限电限产状况下,海螺的价值计算

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近期各地区大范围的限电限产,对海螺还是造成了一些冲击,产量被限制是再所难免的了。与此同时,水泥价格不断创新高。

在这个背景下,我大致推演一下海螺的价值。

首先要先说明一下背景情况:限电限产。根本原因是能源不足叠加能耗双控,对水泥行业来说,向现在这样大范围大幅度的限电限产肯定不是常态,预计明年会有所缓解。但是长期性的能耗控制,限制生产,必然是以后的常态。对于缺乏技术与实力的水泥公司来说,早死早超生,继续耗在里面也没意思,水泥涨价挣的那点钱还不够支付技改和人员工资等等费用。

但是对于有实力有技术的公司来说,那就是另一番光景了!

说回正题,我以海螺2020年的数据为基础来演算。

海螺2020年自营产品3.25亿吨,贸易产品1.28亿吨,总营收1762亿,利润总额471亿,归母净利润351亿。产品吨均价380.56元/吨,产品生产成本170.75元/吨。

限电限产致使产销量下降,假设海螺之后产销量下降20%,为2.6亿吨,吨均价涨至400元/吨,生产成本涨至200元/吨。贸易量降至1亿吨。

则营收约为1440亿,毛利润为525亿左右,三费及其他收益大致维持不变,总支出65亿左右,利润总额为460亿,归母净利润为350亿左右。

若是吨均价涨至450元/吨,毛利润为655亿,利润总额为590亿,归母净利润为450亿左右。

若吨均价涨至500元/吨,毛利润为785亿,利润总额为720亿,归母净利润为550亿左右。

可以看到,水泥吨价格每上涨50元,归母利润就会增加100亿左右。

现在水泥价格已突破700,两广地区已突破800。即便明年回调,在生产不可能再放开的情况下,要低于450,可能性已微乎其微。

那么按450亿年利润,15倍PE来估算,价值为6750亿,上下浮动15%,则明年的估值区间为5735亿~7762亿,对应现在的股价是108元~146元。

 $海螺水泥(SH600585)$  

全部讨论

投资之本质2021-09-29 21:26

煤炭上涨1000元,成本提高100元,由170提高到270元

投资之本质2021-09-29 21:24

煤炭上涨导致成本提高没有算

越不繁-越不凡2021-09-29 20:02

你是坚定的多头

价投低手2021-09-29 18:44

今年都不算什么,明年才是大招。供给端卡死了,那价格就明摆着很难大跌。明年需求量摆在那,我现在掂量的都是明年海螺利润会增多少的问题。

越不繁-越不凡2021-09-29 15:37

虽然今年只有最后一季度受益,算下来总利润不会比去年差。

MidasMike2021-09-28 02:43

我刚打赏了这个帖子 ¥1,也推荐给你。

游牧民族烟台2021-09-27 21:59

水泥啥时候才开始涨价?统计分析都搞不明白还写出来,丢人!!

DJ绿巨人摩根2021-09-27 08:29

分红率太低还得打折

想去看世界2021-09-26 23:00

都是假设

均匀的财富小拖拉机2021-09-26 21:08

我认为$海螺水泥(SH600585)$ 的销量不会有大幅下降,市占率只会逐步提高而不会降低