巴菲特代客理财期间有多猛? 他又为什么含泪关闭了合伙基金?

成立合伙基金后,巴菲特一直在说,同志们,要对我降低预期了,不要觉得以后我还能取得这么高的收益。

但问题就出现在“一直在说”四个字,说一次是善意提醒,说两次是不骄不傲,一直在说就成了凡尔赛,看到了吧,老巴,哦不,小巴才是凡尔赛始祖,什么不经意间晒包、晒房都弱爆了,小巴是不经意间说:“为啥我还能这么猛地赚钱!”

要问小巴的底气在哪?我们来看看小巴代客理财后的业绩究竟如何:

1957年指数跌了8个点,业绩是-8%,巴菲特赚了10个点,收益率10%。

1958年指数+38%,巴菲特收益率40%

1959年指数+16%,企业派息4%,巴菲特收益率26%

这几年虽然业绩很棒,但小巴还是很谦虚的,他一直在说我们能赶上指数就满意了。

他的原话是:

当指数整体大幅上涨时,只要能跟上指数涨幅,我就非常满意了。(出自1957年致合伙人的信)

我始终相信,在下跌或者平盘的行情中,我们的业绩会跑赢指数,在上涨的行情中,我们能跟上指数涨幅就好了。(出自1958年致股东的信)

1960年指数-6%,巴菲特收益率23%

这一年巴菲特在谦虚中又爆出个金句:“除非我们跑赢指数,否则我们的存在没有任何意义。”

1961年指数+22%,巴菲特收益率46%

小巴赢麻了,他开始一边降低合伙人的预期,一边掏出了四个规模最大的基金业绩作为比较,他还解释了自己的投资方法,总共分为低估类、套利类、和控制类。这一年他像一个开屏的雄孔雀,在骄傲地展示着自己的羽毛,投给他钱的人笑得合不拢嘴,后来的学习者也惊叹于他的魅力!

1962年指数-8%,巴菲特收益率14%

这时候小巴着实有点嗨了,年年赚,大盘涨,猛赚!大盘跌,还是赚!六年三倍,年化26%,57年投一块钱62年还你四块。快乐的小巴开始给大家算复利了,10万美元,按照5%、10%、15%的复利各算了一遍,用数据说明了什么叫失之毫厘,谬以千里,用脚趾头也能想出来如果用26%复利算一下,这个数字有多庞大!

他开始提不科学的观点了,他说:“我有个不科学的观点,我认为投资的长期收益率能超越指数10%就顶天了。”

1963年指数+21%,巴菲特收益率+39%

这时候跑赢指数10%已经从“顶天”变成“了不起”,对照小巴的社交性谦虚来看,他应该是觉得自己战胜指数10%已经是稀松平常了。

1964年指数-19%,巴菲特收益率+28%

只跑赢指数9%让小巴有点不满意,他表示这是自1959年以来,自己取得优势最少的一年。小巴痛定思痛(痛并快乐着)后,和本文标题有关的部分来了,他在致合伙人的信中郑重地写下了自己的目标预期:

1、道琼斯指数长期收益率为7%

2、巴菲特合伙基金平均每年领先指数10个百分点

3、巴菲特合伙人基金的平均收益17%以上

谁不曾年少轻狂,多年以后,面对没东西可买的窘境,沃伦·巴菲特先生将会回想起他亲手写下目标超越指数10%的那个遥远的下午。

1965年指数+14%,巴菲特收益率47%

小巴风趣地说:“去年刚定完目标,今年我们的业绩就偏离了目标,我的预测真是不靠谱。包含股息在内,道指的整体收益率是 14.2%,我们的整体收益率是 47.2%,这是巴菲特合伙基金成立以来取得的最大相对优势。我犯了错,大家都看到了,换做是谁,都会感到惭愧。以后应该不会有这样的事了。”

大家都看到了,可不是我在污蔑小巴凡尔赛,他确实一直在凡尔赛,都没有停过。

小巴如果用的是雪球写的致合伙人的信,这句话最后的表情一定是[狗头]

1966年指数-16%,巴菲特收益率20%

这是巴菲特基金成立十周年最好的礼物!10年11倍,年化收益29%,十年前的1块钱变成现在的11.56元。

1967年指数+19%,巴菲特收益率36%

但在这种收益率下,还有人不满意,并且传到了小巴的耳朵里,他在这一年的致合伙人的信中写道:“1967 年,对于许多人来说,天上掉金子了,盆越大的,接的越多。现在我手里还没有最终的统计数据,但是估计 95% 以上的股票型基金都取得了领先道指的业绩,很多甚至把道指远远甩在了后面。去年,赚钱多少和年龄大小成反比,理念像我这样的,得被送到老年病房了。”

“许多机构的业绩远远领先巴菲特合伙基金,收益率高达 100% 以上的不在少数。在如此靓丽的收益面前,大量资金、人才和精力汇集到一起,不遗余力地追求在股市迅速捞一笔。在我眼里,这是投机风气盛行,其中隐藏着风险,但是许多当局者肯定会矢口否认。

本·格雷厄姆是我的良师益友,他说过一句话:“投机不缺德、不犯法,也发不了家。”去年,有人天天吃投机的糖,吃成了大胖子,赚了很多钱。虽然我们还是吃燕麦,但是整个股市都患上消化不良的时候,别以为我们能不疼不痒。”

意思很明确,眼馋别人的收益率的合伙人,你们不知道他们的收益率是如何取得的。

1968年指数+8%,巴菲特收益率59%

这一年小巴更猛了,本来对今年不抱希望的他抓住了一个好机会,他没说什么机会,但我们知道了去年他的合伙人是拿谁跟小巴比较了,是一个华人,美籍华人——蔡至勇。

为什么我笃信是他?

因为巴菲特在生涯中罕见的点名批评一个人,就是在一年致合伙人的信中,小巴指名道姓的说道:“前几年高歌猛进的一些基金最近偃旗息鼓了。在投资风格激进的基金公司中,蔡至勇 (Gerald Tsai) 的曼哈顿基金 (Manhattan Fund) 最负盛名,但它 1968 年只取得了亏损 6.9% 的业绩。”

相必在前两年小巴肯定很委屈,明明自己已经很猛了,可是就是还有人拿他与别人比较,我们来看看他到底多猛!代客理财期间他收益率是2610%,12年26倍,12年前的1块钱,变成现在的26元,其中最后2年赚的钱等于前边10年的总和!

而且他多次在信中说,我们只赚自己看得懂的钱,。

而且,那些被拿来比较的人,还是个赌徒!一个拿着投资人的钱去追高的赌徒,而可气的是,竟然有不少合作人撤资了去投了他,这些人都是他多年的老朋友,巴菲特现在还是小巴,他还不是股神,他还是人,人不会有绝对理性,此刻的他想必是难过的,以至于他后来很少提及解散合伙基金的原因,我也是在伯克希尔股东大会记录的文字角落里,找到了老巴说:那两年(66、67年)的日子并不快乐,感到压力很大,思量再三决定解散合伙基金。

他给出的理由是:

1、随着大盘上涨,机会越来越少

2、 我们的钱越来越多(因为小巴前两年实现业绩翻倍)

3、追逐投资业绩的人越来越多,股市的眼光越来越短,投机氛围越来越重

最后一点其实是解散合伙基金最关键的一点,小巴解散合伙基金后自己还在投资就是很好的证明,机会虽少但不是没有,小巴仍可以通过提高套利类投资的比例,进行风险控制,但如此一来收益率自然下降,甚至会出现跑不赢指数的情况下,前两年收益爆炸的时候已经有合伙人指指点点了,不难想象如果做的不好情况会是怎样。

倒不如借此机会,长痛不如短痛,割!小巴宣布解散合伙基金。

割掉情绪的牵绊以后,小巴还是贴心的地给仍愿意继续信任自己的朋友们,找好了出路,他的找到了三个优秀的基金经理作为候选,请求他们帮忙照顾自己的合伙人,三个候选人分别是:比尔鲁安、芒格、最后一个我忘了叫啥了。

后两个人拒绝了,于是小巴把他的合伙人都介绍给了比尔鲁安,并承诺给出一个月时间,这一个月将被用来给出无偿的私人投资咨询服务。

一个月后,小巴 is gone,老巴逐渐升起,他告别了基金经理这一角色,正慢慢变成了“股神”,一个伟大的投资者,他在压力和诱惑下,依旧做出了正确的决策!

看看现在,多少的基金经理是在股市上涨到高估的时候疯狂发新基金,丝毫不管相信他们的基金投资者们的死活,仅仅是因为这样方便他们募集到更多资金,收更多的管理费!

反观老巴,后来他通过控股伯克希尔哈撒韦,找到了一种再也不用关心投资者行为,而能上安全杠杆的机会,即通过公司旗下的保险业务,获得大量低息、免费、甚至倒找钱的借款,也就是他一直引以为豪的浮存金(保险买入和赔付中间有时间差,这段时间内保险买入者的钱可以自由投资)。

他的投资方式也从捡烟蒂(低估就买,涨了就卖,免费抽一口)+控制类(低估一直不涨,买到控股,通过管理层压缩现金流)+套利类,进化成了陪伴优质公司成长的模式。

巴菲特就是巴菲特,老巴和小巴都是巴菲特,自然从不飞越!

$苹果(AAPL)$    $比亚迪(SZ002594)$    $伯克希尔-哈撒韦A(BRK.A)$   

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精彩评论

不知道不确定03-21 11:25

不错 这篇写的很有历史传记的感觉

wz198503-21 17:57

当时已经出现合伙人质疑巴菲特的情况。主要原因是以蔡志勇为代表的一些基金收益率大幅跑赢合伙人基金,这些合伙人根据别人(蔡志勇)的标准来指导巴菲特或者退出合伙基金,这也是巴老将基金清盘的另一重要原因。在巴菲特看来,如果不能保证资金的长期性与稳定性,那么合伙人基金收益率必将达不到他内心的标准。

理性滚雪球03-21 12:05

能力加运气的时代产物,模仿不了的。

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李宪边03-22 06:09

巴菲特生猛的年轻时代

上海股哥03-22 01:11

本来就是市场 所以在a股就别搞老巴这一套了 就这股息 就这市场 价投永远跑不赢投机的

smic201003-21 22:57

carol loomis, [tap dancing to work]

wz198503-21 21:06

与蔡志勇后期处理曼哈顿基金的方式相比,巴菲特的确是一位正直负责任的人。

wz198503-21 21:04

这位女士应该是巴老的第二任太太,在1977年的时候,巴老的第一任妻子苏珊因为某些原因离开了奥马哈。