接，为当今互联世界的全新生态系统提供基础。 展望未来，Skyworks拥有独特的定位，拥有领先的市场和不断增长的市场，以及广泛而创新的5G解决方案，全球规模以及深入的客户关系，这些都为未来的移动经济提供了便利。
问答环节
Q：
9月份最大客户的期望是按顺序还是按年计算？业内每个人都对产量保守，但公司对内容增长的见解是什么样的，这可能有助于抵消部分保守主义。那么，公司有多大程度能够保证最大客户订单的逐年增长呢？
A：
Skyworks团队将继续与所有最重要的旗舰手机和客户合作，今年公司也会继续这样做。一些成功的设计已经开始与行业领头的客户合作。公司也将继续扩大设备数量和范围，以及提供的更加复杂的产品。所以，公司真的无法预测单位曲线的外观。但公司一定回自豪地展示公司的发展能力，特别是在高度复杂、高利润的领域。
Q:
去年对于这个行业来说是艰难的一年，先是单位的疲软,然后是华为的禁令。但是，从2020财年开始，公司应该如何考虑增长，从5G开始肯定会有好处，但它对于Skyworks有多重要？2020财年整体增长前景又如何？
A:
2019年是困难的一年，原因有很多。在公司的财政年度早期出现了一些波动，这是一个宏观问题。然后公司已经有了华为的影响，这个影响非常重要，但公司会调整。但移动设备和5G仍然拥有很大的增长动力。所以公司开始看到基础设施方面的推出，公司已经谈到了这一点。公司当然与所有在智能手机设备中开发5G功能的客户合作。
公司希望这对行业来说是一个重要催化剂。5G实际上是一个通用连接器。它是一项技术，而不是一种产品，它将为公司提供多种市场机会。公司有很好的解决方案来实现这一目标。因此，公司对2020年及以后的情况非常期待。公司近期也感觉良好，现在公司引导了20％的连续季度。如果公司非要谈排除华为的影响，公司今天真的无法控制。在回顾第一季度情况时，公司看到了连续增长。所以公司对此表示看好，并且对未来5G的前景感到乐观。
Q:
在第四季度，公司应该如何考虑该业务的正常季节性，并且从现在的情况来看，四分之一的趋势有利于该季节性或宏观的需求意味着预期会低于正常的季节性？
A:
公司能够在今年的后半段进入稳定的季节性赛道。这里涉及到众多客户，但在这段时间内公司对前景感到满意。公司可以很好的可见。公司还从设计的角度对公司在领先的智能手机中提出的设备进行了完善的了解。所以公司感觉很好。广阔的市场仍然是公司的战略载体。尽管公司现在正面临着一些挑战，但公司认为很多需求和时间都会被重新分配，公司将能够利用这一点。
Q:
公司能否提供分部业务情况？另外公司的库存水平仍然保持在较高的5%左右，公司将如何让库存回复正常水平呢？
A:
第三季度整体市场收入占总收入的37%，较上年同期增长了一位数。当然，在广阔的市场，业务也受到华为禁令的影响，华为的部分收入来自广阔的市场，基础设施部分，以及我们为华为提供的一些非移动无线连接解决方案。
同样，在广阔的市场上，它的年营收超过11亿美元。随着WiFi 6的推出，我们在这个细分市场上看到的许多优势，包括一些有价值的产品，汽车和物联网。总体市场是37%，而移动市场是63%，环比下降了约10%以及我们一年中最慢的季度。当然，华为的禁令对这一领域的影响更大。
然后可能是库存。6月当季库存增加2,500万美元，库存天数增加13天至139天。因此，在我们今年季节性最慢的这个季度，我们的工厂为了提高资本设备的使用效率，无疑一直在增加产能。当然，所有这些都是为了支持我们与主要客户的新产品开发，我们说过，我们看到华为在9月的季度实现了20%的连续增长，然后在12月的季度进一步增长。
因此，在9月和12月的季度，我们预计库存天数会减少，因为我们将消耗一部分库存。展望未来，我预计库存会在110天到140天之间波动，这取决于我们所处的季节周期。这比历史水平略高。四五年前，我们都是从第三方购买的，大概两年前，我们拿到了50%的家用过滤器订单。到目前为止，我们已经得到接近95%的室内过滤器订单。
这显然推动了库存水平的提高。但再次重申，库存完全符合我们的预期，9月和12月当季的库存将减少。
Q:
从设计角度考虑5G，智能手机方面将带来什么样的影响呢？粗略估计一下汇率波动带来的影响？
A:
5G在许多领域都有越来越多的机会，需要在系统中解决很多复杂问题。公司的客户正在寻求整合和一种有凝聚力的解决方案。因此，公司开发的Sky5平台是这些客户可配置的完美解决方案，公司可以解决很多这样的复杂问题。公司还必须应对向后兼容4G和3G的挑战。因此，如果你看一款支持5G的手机，你将拥有5G频段和5G技术，但你也需要与4G和3G互操作。有一个物理设备手机的设计存在物理挑战，设备内的电流消耗和共存是一场战斗，公司今天与客户一起工作的复杂性很大。公司也在与关键的基带提供商联系。
因此，公司的解决方案可能与基带生态系统有些不可预测。另外，添加了公司内部开发的一些技术，DRX技术在5G中将变得更加重要。公司有超高频段设备供公司发货，公司现在已经开始发货的BAW技术了。所以公司处于非常有利的位置。5G很难很有挑战性，而且公司的客户正在联系他们信任的合作伙伴，公司希望成为帮助客户取得成功的合作伙伴之一。
Q:
关于收购Avnera的后续问题，skyworks收购它后，将拥有更大平台，更大客户的环境。公司如何看待他们正在进行的设计工作？公司是否能够利用Avnera新设计的一些动力？
A:
这个组合对公司来说非常好。因此公司在开场白中提到的其中一个设计是由Avnera提供的，他们有一些公司正在利用光滑的SOC技术，当然在音频方面有一些很好的表现。但总的来说，现在，公司对从收购中看到的东西感到非常满意。它与Skyworks完全集成。因此，公司能够利用更大的销售和营销组织以及在运营方面更多的优势，但到目前为止，它看起来非常好。
Q:
12％的客户创造了大约6000万美元的营收，这意味着第二季度将有大约4000万美元产品运往华为。并且，预计第三季度时，公司仍将面临该华为事件的困境。似乎许多公司在他们都有能和不能运送到华为的一些产品。有些公司还申请了一些额外的许可证。你能告诉哪些东西能、哪些东西不能以及那些东西可以有更多出货给华为吗？
A:
在第三季度，来自华为的收入略高于总收入的10％，并且在禁令生效之前全部出货。禁令生效后公司没有发货。如您所知，公司确实修正了业绩指引，我们下调了大约6000万美元的收入。第三季度一般是业绩较好的季度，尤其是华为方面。因此，公司确实期望实际收入超过公司在本财政年度上半年所看到的收入。因此，公司预计第四季度只能获得非常低的收入。公司可以合法地运送某些产品，但公司从华为获得的需求信号实际上非常低。公司预计第四季度的收入可能会低于1000万美元。
当禁令出来时，公司立即停止运输，公司没有再次发货。当进入第四季度时，公司某些产品的发货情况将有所好转，但将一直处于较低的水平。公司对与华为的业务感到非常满意， 如果华为回来，那太好了，但是，公司已经做好了因为华为事件，第三、第四季度营收将降低20%的准备。
Q:
作为后续行动，这里的长期影响是什么？你认为当5G明显上市时，公司将按现有途径按照现有途径将组吗华为5G手机。如果仍有限制，公司和其他集成电路产品集方案对于启用5G手机非常必要。是否存在替代方案，换句可能性是否存在潜力，如果这种情况得不的到解决，其中一些机会将会长期消失？
A:
多年来，公司为华为等公司提供的产品技术上非常复杂、很难取代，但这不会阻止5G，中国肯定会遇到一些挑战，特别是围绕5G和技术的获取。但从全球的角度来看，5G强大的催化功能以及所带来的潜在机会都非常强大，而且还在持续。中国问题可能会有一点停顿吗？当然，但这不会阻止5G产业的全球化。
而另一件事是，需求可能会波动。如果某些公司或地区受损，它会在短期内受到伤害。但总的来说，我认为可以重新分配收入和机会。公司也会在那里做到这一点。
Q:
华为已经在中国内部寻找可替代的供应商了，这可能会影响公司。公司现在如何看待这个市场？公司是否看到这种趋势在发挥作用？
A:
公司曾经在华为有过良好的地位，但公司在Oppo，Vivo和小米方面也有很强的地位，到目前为止，公司的业务一直很有前途，并且仍然走在正轨上，仍然为这些客户提供一些新解决方案。而且，公司已经能够在一年内建立这些合作伙伴关系。因此，此时中国生态系统的这一部分看起来相当不错。
Q:
公司6月份最大客户的百分比是多少？
A:
第二季度最大客户占总收入的40％以上。同样，第二季度是表现较差的季节性季度。当公司在第四季度与大客户合作时，这个数据将会上升。当然有一些华为的收入没有计入，这些比率也有所偏差。
Q:
在国家支持下，中国智能手机客户在第二季度看到了非常强劲的国内增长？所以我很好奇，你对第三季度以及之后的展望，是否会考虑到你相对其他智能手机代工厂的优势能给你带来怎样的机会嘛？
A:
公司已经谈到了中国的一些其他参与者，并且需求网络看起来很稳定。公司谈到了华为事件以及公司因此遇到的问题，如果它得到解决，公司马上就会回来。但公司仍然非常积极，并且取得了较好的成绩。目前唯一的例外是华为事件。
正如公司在一些先前的问题中所提到的，公司制造的产品不是商品，它们不可互换，它们是非常复杂的定制商品，是5G或高端4G网络所必需的定制设备。
Q:
11AX产品的早期发货，鉴于最近在该领域的并购，公司对11AX的竞争格局有何看法？公司如何看待未来几个季度在企业切入点和消费者应用中采用11AX？
A:
11AX现在可能是它的早期阶段，但它绝对是你想要用的更高速的WiFi技术。公司目前拥有的11AX引擎运行良好。公司与一些SoC玩家建立了良好的合作伙伴关系，也有非常好的技术和WiFi。公司从一开始就是WiFi的市场领导者，并且在过去几年中保持领先。所以有更高的性能水平。公司提到的客户覆盖范围不断扩大，WiFi在公司广泛的市场组合中已经成为一个相当大的催化剂。这就是公司提到的投资组合，其复合年增长率约为15％。因此，该投资组合的前景非常强劲。公司看到越来越多的客户和应用程序仍在11AX的早期阶段采用11AX，这对公司非常有利。
Q：
关于5G。特别是对于手机，除了超高频带和频段41，在这个阶段，如果想要频段71，也许公司可以投入。除了这三个方面，你如今在手机上看到5G的内容了没？我知道它会扩展，你现在不做毫米波，是否正在与最大的OEM合作？
A:
在今年秋天的某些公司发布会上，有5G的元素，虽然5G真的会更像是2020年的发布，我认为在市场上会有一些手机会有一些能力。但5G的真正好处更多的是2020年，公司已经为Sky5平台做好了准备。我们拥有一套非常独特的设备组合，可以根据频段、运营商和原始设备制造商的需要进行协调和定制。5G的机会更像是2020年的游戏。我们现在正致力于设计获胜，当然，它将支持2020年及之后的发布。
Q:
公司是否认为参与了毫米波集，高通是唯一的参与者，但这部分在性能方面非常糟糕。因此，如果您是大型OEM，您最大的客户，他们想要感受使用该产品的手机，他们不想遭受电池寿命问题或温度问题，现在已经看到了。公司将不得不做除CMOS以外的事情。公司认为高通对基带的控制会妨碍你赢得一个领域吗？
A:
公司当然看到毫米波作为移动设备的另一个机会，当公司进入5G是，基础设施方面有机会，手持设备方面也有机会，所以公司正在考虑两者。公司不会受到任何基带的阻碍，公司已经与所有客户（包括我们最大的客户）多年来一直在相互配合。因此，公司将确保能保持灵活性。但是这些技术，它们不会在早期得到普及，但随着时间的推移，毫米波可能成为行业的催化剂。基础设施和手机内部，公司将继续努力抓住这些机会。
Q:
我猜测，你们最大客户明年将推出他们的5G手机。您如何评价BAW的准备情况？在新闻稿中提到的Sky5解决方案中，有多少BAW是内部资源？有多少是外部资源？
A:
随着时间的推移，你将看到的是技术的融合。当你看到Sky5和BAW的结合时，就是真正的成效了。公司现在正在提供解决方案。公司提供的BAW技术是有机的，在本季度已准备的备注中所提到的技术，都是有机解决方案，它们是在Sky5级别解决方案的系统级别解决方案中启用BAW的设备。它们不是分立器件的滤波器，它们与其他元素集成在一起。
还有Skyworks的有机产品，公司多年来一直致力于此。只是为了对公司的滤波器业务进行快速商业化，公司每年要做100亿个温度补偿SAW铝箔去，公司在Mexicali工厂做了数亿台设备，公司有一个新加坡的工厂，执行一些非常复杂的包装和测试工作。
因此，公司拥有所有关键的供应链元素，以使其发挥作用。公司一直保守地谈论BAW。但现在，公司预计它将成为一些重要机遇的开始，因为5G的移动和移动电话的复杂性将持续上升。
Q:
西海岸的竞争对手即高通公司有效地谈到了有一些好处，他们有一个5G基带，并将其与射频链接。首先，你认为该声明是否有效？其次，他们是否成为公司5G设计的竞争对手？
A:
公司有很多公司竞争。所以公司已经习惯了，这样是健康的。公司已尽最大努力在公司可以发挥作用的领域赢得大部分设计胜利。所以公司并不会对正常的事情关心。在大多数情况下，公司有合作的基础供应商与公司合作，公司作为半导体供应商所做的工作是努力使公司的客户产品最好。这就是公司看待它的方式。
因此，公司与基带合作伙伴并肩努力，努力为公司的客户生产出巨大的手机和巨大的技术，公司将继续这样做。它让我们成为Skyworks的成员。在5G中发生了许多非常有趣的事情，需要解决许多非常非常困难的挑战。公司拥有优秀的人才，我们与那里的大多数基地主要参与者和生态系统建立了良好的合作伙伴关系。公司将能够提供客户所需的产品。
Q:
如今资本密集度约占销售额的12％。考虑到即将推出的所有5G产品，您是如何看待第四季度和下一年的情况？
A:
目前校园运营收入目前在12％左右，当然，公司在考虑工厂利用率和资本支出时，必须考虑到华为减少需求的信号。当然，另一方面，公司将继续进行必要的投资以推进技术发展，并提高公司在后端运营中的能力。但是，在公司的滤波器操作中，不一定要扩展产能，而应该升级并使公司的技术在TC-SAW中更加强大。当然，当公司在BAW坡道上执行并获得越来越多的BAW集成产品时，公司将不得不扩展公司的BAW滤波器技术和容量。
展望未来，我预计资本支出可能会低于收入的10％。但是有很多其他元素可以发挥作用。
Q:
之前提到由于华为的问题，有一些未充分利用的情况。在短期内对毛利率还有什么影响？
A：
第三季度的毛利率为15.4％，而公司将第四季度预计在50％至50.5％。与之前持平且可能略微下降。首先，我认为公司继续在推动高附加值和更高复杂产品进入市场方面表现出色。这通常意味着更高的毛利率。公司继续在降低成本和提高运营效率方面做得非常好。而且公司确实有一些混合的好处。
尽管如此，华为加入实体名单以及华为的强烈需求信号正在成为毛利率和毛利率扩张的逆风。华为占总收入的15％左右。大部分产品都运行到公司的工厂。
前端晶圆厂，后端晶圆厂和公司的一些滤波器工厂也是如此。因此，未充分利用正在变得有点逆风，公司当然会看到整个华为情况如何发展以及未来需求将如何。当然，公司会在短期内采取必要的行动，尽可能多地花掉公司的存货。
话虽如此，公司继续产生非常强劲的营业利润率，远高于30％，非常强劲的EBITDA利润率约为45％，这仍然是公司的主要焦点之一。
（全文完）
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