先码再看。谢谢！//@贫民窟的大富翁:回复@贫民窟的大富翁:这篇文章写到最后我有点抑郁了，精神压力太大，这是我写过最长的文章。

我上次写这种级别的文章还是分析双汇发展治理结构的时候，写完我就说这是整个互联网能找到关于双汇股权变更最全最细的文章，当时写了三个多月，但是断断续续的，也没什么感觉。这次的工作量比上次高两倍以上。

我本来是打算写五篇文章，四家上市企业一家一篇，然后写一个比较的文章，并建立财务评估模型，但是在具体看相关素材的时候发现这四家企业有大量的相同点，于是决定汇总成一篇。

我首先在萝卜投研，微信公众号寻找每家企业的三年来研报，每家券商都有自己擅长的领域，有时候忽然还会有券商写一个专题分析，这都是宝贵的资源。第一步要寻找尽可能多的素材。

第二步是筛选，很多研报是点评类的没什么价值，有的研报尽管短，但是提供了很多核心的数据，这些数据是财务报表没有的，有的研报尽管长但是都是抄袭，没有独立思考的价值，有的研报数据是冲突的，需要比对，查证和甄别。

第三步是开始整理资料，首先要看的是财务报表，只看年报和中报，财务报表是最好的学习资料，特别是优秀企业的财报，其水平远超券商研报，很多数据都有，也具备权威性。然后开始阅读研报，主要是①寻找看公司的不同视角②寻找一些数据，券商的估值分析和投资建议直接忽略。

第四步就是整理了，按照框架分门别类整理好，不需要太仔细，自己能看懂就行，还是观点和数据在不同资料之间的比对，印证，排除错误数据，发现错的观点，最后自己形成判断。

这四家企业每家企业整理的文章大概八九千字，加上行业共性部分大概五万多字。

第五步就是根据自己的逻辑框架和独立判断组织文章的结构，像议论文，需要有论点和论证，不断从前面整理出来的素材库寻找印证自己判断的证据，如果对不上号就要重新去查证数据，做分析。

最后把文章的排版搞一下。

只有认真写文章的人才会尊重知识产权，本文有一个各家门店的数量，直营店数量，医保店的比例等，这张图是我自己做的，很简单的图，用了快一个小时，需要去每家企业的财务报表中找，关键是老百姓的医保店比例忽然找不到了，18年年报数据有，19年中报的数据研报，财报，新闻（关键字检索）怎么都找不到，我只能自己去估算一个数据，非常费劲。

感谢券商的研报，有那么多的图表可以用，不然真累死人，累死也找不到，找到了再作图会非常非常费时间。

全文共26张图，前面的素材库中大概78张左右，最后是三比一点结果，很多图很有用，但是在文章中放太多不好就删除了。

最重要的是一定要按自己的逻辑去推演一次，哪怕数据是别人的，观点可以参考，论证必须全部走一次，而且优质的文章必然有自己的独到见解。

这篇文章我最后用了56篇研报，28篇财务报表（主体是19年中报，最新的），这是从大概120篇左右的研报中挑出来的。文章大约14000字，从五万字的素材中重组的。

120小时是保守的估计，按照每天五小时连续工作，也得24天才能完成，说实话写到最后很烦躁，日常的看书和健身也中断了。

这样一篇文章必须阅读完成率不高，也不利于吸粉，但是对于投资的价值大大的，我喜欢深度分析，分析完以后可以管用至少一年的，抓住这个行业的骨架，等待市场给我机会。

纪念我写过最长时间的一篇文章。

如果按照八小时一天，这篇文章15天，值多少钱呢？送给投资路上的有缘人$益丰药房(SH603939)$ $大参林(SH603233)$ $老百姓(SH603883)$ @价值博士 @佰港城西瓜 @大视野蒋炜 @山哥V散 @SevenSins @加班的会计