基金经理能做哪些事

题图 / 玉峰塔影

作者 / 一石二鸟

标签 / 投教

我们之前和大家聊了组合主理人的“能”与“不能”。明确告诉大家哪些事我们能干、哪些事不能干、哪些事是努力去做到的。今天就顺着这个话题聊一下基金经理的“能”与“不能”

我们在日常和大家的交流中,明显感觉到大家对基金经理的期望值过高。很多人都希望基金经理能把握住每一次市场上涨的机会,避开每一个坑。还有人认为:既然你按日在计提管理费,那就必须每时每刻要赚到钱。

其实对基金经理的能力圈,大家要有一个比较客观的认识。基金经理可以做哪些事,会做哪些事,不能做哪些事,大家心里要有数。否则,对对于投资收益就会有不切实际的预期。而实际收益不达预期,就会比较焦虑和烦躁。以下是我个人十多年投资经验中总结出来的一些认知,和大家分享一下。

一、基金经理可以做以下几件事

1、大类资产配置。大类资产配置,基金经理是可以做的。对于固收类基金经理来说,这是必须要做的,而且是首要任务。对公募基金而言,主要就是股票和债券两种大类资产。根据基金的性质,确定配置比例,并进行动态调整。

2、择股、择券这是必须要做的,而且是公募基金主要价值之所在。对偏股型基金而言,就是找到具备长期投资价值的股票,在价格低估或合理时买入。对偏债基金而言,需要对个券进行信用评级,保证“不踩雷”。

3、日常动态管理。这是基金经理日常做的主要工作。完成配置后不是一劳永逸的,需要根据市场变化进行动态管理。以偏股型基金为例,如果部分股票短期涨幅过大,严重偏离其价值,就需要卖出,同时寻找更具性价比的股票择机买入。这样,使组合的估值始终保持在合理水平,实现风险与收益的平衡。

4、流动性管理。这也是基金经理的一项重要工作。根据申购或赎回的资金量,买入或卖出股票,保持开放式基金的流动性。

二、一般不会做下面几件事 

1、择时,低买高卖。这是大家最希望基金经理做的事,但实际上基本没人去做这个事。择时和低买高卖,这是一件非常困难的事,这已经为实践所检验。到目前为止,公认做的成功的基金经理,也没有一个人说自己的收益是靠择时做出来的。另外,择时对基金经理的压力也是非常大的。一旦节奏踏错,后续就相当被动。要纠正过来的话,可能会出现“低卖高买”的现象,会有道德风险。

择时对公募基金而言可能是不那么重要的事。所以除了在泡沫明显的牛熊转换的节点,会做一些“大择时”外,基金经理日常基本上不会去做择时。

2、把握住市场上每一次热点。很多人希望自己的基金前两年拿酒、药,今年持新能源、周期,把握住市场上的每一个热点。这明显是不切实际的要求。且不说基金经理有没有这个能力,像这样的换手率,在基金公司内部可能都过不了关。

3、去适应任何市场环境。除了少部分均衡配置、风格较为积极的基金经理外,大部分基金经理也做不到。因为每个人的能力圈是相对固定的,这个能力圈也不是能无限扩大的。基金经理一般只在自己熟悉的能力圈里面投资。

如果市场是成长风格,价值风格的基金经理就一般不会去追成长风格的股票,他管理的基金的表现就不太好。他的做法一般就是等。因为市场具有周期性,不会一种风格永远涨下去或跌下去,总会等到自己的风口到来。这样一轮周期下来,也会有较为满意的收益率。

三、择时和动态管理的区别

由于基金的大类资产配置、日常的动态管理也会导致股票仓位的增减,一些朋友可能会误认为基金经理是在择时。这里有必要跟大家详解一下。

两者最主要的区别:是否在预测市场。择时的逻辑就是基于对市场的预测。动态管理和大类资产配置的逻辑是基于寻找最具性价比的资产,而非对市场的预测。

举个例子:某基金经理认为部分股票短期涨幅过大,已经偏离基本面,于是卖出。如果此时市场普涨有泡沫,已经找不到符合要求的标的了,卖出的这部分仓位可能就暂时拿现金,仓位表现为下降。过了一段时间市场回调,部分优质股票再次回到合理的估值,他又买回来,仓位表现为上升。

这样仓位一降一升,表面上看是在择时,但其实基金经理并没有预测市场。操作能成功,起决定性作用的是他的投资体系,而不是基于对市场的预测。这就是为什么我们选择基金一再强调基金经理必须要有成熟、完善的投资体系。运气赢得一时,体系长期制胜。这样的业绩才是可延续、可复制的。

四、什么是好基金

上述对基金经理投资行为的一些认知,对我们选择基金的标准有重要影响。相比较而言,以下几种基金是可以找得到的,都是好基金:

1、相比于对标指数,大部分时间上涨时能跟上,下跌时跌幅小。

2、长期坚持一种投资风格,经历数轮周期后取得较好成绩。

3、以相对较小的波动实现相对较高的收益。

而下面几种,我们认为基本上是找不到的:

1、永远涨得多、跌得少。

2、过去的优异业绩在未来一直会延续。

3、具备“全天候”适应能力。

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原创来源:微信公众号:二鸟说(twobird2017)


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全部评论

麻乐仙10-13 13:26

以下几种基金是可以找得到的,都是好基金:
1、相比于对标指数,大部分时间上涨时能跟上,下跌时跌幅小。
2、长期坚持一种投资风格,经历数轮周期后取得较好成绩。
3、以相对较小的波动实现相对较高的收益
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缠行三人禾10-11 11:47

歪柳htg10-10 11:13

基金经理不会去做低买高卖?你是想说基金经理中有百分之五的人不做低买高卖做差价拉低成本吧?

蓝天000710-09 20:03

很多人希望自己的基金前两年拿酒、药,今年持新能源、周期,把握住市场上的每一个热点。这明显是不切实际的要求。且不说基金经理有没有这个能力,像这样的换手率,在基金公司内部可能都过不了关。

移动阿尔法10-09 16:57

分析的主动管理基金的基金经理,那量化对冲的基金经理能做哪些事不能做哪些事呢,这个是目前高净值人士比较关心的配置方向。