2019年底，信立泰现在手上唯一的1类新药信立坦成功续约医保，降价13.8%，一片6.08元（240mg）续约医保，算是一个靴子落地了，2年内价格不会动，下一次医保谈判要到2021年底。这个降幅比我预计的降幅30%左右好很多，对明年信立坦的营收和利润影响非常积极，稍微调整一下信立坦的预期，从明年8-10亿调整到10-12亿左右，信立坦是当前企业力推的产品，企业绝大部分推广资源都集中在这里，稍微降价之后量的增速更会非常明显。尤其是门诊高血压患者报销不低于50%这个政策实施之后，我认为高血压和高血糖的创新产品会井喷式的增长。
确认一点，信立坦的重要性比泰嘉这些仿制药重要太多了，信立坦是信立泰未来创新药主投资逻辑中的绝对主力，就和恒瑞的PD-1在它的产品体系中的重要程度一样。一方面信立坦是创新药有专利保护，另外一方面信立坦面对的高血压市场比抗血凝的空间大了太多太多，整个高血压产品每年1000亿片的总销售量，而氯吡格雷每年大概只有14亿片的销量，加上阿司匹林和替格瑞洛，整个抗血小板凝结的所有药物总和加起来也不到50亿片的总量，抗血凝的产品只有高血压产品患者量的5%，如果信立泰未来有50亿或者100亿营收的大药，现在看只有信立坦符合，哪怕信立坦最后只有1元1片，面对1000亿片的年度总销量，50亿或者100亿也不是没有可能达到，现在信立泰手上的其他产品，是一定达不到这个规模的。
高血压增量部分，国内每年新增高血压患者超过1000万，其中沙坦类单方最大，当前大概占比约35%，并且增幅很快，一方面高血压患者每年10%左右的增加，另外一方面沙坦类产品也在取代普利和地平类产品，普利类的产品有干咳的副作用，地平类产品对肾脏损害较大，也有浮肿等副作用。个人预计未来50%的降压药大概是沙坦类单方产品。也就是每年新增500万患者使用沙坦类产品，存量也有7500万左右患者使用沙坦类产品（存量当前约2.5亿人长期服药）。
降压药因为原研和仿制药绝对价格差距不大，3，5元一片的原研和几毛钱的仿制药，患者选择原研的概率远远高过一些绝对金额昂贵的原研药品，因为高血压产品即便选择原研药负担也不重。国外的数据看，高血压原研产品大概占比约20%的患者量，按照上面的数据，沙坦类原研药存量每年预计有1500万患者，增量每年大概有100万患者。
另外，高血压产品更新极慢，可以预见未来10年甚至20年，高血压产品都不会出现什么疗效革命性的产品替代，因为慢性病药很难有突破疗效，现在用的阿利沙坦，缬沙坦，厄贝沙坦等，20年后还会用这些，过去10-20年高血压患者的用药和现在差距不大。很可能国内未来10-20年，获批的原研降压药产品，到了阿利沙坦（信立坦）就是最后一个。这也是信立泰S086先做降压适应症延长专利到2032年的主要原因，高血压市场太大了，尽最大限度的用复方把专利延长。
信立坦现在价格是每一片6.08元，看看其它主要竞品医院的价格：
氯沙坦，科素亚，4.00元/片；
缬沙坦，代文，3.12元/片；
厄贝沙坦，安博维，3.42元/片；
这三个产品中代文预计2019年销售额突破30亿，科素亚和安博维受到集采的影响，大概有10亿多。其它的替米沙坦，坎地沙坦和奥美沙坦原研也有大几个亿左右的营收。全国沙坦类产品就这几个，后面3个不构成太大的竞争威胁，未来信立坦主要的竞品是代文，如果缬沙坦（代文）进入集采，信立坦会很快跟其他几个沙坦原研药拉开差距，最终市场上主要推广的ARB原研药就只有信立坦一家。信立坦一个产品是其它所有ARB沙坦类原研药的总和，都不会有太大的意外。
价格上看，信立坦现在还是比主要的几个竞品略贵，那么现在的定价也没什么不合理的，之前7元多的价格现在看确实贵了，医保局要求降下来也很正常。
信立坦现在获取的患者有两类，主要的患者是每年新增的100万沙坦类原研药患者，现在沙坦类单方产品国内在推广的原研药主要是代文，代文因为是甲类医保，每年新增很快，这部分患者信立泰每年预计能获取20-30万应该就比较乐观，50万左右是代文获取，剩下20万留给一些如厄贝沙坦等不怎么推广的原研企业获取。增量的100万患者大概是代文50万，信立坦30万，其它20万。
还有一部分患者是之前的老患者替换，这部分患者现在存量有1500万使用沙坦类产品。这部分原来没有集采想去替代并不容易，一方面患者轻易不敢换药，也有医生轻易不愿意换药等因素，但是因为集采的原因原研药不再推广（推广也没用），这部分开始有所松动，我问过信立坦的几个区域的销售经理，他们认为引导医生，会有大概5%左右的原来服用沙坦的患者会换成信立坦，这部分也有75万。
两者大概100万，这是每年新增的量，如果按照6元一片，全年2000元，这部分增量会有20亿。现在基数4亿，怎么算这个帐，增长空间都足够。
信立坦专利到期2028年，在此期间大概还有4次医保谈判，医保局对这样的产品也不是随便定价，未来也是根据代文，科素亚或者安博维等产品的定价来大概判断，可能取他们的中间价，也可能是最高价，但是价格区间不可能参考到仿制药，这就问题不大。
2028年如果信立坦降价到3元以下，那专利到期后的断崖可能就没那么容易发生，也不一定是个坏事，现在4亿营收不管多大的产品价格降幅，对应1000亿的高血压市场，都不会阻挡信立坦的大幅度增长。
另外，联合塞尔的特立帕肽和礼来的特立帕肽都没接受医保局的降价邀请，没有进去医保，他们没进去对欣复泰来说到没什么影响，大家起跑线一致，都是自费，明年信立泰自己去谈吧，指望友商还是不行。
信立坦进入医保这个靴子落地后，能预见的还有一个4+7集采怎么搞的不确定，但是这个不确定相对信立坦医保续约都算是很小的东西，这些集采爱怎么搞怎么搞，因为企业就差直接把仿制药停止不做了。预测仿制药现在看一点价值没有，最后信立泰仿制药有个30亿营收，利润率10-15%，给个3倍PS，有个90亿市值也就差不多了。明年还有仿制药扩大品种的利好做对冲，现在仿制药除了提供一点现金流支撑研发之外，几乎没什么用处，从资本市场角度上看，如果泰嘉突然清零。2020年营收大概30亿，但是2021年增幅超过50%，那企业的估值还可能比泰嘉有营收来的更高。
2020年从业绩看还是比较难看的年度，企业转型进入拐点，难看的原因就是因为集采影响的泰嘉部分。去掉这部分单看创新药，信立坦10亿多的营收（百亿的空间对应），生物类似药欣复泰1亿左右的营收，器械2亿左右营收，再加上4，5个能进入3期临床的药和10几个临床的管线。这三部分纯利润大概3，4亿，参考贝达这样的创新药企100倍市盈率，大概就有3，400亿市值。这也意味着只要顺利的摆脱仿制药的标签，这个企业即便只能赚3亿利润，起步最低也应该是300亿市值。那么，这个标签干嘛不快点撕掉！ $信立泰(SZ002294)$
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