$信立泰(SZ002294)$ 今天看了一下心脏支架的这个集采意见稿，也梳理一下信立泰器械部分，心脏支架是信立泰现在唯一一个在销售的介入耗材，这个产品对标的是雅培的金标准，也可以说二代心脏支架最好的产品就是雅培的这个产品，而信立泰的这款阿尔法支架和雅培的一模一样，但是很可惜的是国内绝大多数患者还在用什么不锈钢支架这些早就在国外淘汰的东西，而优秀的产品反倒难进院给患者服务，雅培的心脏支架大概占据国内8%的市场份额，比国内微创，乐普和吉威的份额都低，排名第4，但是从整体产品价格上看，国产3家企业的价格主要集中在7000元左右的产品占比较大，雅培的这个产品我印象最低价是14500，是国产低端支架的一倍。

信立泰 的阿尔法支架我印象国内中标价是12000，略低于雅培的产品，也没有和低端支架混在一起。这也是有可能本次集采真的只有信立泰和3个外企，因为正规的高端支架只有4个企业有。

信立泰 的介入耗材现在营收很低，今年预计1亿多的支架营收，所以几乎也没估值，信立泰的器械主要集中在血管和心脏两个部分，主要是血管介入，脑支架预计下半年上市，雷帕霉素药物球囊预计下半年进入临床，左心耳封堵器预计年底报产，这是主要进展较快的几个产品，其它微针，下肢动脉支架，腔静脉过滤器等基本都在临床前，慢慢也会进入临床。

同时，信立泰也有参股金仕生物，锦江电子，越光医疗等企业，获得了心脏瓣膜和电生理等企业的代理销售，也会有一些收入和利润划分到企业，但是现在主要的产品还是上面的全资子公司的7，8个产品，代理的价值不大。

如果今年支架集采信立泰中标，信立泰的支架明年的收入大概率会超过5亿，甚至接近或者超过10亿，整个支架市场60亿的营收即便出厂价降低一半也还有30亿，稍微努努力可能就能占到30%，有时候集采会一夜之间摧毁你看起来很强大的渠道，这也很正常，你现在建立的优势在集采面前根本不值得一提，除非你的产品是独家根本进不去集采。

如果集采中标，明年信立泰的心脏支架营收过5亿或者更多，脑支架上市后国内主要竞争就微创阿波罗一个产品，去年阿波罗年营收1亿，但是增速50%以上已经3年，预计3年后脑支架整体收入至少5亿，信立泰的脑支架3年后看到2亿左右没什么问题。这个产品上市给20亿左右市值也说的过去。

左心耳封堵器不大的产品，竞争也有，这个产品上市给5-10亿估值，3年做到1亿营收，现在报产基本也可以给到这个市值。

雷帕霉素药物球囊是一个大品种，国内独家，整个药物球囊19年大概20多亿，增速很快都超过50%，这个品种信立泰自己的计划是争取上市3年过10亿，5年过20亿。我认为可能性很大，这个品种上市后至少价值100亿，对应现在进入临床怎么也能值50亿（这个品种欧洲已经上市，不存在上市风险）。

心脏支架按照现在乐普，微创等大概给15倍PS，5亿营收75亿，稍微乐观一点，心脏支架如果中标，明年能做7个亿，这就是100亿的市值。

明年的这个时候，一切顺利的话，整个信立泰2个产品上市，7亿左右营收，带着5，6个管线分处于不同阶段的心内耗材，单纯器械部分的市值可能看高到200亿。