腾讯的买入逻辑及风险因素

腾讯 $腾讯控股(00700)$   是我去年（2020）看的最多的公司，我简单说说我的理解，不是论文，想到哪写哪，没有文风，谨慎观看。

一、腾讯的买入逻辑

1、产品：

腾讯的微信和QQ在我看来就是垄断产品，而且这个垄断不是行政垄断，是在市场经济下由于产品强大竞争力逐渐形成的。在马化腾15年香港大学的演讲：网页链接中（19分32秒），马化腾说：“微信出来以后，业界评论腾讯拿了第一张移动互联网船票，还是头等舱”。目前看来需要担心的就是反垄断风潮这股风会不会刮到腾讯身上。在我看来这根本不算问题，我们要看一下国家反对的垄断行为还是垄断产品，目前没有看到反对垄断产品的意思，毛衣战反而更加坚定了我国走市场经济的意志，从目前很多国企施行股权激励也能看到这一点。这里边的逻辑也很简单，市场经济让我国更加繁荣，我想不出封闭的理由，反而我觉得目前重回计划经济是要面临极大的阻力，这个过程是不可逆的，就像花开。

2、商业模式：

社交和游戏是人类永远需求的，从这个逻辑来讲，如果不被颠覆，一直进化，腾讯可以做到永续。

而且自从经历360 $三六零(SH601360)$  事件之后，腾讯更加注重合作共赢，改变了以前蚕食、模仿、抄袭小的互联网产品的模式，而是用自己强大的资金优势，给与小公司投资，帮助他们成长，而且让原来的创始人继续经营公司，尽量不干预决策，多提供帮助。

这在我看来就是中国本土化的互联网版伯克希尔哈撒韦 $伯克希尔-哈撒韦A(BRK.A)$ ，只不过是有自己顶级产品的投资公司，而且自己的产品还能和投资标的的产品形成【合力】，达到1+1>2的效果。 

这种商业模式是极好的，让腾讯被颠覆的可能性降低了很多，可能那个颠覆腾讯的会给腾讯输很多血，让他死的不那么快。

3、管理层：

我对腾讯其他的创始人了解很少，但看了一些马化腾的东西，感觉他很符合中国传统儒商的形象，温文尔雅，仪表堂堂。而且腾讯在处理一些危机时刻的反应都是极好的，比如面对360的威胁（二选一是360先发起的进攻），互联网重心从PC端到移动端转移阶段公司爆发出的强劲动力，这些没有一个好的管理层是很难完成的。

而且，马化腾还不老（1972年人），今年刚刚50，再战个五年没问题吧！

4、隐藏价值

腾讯有很多潜在的价值没能在报表中反映出来，比如微信。假设微信是个机器，那么这台折旧很小的机器你愿意出多少钱买？这些就是腾讯的隐藏价值。

二、腾讯风险因素

1、未来的增长是否可持续，能持续多久，这里可以肯定的是未来的腾讯会面临更大的挑战，地球的资源有限，谁也不能一直以这样的速度增长！关在在于这个时间会有多远，我看不懂，所以这对我来说是最大的风险。

2、马化腾退休后管理层的水平，这是很多企业面临的问题，这里要思考马化腾到底是【报时人】还是【造钟人】，这我不知道，但我可以肯定的是，未来的管理层会面临更大的挑战，原因本质和第一条一样。

3、腾讯被颠覆，虽然上边我觉得腾讯被颠覆可能不会很快，但这仍是腾讯的一大风险，互联网是新兴的，很多东西我想不通，我甚至不知道颠覆者会以怎样的姿态出现，小天才电话手表会不会成为颠覆者（玩笑话哈，步步高$的企业文化不是去颠覆谁，而是做好自己的产品）

三、即使风险又是机遇

会不会有腾讯和国际巨头同台竞争的一天？这里我觉得风险>机遇，但绝不可简单的归为风险，所以有了这一项。

声明：此贴无任何利益相关，本人目前还在看腾讯的过程，此贴是本人目前的思考，不代表最后的投资逻辑（本人无披露最后投资逻辑的义务），且本人账号及关联账号未持有任何一股。祝你看的愉快，不愉快也尽量别骂！

大唐于2020.01.02写于亳州,转载请注明